Тема 4. Виды сделок и стратегии на рынке ценных бумаг

 

Сделки с ценными бумагами

 

В соответствии с ГК РФ под сделкой с ценными бумагами следует понимать взаимное соглашение, связанное с возникновением, прекращением или изменением имущественных прав, заложенных в ценные бумаги. Сделки с ценными бумагами возможны при покупке, продаже, уступке прав (цессии), наследовании, дарении, учете…

При заключении сделки обязательными условиями являются:

· объект сделки (ценные бумаги, которые покупаются или продаются),

· объем (количество ценных бумаг),

· цена, по которой будет заключена сделка,

· срок исполнения сделки,

· срок расчета по сделке.

Классификация сделок:

1. В зависимости от количества участников:

· Прямая сделка (рис. 11). Заключается без участия посредников, напрямую между продавцом и покупателем. Такие сделки характерны для внебиржевого рынка.

 

Рис. 11. Прямая сделка

 

· Сделки с посредниками. В качестве посредников могут выступать профессиональные участники рынка ценных бумаг – брокеры и дилеры:

– внебиржевая сделка с брокером (рис. 12). Брокер в этом случае не является участником сделки, а сводит покупателя и продавца, получая доход в виде комиссионных.

 

Рис. 12. Внебиржевая сделка с брокером

 

– биржевая сделка с брокером (рис. 13). В рамках фондовой биржи сделки заключаются между участниками биржи – брокерами, которые выполняют поручения клиентов и действуют на основании доверенности или договора поручения. За свои услуги брокеры получают от клиентов комиссионное вознаграждение.

 

 

Рис. 13. Биржевая сделка с брокером

 

– биржевая сделка с дилером (рис. 14).

Покупатель и продавец могут быть связаны через дилера, в этом случае они не взаимодействуют между собой непосредственно. Дилер является участником сделки. Сделка с дилером представляет собой две последовательные или одновременные сделки: между дилером и продавцом, где дилер выступает в роли покупателя, и дилером и покупателем, где дилер выступает в роли продавца. Доход дилера представляет собой разницу между ценой продажи ценных бумаг и ценой их покупки.

 

Продавец

Рис. 14. Сделка с дилером

 

2. В зависимости от срока исполнения сделки бывают:

· кассовые сделки – подлежат немедленному исполнению;

· срочные сделки – исполняются через определенный при заключении сделки срок.

Основным параметром срочной сделки является цена ее исполнения. Существует несколько способов установления цен на активы, продаваемые на срок:

– цена фиксируется на уровне курса актива в день заключения сделки,

– за цену принимается курс на момент исполнения сделки,

– за цену принимается курс актива в любой, заранее оговоренный биржевой день,

– условиями сделки может быть установлена максимальная цена покупки и минимальная цена продажи.

 

Биржевые стратегии

 

Биржевая стратегия – это поведение участника рынка ценных бумаг по заключению и исполнению сделок, направленное на максимизацию дохода. В зависимости от рынка, на котором работают участники, выделяют стратегии срочного рынка и стратегии кассового рынка.

Стратегии кассового рынка.

1. Игра на повышение («быки»). Участники биржи покупают ценные бумаги, ожидая повышения их курса, чтобы продать их в дальнейшем по более высокой цене. Их действия увеличивают спрос и инициируют повышение курсов ценных бумаг. При реализации этой стратегии допускается частичная оплата заемными деньгами (не более 50%).

2. Игра на понижение («медведи»). Участники биржи продают ценные бумаги, ожидая понижения их курсов. Их действия увеличивают предложение и инициируют снижение курсов ценных бумаг. При реализации этой стратегии допускается продажа взятых взаймы ценных бумаг. Если ожидания участников оправдываются, то взятые взаймы ценные бумаги покупаются по более низкой цене. В результате образуется доход участника – курсовая разница.

Один и тот же участник может формировать одновременно разные стратегии по разным ценным бумагам для снижения собственного риска.

Стратегии срочного рынка.

1. Хеджирование – это биржевое страхование потерь на физическом рынке по отношению к фьючерсному или опционному. Механизм хеджирования состоит в том, что участник рынка занимает в каждый момент времени противоположные позиции на фьючерсном (опционном) и физическом рынке. Поскольку динамика цен однонаправлена, то неблагоприятные их колебания будут компенсированы.

Например, для страхования потерь от понижения курсов ценных бумаг, участник срочного рынка может открыть короткую позицию по фьючерсному контракту (см. рис. 6). И, при снижении курсов продать актив по установленной в контракте более высокой цене, избежав потери капитала.

При страховании потерь от незначительного понижения курсов акций, участник может продать колл-опцион (см. рис. 8). При незначительном снижении курсов покупатель не будет реализовывать контракт, и полученная опционная премия компенсирует потери капитала.

Если участник ожидает значительного снижения курсов акций, то он может купить пут-опцион (см. рис. 9). При реализации ожиданий, участник продаст ценные бумаги по установленной цене с учетом уплаченной опционной премии и избежит потери капитала.

2. Если направление колебаний курсов акций заранее неизвестны, то участники могут использовать стеллажные операции, то есть одновременное приобретение или продажу колл и пут опционов на одни и те же акции с одинаковой ценой и датой исполнения. Различают стеллаж покупателя и продавца.

– Стеллаж покупателя состоит в покупке опционов колл и пут на одни и те же акции с одинаковой ценой исполнения, уплачивая по каждому определенный размер премии (рис. 15).

Такая стратегия используется, когда участник ожидает значительных колебаний курсов акций. Если курс акций увеличивается, тогда участник реализует колл-опцион, а пут-опцион остается нереализованным. Если курс акций уменьшается, то реализуется пут-опцион. В результате полученный доход компенсирует уплаченную премию.

 

Рис. 15. Стеллаж покупателя

 

– Стеллаж продавца состоит в продаже колл и пут опционов (рис. 16).

 

Рис. 16. Стеллаж продавца

 

Такая стратегия используется, когда инвестор рассчитывает на незначительные колебания курса акций. При этом его доход будет ограничен двумя премиями от продажи опционов, а любая реализация опционов означает потери для него.