Медвежья формация Катапульты

Инвесторам следует конструировать короткую продажу немного по-иному, чем они делают это при создании длинной позиции. Всегда лучше продавать, находясь как можно ближе к точке остановки. Я об­наружил, что лучше всего вводить короткую продажу на развороте,

Медвежья формация катапульты

 

Рисунок 4.3 Тройная Вершина

Рисунок 4.4 Отскок

Рисунок 4.5 Разворот наверх

Рисунок 4.6 Завершение Катапульты

Конструирование и управление торговой сделкой

происходящем в движении вверх по графику, находясь как можно бли­же к линии медвежьего сопротивления. Лучше всего иметь отрица­тельную относительную силу по акции, причем предпочтительно в те­чение всего прошлого года. Точку входа следует брать на развороте, возникающем на графике при обратном движении вверх. Первона­чальная или частичная позиция должна инициироваться, по крайней мере, на развороте, обозначенном, как обратное движение наверх. Ва­ша точка защитной остановки будет определяться проникновением в линию тренда. Ваш стоп должен последовательно снижаться при каж­дом создаваемом акцией сигнале к продаже. Первая половина корот­кой продажи начинается на $17 1/2, когда акция разворачивается вверх, двигаясь к линии тренда. В случае, если акция будет продолжать рас­ти, то размещается стоп на $19. Вторая половина позиции иницииру­ется, когда акция разворачивается вниз к $16. Теперь стоп может быть передвинут до уровня $18, потому что здесь была попытка образова­ния нового сигнала Двойной Вершины к покупке.

УПРАВЛЕНИЕ СТОПОМ ПРИ КОРОТКОЙ

ПРОДАЖЕ

Когда вы вступаете в короткую продажу, вам требуется произвести обычное вычисление вознаграждения, сравнив его с имеющимся рис­ком. В вертикальном счете для коротких продаж мы считаем колонку "О" в первом движении от вершины, когда эта колонка закончилась. Вы знаете, что первая колонка "О" закончилась, когда график развер­нулся обратно вверх, заходя в колонку "X". На рисунке 4.8 точка (1) по­казывает первое движение от вершины, достигающее кульминации при сигнале Двойного Основания к продаже. Это та точка, в которой тренд меняется от восходящего к нисходящему. Вертикальный счет бу­дет вестись путем подсчета количества клеток в этой колонке, умноже­ния этого количество на 2 и затем умножения его на величину клетки (6x2=12x1=12). Теперь вычтите 12 из ценового уровня первого нолика

Рисунок 4.7 Медвежья Катапульта

Управление стопом при короткой продаже

 

Рисунок 4.8 Управление стопом в короткой продаже

в этой колонке (29-12=17). Наш первоначальный счет предполагает, что акция имеет ценовую цель в точке на $17. Теперь пришло время вычислить потенциальный риск, посчитав клетки до первого сигнала к покупке, который сгенерирует акция. На рисунке 4.8 первый сигнал к покупке будет на $31. Не растеряйтесь сейчас. На мгновение задумай­тесь об этом. Если вы продадите акцию в шорт на первом сигнале к по­купке, образованном на $24 (см. точку (1)), то ваш риск для точки уста­новки стопа на $31 составит 7 пунктов. Ваш потенциальный зарабо­ток, как предполагается вертикальным счетом, составляет $24 минус целевая цена $17, что дает 7 пунктов. Ваш коэффициент вознагражде­ния за риск будет менее чем 2 к 1. Нет, короткая продажа не пойдет.

Теперь давайте посчитаем вознаграждение за риск, если вы начне­те короткую продажу на развороте обратно наверх к линии тренда в точке (2). Вы введете ордер на продажу по $28 на уровне (2). Ордер на продажу следует снабдить инструкциями об инициации торговли к продаже по $28, но исполнить его по рынку на последующем подъеме. В случае короткой продажи вам следует продавать на подъеме. Ска­жем, эти требования выполнены, и вы наблюдаете исполнение своего ордера по $28. Ваш риск при точке стопа на $31 составит 3 пункта. Ваш потенциальный заработок теперь составит: точка входа $28 минус цель, согласно вертикальному счету $17, а именно - 11 пунктов. Ваше вознаграждение за риск теперь больше, чем 3 к 1. Эта короткая пози­ция, наверняка, станет более удачной игрой.

Обратите внимание на ценовые уровни, отмеченные на рисунке 4.8 как (3), (4) и (5). Это точки, где график образует последовательно воз­никающие сигналы Двойного Основания к продаже. Каждый раз, ког­да дается очередной сигнал к продаже, вы можете понижать свою за­щитную остановку до появления следующего сигнала к покупке, кото­рый сформируется на графике. Следует не забыть принять во внима-

84 Конструирование и управление торговой сделкой

ние уровень "стоп для выхода с прибылью". Наконец, акция разверну­лась наверх, создав сигнал Двойной Вершины к покупке, а также про­никла в линию медвежьего сопротивления. Короткая продажа закон­чилась, и прибыль составила 3 пункта заработка, то есть уровень вхо­да $28 минус $25 - точка стоп-ордера. Не такая уж и большая сделка, но тем не менее прибыльная. Если бы вы заключили короткую сделку, ос­новываясь на сигнале к продаже от уровня на $24, а не в тот момент, пока цена шла в корректирующем движении вверх, вы бы потеряли 1 пункт на сделке.

При короткой продаже важно работать как можно быстрее, потому что такая операция производится на условиях ведения торговли по маржинальному счету, и торговец несет ответственность по любым ди­видендам, выплачиваемым по акции. Помните, что продавец в шорт только лишь берет в долг акцию у какого-то другого инвестора и не имеет права на дивиденды.

Короткая продажа предполагает, что условия на рынке в целом на­ходятся в одном из трех медвежьих состояний: сектор, к которому от­носится акция, демонстрирует более чем 50 процентов медвежьего на­строения, показатели относительной силы - отрицательны, а торгов­ля акцией происходит ниже линии медвежьего сопротивления. Также было бы полезно, чтобы акция имела отрицательные фундаменталь­ные показатели. Value Line имеет очень хорошую систему ранжирова­ния, которая может помочь вам в определении того, какая акция име­ет негативные фундаментальные показатели. Газета Investors Daily так­же часто предлагает весьма качественные данные, которые вы сможе­те эффективно использовать. В девятой главе я ознакомлю вас с тем, как можно использовать опционы пут в качестве заменителей при ко­роткой продаже.

УПРАВЛЕНИЕ ТОРГОВЛЕЙ

Теперь, когда вы определили оптимальную точку входа и приобре­ли акцию, что будете делать дальше? Мы обнаружили, что прибыльней всего постепенно забирать деньги по мере повышения котировки ак­ции. Вспомните наш пример с игрой в баскетбол, где один из игроков получил индивидуальное предупреждение о нарушении правил. У его соперника было два броска, каждый из которых не зависел от другого. Как игрок, которому на поле никто не мешает, он должен иметь 70 процентов успеха, но его шансы на успех от двух бросков составляли только 49 процентов (0,7x0,7=0,49). У вас та же самая проблема. Что­бы покупка акции оказалась удачной, вы должны приобрести бумагу правильно, но вы также должны продать ее правильно. Многие инве­сторы покупают акцию правильно, наблюдают за тем, как она по дни-

Управление торговлей 85

мается, а затем видят ее падение, не веря в то, что цена опускается. Но если у вас с самого начала есть план действий, то все происходит с меньшим нервным напряжением.

Когда мы обсуждали линии тренда, мы говорили о том, что пока ак­ция торгуется выше долгосрочной линии бычьего сопротивления, она является бычьей, и инвесторам следует попридержать акцию. Долгосрочные игроки должны игнорировать сигналы к продаже, ко­торые идут на любом уровне, находящемся выше линии бычьего со­противления. Для таких игроков линия тренда является самым важ­ным ориентиром. Краткосрочные трейдеры продают при любом сиг­нале к продаже. Как только краткосрочный трейдер начинает торгов­лю, он размещает свой стоп-лосс ордер на одну клетку ниже предыду­щей колонки "О". Такой трейдер будет чаще реализовывать из пози­ции полученные прибыли, но он также будет чаще пропускать круп­ный куш. Трейдер, который несет 50 процентов убытков капитала, должен заработать 100 процентов, чтобы вернуть себе все обратно. Вот почему защита капитала является самым важным моментом для любого трейдера. Стопы могут оказаться самыми лучшими друзьями трейдера. На рисунке 4.9, где представлен график Time Warner (TWX), показаны эти точки. Помните, что числа на графике представляют ме­сяцы года. Буквами "А', "В" и "С" обозначены октябрь, ноябрь и декабрь.

Давайте рассмотрим ожидаемое движение цены акции от точки входа. Вертикальный счет проведен путем отсчета наверх от первой колонки от основания "X", возникшей сразу после образованием ак­цией основания. Обратите внимание на то, что Time Warner образовала. основание на $19 1/2 в декабре. Последующий подъем вытолкнул акцию наверх до $27, создав колонку "X", которая включает в себя 1, 2 и 3. Всегда полезно понаблюдать за этим. Посчитайте количество "X" в ко­лонке (их там 8). Теперь умножьте полученное число на 3 (помните, что мы применяем метод разворота на три клетки): 3x8=24. Теперь следует умножить на величину клетки ($1 за клетку): 3x8=24x1=24. Те­перь прибавьте 24 к величине, определяемой уровнем первого "X" в колонке. Потенциальная цель оценивается как $20+$24=$44. Теперь посмотрим, куда продвинулось цена Time Warner прежде, чем линия тренда была прорвана: акция образовала вершину на $46.

Проведя последующие расчеты, вы сможете получить дополни­тельный ориентир. Вот как это сделать. Первоначально мы произво­дили расчет, ориентируясь на первое движение от основания. Как только акция начинает двигаться вверх, она неизменно создаст еще один сигнал к продаже где-то вдоль линии своего подъема. Как только создастся последующий сигнал, начинает образовываться потенци­ально новое основание. Мы знаем, что основание формируется, когда акция отталкивается от поддержки, и поднимается, чтобы создать еще

Конструирование и управление торговой сделкой

 

Рисунок 4.9 Time Warner (TWX)

один сигнал к покупке от основания. Посмотрите на рисунок 4.9. Об­ратите внимание на то, что Time Warner создает сигнал на $31, где крат­косрочные трейдеры обычно останавливают длинную торговлю. По­следующий сигнал к покупке возникает на $36 (колонка "X", в которой 5 превышает предыдущую колонку "X" на одну клетку). Теперь вы мо­жете посчитать "X" в той колонке и умножить полученное значение на 5. В той колонке 5 "X". Мы умножаем эту величину на 3, а затем снова умножаем на величину клетки 1 и таким образом получаем 15. Теперь прибавьте это число к первому "X" в колонке и получите: $32 + $15 = $47. Второй расчет тоже предполагает движение наверх к цели, обо­значенной первым счетом $48. Долгосрочный инвестор мог бы поду­мать о предпочтительности продажи, когда акция подходит близко к одной из этих целевых цен. Но не следует забывать, что графическая картина еще не подтверждает того, что игра на повышение окончена. Когда линия тренда была прорвана, акция сразу упала на 10 пунктов от своей вершины. Трейдер заработал 29 процентов прибыли на этой иг­ре, в то время как инвестор сделал 50 процентов (если учитывать, что

Взятие по плану, или что делать, если все идет по плану 87

оба вошли в торг на $24 при отскоке в апреле). Это подводит нас к во­просу о выборе момента ликвидации длинной позиции.

КОГДА ПРОДАВАТЬ

Как управляющие капиталом мы пытаемся взять прибыль по мере подъема цены акции, когда перспектива роста остается все еще хоро­шей. После того, как мы определили ценовой потенциал движения ак­ции и почувствовали уверенность в том, что имеется достаточно мес­та для того, чтобы превзойти средний заработок, обычный для бычь­их моделей, мы продаем 1/3 позиции, если акция поднимается на 30 процентов, а затем другую 1/3, если акция поднимается на 50 процен­тов. Мы держим оставшуюся 1/3 до тех пор, пока не произойдет одно из трех: акция прорвет линию восходящего тренда, показатель отно­сительной силы станет отрицательным, или же акция упадет обратно к точке, где мы взяли свою первую прибыль (до 30 процентов). Пока акция держит свой тренд, мы остаемся привязанными к ней. Придер­живая оставшуюся 1/3 часть позиции, мы поддерживаем ее, одновре­менно ориентируясь на поведение таких акций, как Wal-Mart, Home Depot, Coca-Cola и многих других, им подобных.

ВЗЯТИЕ ПРИБЫЛИ, ИЛИ ЧТО ДЕЛАТЬ, ЕСЛИ ВСЕ ИДЕТ ПО ПЛАНУ

Приведенное ниже рассуждение по вопросу, когда продавать, взято из нашего отчета Daily Equity & Market Analysis от 15 сентября 1994 года. В обсуждении раскрываются некоторые идеи насчет того, что делать, когда все идет так, как надо. Зачастую мы посвящаем много времени своей защите в том случае, если все идет не так, как ожидалось, и при этом совсем не затрагиваем другую часть формулы успешной торговли.

Самое трудное - своевременно брать прибыль. Один из наших клиентов как-то позвонил по вопросу взятия профита и в разговоре упомянул, что 3 пункта прибыли, которые он имеет в позиции, не представляются достаточ­ными для его клиентов. Имея под рукой краткосрочные индикаторы, я спро­сил: "А как насчет 3 пунктов убытка для этого клиента? Что вы будете делать в этом случае?" Вот способ измерения прибыли, которую следует брать. По­смотрите на график Mylan Labs (MYL) (рисунок 4.10). Мы советовали эту ак­цию для торговли при первом сигнале к покупке от основания, опираясь на сигнал Двойной Вершины к покупке, возникший на $18 1/2. Акция с тех пор продвинулась до $27. Заметьте, что на графике акция движется вверх, прямо к линии Медвежьего Сопротивления. Это та точка, где акция, возможно, от­толкнется от нисходящего тренда вниз. Здесь нужно взять прибыль. Другим

Конструирование и управление торговой сделкой

Рисунок 4.10 Mylan Labs (MYL): Взятие прибыли на линии Медвежьего Сопротивления

способом является взятие прибыли по мере роста акции. Если акция подня­лась на 30 процентов (в данном случае это будет $24), то вы можете рассмот­реть возможность закрытия 1/3 от своей позиции. Когда акция поднимается на 50 процентов, берите прибыль от следующей 1/3 своей позиции. Для дан­ного случая это будет область $27. Теперь вы можете установить стоп на по­следнюю 1/3 в точке, где вами была взята первая прибыль. Что вы не хотите делать - так это падать вниз вместе с акцией. Это все равно, что получить штрафное очко в баскетболе, которое дает возможность сделать два штраф­ных броска в корзину соперника. Вы попадаете в кольцо во время первого броска, но во время второго только задеваете ободок корзины.

CHEYENNE SOFTWARE (CYE)

Рисунок 4.11 представляет собой последнюю рекомендацию, которая по­казывает, что вход в игру обусловлен произошедшим 20-клеточным движени­ем вниз. Разрешение ситуации все еще остается под вопросом. Мы вошли в игру при развороте на три клетки обратно вверх по графику с размещением защитной остановки на первом сигнале к продаже. Взятие прибыли по мере того, как акция движется наверх, означает два положительных момента: (1) возможность взятия прибыли при сохранении позиции по акции в надежде, что она пойдет выше; (2) это дает реальные деньги на новую инвестицию во что угодно.

Взятие по плану, или что делать, если все идет по плану

 

Рисунок 4.11 Cheyene Software (CYE): Разграничение

LONE STAR STEAKHOUSE (STAR)

Рисунок 4.12Lone Star Steakhouse (STAR): Взятие прибыли на линии Бычьего Сопротивления

Другая возможная точка для взятия прибыли - линия бычьего сопротив­ления. Эта прямая нарисована слева от восходящего тренда, выходя из клет­ки на первой стене ноликов. Если эта линия прорывается, вы можете пере­двинуться к следующей стене. Линия бычьего сопротивления дает вам неко­торое представление о том, как далеко может пойти акция при том движе­нии, которое у нее сейчас есть. Трейдеры получают здесь хороший совет по взятию прибыли на этом уровне. Трейдеры могут войти в торг заново на уровне ниже при отскоке к центру канала.

Конструирование и управление торговой сделкой

GENERAL DATACOMM (GDC)

Рисунок 4.1SGeneral Datacom (GDC): Взятие прибыли на трехклеточном развороте

GDC - акция, рекомендации по которой размещались на наших Лучших Страницах после прохождения ею уровня $16 3/8. Как видно из рисунка 4.13, акция, в общем-то, неплохо себя проявила. Предмет нашего обсуждения -это движение вверх на 20 клеток с неизвестным последующим развитием си­туации в отношении разворота. Мы всегда рекомендуем брать прибыль на первом развороте на три клетки после 20-клеточного движения вверх. Это всего-навсего другой способ взятия прибыли. Хотя графическая модель еще не обозначила новые проблемы, все-таки уже можно вздохнуть с облегчени­ем. Мы всегда можем вернуться в акцию при появлении следующего сигнала к покупке.

Полезные советы 91

ПОЛЕЗНЫЕ СОВЕТЫ

1. Первая линия защиты - фундаментальные показатели акции. Убе­-
дитесь, что акция, которую вы покупаете, имеет сильные фунда­-
ментальные показатели. Эту информацию можно легко получить в
любой из компаний на Уолл-Стрит.

2. Выбирайте акции, которые обладают только положительными по­-
казателями относительной силы за последние 9 месяцев. Это даст
гарантию положительного развития ситуации на долгий период
времени. Помните, такие графики имеют тенденцию сохранять
среднее значение за последние 2 1/2 года.

3. Покупайте акции из секторов, которые находятся ниже своего 50-
процентного уровня на графиках, оценивающих Бычий Процент, а
также находятся в одной из трех бычьих моделей. Мы рассмотрим
сектора в последующих главах. Продавайте акции в короткую из
тех секторов, которые находятся выше 50 процентного уровня и в
одной из трех медвежьих моделей.

4. Защищайте полученную прибыль по акциям, чей базовый сектор
поднялся над критическим 70-процентным уровнем, а в последую­-
щем развернулся вниз. Это высокорискованная ситуация для секто­-
ра, и прибыль должна быть хеджирована или защищена каким-либо
способом.

5. Покупайте только ту акцию, которая торгуется выше линии бычьей
поддержки. Акции склонны идти по пути наименьшего сопротивле­-
ния, а потому и следуют за линией тренда.

6. Продавайте в короткую только ту акцию, которая торгуется ниже
линии медвежьего сопротивления. Акции, торгующиеся ниже ли­-
нии медвежьего сопротивления, склонны подниматься к этой ли­-
нии, а затем падать обратно. Это путь наименьшего сопротивления
для акции в нисходящем тренде.

7. Модифицируйте свой портфель, рассредоточивая риск. Некото­-
рые акции будут подниматься, а другие - падать. Если все акции
портфеля имеют положительные показатели относительной силы,
то акции, которые падают, настолько же окажут негативное воздей­-
ствие на портфель, насколько хорошие акции принесут прибыль.

8. Следите за процентом сектора акций, показатели положительной
силы которого изменились в положительную сторону за последние
шесть месяцев. Это может многое рассказать о длительности любо­-
го подъема в этом секторе. Другими словами, если сектор продол­-
жает создавать сигналы к покупке, но показывает, что количество

92 Конструирование и управление торговой сделкой

акций с положительными показателями относительной силы со­кратилось за последние шесть месяцев, тогда подъем в этом секто­ре, вероятней всего, быстро потеряет свою энергию. Для нас будет предпочтительнее наблюдать за секторами, которые имеют увели­чивающийся процент относительной силы сигнала к покупке ак­ции за последние шесть месяцев. Эту идею нам подсказал Майк Бур­ке, издатель Investors Intelligence.

ИСПОЛЬЗОВАНИЕ

ПОКАЗАТЕЛЕЙ ОТНОСИТЕЛЬНОЙ СИЛЫ

ОТНОСИТЕЛЬНАЯ СИЛА - МЕТОД CHARTCRAFT

Одним из самых важных инструментов, имеющихся в распоряже­нии инвестора, является показатель относительной силы. Основная цель всех инвесторов - превзойти средние показатели оживленного рынка. Самым лучшим способом выяснить, превосходит ли твоя ак­ция другие акции, - это определить ее поведение относительно сред­них по рынку показателей. В данном случае мы будем использовать ин­декс Доу-Джонса для акций промышленных компаний. Рассмотрим следующим пример. Ваша акция торгуется по $80, в то время как ин­декс Доу-Джонса находится на уровне 1000. Чтобы определить, как ва­ша акция торгуется относительно Доу, вам следует просто разделить цену акции на показатель Доу, а затем построить график по результату также, как если бы вы строили график "крестики-нолики". Если мы разделим $80 на 1000 и передвинем десятичный разделитель, чтобы получить более легкое для оперирования число, то сначала получим цифру 0,08, а потом - 80. Затем на основе полученных значений мож­но построить график, подобно графику действительного ценового по­ведения акции. Скажем, на следующей неделе Доу падает до 800, а ак­ция снижается до $72. Снова произведите те же самые расчеты, разде­лив цену акции на текущую цену Доу, а затем уберите десятичные дро­би. Получившееся число нанесите на график, который вы, возможно, начали на прошлой неделе.

94 Использование показателей относительной силы

В используемом нами примере акция упала от $80 до $72, в то время как Доу снизился от 1000 до 800, а график относительной силы под­нялся на 12,5 процента: от 80 к 90. В данном случае понятно, что акция упала из-за того, что снизились средние значения рынка. Выше мы об­суждали, каким образом рынок и сектор привносят 75 процентов рис­ка для акции. Когда во время морского прилива в гавани поднимается уровень воды, все суда остаются на плаву, а те, что имеют пробоину, уходят под воду. Никогда не забывайте про этот простой факт.

Графики относительной силы носят очень долгосрочный харак­тер, они рассчитаны на 2 - 2 1/2 года и обычно обновляются только раз в неделю. Эти графики нечасто говорят о чем-либо, но когда они это делают, то вам следует к ним прислушиваться. Во многих случаях ры­нок находится в ситуации, когда команде защиты обязательно следует быть на игровом поле, а вам в этот момент не следует покупать какие-либо акции. При таком рынке показатель относительной силы дейст­вительно может сослужить хорошую службу, так как эти графики чет­ко указывают на акции, превосходящие средние показатели, несмотря на то, что они могут падать, как это показано в предыдущем примере. В падающих рынках следует иметь список акций, демонстрирующих превосходящую относительную силу по сравнению со средними зна­чениями оживленного рынка⁶. Эти сильные акции станут вашим спис­ком покупок, когда команда покупателей вернется на игровое поле. Имейте терпение. Нет никакой необходимости вести торговлю в объ­еме, выходящем за рамки имеющихся средств. Принимайте решения по поводу длинных позиций только в случае, когда перевес явно на ва­шей стороне.

Расчет относительной силы помогает инвесторам сделать выбор между акциями, которые в чем-то кажутся схожими. Скажем, вы оце­ниваете три акции одной промышленной группы. Каждая акция фун­даментально устойчива, а тренды на графиках "крестики-нолики" сходны между собой. Единственное различие между тремя акциями в том, что график положительного значения относительной силы име­ет только одна акция. Так какую же выбрать? Логическим решением будет выбор акции с положительной относительной силой. Акции с положительно себя ведущими трендовыми графиками и демонстриру­ющими отрицательную относительную силу обычно испаряются, словно вода.

До октября 1990 года я не испытывал такого абсолютного уважения к графикам относительной силы. Но однажды в октябре мы заметили, что графики относительной силы Dominion Resources, Houston Industries, Scana Corp и Texas Utilities стали демонстрировать положительные зна-

6 Имеется в виду растущего. (Прим, научи, ред.)

Относительная сила - метод Chartcraft 95

чения в первый раз, за четыре с лишним года. О чем говорили нам тог­да эти графики относительной силы? Подумайте немного об этом. Вы обращаете внимание на то, что величина относительной силы не­скольких акций из одной промышленной группы изменяется с отрица­тельной на положительную. Так как все эти акции были акциями пред­приятий коммунального хозяйства, то дополнительная информация строилась на том, что процентная ставка начала понижаться. Для ак­ций такого рода процентная ставка - весьма чувствительный фактор воздействия. Информация была понятна. Она, в свою очередь, гово­рила красноречивее всяких слов о перспективах фондового рынка в целом, так как он тоже имеет тенденцию следовать за процентными ставками. Только месяц спустя, в первой неделе ноября, мы получили от рынка в целом основной сигнал к покупке. Графики относительной силы акций предприятий коммунального хозяйства прекрасно спрог­нозировали время его возникновения. Рынок всегда дает подсказки. Вы должны быть всего лишь проницательными и осведомленными. Йоги Берра сказал об этом: "Вы можете многое заметить, просто на­блюдая".

Подобный случай произошел в ноябре 1991 года. Как-то на неделе мы увидели, что Hercules Corporation, Briggs & Stratton и Cummins Engine стали демонстрировать положительные значения на своих графиках относительной силы после нескольких лет пребывания в отрицатель­ной области. Дополнительная информация, или подсказка, состояла в том, что циклические акции были готовы взять лидерство. Так как я начал заниматься брокерским бизнесом в 1975 году, то никогда не сталкивался с тем, чтобы кто-то делал деньги на акциях Hercules Corporation (HPC). Когда график относительной силы стал положитель­ным, это привлекло мое внимание. Мы сразу же порекомендовали эти акции своим клиентам, и они получили огромные прибыли, а я оказал­ся на вершине успеха. Мы, возможно, были одними из первых на Уолл-Стрит, кто обнаружил изменения в секторах, имеющих отношение к товарам народного потребления, а также в акциях, отличающихся цикличностью. Это не было чем-то продуманным с нашей стороны -мы просто наблюдали. Благодаря этой рекомендации мы заработали как крупный хедж фонд. Мои клиенты могут подтвердить то, что я мо­гу сказать с гордостью: они до сих пор остаются нашими клиентами.

Еще одним примером того, как относительная сила помогла нам об­наружить перспективную акцию в зародыше ее движения, стала ком­пания Chrysler Corporation. В марте 1992 года график относительной си­лы Chrysler изменился на положительный в первый раз, начиная с авгу­ста 1987 года. Это изменение быстро привлекло наше внимание. Трен-довые построения графика "крестики-нолики" уже начали подавать главные сигналы к покупке от основания. Акция находилась в сильном

96 Использование показателей относительной силы

нисходящем тренде на протяжении многих лет. При наличии положи­тельного трендового графика и с изменением показателя относитель­ной силы мы внесли акцию в список акций, рекомендованных к покуп­ке. В действительности, каждый раз на протяжении следующих двух лет я говорил о том, что изменение в относительной силе означало, что Chrysler скоро получит больше заказов на машины, нежели компа­ния может произвести. Однажды в апреле 1994 я смотрел по CNN "Nightly Business Report", где комментатор и в самом деле сказал, что Chrysler получил больше заказов на машины, чем мог выполнить. Это было как раз возле вершины. Это было напоминание об изменении в показателе относительной силы, произошедшем в 1992 году. Я гово­рил прежде, что ключ к успеху в инвестировании либо в каком-либо ином деле, лежит в уверенности. График относительной силы может дать вам такую уверенность, заставляя, скорее, действовать, нежели реагировать.

Давайте посмотрим на график относительной силы для Chrysler, ко­торый изображен на рисунке 5.1, и вы поймете, почему мы так актив­но стали заниматься этой акцией. Помните, график относительной силы был построен путем деления цены акции Chrysler на значение Доу-Джонса. Давайте одновременно посмотрим на трендовый график, где можно увидеть сильные сигналы к покупке, которые создавала ак­ция от основания, сформированного после долгого спада.

Существует еще много примеров того, как вычисления относитель­ной силы могут помочь обнаружить изменения в секторе, но я думаю, что вы уже получили представление об этом. Акции с положительной относительной силой имеют склонность превосходить акции с отри­цательной относительной силой.

При принятии решений относительно выбора других акций ста­райтесь находить акции с графиками относительной силы, которые стали демонстрировать положительное поведение за период от шести месяцев до года. Это поможет вам убедиться в том, что акция, которую вы выбираете, имеет долгую жизнь. Акции, чья относительная сила была положительной на протяжении многих лет, возможно, собирает­ся измениться в отрицательную сторону. Вот почему важно оценивать сам график относительной силы, нежели просто принимать к сведе­нию положительные или отрицательные показатели, рассчитывае­мые компьютером. Инвестирование продолжает быть искусством, а не наукой. Самое лучшее место, где можно приобрести графики отно­сительной силы, это Charcraft, New Rochelle, New York. Эта компания - луч­ший в мире поставщик графиков "крестики-нолики". Charcraft предла­гает все, что может пожелать среднестатистический инвестор. Майк Бурке, редактор компании, без сомнений, является одним из лучших технических аналитиков и инвесторов на Уолл-Стрит.

Рисунок 5.1 График тренда Chrysler (вверху) и график относительной силы Chrysler (внизу)

Использование показателей относительной силы

Нам необходимо произвести пару расчетов относительной силы прежде, чем мы сменим тему. Некоторые акции настолько сильны, что их графики относительной силы идут прямо наверх, выстраиваясь в длинной колонке "X", долго не демонстрируя первый разворот. Для акции, изменившейся в своей относительной силе с положительной на отрицательную, график должен упасть к точке, в которой он превы­сил предыдущее основание. Когда график относительной силы имеет длинную колонку "X", акция должна будет полностью опуститься, что­бы направить график относительной силы в отрицательную область, преодолев свое предыдущее основание. В таком случае мы обычно на­зываем первый разворот на три клетки на графике отрицательным до тех пор, пока здесь не образуется модель. Это единственный раз, ког­да мы действуем без действительного возникновения сигнала. Просто согласно здравому смыслу. Оценка графика относительной силы по­добным образом позволяет проводить правильные действия по защи­те позиции, прежде чем все выйдет из-под контроля.

В примере, приведенном на рисунке 5.2, вы можете видеть, что, ес­ли бы мы ждали, пока график относительной силы фактически упадет достаточно сильно, чтобы преодолеть предыдущее основание и по­дать сигнал к продаже, то было бы уже слишком поздно и практичес­ки уже бесполезно. Обратная ситуация могла бы быть свойственна гра­фику, который показывал бы настолько отрицательные значения, что выстроил бы длинный хвост "О" вниз. Мы назвали бы разворот на три клетки обратно вверх по графику изменяющимся на положительный.

Рисунок 5.2Высокие столбцы вверх в относительной силе

Одна из трудностей, с которой я сталкивался, когда был брокером, - это убытки в портфеле клиента. Я старался быть неизменным опти­мистом. Человеческая природа заставляет нас крепко хвататься за лю­бой проблеск надежды и верить в то, что акция, которую мы купили,

Относительная сила - метод Chartcraft 99

окажется правильной. Как только все технические показатели пере­стают работать, мы обращаемся к фундаментальным показателям, ду­мая, что они способны нас выручить. Все это происходит слишком ча­сто, и у брокера возникает естественная потребность сосредоточить­ся на акциях, ведущих себя хорошо, не принимая во внимание размер возможных убытков, которые не будут играть никакой роли до тех пор, пока кто-нибудь однажды не осознает, что акция оказалась недо­оцененной. Не задерживайте дыхание. Уолл-Стрит знает фундамен­тальные показатели и по причинам, о которых вы не подозреваете, предпочитает не связываться с этой акцией. Только когда акция серь­езно идет напролом, выясняется реальная ситуация. Ранее говори­лось, что инвесторы являются всего-навсего трейдерами, вынужден­ными держать проигрышные позиции. Чем нести убыток, большинст­во инвесторов будут держать позицию на протяжении долгого перио­да времени в ожидании, что акция пойдет обратно. Во многих случаях бумаги не идут в "нужную" сторону. Покупки и короткие продажи при игнорировании проигрышных сделок и взятии прибыли на выигрыш­ных сделках помогут вам, в конце концов, покончить с портфелем проигрышей.

Когда я был брокером, мы часто производили обмен плохих акций на хорошие. Скажем, вы купили акцию по $30 в секторе производите­лей компьютерных программ. Через некоторое время акция упала до $24, и график относительной силы изменился на отрицательный. Чем ждать, пока акция вернется обратно, почему бы не найти другую ак­цию приблизительно по той же цене в той же индустрии, которая не­давно изменилась в лучшую сторону на своем графике относительной силы и является как фундаментально, так и технически устойчивой? Продавайте плохую акцию и покупайте хорошую. С хорошей акцией у вас будет намного больше шансов получить свои деньги обратно.

Когда график относительной силы изменяется, переходя в отрица­тельную зону, вам всегда следует продавать акцию. Если ваша акция больше уже не превосходит средние показатели рынка, то вы должны начать искать новую. Вам лучше позволить новой акции подниматься во время очистки портфеля от плохих акций. Это делать трудно, но на­до. Коэн придерживался правила, что, если акция не стала вести себя так, как ожидалось в течение 90 дней, ее следует выбросить. Этот под­ход вполне оправдан - вы должны поддерживать свой капитал в таком состоянии, чтобы он работал на вас. Вашим деньгам лучше находить­ся в виде сбережений на счете в банке, чем быть привязанным к мерт­вой акции.

Важно установить правила, которым вы будете постоянно следо­вать. Я делал много докладов на эту тему, но как-то раз в прошлом я не

100 Использование показателей относительной силы

послушался своего собственного совета. Некоторый период я пережи­вал острый кризис. Мне казалось, что все, что я делаю, не работает. Я не мог понять, что же все-таки не так. Мы использовали свои обычные инструменты, но что-то не ладилось. Чем больше я пытался выяснить, в чем дело, тем все труднее мне давался ответ. Я был загнан в тупик, когда, как по волшебству, мне вдруг позвонил мой приятель, который тоже был нашим клиентом. Его зовут Майк Муди. Он и Гарольд Паркер теперь являются вице-президентами моей компании и старшими уп­равляющими портфелями нашего отделения в Беверли Хиллз, Кали­форния, которое занимается управлением капиталом.

История, о которой я рассказываю, произошла еще до их приезда из-за границы. Майк был нашим клиентом на протяжении многих лет и довольно успешно применял наши принципы в своей стратегии уп­равления капиталом. Я пожаловался ему, что нахожусь в кризисе и не могу выяснить, в чем проблема. Смеясь от души, он объяснил мне, что я не следовал тому, что сам проповедовал. Несмотря на то, что