Направления привлечения инвестиционных ресурсов

 

Любое предприятие в нынешних экономических условиях сталкивается с проблемой привлечения дополнительных финансовых средств на инвестиционные нужды. Существуют следующие способы решения данной проблемы:

• получение коммерческого кредита в банке;

• эмиссия ценных бумаг (акций, векселей и т. д.);

• управление капиталом;

• привлечение государственных льготных кредитов;

• привлечение иностранных инвестиций.

Рассмотрим каждый из этих способов. На первый взгляд кажется, что самый простой и надежный

вариант решения проблемы - это заем в банке. Однако практика финансового менеджмента показывает, что для долгосрочных проектов привлечение кредитов даже опасно. Любое кредитное соглашение обязательно предусматривает жесткую схему платежей, обеспечивающих возврат основной суммы долга и процентов по кредиту. Между тем для новых, и тем более венчурных, проектов соблюдение календарного графика выплат в первые годы может быть невыполнимо. Поэтому для таких проектов более предпочтительным источником финансирования может служить акционерный капитал.

Акционерный капитал имеет больше преимуществ по сравнению с займом в банке. Новое

предприятие в первые годы может вообще не выплачивать дивиденды, а реинвестировать их в развитие фирмы, что приводит к ускоренному укреплению позиций фирмы на рынке и повышению курса ее акций.

Другая форма эмиссии ценных бумаг - это фьючерсные контракты. Цель фьючерсных контрактов -

страхование сделок с различными сроками платежей за приобретаемые товары и услуги. Смысл торговли фьючерсами заключается в том, чтобы купить дешевле, а продать дороже фьючерсный контракт. Выигрыш или проигрыш существует в форме маржи (М) по каждой сделке и определяется по формуле

 

М = Цб − Цт

 

где Цб − базовая цена контракта в течение торговой сессии или дня торговли;

Цт − текущая цена контракта по сделке.

 

Например, у новой туристской фирмы с хорошим потенциалом возможностей по предоставлению услуг на первом этапе ее работы возникают серьезные проблемы с привлечением дополнительных финансовых средств. Тогда она выпускает в продажу фьючерсные контракты с обязательством по предоставлению туристских или рекреационных услуг в сроки, указанные в контракте. При этом выигрывают обе стороны: фирма получает недостающие оборотные средства, а покупатель страхуется от колебаний валютного курса, следовательно, от изменения стоимости турпродукта.

Отрицательные стороны эмиссии ценных бумаг тоже весьма ощутимы. По существующему законодательству предприятия не всех организационно-правовых форм могут производить эмиссию акций. Так, общества с ограниченной ответственностью могут выпускать облигации и не могут выпускать акции. Акционерные общества, в свою очередь, правомочны выпускать акции, но только при наличии соответствующей лицензии, предусмотренной законодательством РФ для банков и кредитных учреждений, страховых или инвестиционных институтов.

Заметим, что в последнее время у населения сильно подорвано доверие к различного рода акционерным обществам, страховым компаниям, фондам и т. д. А потому привлечение средств эмиссией ценных бумаг для малоизвестных турфирм представляется рискованным шагом, способным, наоборот, привести к убыткам на самых ранних этапах их развития.

Следует уделить достаточное внимание финансовому менеджменту, который можно определить как систему рационального и эффективного использования капитала, как механизм управления финансовыми ресурсами. Финансовый менеджмент направлен на увеличение финансовых ресурсов, инвестиций и наращивание объемов капитала.

Финансовый менеджмент как форма предпринимательской деятельности имеет свою среду функционирования. Такой средой является финансовый рынок. Финансовый рынок - это сфера проявления экономических отношений между продавцами и покупателями финансовых (денежных) ресурсов и инвестиционных ценностей (т. е. инструментов образования финансовых ресурсов).

Финансовый рынок состоит из системы рынков: валютного, фондового (ценных бумаг) и ссудных капиталов. Проблема в том, чтобы эффект от приобретаемых на нем финансовых активов существенно перекрывал затраты на их приобретение. Здесь нужна очень высокая квалификация финансового менеджера, которая определяется не столько уровнем его образования, сколько практическими навыками, информированностью и наработанными деловыми связями.

Получить государственный льготный кредит любое предприятие, конечно же, не отказалось бы.

Однако кредиты государства выдаются лишь под проекты общегосударственного значения и практически недоступны для большинства турфирм.

Еще одно очень привлекательное направление привлечения дополнительных финансовых средств -

это иностранные инвестиции. Однако, по последним данным, приток иностранного капитала в Россию

очень невелик. Зарубежных инвесторов пугает экономическая и политическая нестабильность в стране,

резко повышающая инвестиционный риск.

В настоящее время возникла необходимость в восстановлении навыков рыночного поведения и

культуры работы с портфелями ценных бумаг с учетом современного западного опыта.

Портфель ценных бумаг (инвестиционный портфель) -это совокупность собранных воедино

различных инвестиционных ценностей, служащих инструментом для достижения конкретной инвестиционной цели вкладчика. Стандартными целями инвестирования в ценные бумаги являются:

• получение процента;

• сохранение капитала;

• обеспечение прироста капитала.

Для современных российских инвесторов наиболее важными являются сохранность и приращение

капитала на основе роста курсовой стоимости ценных бумаг. Виды ценных бумаг, которые могут входить в портфель: акции отечественных корпораций, акции зарубежных компаний, государственные долговые обязательства, облигации, сберегательные и депозитные сертификаты, векселя банков, финансовые фьючерсы и др.

Инвестиционные качества ценных бумаг - это оценка того, насколько ценная бумага ликвидна, рискованна при стабильной курсовой стоимости и способна приносить доход, находящийся на уровне не ниже среднерыночного процента на вклады в банках. Под ликвидностью инвестиционных ценностей понимается их способность быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги. Рискованность вложения в ценную бумагу - это степень возможности того, что наступят обстоятельства, при которых инвестор понесет потери, вызванные инвестициями в данный актив. Виды риска, которые необходимо учитывать современным российским инвесторам:

• капитальный - риск того, что инвестор не сможет вернуть свои средства, не понеся потерь;

• ликвидности - риск, связанный с возможностью потерь при реализации ценных бумаг из-за изменения оценки ее качества;

• селективный - риск неправильного выбора ценных бумаг при формировании портфеля. Этот риск связан с неверной оценкой инвестиционных качеств ценных бумаг;

• кредитный (или деловой) - риск того, что эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги,

окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним и (или) основную сумму долга;

• рыночный - риск потерь от снижения стоимости ценной бумаги в связи с общим спадом на рынке;

• инфляционный - риск того, что при высокой инфляции доходы, получаемые инвесторами от ценных бумаг, обесценятся;

• процентный - риск потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменениями процентных ставок на рынке. Как известно, рост рыночного уровня процента ведет к понижению курсовой

стоимости ценной бумаги, особенно облигаций с фиксированным процентом;

• временной - риск покупки или продажи ценной бумаги в неподходящее время, что неизбежно

влечет за собой потери;

• валютный - риск, связанный с вложениями в валютные ценные бумаги, обусловленный

изменениями курса иностранной валюты;

• риск законодательных изменений.