Важные моменты, касающиеся бычьего процента

Вам следует иметь в виду следующие моменты:

• Сигналы до и после краха 1987 года возникали в сентябре 1987 года
(к продаже) и ноябре 1987 года (к покупке).

• За последние 20 лет индекс создал только 66 колонок в ширину гра­-
фика - около 2 3/4 изменений в год. Сигналы - нечастые, но, когда
они даются, их следует принимать во внимание.

• Движения наверх достигают уровня перекупленности, когда Бы­-
чий Процент поднимается над 70-процентным уровнем. Сила бычь­-
его рынка диктует, останется ли индекс над этим уровнем. Самый
высокий уровень, наблюдаемый за последние 20 лет, составляет 86
процентов в 1982 году.

• Движения вниз достигают уровня перепроданности, когда индекс
опускается ниже 30-процентного уровня. Снова сила медвежьего
рынка диктует достижение основания. В 1974 и в 1987 году он упал
до 6 процентов.

Важные моменты, касающиеся бычьего процента 121

Следующий отрывок взят из нашего отчета от 7 октября 1994 года, опубликованного в Daily Equity Market Analysis Report. Он дает представ­ление о том, о чем мы говорим в наших ежедневных отчетах. Бычий Процент был близок к переходу к статусу Медвежьего Подтвержде­ния, и мы полагали, что крайне важно обсудить дальнейший план иг­ры в случае, если разворот действительно произойдет. Мы старались думать на несколько шагов вперед.

План Игры № 1

10:23 утра. "Ирак мобилизовал несколько воинских частей на границе Ку­вейта, - сообщает Государственный департамент".

Пора начинать обсуждать дальнейший план игры на случай, если Индекс Бычьего Процента Нью-Йоркской Фондовой Биржи развернется вниз. У нас нет признаков того, что это случится, но есть три процента вероятности, что это все-таки произойдет, поэтому следует выработать дальнейший план иг­ры, который никак и ничему не помешает. Спешу еще раз сказать, что разво­рот пока еще не произошел, поэтому волноваться не стоит.

Каждый раз, когда Индекс Бычьего Процента Нью-Йоркской Фондовой Биржи перемещается в статус Медвежьего Подтверждения, требуется серь­езно изучить ситуацию. Картина такого рынка точно такая же, как в июле 1990 года, но только с одним изменением: Доу не находится на новом макси­муме. Доу почти подошел к нему 29 августа, поэтому я догадываюсь, что "поч­ти" - это почти хорошо. Черт возьми, в любом случае, это же не наука. Самое главное, что Бычий Процент находится на уровне 50 процентов, а это почти то же самое, что и в июле 1990 года. Уровень риска тот же самый: Медвежья Коррекция. Международным событием, которое совпало с разворотом в Медвежье Подтверждение в первую неделю августа 1990 года, было вторже­ние Ирака в Кувейт. Сегодня в 10:23 утра в Bloomberg читаем заголовок: "Ирак мобилизовал несколько частей на границе Кувейта, сообщает Государствен­ный департамент". Не ирония ли это, что тот же самый катализатор стал причиной разворота и на этот раз. На этот раз мы не должны решать, что де­лать, если вы знаете, что я имею в виду. Хорошо, взглянем на график ниже (рисунок 6.10) с тем, чтобы вы получили какое-то представление. Сравните оба периода: август 1990 года и октябрь 1994 года.

В случае, если индекс действительно развернется вниз, план игры будет состоять в том, чтобы выпустить на игровое поле команду защи­ты. Фактически ей следовало быть на поле, когда краткосрочные ин­весторы начали продавать, но большинство не предпринимает таких мер предосторожности. Разворот вниз в Индексе Бычьего Процента Нью-Йоркской Фондовой Биржи предположил бы достижение 30-процентного уровня. Если возникает разворот вниз, то вам следует подготовить свои портфели к жесткому контролю за расходами. Как минимум, вам следует сократить любые дальнейшие покупки и удосто­вериться в том, что вы получаете от рынка столько денег, сколько воз-

Рисунок 6.10 Бычий Процент Нью-Йоркской Фондовой Биржи

Важные моменты, касающиеся бычьего процента 123

можно. Не беспокойтесь об упущенных возможностях. Вы всегда мо­жете это компенсировать. Сложнее вернуть потерянные деньги. Если вы должны купить акции, то убедитесь, что размещаете свои ордера ниже рынка, и добейтесь их исполнения. Короткие продажи являют­ся жизнеспособным инструментом при таком типе рынка и имеют вы­сокую вероятность успеха. Выбирайте для короткой продажи из тех секторов, которые находятся выше 50-процентного уровня в одной из трех моделей на продажу, а также торгуемых ниже линии Медвежьего Сопротивления и имеющих отрицательные показатели относитель­ной силы. Когда вы имеете такую акцию, играйте с использованием тренда. Принимайте все сигналы к продаже и останавливайтесь толь­ко на сигналах к покупке, пока акция остается ниже Линии Медвежье­го Сопротивления. Не идите в длинную, пока находитесь ниже этой нисходящей линии тренда. Идите только в шорт на сигналах к прода­же и останавливайтесь на первом сигнале к покупке после продолжи­тельного нахождения в короткой позиции. Играйте вместе с трендом и урезайте свои убытки, останавливаясь на всех сигналах к покупке.

Опционы являются прекрасными инструментами защиты. Если вы обладаете портфелем, приблизительно представляющим собой S&P, рассмотрите возможность покупки одного опциона пут на индекс S&P 100, торгуемого на СВОЕ. Если вы покупаете один опцион пут на ин­декс S&P 100 с ценой исполнения по 420, тогда он представляет собой стоимость акций в $42.000. Один опцион пут должен обеспечить защи­ту для подобного портфеля в случае основного рыночного падения. Риск портфеля, стоящего $420.000, должен покрываться 10 контракта­ми. Эти опционы пут то же самое, что и страховые полисы. Другим способом хеджирования на индивидуальной основе является покупка опционов пут на отдельные акции, входящие в портфель, или на те ак­ции, которые по вашему предположению являются сильно уязвимы­ми. Продажа опционов колл является еще одним способом хеджирова­ния, но получаемая премия мизерная по сравнению с нижним потен­циалом убытков в случае падения акции.

Вывод такой, что если Бычий Процент Нью-Йоркской Фондовой Биржи разворачивается, то обязательно предпринимайте действия. Причина разворота, ЕСЛИ ОН ПРОИСХОДИТ, не имеет никакого значения. Единственное, что важно, так это то, что разворот произо­шел. Будьте всегда наготове.

План Завтрашней Игры № 2: Мягкая Посадка

"Авианосец Соединенных Штатов достиг Красного Моря, в то время как США продолжают стягивать войска"...

124 Бычий процент Нью-Йоркской Фондовой Биржи

Средства массовой информации не перестают "бить по ушам". Когда все это закончится, остается только догадываться. Самое худшее, что мы можем сделать, - это поставить свою интуицию на чашу весов и пренебречь внима­тельным изучением индикаторов, которые пронесли нас через бычий, мед­вежий и нейтральный рынки без потерь, включая 1987 год. Индекс Бычьего Процента Нью-Йоркской Фондовой Биржи просветил нас насквозь. На са­мом деле все, что вы слышали о крахе, так это то, как его называл Гарзарел-ли. Мы отпустили своих клиентов 4 сентября 1987 года при наличии разво­рота в Бычьем Проценте Нью-Йоркской Фондовой Биржи. О чем вы точно не слышали - когда Уолл-Стрит решился вернуться обратно на рынок и начал покупать. Мы вернули.своих клиентов в первой неделе ноября 1987 года. Совсем неплохо. Честь и хвала не нам, a Chartcraft за создание Бычьего Про­цента Нью-Йоркской Фондовой Биржи в 1955 году и особенно А.В. Коэну. Честь и хвала также Майку Бурке за то, что он заставил меня осознать всю важность этого индикатора. Вся прелесть этого индекса заключается в том, что он предоставляет в распоряжение инвестора все, что нужно знать о рын­ке. А все, что нужно знать о любой акции, обращающейся на Нью-Йоркской Фондовой Бирже, дает график "крестики-нолики", так как всегда и везде про­является неоспоримый закон спроса и предложения, правящий миром. Ког­да совокупность всех знаний об акциях, торгуемых на Нью-Йоркской Фондо­вой Бирже, трансформируется в индекс, перед вами открывается самая луч­шая дорога в рынок. Однако целое может быть таким же хорошим, как и сум­ма его составляющих. Именно оценка всех этих составляющих так сильно от­личает Бычий процент от остальных рыночных индикаторов. Когда в индек­се происходят изменения, не звучат фанфары, не публикуются статьи в The Wall Street Journal, Investor's Daily, а также не ведутся никакие дискуссии на CNBC. Происходящие изменения ясны и понятны для тех, кто знает, но мол­чит, ничего не говоря тем, кто не знает. Другой положительный момент за­ключается в том, что среди всех инвесторов на рынке только некоторые из них знают, что этот индекс вообще существует. Те из вас, кто знаком с поня­тием Бычьего Процента, в действительности являются меньшинством. Дол­жен сказать, что я предпочитаю оставаться в меньшинстве.

Краткосрочными индикаторами рынка являются Процент Акций, нахо­дящихся выше Индекса своей собственной 10-недельной скользящей сред­ней (Percent of Stocks above Their Own 10-Week Moving Average Index), а также Индекс Максимумов-Минимумов Нью-Йоркской Фондовой Биржи (NYSE High-Low Index). Эти два индекса движутся как два гоночных автомобиля и могут пере­двигаться из зоны перекупленности в зону перепроданности и обратно без изменения Бычьего Процента Нью-Йоркской Фондовой Биржи. Причина в том, что акции могут просто двигаться над и под своей 10-недельной скользя­щей средней, вообще не подавая сигналов к покупке или продаже. В случае с Индексом Максимумов-Минимумов соотношение новых максимумов к но­вым минимумам не имеет ничего общего с подачей акцией сигналов к покуп­ке или продаже. В этом году мы наблюдали, как Процент Десяти подает 3 сиг­нала к покупке и 3 сигнала к продаже, двигающихся почти бок о бок. Единст-

Важные моменты, касающиеся бычьего процента 125

венное изменение в Проценте Десяти и Максимумов-Минимумов, привед­шее к изменению Индекса Бычьего Процента, было изменение, имевшее ме­сто в феврале этого года. Это привело к развороту вниз и последующему тол­кованию рынка как Медвежье Подтверждение в Бычьем Проценте. Кратко­срочные индикаторы были в области формирования сигналов к продаже на протяжении четырех недель и переместились от 66 процентов в Проценте Десяти и 70 процентов в Максимумах-Минимумах до точки, которая ниже на 30 процентов в каждом из них. На момент написания книги Максимумы-Ми­нимумы находились на уровне около 25 процентов, а Процент Десяти - око­ло 30 процентов, а рассматриваемые нами уровни размылись. Бычий Про­цент Нью-Йоркской Фондовой Биржи упорно стоял, и сейчас находится в пределах 3-процентного разворота.

Рисунок 6.11Планы игр

Если мы имеем разворот обратно вверх в краткосрочных индикаторах от этого уровня перепроданности без изменения уровней риска, оцениваемого по Бычьему Проценту, тогда мы ожидаем ускорение в росте стоимости ак­ций. Значения индексов в среду о чем-то да говорят. Пока Бычий Процент Нью-Йоркской Фондовой Биржи держится вверху, и если процент Десяти и Максимумы-Минимумы разворачиваются вверх, то мы имеем мягкую посадку и протяженный подъем. Если Бычий процент вместо этого разворачивается, и в то же самое время разворачиваются вверх краткосрочные индикаторы, то мы можем ожидать краткосрочный подъем в пределах Медвежьего Под­тверждения рынка.

ДРУГИЕ ИНДИКАТОРЫ РЫНКА

ДРУГИЕ ТЕХНИЧЕСКИЕ ИНДИКАТОРЫ

Когда я думал о том, какие индикаторы включить в книгу, я пришел к выводу, что нужно выбрать индикаторы, на которые мы полагаемся больше всего в своей повседневной работе. Мы ведем книгу индикато­ров, которые используем каждый день. Она содержит все графики Бы­чьего Процента Секторов, Индекс Бычьего Процента Нью-Йоркской Фондовой Биржи, графики "крестики-нолики" индексов и другие ин­дикаторы, являющиеся существенно важными для нашей деятельнос­ти. Многие инвесторы делают ошибку, пытаясь использовать слишком много индикаторов. Чем больше индикаторов вы выберете, тем ско­рее запутаетесь. Самый главный индикатор, используемый нами - Ин­декс Бычьего Процента Нью-Йоркской Фондовой Биржи, уже рассмо­тренный в шестой главе. Бычий Процент является нашим долгосроч­ным инструктором. Мы также следуем Индексу Бычьего Процента ОТС⁷ из-за изобилия высокотехнологичных внебиржевых акций, с ко­торыми мы имеем дело каждый день. Chartcraft разработал этот индекс несколько лет назад, так как на рынке возросло количество акций сек­тора высоких технологий (акции компании Microsoft, которые обес­печивали наибольшую капитализацию, торговались в свое время на рынках Соединенных Штатов как ОТС). Теперь у нас есть свои собст­венные компьютеры для проведения расчетов, но методология не из­менилась. Двумя самыми главными краткосрочными индикаторами, которые мы применяем, являются Процент Акций, торгуемых выше своего собственного 10-недельного скользящего среднего и Индекса Максимумов-Минимумов Нью-Йоркской Фондовой Биржи. Если бы мне пришлось выбирать три индикатора из всего доступного арсенала для использования, то я бы предпочел Индекс Бычьего Процента Нью-Йоркской Фондовой Биржи, Процент Акций, которые торгуют-

7 Over The Counter - внебиржевой рынок, дословно может быть сказано:"из-под прилавка". (Прим. научн. ред.)

Другие индикаторы рынка

ся выше своего 10-недельного скользящего среднего, а также Индекс Максимумов-Минимумов. Следующие разделы дают оценки каждому из этих индикаторов.

Индекс Бычьего Процента ОТС

Рисунок7.1 Индекс Бычьего Процента ОТС

Индекс Бычьего Процента ОТС является компиляцией процентно­го содержания внебиржевых акций, которые обладают сигналами к покупке на графике "крестики-нолики" (см. рисунок 7.1). Индекс Бы­чьего Процента ОТС дает возможность понять, что делают дешевые акции. В 1982 году дешевые акции дошли до своего основания намно­го раньше, чем это сделали крупные акции. К тому времени, когда в ав­густе 1982 дорогие акции только еще готовились идти вверх года, де­шевые акции уже поднялись на 70 процентов. График читается таким же образом, как и Индекс Бычьего Процента Нью-Йоркской Фондо­вой Биржи. Когда индекс поднимается в колонку "X", мяч находится у

Другие технические индикаторы

вас. И наоборот, когда в колонке "О", мяч у рынка ОТС. Лучшие сигна­лы к продаже идут из области, которая размещается над 70-процент­ным уровнем, а лучшие сигналы к покупке идут от уровня ниже 30 про­центов. Большую часть времени истина о будущем движении находит­ся где-то посередине.

Индекс Бычьего Процента Американской Фондовой Биржи (АМЕХ)

Рисунок7.2 Индекс Бычьего Процента Американской Фондовой Биржи

Акции, торгующиеся на Американской Фондовой Бирже, обычно являются недорогими акциями. Они также имеют большой вес для рынка в целом, как и не первостепенные акции, например, такие, как нефтяные акции или бумаги компаний горной промышленности. Мы не уделяем большого внимания этому индексу, но если вы работаете с дешевыми акциями Американской фондовой биржи, то этот индика­тор может быть как раз именно для вас. Этот индекс оценивается также, как и другие индексы Бычьего Процента (см. рисунок 7.2).

Другие индикаторы рынка