Тема 6. Портфельное инвестирование

 

Портфель ценных бумаг

 

В сложившейся практике фондового рынка под инвестиционным портфелем понимается совокупность ценных бумаг, имеющая такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги, а возможны только при их комбинации. Основными характеристиками портфеля является доходность и риск. С учетом инвестиционных качеств можно сформировать различные портфели ценных бумаг, в каждом из которых будет собственный баланс между существующим риском, приемлемым для владельца портфеля, и ожидаемой им отдачей в определенный период времени.

Все инвесторы в зависимости от целей инвестирования делятся на следующие типы:

1. Консервативный тип. Инвестор стремится защитить свои средства от инфляции, для этого он предпочитает вложения с невысокой доходностью с низким риском.

2. Умеренно-агрессивный тип. Инвестор стремится произвести длительное вложение капитала, обеспечивающее его рост. Он готов пойти на ограниченно рисковые вложения, подстраховывая себя вложениями в малодоходные, но надежные ценные бумаги.

3. Агрессивный инвестор. Инвестор стремится к быстрому росту вложенных средств, готов покупать рисковые ценные бумаги, быстро менять структуру своего портфеля, проводя спекулятивную игру на курсах ценных бумаг.

Соотношение факторов риска и доходности определяет тип портфеля ценных бумаг, при этом важно, за счет какого источника получен данный доход: за счет роста курсовой стоимости или текущих выплат (дивидендов, процентов).

Различают следующие типы портфелей:

1. Портфели роста. Целью является рост капитала преимущественно за счет роста курса ценных бумаг. Основные вложения производятся в акции. Выделяют:

· Портфели агрессивного роста ориентируются на максимальный прирост капитала, состоят из акций молодых быстрорастущих компаний, которые при благоприятных условиях способны принести высокий доход;

· Портфели консервативного роста содержат в основном акции крупных, хорошо известных и стабильных компаний, риск потери капитала невелик;

· Портфели среднего роста сочетают свойства вышеуказанных портфелей, при этом высокая доходность обеспечивается агрессивными акциями, умеренная степень риска – оборонительными.

2. Портфели дохода. Их целью является получение дохода за счет дивидендов и процентов. Обеспечивают заранее спланированный уровень дохода при минимальном риске. Объектами инвестирования являются высоконадежные ценные бумаги. Выделяют:

· Конвертируемые портфели состоят из конвертируемых акций и облигаций. Инвестор в зависимости от условий выбирает направление инвестирования – акции или облигации – и получает доход в виде дивиденда или процента;

· Портфели денежного рынка имеют целью полное сохранение капитала. Используются при краткосрочном помещении капитала с высокой ликвидностью. В портфель включаются денежная наличность и быстрореализуемые активы;

· Портфели облигаций – формируются за счет облигаций, как правило, государственных, и приносят средний доход при минимальном риске.

 

Управление портфелем ценных бумаг

Для минимизации риска и максимизации дохода необходимо управлять структурой портфеля ценных бумаг. Под управлением портфелем понимается применение к совокупности различных видов ценных бумаг определенных методов и технологических возможностей, которые позволяют сохранить первоначально инвестированные средства, достигнуть максимального дохода, обеспечить инвестиционную направленность портфеля.

Основным элементом управления является мониторинг, представляющий собой непрерывный детальный анализ фондового рынка, тенденций его развития, финансово-экономических показателей фирмы-эмитента ценных бумаг, инвестиционных качеств ценные бумаги. Мониторинг является основой как пассивного, так и активного управления. Основные этапы мониторинга представлены на рис. 19.

Активное управление предполагает тщательное отслеживание и немедленное приобретение инструментов, отвечающих инвестиционным целям портфеля, а так же быстрое изменение состава фондовых инструментов, входящих в портфель. Это непрерывный процесс, который сводится к периодической ревизии портфеля, частота которой зависит от предвидения учетной ставки. Сигналом к пересмотру портфеля являются изменения рыночных условий инвестирования. В условиях нестабильной рыночной ситуации, в условиях агрессивного инвестирования эффективно именно активное управление.

Пассивное управление представляет собой создание диверсифицированных портфелей с заранее определенным уровнем риска и доходности, рассчитанным на длительную перспективу. Продолжительность существования портфеля зависит от стабильности процессов на фондовом рынке. Сигналом к изменению структуры сформированного портфеля служит падение доходности портфеля ниже минимально установленной. Пассивное управление используется в стабильной рыночной ситуации, в условиях консервативного инвестирования.

 

 

Рис. 19. Процесс управления портфелем ценных бумаг