Тема 5. Анализ фондового рынка

Анализ инвестиционных свойств ценных бумаг

 

При принятии инвестиционных решений на рынке ценных бумаг участнику требуется оценить ценные бумаги с точки зрения их настоящей и перспективной доходности и рискованности. Существует два подхода к оценке привлекательности фондовых инструментов: фундаментальный анализ и технический анализ.

Фундаментальный анализ основывается на оценке эмитента: его доходов, положения на рынке, перспектив и направлений развития. Кроме того, изучается практика управления компанией, состав управляющих органов. Делается прогноз дохода, который определяет будущую стоимость ценных бумаг и может повлиять на цену. Ключевыми показателями являются коэффициенты покрытия по текущим, денежным активам, коэффициент капитализации по прибыли, собственным средствам, эффективность использования активов, стоимость чистого капитала на 1 акцию, а так же анализ потенциала акций на основе динамики размера дивиденда в расчете на 1 акцию, соотношения между ценой акции и ее доходностью. Эти трудоемкие исследования позволяют сравнить эти показатели со среднеотраслевыми и сделать вывод о том, завышена или занижена стоимость ценных бумаг по сравнению с реальной стоимостью активов, будущими прибылями эмитента. Этот вид анализа используется при принятии долгосрочных инвестиционных решений.

Технический анализ предполагает, что в движении биржевых курсов отражена информация об эффективности функционирования фирмы. Основной объект анализа – спрос и предложение ценных бумаг, динамика объемов операций по купле-продаже, динамика курсов. Технический анализ позволяет определить время покупки или продажи ценных бумаг и используется участниками рынка ценных бумаг в краткосрочном периоде. Технический анализ использует графические методы, изучающие закономерности движения цен на графиках путем построения линий тенденции, и аналитические методы, использующие математическую аппроксимацию временных рядов и расчет индикаторов.

Одним из способов охарактеризовать рынок является создание рейтинговых оценок. Рейтинг не означает конкретных рекомендаций по покупке и продаже ценных бумаг, это лишь информация, которую могут использовать инвесторы в качестве критериев, осуществляя операции с ценными бумагами. В мировой практике эмитенты обращаются в рейтинговые агентства, чтобы специалисты-аналитики проверили качество их ценных бумаг и присвоили ей рейтинг. Наиболее известными мировыми рейтинговыми агентствами являются «Standard&Poor's» и «Moody's», в России – АК&М. По методике оценки агентства «Standard&Poor's» приняты следующие категории оценки ценных бумаг:

ААА – ценные бумаги высшего качества,

АА – ценные бумаги высокого качества,

А – ценные бумаги хорошего качества,

ВВВ – ценные бумаги среднего качества,

ВВ – ценные бумаги качества ниже среднего,

В – ценные бумаги низкого качества,

ССС, СС, С – чисто спекулятивные ценные бумаги.

 

Фондовые индексы

 

Для оценки преобладающей конъюнктуры на фондовом рынке, а так же для характеристики состояния и динамики развития национальной и мировой экономики используются фондовые индексы. Индексы рассчитываются информационными агентствами, консалтинговыми фирмами, фондовыми биржами. Это определяет многообразие существующих индексов. Расчет фондовых индексов основан на усреднении цен акций (средняя арифметическая, средняя арифметическая взвешенная по цене, по капитализации, средняя геометрическая). Рассмотрим некоторые из фондовых индексов:

1. Индексы международного рынка:

· Индексы Доу-Джонса являются наиболее известными. Рассчитываются как среднее арифметическое курсов акций, входящих в представительский набор, поделенное на некоторый корректирующий делитель, отражающий изменение в акциях списка (дробление, слияние). Значение индекса в 1928 году принято за базу. Публикуется базисный индекс в виде пунктов. Семейство индексов Доу-Джонса представляет собой систему из четырех самостоятельных индексов: промышленного, транспортного, коммунального и комплексного.

Промышленный индекс является самым старым из семейства, рассчитывается по акциям 30 крупных промышленных компаний США.

Транспортный индекс является средним показателем движения курсов акций 20 авиакомпаний, железнодорожных и автодорожных компаний.

Коммунальный индекс рассчитывается по 15 крупным компаниям газо и электроснабжения.

Сводный индекс рассчитывается на базе 65 акций, входящих в предыдущие индексы.

· Индексы Нью-Йоркской фондовой биржи. Индексы рассчитываются как среднее арифметическое взвешенное курсов акций некоторого списка компаний, обращающихся на Нью-Йоркской фондовой бирже. В качестве веса используется рыночная капитализация компании (общее количество ценных бумаг, выпущенных компанией). Рассчитываются промышленный, транспортный, коммунальный, финансовый индексы (рис. 17).

NYSE Volume 920,184,813 AS OF 16:31 ET 27 Dec 2004

Value Change NYSE COMPOSITE 7197.27 11.51 NYSE US 100 5975.74 22.78 NYSE INTL 100 4967.12 25.31 NYSE WRLD LDRS 5604.08 1.06 NYSE TMT 5423.51 11.59 DOW JONES IND 10776.13 50.99 S & P 500 1204.92 5.21

 

Рис. 17. Значение и динамика индексов Нью-Йоркской фондовой биржи

на 27.12.2004

 

· Индексы NASDAQ. Рассчитываются как среднее арифметическое взвешенное по капитализации по акциям внебиржевого рынка, зарегистрированным в торговой системе NASDAQ. Индексы NASDAQ включают: сводный индекс, рассчитываемый по всем зарегистрированным в торговой системе акциям, и множество отраслевых индексов (промышленный, банковский, страховой, финансовый, транспортный, коммунальный и т.д.), отражающих положение в соответствующих отраслях американской экономики.

2. Российские фондовые индексы:

· Индексы АК&М. Семейство этих индексов представлено сводным индексом АК&М, индексом акций промышленных предприятий, Индексом акций «второго эшелона», 11 отраслевыми индексами и индексом ADR. В основе расчета индексов лежит определение относительного изменения суммарной капитализации обыкновенных акций компаний листинга на основе котировальных цен. Листинги для расчета индексов составляются с учетом влияния ценных бумаг на рыночную ситуацию и пересматриваются поквартально. Для каждого индекса принята базовое значение – 1000 и определенная дата начала расчета.

· Индекс РТС является официальным индикатором Российской торговой системы. Рассчитывается индекс с 1 сентября 1995 г. по ценам наиболее ликвидных акций, допущенных к обращению на Фондовой бирже РТС. Начальное значение Индекса составляло 100 пунктов, максимальное – 571.66 (6 октября 1997 г.), минимальное – 37.74 (2 октября 1998 г.). К расчету принимаются акции утвержденного экспертной комиссией списка. В семейство индексов РТС входят:

– индекс RTSI, сводный индекс, рассчитывается 13 раз в день через каждые полчаса по подтвержденным сделкам торговой системы (рис. 18).

 

Текущее значение:	605.78
Значение открытия:	602.86	12:00 27.12
Изменение к открытию:	+0.48%
Предыдущее закрытие:	597.17	18:00 24.12
Изменение к закрытию:	+1.44%	(+8.61pt.)
Максимальное значение:	605.78
Минимальное значение:	602.51

 

 

Рис. 18. Значения индекса RTSI на 27.12.2004

и его динамика с 23.12.04 по 27.12.04

 

– индекс RTST, индекс текущих котировок, рассчитывается в течение торговой сессии каждую минуту.