Международные финансовые отношения и валютный рынок

 

Международные финансовые отношения основываются на двух основных составляющих: установленных формах расчетов и системе валютной регуляции. Порядок и формы проведения расчетов составляют организационный аспект международных финансовых отношений и регламентируются соответствующими международными документами и соглашениями. Стандартизация документального оформления расчетов необходима для обеспечения соответствующих гарантий экспортерам и импортерам на поставку товаров и на их оплату. Она устанавливает также систему одинакового толкования прав, обязательств и ответственности сторон. Валютная регуляция и в первую очередь ее сердцевина – процесс курсообразования отражают сущностную сторону международных финансовых отношений. На этой основе происходит трансформация денежных потоков из одной денежной единицы в другую и процесс прохождения этих потоков между отдельными странами.

Основными формами международных расчетов являются инкассо и аккредитив. Также используются банковский перевод и открытый счет. При расчетах на основе инкассо банк импортера перечисляет средства на счет экспортера после передачи импортеру полученных от банка экспортера документов, предусмотренных контрактом, то есть применяется схема: платежи против документов. Такая схема расчетов достаточно простая, однако она не дает достаточных гарантий на оплату товаров и услуг. В отличие от инкассо аккредитивная форма предусматривает достаточные гарантии экспортеру за счет открытия аккредитива в банке импортера. Платеж на открытый счет менее всего надежная форма. Экспортер поставляет товары, импортер перечисляет деньги в день платежа. Банковский перевод – это поручение одного банка другому выплатить определенную сумму получателю.

Формы расчетов в системе международных финансовых отношений характеризуют организационный аспект движения денежных потоков – порядок проведения операций, их документальное оформление, ответственность сторон и банков и др. Это очень важная сторона, однако она подчинена сущностной — обеспечению эквивалентности обмена. Поэтому сердцевиной международных финансовых отношений, с точки зрения финансовой теории, является установление курса валют, что может быть условно изображено так (например, трансформация украинской гривны в доллар США):

 

Стабильность международных финансовых отношений основывается на двух основных предпосылках. Во-первых, необходима четкая система трансформации (обмена) валют. Какой-нибудь субъект, которому нужна соответствующая валюта для международных расчетов, должен иметь возможность ее приобрести. Обычно, государство может определенным способом регулировать и ограничивать этот процесс, но главное, чтобы это не влияло негативно на состояние международных финансовых отношений. Во-вторых, важно обеспечить реальность обменного курса, то есть в процессе трансформации денежный поток не должен ни увеличиться, ни уменьшиться в объемах. Международные финансовые отношения в целом и международная торговля в частности могут успешно развиваться только на основе эквивалентности обмена, что, в свою очередь, возможно лишь на основе реального курса валют.

Основой обеспечения устойчивого развития мировой экономики, международной торговли и международных финансовых отношений есть надежный механизм курсообразования, что дает возможность достоверно определять валютные курсы, которые максимально приближены к реальному соотношению покупательной способности валют разных стран мира.

Валютный курс отражает цену денежной единицы определенной страны в валюте других стран или в международных валютных единицах. Установка валютного курса — это определение соотношения ценности денег разных стран, которые являются инструментом финансовых отношений, в том числе и международных. Без такого сопоставления международные финансовые потоки невозможны.

Исторически механизм курсообразования, в основе которого лежит валютный паритет – соотношение стоимости двух валют, прошел в своем развитии несколько этапов. Каждому этапу отвечает своя база для определения валютного паритета и порядка установления валютного курса. Установка валютного паритета может осуществляться либо на основе сравнения содержания золота в двух соответствующих валютах (золотой стандарт), либо (когда это содержание является только заявленным или вообще не фиксируется) покупательной способности двух валют.

Система золотого стандарта, при которой базой обеспечения денежной массы были золотые резервы (запасы), прошла три основных этапа развития – золотовалютный, золотослитковый и золотодевизный стандарты. Система золотомонетного стандарта была юридически оформлена в 1867р. на Международной конференции в Париже. Она предусматривала свободный обмен бумажных денег на золотые монеты, а в следующий период — при золотослитковом стандарте — на слитки золота, которые, однако, уже не могли использоваться как деньги. В условиях обоих этих способов валютный паритет устанавливался на основе сравнения содержания золота в двух валютах. Механизм золотомонетного стандарта был, в сущности, почти идеальным, поскольку отражал реальное соотношение покупательной способности двух валют.

Развитие денежных систем при золотослитковом стандарте сопровождалось постепенным снижением объемов золотых резервов относительно массы бумажных денег, которые обращались. При этом далеко не все страны имели возможность формировать и поддерживать достаточные золотые резервы. В связи с этим заявленное содержание золота в той или другой валюте достаточно часто не отвечало экономическим реалиям, что вело к нарушению равновесия в мировой торговле, подрывая основы эквивалентного обмена. В связи с этим в 1922р. на Международной экономической конференции в Генуе была принята система золотодевизного стандарта, согласно которой стабильность национальной денежной единицы обеспечивалась, кроме золотых запасов, накоплением валютных резервов (иностранная валюта самых сильных стран мира). Курс валют был переменным, и в его основе лежало соотношение заявленного содержания золота в двух валютах.

После Второй мировой войны с целью стабилизации международной валютной системы на основе решений Бреттон-Вудской валютно-финансовой конференции в 1944 г. была внедрена система фиксированных валютных курсов, которые могли поддаваться только незначительным колебаниям. В основе фиксированных курсов тоже был золотодевизный стандарт, однако содержание золота фиксировалось только в ведущей мировой валюте – долларе США, относительно которого и фиксировались курсы других валют. Таким образом, золотое содержание этих валют было лишь девизным. Роль резервных валют стали исполнять только доллар США и британский фунт стерлингов.

Сначала система фиксированных курсов содействовала развитию мировой экономики. Такие курсы, конечно, если они отражали реальное соотношение двух валют, способствовали эквивалентности международной торговли, поскольку исключали возможности валютных махинаций со стороны отдельных государств. Однако сама идея фиксированного курса является нереальной, ведь валютный курс — это не просто соотношение двух валют – это соотношение двух экономик. Фиксированным и стабильным валютный курс может быть только при условии равномерности развития экономик разных стран, а это не отвечало реалиям, которые складывались в мире. Бесспорно, удерживать систему стабильных валютных курсов в условиях неравноценности развития отдельных стран мира было не только не уместно, но и вредно. В конце 60-х - в начале 70-х годов XX ст. проявились значительные несоответствия фиксированных курсов реальным соотношениям экономик разных стран, что подорвало основы международной торговли и, в конце концов, привело к краху Бреттон-Вудской валютной системы.

На Ямайской конференции Международного валютного фонда в 1976р. была создана новая международная валютная система, основанная на плавающих курсах. Сущность ее заключается в применении рыночного метода определения валютных курсов: курс устанавливался и изменялся под воздействием спроса и предложения. При этом был упразднен золотой стандарт, и золото перестало выполнять функции обеспечения денежной единицы. В то же время устанавливалась система контроля и резервирования с целью недопущения резких колебаний курса, что могло бы негативно повлиять на мировую экономику.

Установка курса валют — достаточно сложный многофакторный процесс. На него влияет множество факторов – экономических, финансовых, политических. Влияние экономических факторов в первую очередь проявляется в том, что в основе формирования курса лежат стоимостные пропорции обмена. Они определяются на основе сопоставления цен товаров и услуг потребительской корзины. Соотношение его суммарной ценовой оценки в одной и другой валюте дает исходную пропорцию, которая определяет основу курса валют. В свое время, когда существовал золотой стандарт, основным экономическим фактором было содержание золота в денежной единице.

Установление исходного уровня валютного курса на основе сравнения ценовой оценки потребительской корзины имеет определенные неточности. Дело в том, что ценность товаров и услуг потребительской корзины в разных странах неодинакова. Поэтому курс валют, установленный на основе такого подхода, всегда имеет определенные погрешности. Однако эти погрешности, во-первых, не настолько существенны, а во-вторых, данный курс является только своеобразной точкой отсчета. Он корректируется с учетом влияния финансовых и политических факторов.

Кроме метода сравнения ценовой оценки потребительской корзины, для определения соотношения валют применяется также метод валютной корзины. Сущность его заключается в установлении условной международной денежной единицы. Да, Международный валютный фонд установил международное платежное средство – SDR (Special Drawing Rights — специальные права заимствования). К валютной корзине SDR до 1999р. относились (в установленных МВФ пропорциях) доллар США, немецкая марка, японская иена, британский фунт стерлингов и французский франк. С 1 января 1999 г. немецкую марку и французский франк заменила новая валюта ЕС — евро. Удельный вес каждой валюты в этой корзине зависит от ее доли в общем внешнеторговом обороте в мире. В мировой валютной системе SDR может играть роль общего эквивалента, к которому устанавливаются курсы валют. Однако в настоящее время реальная практическая значимость SDR достаточно ограничена, а роль общего эквивалента более свойственная реальным ведущим валютам мира (в первую очередь доллару США).

В пределах Европейского Союза также была в свое время создана международная расчетная денежная единица — ECU. В валютную корзину ECU включались валюты таких европейских стран: Германии, Франции, Голландии, Италии, Бельгии и Люксембурга, Дании, Ирландии, Испании, Великобритании, Греции, Португалии. В отличие от SDR, которая является скорее условной денежной единицей, ECU играл значительно больше роль в европейской валютной системе. На основе этой счетной единицы осуществлялась валютная регуляция в пределах Европейского Союза. ECU была расчетной и кредитной единицей во взаимоотношениях между центральными банками стран союза. Развитие европейской интеграции и достижение достаточной стабильности валют стран ЕС привели к новой стадии развития европейской валютной системы – перехода к единой валюте — евро. В отличие от SDR и ECU евро является реальной валютой, которая обслуживает платежный оборот ЕС. Следует подчеркнуть, что важную роль во внедрении евро сыграл опыт использования ECU.

Введение в обращение евро означает новый этап в развитии системы международных финансов в целом и европейской валютной системы в частности. В настоящее время международные финансовые отношения, в том числе международные расчеты, представляют собой достаточно сложную систему взаимоотношений. Инструментом финансовых отношений, как известно, являются деньги. В пределах национальных финансовых систем используется одна денежная единица, которая ставит эти отношения на единую унифицированную основу. В международных отношениях используются две валюты, что существенно осложняет эти отношения. Даже созданная достаточно сложная система валютной регуляции, в том числе на международном уровне, не в состоянии до конца решить проблемы. Введение же единственной валюты решает проблему, поскольку снимает ее причину, а не влияет на последствия. В то же время опыт внедрения евро показал, что переход к единой валюте — достаточно сложный процесс.

Установка исходного курса валют на основе потребительской или валютной корзины является только основой курсообразования. На действующий курс валют, кроме экономических, существенно влияют финансовые и политические факторы. К финансовым принадлежат состояние национальной финансовой системы (дефицит бюджета, государственный долг, уровень инфляции, стабильность банковской системы, активность на финансовом рынке) и международных финансовых отношений (торговый и платежный баланс). Политические факторы связаны со стабильностью политической системы в стране и стабильностью ее законодательства. Нестабильность политической и финансовой ситуации в той или другой стране ведет к определенному снижению обменного курса ее национальной валюты сравнительно с реальным соотношением. Эта разница представляет собой своеобразную плату за указанные риски, страхования на случай возможного снижения курса этой валюты, вероятность чего достаточно высока.

Переход к международной валютной системе, которая основывается на плавающих курсах, обусловил формирование необходимого для ее функционирования института — валютного рынка, который в настоящее время является основой международных финансовых отношений и важным звеном международных финансов. Сегодня место валютного рынка в финансовой системе четко не определено. По большей части его относят к финансовому рынку. Но на финансовом рынке предметом торговли являются финансовые ресурсы – деньги как капитал. На валютном же рынке определенная валюта покупается или для осуществления международных расчетов или с целью валютных спекуляций. При этом валютный рынок является обеспечивающей структурой в системе международных финансовых отношений, без которой они на данное время невозможны (здесь покупается валюта, здесь устанавливается валютный курс). Поэтому более обоснованно относить валютный рынок к сфере международных финансов.

Валютный рынок представляет собой сферу торговли особенным товаром – валютой. Его субъектами являются банки, брокерские фирмы, дилерские конторы, валютные биржи. Валютный рынок структурируется по двум признакам: по объемам и характером торговли. В зависимости от объема валютных операций и перечня валют, которые выставляются на торги, различают мировые, региональные и национальные валютные рынки. Мировыми центрами валютного рынка является Лондон, Париж, Токио. Перечень валют, которые выставляются здесь на торги, достаточно широк. На региональных и национальных рынках осуществляются торги по ограниченному перечню важнейших валют. По характеру торговли валютный рынок разделяется на организованный, который обеспечивается через торговлю на валютных биржах, и межбанковский, который функционирует на основе заключения соглашений между коммерческими банками, которые являются основными субъектами валютного рынка. В настоящее время в мире преобладает межбанковский валютный рынок.

Установка соотношений денежных единиц разных стран на валютных, как и на каких-нибудь других, рынках происходит под воздействием двух основных факторов — спроса и предложения. Особенностью валютного рынка является то, что как товаром, так и платежным средством, являются деньги. Поэтому отмеченные факторы фактически удваиваются: спрос и предложение соответствующей иностранной валюты и национальной валюты.

Валютный рынок, как правило, регулируем. Национальный рынок регулируется центральными банками. При этом могут использоваться два способа. Первый — установка валютного коридора, то есть минимального и максимального уровня обменного курса, является, в сущности, полуадминистративным. Второй – участие центрального банка в торгах. При необходимости поддержки курса национальной валюты центральный банк может проводить валютные интервенции, то есть выставлять на торги дополнительную массу иностранной валюты, а при необходимости содержания курса определенной иностранной валюты, напротив, скупать ее. Кроме того, центральный банк как эмиссионный центр страны может влиять на обменные курсы через регуляцию денежной массы национальной валюты. Ограничение объема национальной валюты уменьшает ее предложение в обмене на иностранную и тем самым способствует содержанию курса. Напротив, эмиссия денег ведет к расширению предложения национальной валюты и таким образом к снижению ее курса.

Валютный курс, что складывается на валютном рынке, отражает уравновешенность спроса и предложения. Результат торгов - объем купли той или другой валюты сравнительно с ее объемом, выставленным на продажу, характеризует удовлетворение спроса или недостаточность предложения. В случае удовлетворение спроса на иностранную валюту курс национальной валюты остается стабильным, при недостаточности предложения – падает, при избыточном предложении – растет. Именно здесь и проявляется роль центрального банка, который для поддержки стабильного курса национальной валюты проводит валютные интервенции.

Влияние на курс валют осуществляется также через систему валютной регуляции. Политика валютной регуляции каждой страны определяется ее экономическими интересами в международной торговле. Валютная регуляция характеризует установленный порядок определения валютного курса и его регламентации, осуществления валютных операций субъектами валютного рынка (коммерческими и центральным банками, юридическими и физическими лицами), порядок ввоза и вывоза иностранной и национальной валюты, порядок проведения международных расчетов. Основой валютной регуляции является влияние на валютный курс. В большинстве случаев каждая страна заинтересована в стабильности национальной валюты, ведь это обеспечивает стабильность ее как внутренней, так и внешней экономической политики. Однако при определенных условиях может проводиться политика, направленная как на снижение (девальвацию), так и на рост (ревальвацию) курса национальной валюты.

Политика снижения уровня курса национальной валюты выгодна тогда, когда в данной стране экспорт преобладает над импортом. В этом случае доходы предприятий экспортеров в национальной валюте будут расти, поскольку за каждую единицу валютной выручки предприятие получит больше национальной валюты. Примером такой политики в 80-ые годы была постоянная девальвация японской иены относительно американского доллара. Как известно, в те времена в сальдо торгового баланса между Японией и США наблюдалось существенное преимущество Японии. Поскольку такое отклонение обменного курса от реального вело к перераспределению финансовых ресурсов в интересах Японии, США постоянно вводили ограничение на ввоз японских товаров.

Политика, направленная на рост курса национальной валюты целесообразна тогда, когда преобладает импорт товаров и услуг. В этом случае расходы импортеров на закупку валюты для оплаты поставок в страну будут уменьшаться. Обычно, при этом теряют экспортеры, поскольку они получают меньше доходов. Однако превышение импорта над экспортом ведет и к превышению выигрыша импортеров от завышенного курса над потерями экспортеров.

Необходимость установки реальных курсов валют, в конце концов, привела к установлению системы международной валютной регуляции, для чего была создана специальная финансовая институция — Международный валютный фонд. В условиях золотовалютного стандарта особенных потребностей в такой регуляции не существовало. Возможность свободно обменять бумажные деньги на золото предоставляла такой системе достаточной стабильности. Однако отход от золотовалютного стандарта четко определил проблему валютной регуляции. Первой попыткой решения этой проблемы стала Бреттон-Вудская валютная система, а впоследствии внедрение через МВФ рыночного механизма курсообразования.

В настоящее время созданы достаточно надежные международные и национальные системы валютной регуляции. Они дают возможность эффективно контролировать валютные курсы. Вместе с тем, поскольку курс национальной валюты отражает состояние экономики страны, они не имеют целью удержать валютный курс по любой цене. Напротив, это не целесообразно и опасно. Преимущество рыночного механизма как раз и заключается в том, что он дает возможность установить на определенную дату курс валюты, максимально приближенный к реальному. Это, в свою очередь, ставит на крепкую основу международные финансовые отношения.