Формы международных финансовых отношений

 

Цель настоящего раздела - дать общее представление о тех формах, в которых существуют МФО.

Самое массовое явление современной экономики это - международные денежные переводы. Они пронизывают буквально все: от закупки за рубежом исходных материалов для производства товаров повседневного спроса до расчетов, возникающих при использовании инструментов "финансового инжиниринга", какими являются деривативы. Использование всех имеющихся и известных нам форм МФО невозможно без денежных переводов ("transfers"). Но все эти переводы в денежных, расчетных отношениях чаще всего ставят точку в экономических, политических, культурных процессах и сделках. Мы будем рассматривать финансовые отношения, которые возникают гораздо раньше появления возможности ставить - к взаимной выгоде - указанную точку и которые чаще всего представляют собой длительный процесс, а иногда и процесс (IPO, например), не имеющий очевидного конца.

Речь идет об отношениях, участниками которых выступают резиденты и нерезиденты, об отношениях, которые обслуживают и обеспечивают трансграничные перетоки финансовых средств, то есть денег и капитала (титула собственности). Итак, будут рассмотрены следующие формы МФО:

3.1 Международные (иностранные) займы и кредиты; производные (от них) финансовые инструменты - деривативы;

3.2 Международные (иностранные) гарантии;

3.3 Международная задолженность;

3.4 Международная помощь; денежные переводы мигрантов;

3.5 Прямые зарубежные инвестиции;

3.6 Зарубежные портфельные инвестиции, IPO.

 

3.1 Международные (иностранные) займы и кредиты

 

Слова "международные" и "иностранные", а также "займы" и "кредиты", несут в себе значительную смысловую нагрузку. Они не являются синонимами. Дело не в семантическом, а в содержательном их значении применительно к МФО.

Категория "заем" используется для обозначения таких МФО, при которых заемщик размещает (продает) либо на международном, либо на национальном финансовом рынке иностранного государства ценные бумаги с фиксированным доходом - облигации (bonds), формирующие облигационный (международный, иностранный) заем, и векселя (notes), формирующие вексельный заем. Термин "кредит" мы будем использовать для обозначения таких МФО, при которых кредитор предоставляет зарубежному заемщику денежные средства или товар с рассрочкой возврата (платежа) Таким образом, если в первом случае инициатива правоустановления "как бы" исходит от заемщика, то во втором - от кредитора. Такое разграничение дает некоторые преимущества. Например, когда мы говорим о международном займе, это означает, что права и обязанности по привлеченным средствам устанавливаются в проспекте эмиссии, а в качестве "кредитора" выступает "армия" инвесторов, купивших облигации. Когда же речь идет о международном кредите, то, как правило, кредитором выступают коммерческие банки, а сделка по привлечению финансов управляется кредитным соглашением. Когда мы говорим "международный" заем (кредит), то речь идет о том, что финансирование осуществляется на международном (наднациональном) рынке капитала (еврорынке). Когда используется термин "иностранный", то это означает, что финансирование сделки осуществляется на национальном рынке капитала.

 

3.2 Международные (иностранные) финансовые гарантии

 

Данная форма МФО является самой сложной и противоречиво. Все дело в том, что предоставление гарантии только создает предпосылки для трансграничных потоков капитала (денежных средств), а само движение происходит в других формах МФО: международных (иностранных) кредитах, займах, прямых инвестициях и других. Однако нередко - прежде всего, когда речь идет о перемещении негосударственного капитала в развивающиеся страны - без государственных гарантий движение финансовых средств оказывается просто невозможным.

Гарантии возврата передаваемых зарубежному реципиенту финансовых средств существуют в трех основных формах.

Во-первых, гарантии правительства страны, резидентом которой является кредитор или инвестор, в пользу этого владельца средств.

Во-вторых, гарантии правительства страны-реципиента, выдаваемые в пользу либо непосредственно зарубежного кредитора (инвестора), либо в пользу правительства страны, резидентом которой он является при условии, что это правительство само предоставило гарантии, то есть речь идет о контргарантиях.

В-третьих, гарантии международных (многосторонних) организаций, предоставляемых в пользу кредитора или инвестора.

Почему все-таки международные (иностранные) гарантии следует относить к одной из форм МФО? Очевидная причина заключается в том, что при наступлении гарантийного случая, ведущего к исполнению гарантии, ответчиком выступает государство, то есть правительство иностранного государства, или международная организация. Далее, именно к гаранту переходят регрессивные требования, например, к конечному бенефициару привлеченного "связанного" экспортного кредита,

В современных МФО особое место занимают государственные, а также межгосударственные (многосторонние) гарантии, предоставляемые инвесторам при осуществлении ими прямых зарубежных инвестиций. Как показала практика, при капвложениях в развивающиеся страны гарантий от правительства страны-реципиента недостаточно. Это - объективная реальность, с которой необходимо считаться. По этой причине страны-члены МВФ и МБРР приняли решение об учреждении Многостороннего агентства гарантирования прямых инвестиций, или МАГИ - получившего статус "дочки" МБРР и вошедшего т. н. "группу Мирового банка". В настоящее время МАГИ - динамично развивающийся институт, услугами которого пользуются тысячи предприятий во то есть к потребителю поступившего в страну товара или финансовых средств.

Аналогичные по содержанию, хотя и зеркальные по форме отношения возникают и в том случае, если гарантом выступает правительство страны юридического лица-резидента, привлекающего международные (иностранные) ссуды или прямые зарубежные инвестиции. При наступлении гарантийного случая правительство-гарант выполняет финансовые обязательства заемщика-дебитора перед кредиторами, но одновременно вступает в права требования к нему о компенсации понесенных затрат и упущенной выгоды. В данном случае МФО трансформируются во внутренние финансовые отношения, поскольку как исполнение внешних обязательств осуществляется за счет средств государственного бюджета, так и полученные в качестве компенсации этих расходов средства поступают в государственный бюджет.

Учитывая, что бюджетные отношения являются по своей природе инерционными - в государственные законы о бюджете непросто внести изменения и, тем более, невозможно осуществить не предусмотренные законом расходы, - развитые страны пошли по пути создания относительно гибких национальных систем гарантий, в частности, экспортных кредитов, предоставляемых зарубежным заемщикам. Эти системы могут включать в себя все или часть следующих элементов: специальный закон или законы (о поддержке национального экспорта, о противодействии иностранной конкуренции, о внешней торговле, о финансовой безопасности); ежегодный закон о государственном бюджете; специализированное государственное гарантийное агентство и/или банк для внешней торговли. С точки зрения администрирования процесса предоставления госгарантий по "связанным" кредитам, ключевую роль в развитых странах играют либо агентства, либо специализированные банки.всех частях света, в том числе и в России.

Госгарании - это условные обязательства бюджета, которые международные организации рекомендуют их учитывать в составе государственного долга стран-гарантов полном объеме. Однако на практике такой подход не получил широкого распространения в бюджетных системах суверенных государств.

 

 

Международная задолженность

 

Долг, в том числе международная (иностранная) задолженность, является результатом движения капитала от кредитора к заемщику, или, другими словами, результатом привлечения (получения) зарубежного кредита, а потому с формальной точки зрения, долг мог бы не рассматриваться как самостоятельная форма МФО. Однако, весьма часто задолженность отрывается от своих кредитных "корней" и начинает самостоятельное существование как одна из многочисленных форм МФО.

Имеется несколько причин, в силу которых долг (задолженность), то есть обязательство вернуть кредитору денежные средства с выплатой процентов, превращается в некое саморазвивающееся явление.

Во- первых, внедрение в оборот электронных денег и возможность, в этой связи, оперативно мобилизовывать из различных источников, причем в различных странах, финансы, консолидировать их и направлять в виде кредита заемщику. Это явление хорошо иллюстрируется на примере предоставления так называемых синдицированных кредитов, когда объединяются усилия и ресурсы нескольких банков, а титулом их собственности на часть долга заемщика является контракт участия в синдикации, сумма которого может составить от нескольких десятков до нескольких сотен миллионов долларов. При этом контракты участия и субучастия являются предметом купли-продажи на вторичном рынке. то есть задолженность участвует в хозяйственном обороте самостоятельно, независимо от конкретного кредитора как требование к дебитору или финансовый актив кредитора. Именно синдицированные кредиты, профинансированные за счет ресурсов наднационального еврорынка, первыми стали называться международными кредитами, или international credits, в отличие от иностранных кредитов, или foreign credits, а задолженность по ним и стала самостоятельной категорией - международный долг.

Во-вторых, свою роль в превращении международной задолженности в самостоятельную форму МФО сыграли долговые кризисы, с которыми периодически сталкиваются практически все суверенные заемщики из числа развивающихся государств и их многочисленные кредиторы, Как следствие. все субъекты этих отношений вынуждены взаимодействовать уже не по поводу привлечения/предоставления кредита, а в связи с необходимостью искать пути преодоления и самого кризиса и его последствий, причем как для суверенного дебитора, так и для его многочисленных кредиторов.

В-третьих, в процессе разработки и согласования мер по преодолению долгового кризиса, а затем в ходе их применения, происходит трансформация долга по оригинальным кредитам в задолженность по другим финансовым продуктам. [ Например, по реструктурированным в Парижском клубе кредитам; по облигациям, выпущенным в ходе новации долга перед банками-членами Лондонского клуба; по финансовым обязательствам, выпускаемым государством в рамках товарных и иных схем погашения накопленного долга.].

Таким образом, можно обоснованно утверждать, что международная задолженность - вполне самостоятельная форма МФО.

 

Международная помощь

 

Под международной помощью подразумеваются такие трансграничные потоки денежных средств, которые не приводят к появлению финансовых обязательств у их получателей. С практической точки зрения такой результат дают только гранты и денежные переводы мигрантов.