Профессиональные виды деятельности и профессиональные участники рынка ценных бумаг.

В России основным законодательным актом, регламентирующим профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, является Федеральный закон РФ " О рынке ценных бумаг". В соответствии с данным законом профессиональными видами деятельности являются следующие виды деятельности на рынке ценных бумаг:

1. Брокерская деятельность.

2. Дилерская деятельность.

3. Деятельность по управлению ценными бумагами.

4. Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.

5. Депозитарная деятельность.

6. Деятельность по определению взаимных обязательств (клиринговая деятельность).

7. Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг.

 

Брокерская деятельность на рынке ценных бумаг – это совершение сделок с ценными бумагами за счет и по поручению клиента, то есть это посредническая деятельность. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, который занимается брокерской деятельностью, называется брокером.

 

Брокерможетсовершать сделки с ценными бумагами на основе договора поручения или договора комиссии, заключенного с клиентом.

В случае, когда брокер действует на основании договора поручения, он выступает в качестве поверенного и заключает сделки от имени клиента - доверителя. Именно клиент в этой ситуации выступает в качестве стороны сделки.

В случае, когда брокер действует на основании договора комиссии, он выступает в качестве комиссионера и заключает сделки в интересах клиента – комитента не от имени клиента, а от своего имени. Стороной сделки в этой ситуации выступает брокер, и это означает, что брокер принимает на себя дополнительные риски по сделке. Именно поэтому при прочих равных условиях вознаграждение брокера по договору комиссии (комиссионные) будут выше, чем по договору поручения.

 

Главной обязанностью брокера является добросовестное выполнение заявок клиентов. Брокер может и сам, в своих интересах заключать сделки за счет собственных средств, но во всех случаях сделки по поручению клиентов подлежат приоритетному исполнению по сравнению со сделками самого брокера.

 

Между брокером и клиентом может возникнуть конфликт интересов. Например, клиент дает поручение продать определенные ценные бумаги по самой высокой цене, а брокер заинтересован в покупке этих же ценных бумаг, естественно, по самой низкой цене. В такой ситуации обязанностью брокера является немедленное предупреждение клиента о таком конфликте интересов. Если же брокер не уведомил клиента о конфликте интересов и выполнил поручение клиента с ущербом для клиента, то брокер обязан возместить этот ущерб в порядке, предусмотренном законом.

 

Брокером в России может быть и юридическое лицо (только коммерческая организация) – акционерное общество или общество с ограниченной ответственностью, и физическое лицо – индивидуальный предприниматель.

 

Дилерская деятельность – это совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем котировки ценных бумаг. Лицо, которое занимается дилерской деятельностью, называется дилером.

 

Котировка ценных бумаг – это публичное объявление цен покупки и продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам. Котировка может быть односторонней, когда дилер объявляет только цену покупки или только цену продажи, и двусторонней, когда дилер объявляет и цену покупки, и цену продажи данной ценной бумаги. Котировка означает не только желание дилера совершать сделки по объявленным ценам, но и обязательство совершать сделки купли-продажи ценных бумаг по выставленным ценам с любым клиентом. Дилер может, кроме цены, установить некоторые ограничения – существенные условия заключения сделки, например, минимальное или максимальное количество покупаемых или продаваемых ценных бумаг. Если дилер откажется заключить сделку с каким-то клиентом, то клиент может предъявить дилеру иск о принудительном заключении такой сделки или иск о возмещении ущерба.

 

Дилером в России может быть только юридическое лицо (коммерческая организация) - акционерное общество или общество с ограниченной ответственностью.

 

Деятельностью по управлению ценными бумагами могут заниматься юридические лица и индивидуальные предприниматели, имеющие лицензию на занятие этой деятельностью.

 

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий работу по управлению ценными бумагами называется управляющим. Доверительное управление переданным ему во владение и принадлежащему другому лицу в интересах этого лица или указанным им третьих лиц управляющий осуществляет от своего имени, за вознаграждение и лишь в течение определенного срока.

 

В качестве предмета доверительного управления могут быть ценные бумаги, денежные средства, предназначенные для инвестирования в них, а также денежные средства и ценные бумаги, получаемые ходе управления ценными бумагами.

 

Обязательным условием выполнения управляющим своих функций является то, что во всех поручениях на выполнение операций с ценными бумагами он обязан указывать, что действует в качестве управляющего.

В случае конфликта интересов между клиентами и управляющим, в результате которого клиентам нанесен ущерб, если клиенты заранее не были уведомлены о действиях управляющего и им нанесен ущерб, управляющий обязан за свой счет возместить убытки пострадавшей стороне в порядке, установленном гражданским законодательством.

 

Клиентами управляющих могут быть любые инвесторы, юридические и физические лица. В особую группу выделяются институциональные инвесторы, которые сами управлять активами, по закону, не имеют права. Это должен делать профессиональный управляющий – управляющая компания, имеющая на то специальное разрешение. Управляющая компания может управлять не одним, а целым семейством фондов. Например, управляющая компания «Никойл» управляет паевыми инвестиционными фондами «Лукойл Первый», «Лукойл Второй», «Лукойл Третий».

 

Деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг) заключается в сборе информации по сделкам с ценными бумагами, ее сверке и корректировке и подготовке бухгалтерских документов, а также зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним. Этим видом деятельности может заниматься только юридическое лицо, коммерческая или некоммерческая организация.

 

Клиринговые организации обслуживают организованные рынки ценных бумаг, то есть фондовые биржи и организованные внебиржевые системы торговли ценными бумагами. Ведь на бирже могут в течение одной торговой сессии быть заключены многие тысячи сделать, и все их нужно «уладить» – провести расчеты между участниками и по ценным бумагам, и по денежным средствам. Этим и занимаются клиринговые организации. Могут такие организации обслуживать и международный рынок. Так, улаживание сделок на рынке евробумаг осуществляют две депозитарно-клиринговые системы: «Седел» и «Евроклир». Недавно произошло объединение «Седел» с клиринговой организацией Франкфуртской фондовой биржи и в результате появилась клиринговая организация – «ClearStream».

 

Особую роль клиринговые организации играют на биржах, на которых проводятся операции с производными финансовыми инструментами (фьючерсами, опционами). Обычно они называются расчетными палатами.

 

Депозитарная деятельность состоит в том, что профессиональный участник рынка ценных бумаг (депозитарий) оказывает своим клиентам услуги по хранению сертификатов ценных бумаг, а также учету и переходу правна ценные бумаги. Депозитарием может быть только юридическое лицо, коммерческая или некоммерческая организация.

 

Учет прав осуществляется на специальных счетах, которые называются счета-депо. Клиент депозитария называется депонентом, а договор между депозитарием и депонентом, на основании которого осуществляется оказание услуг – депозитарным договором или договором о счете депо. Депозитариями на рынке ценных бумаг в России выступают многие банки,являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг, брокерско-дилерские компании, которые совмещают депозитарную деятельность с брокерско-дилерской деятельностью на рынке ценных бумаг.

 

Депозитарий в соответствии с депозитарным договором имеет право регистрироваться в системе ведения реестра владельцевценных бумаг или у другого депозитария в качестве номинального держателя. Номинальный держатель - этолицо, зарегистрированное в реестре владельцев ценных бумаг (в реестре акционеров), но не являющееся собственником этих ценных бумаг. Институт номинального держателя необходим потому, что права на именные бездокументарные ценные бумаги могут быть учтены только в одном месте – либо в реестре владельцев ценных бумаг, либо в депозитарии. Если такие права учтены в депозитарии, то сам депозитарий как держатель этих бумаг в реестре числится именно как держатель, но не как владелец.

 

Можно выделить два типа депозитариев: расчетный и кастодиальный.

Расчетный депозитарий – это депозитарий, который обслуживает участников торговли на какой-либо фондовой бирже или нескольких фондовых биржах. Ведь торговля на фондовой бирже осуществляется не всеми, а лишь отдельными ценными бумагами, которые прошли процедуру допуска к торговле на этой бирже. Также операции на бирже может совершать не любой желающий, а только дилеры и брокеры, являющиеся членами данной биржи. Вот эти-то лица и являются клиентами расчетного депозитария. Расчетный депозитарий всем своим депонентам предлагает одинаковый набор услуг и стандартные условия обслуживания, заключая с ними стандартный договор. Так, расчетным депозитарием Московской межбанковской валютной биржи является Национальный депозитарный центр, а Российской торговой системы – Депозитарно-клиринговая компания.

 

Кастодиальный депозитарий предлагает своим клиентам индивидуальные условия обслуживания. Его клиентами являются инвесторы, как правило, не являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Деятельность кастодиального депозитария не связана с проведением операций на фондовой бирже. В отдельную группу клиентов такого депозитария можно выделить институциональных инвесторов. Их ценные бумаги могут храниться только в депозитарии, причем не в любом, а имеющем на это специальное разрешение государственных регулирующих органов. Такой депозитарий не только хранит активы, например, инвестиционных фондов, но еще и контролирует деятельность управляющей компании этих фондов.

 

Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг заключается в том, что профессиональный участник рынка ценных бумаг - держатель реестра (регистратор), осуществляет ведение реестра владельцев ценных бумаг: сбор информации, ее фиксацию, обработку, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра.

Реестр владельцев ценных бумаг - это список зарегистрированных лиц (реестр акционеров) с указанием количества ценных бумаг, их номинальной стоимости, составляемый на определенную дату.

 

Профессиональный участник рынка ценных бумаг ведущий реестр не может совмещать эту работу с другими видами профессиональной деятельности на фондовом рынке. В порядке исключения держателем реестра может быть эмитент, но только в том случае, если число владельцев ценных бумаг не превышает пятисот.

 

Реестр владельцев всех ценных бумаг одного эмитента (акционерного общества) может вести только один регистратор, при этом один регистратор может вести реестры неограниченного количества эмитентов. Наиболее крупными компаниями-регистраторами в России являются:

Регистрационная компания «НИКОЙЛ» – ведет 83 реестра, в том числе реестр акционеров Нефтяной компании «ЛУКОЙЛ»

Регистрационная компания «Реестр» – ведет 232 реестра, в том числе реестр акционеров МГТС

Регистрационная компания «Московский фондовый центр» – ведет 163 реестра, в том числе реестр акционеров Торгового дома ЦУМ.

 

Совокупность депозитариев и регистраторов представляют собой учетную систему на рынке ценных бумаг. Учетная система учитывает права и переход прав на ценные бумаги. Хотя сама учетная система и не занимается заключением сделок с ценными бумагами, но от ее качественного функционирования зависит эффективность всего рынка ценных бумаг. Учетная система относится к инфраструктуре рынка ценных бумаг, которая представляет собой обеспечивающую систему, создающую нормальные условия для перелива капитала на основе движения ценных бумаг.

 

Деятельность по организации торговли ценными бумагами – это предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению сделок между участниками рынка ценных бумаг. Лицо, предоставляющие такие услуги, называется организатором торговли на рынке ценных бумаг.

Самой важной функцией организатора торговли является создание постоянно действующего рынка ценных бумаг и формирование «справедливой рыночной цены» на ценные бумаги в результате проведения открытых гласных торгов. Организаторам торгов необходимо:

- располагать торговой системой – совокупностью вычислительных средств, программного обеспечения, баз данных, телекоммуникационных средств и другого оборудования, обеспечивающей возможность содержания, хранения, обработки и раскрытия информации, необходимой для заключения и исполнения договоров купли-продажи ценных бумаг;

- организовать систему расчетов по договорам купли-продажи ценных бумаг; такая система может быть создана организатором самостоятельно или эти функции в соответствии с договорными отношениями будет выполнять специализированная организация, имеющая соответствующую лицензию;

- иметь согласованные с ФСФР:

- правила организатора торговли, регламентирующие порядок заключения, сверки, регистрации и исполнения договоров купли-продажи ценных бумаг в рамках одной системы;

- внутренние операционные процедуры, способствующие выполнению правил организатора;

- правила проведения листинга и делистинга;

- обладать установленным собственным капиталом;

- число членов организатора торгов должно быть не менее 20;

- вести реестр уполномоченных лиц своих членов.

 

Важной обязанностью организатора торговли является предоставление любому заинтересованному лицу широкого круга информации о ценных бумагах и правилах торговли ими. Организатор торго вли на рынке ценных бумаг обязан предоставить (раскрыть) следующую информацию любому заинтересованному лицу:

- правила допуска участника рынка ценных бумаг к торгам;

- правила допуска к торгам ценных бумаг;

- правила заключения и сверки сделок;

- правила регистрации сделок;

- порядок исполнения сделок;

- правила, ограничивающие манипулирование ценами;

- расписание предоставления услуг организатором торговли на рынке ценных бумаг;

- регламент внесения изменений и дополнений в вышеперечисленные позиции;

- список ценных бумаг, допущенных к торгам.

 

О каждой сделке, заключенной в соответствии с установленными организатором торговли правилами, любому заинтересованному лицу предоставляется следующая информация:

- дата и время заключения сделки;

- наименование ценных бумаг, являющихся предметом сделки;

- государственный регистрационный номер ценных бумаг;

- цена одной ценной бумаги;

- количество ценных бумаг.

 

Организатор торговли может осуществлять свою деятельность как на биржевом, так и на внебиржевом рынке. Фондовые биржи в качестве организатора торговли учреждаются только в форме некоммерческого партнерства, а организатор внебиржевой торговли может быть учрежден в любой организационно-правовой форме – в форме коммерческой и некоммерческой организации. Так, Российская торговая система до конца 1999 г. была внебиржевым организатором торговли, пока не получила лицензию фондовой биржи. В настоящее время в России действуют около 10 организаторов торговли – фондовых бирж. Наиболее значимые из них – Московская межбанковская фондовая биржа, Российская торговая система, Московская фондовая биржа, Фондовая биржа «Санкт-Петербург», Екатеринбургская фондовая биржа.

 

В современную эпоху – эпоху информационных технологий и Интернета – такую функцию, может выполнять не обязательно юридическое, но и физическое лицо, предоставляя услуги по организации торгов через Интернет (хотя в России пока прецедентов нет и законодательно это не предусмотрено).

 

Перечисленные виды профессиональной деятельности могут осуществляться только на основании специальной лицензии, которую выдает уполномоченный орган государства. В России таким органом является Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР), а ранее Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ). По российскому законодательству существуют три вида лицензий:

1. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг. Такой лицензией лицензируются все виды профессиональной деятельности, кроме деятельности по ведению реестра.

2. Лицензия на осуществление деятельности по ведению реестра владельцев ценных бумаг. На основании такой лицензии осуществляется только деятельность регистратора, поскольку этот вид деятельности нельзя совмещать ни с каким другим.

3. Лицензия фондовой биржи. Такую лицензию при выполнении определенных дополнительных условий может получить только лицо, имеющее лицензию профессионального участника на осуществление деятельности по организации торговли.

 

В зависимости от наличия лицензии ФСФР выделяет:

- три вида брокерской деятельности:

- по осуществлению операций с ценными бумагами за исключением операций с государственными ценными бумагами, ценными бумагами субъектов Р.Ф. и муниципальных образований. Запрещено работать со средствами физических лиц;

- по проведению тех же операций, что и в первом случае, только разрешается оперировать средствами физических лиц;

- по осуществлению операций с государственными ценными бумагами, ценными бумагами субъектов Р.Ф. и муниципальных образований;

- два вида дилерской деятельности:

- по проведению операций с ценными бумагами кроме государственных ценных бумаг, субъектов Р.Ф. и муниципальных образований.

- по осуществлению операций с государственными ценными бумагами, ценными бумагами субъектов Р.Ф. и муниципальных образований.

 

Для получения лицензии соискатель должен удовлетворять ряду требований, в частности, квалификационных, и требований по финансовой устойчивости.

 

Квалификационные требования означают, что персонал организаций – соискателей лицензий должен подтвердить свою квалификацию специальными документами. В России такими документами являются квалификационные аттестаты, выдаваемые ФСФР. Для разных видов деятельности (брокерско-дилерской, депозитарной и т.д.) выдаются разные аттестаты. Чтобы получить такой аттестат соискатель – гражданин должен сдать экзамены: базовый и специализированный. Успешное прохождение базового экзамена дает право сдавать специализированный экзамен. Сдача специализированного экзамена влечет за собой выдачу соответствующего аттестата. Руководители компаний – профессиональных участников рынка ценных бумаг, обязательно должны иметь высшее образование.

 

Требования по финансовой устойчивости означают, что компании – соискатели лицензий должны обладать минимальным размером собственных средств. В настоящий момент в России установлены следующие минимальные величины собственных средств. Для осуществления:

1. Брокерской деятельности – 10 млн. рублей.

2. Дилерской деятельности – 5 млн. рублей.

3. Деятельности по управлению ценными бумагами – 10 млн. рублей.

4. Депозитарной деятельности – 40 млн. рублей.

5. Клиринговой деятельности – 30 млн. рублей.

6. Деятельности по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг – 60 млн. рублей, а с 1 января 2009 года – 100 млн. рублей.

6. Деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг – 60 млн. рублей и деятельности фондовой биржи – 100 млн. рублей, а с 1 января 2009 года – 120 млн. рублей.

 

Одна компания – профессиональный участник рынка ценных бумаг может одновременно осуществлять разные виды деятельности. Правила такого совмещения в РФ устанавливает ФСФР.

 

Так, могут совмещаться между собой брокерская, дилерская, депозитарная деятельность и деятельность по управлению ценными бумагами.

 

Клиринговая деятельность может совмещаться с депозитарной деятельностью.

 

Деятельность по организации торговли может совмещаться с клиринговой деятельностью.

 

При совмещении нескольких видов профессиональной деятельности норматив достаточности собственных средств определяется в соответствии с наибольшим из нормативов, установленных для соответствующих видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

 

Перечень профессиональных видов деятельности, приведенный выше, не является исчерпывающим. Так, в настоящий момент среди видов деятельности, названных в законе «О рынке ценных бумаг» профессиональными видами деятельности, нет инвестиционного консультирования и андеррайтинга. Таким образом, для осуществления такой деятельности не нужно получать лицензии, но по сути своей – это профессиональная деятельность.

 

Лицензиат вправе совмещать профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг с иными видами деятельности как подлежащими лицензированию, так и не подлежащими лицензированию в соответствии с законодательством Российской Федерации.

 

Инвестиционный консультант оказывает консультационные услуги по поводу выпуска и обращения ценных бумаг. Услуги, предоставляемые инвестиционными консультантами, условно можно разделить на три группы:

 

Оценочное консультирование. Сюда относится оценка результатов операций клиента, анализ качества инвестиционного портфеля, анализ состояния рынка ценных бумаг, оценка ценных бумаг, оценка эмитента, оценка состояния законодательства по ценным бумагам и так далее.

Консультирование по текущим операциям, текущее планирование работ. Сюда относится консультирование по применению законодательства, организация и сопровождение допуска ценных бумаг к обращению на фондовой бирже, организация и сопровождение лицензирования деятельности, профессиональная подготовка и обучение кадров, подготовка и сопровождение государственной регистрации ценных бумаг, представительство сторон, текущее портфельное планирование и так далее.

Разработка стратегий, стратегическое планирование. Сюда относится разработка стратегий выхода предприятия на фондовый рынок, разработка общей портфельной стратегии, налоговое планирование, связанное с налоговыми платежами в связи с операциями с ценными бумагами, разработка отдельных стратегий, например, дивидендной, стратегии создания «рабочей собственности», и так далее.

 

Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг, осуществляемая без лицензии, является незаконной. В отношении лиц, осуществляющих безлицензионную деятельность, ФСФР принимает меры к ее приостановлению, опубликовывает в средствах массовой информации сведения об этом и направляет материалы проверки в судебные органы Р.Ф. За нарушение этого требования предусматривается уголовная ответственность вплоть до лишения свободы сроком до 3-х лет.

 

Профессиональные участники рынка ценных бумаг могут быть лишены лицензий, если будет доказано, что путем предоставления умышленно искаженной информации о ценных бумагах, эмитентах и ценах, они манипулировали ценами на рынке и влияли на решения о покупке или продаже ценных бумаг.

 

Список литературы

1. О банках и банковской деятельности. Федеральный закон от 2 декабря 1990 года №395-1–ФЗ (в ред. Федерального закона от 03.03.2008 №20-ФЗ).

2. Об акционерных обществах. Федеральный закон от 26 декабря 1995 года №208-ФЗ (в ред. Федерального закона от 01.12.2007 №318-ФЗ).

3. О рынке ценных бумаг. Федеральный закон от 22 апреля 1996 года №39-ФЗ (в ред. Федерального закона от 06.12.2007 №336-ФЗ).

4. О негосударственных пенсионных фондах. Федеральный закон от 7 мая 1998 года №75-ФЗ (в ред. Федерального закона от 06.12.2007 № -ФЗ).

5. Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг. Федеральный закон от 29 июля 1998 года №136-ФЗ (в ред. Федерального закона от 26.04.2007 №63-ФЗ).

6. Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений. Федеральный закон от 25 февраля 1999 года №39-ФЗ (в ред. Федерального закона от 18.12.2006 №232-ФЗ).

7. О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг. Федеральный закон от 5 марта 1999 года №46-ФЗ (в ред. Федерального закона от 26.04.2007 №63-ФЗ).

8. Об иностранных инвестициях в Российской Федерации. Федеральный закон от 9 июля 1999 года №160-ФЗ (в ред. Федерального закона от 26.06.2007 № -ФЗ).

9. Об инвестиционных фондах. Федеральный закон от 29 ноября 2001 года №156-ФЗ (в ред. Федерального закона от 06.12.2007 №334-ФЗ).

10. О Центральном банке Российской Федерации (Банке России). Федеральный закон от 10 июля 2002 года №86-ФЗ (в ред. Федерального закона от 26.04.2007 №63-ФЗ).

11. О саморегулируемых организациях. Федеральный закон от 1 декабря 2007 года №315-ФЗ.

12. Об утверждении Положения о Федеральной службе по финансовым рынкам. Постановление Правительства РФ от 30 июня 2004 года №317.

13. О лицензировании Банком России профессиональной деятельности кредитных организаций на рынке ценных бумаг. Письмо ЦБ РФ от 29 мая 2002 года №112-Т.

14. Положение о специалистах финансового рынка (утв. Приказом ФСФР России от 20 апреля 2005 года №05-17/пз-н).

15. Порядок лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг (утв. Приказом ФСФР России от 06 марта 2007 года №07-21/пз-н) (в ред. Приказа ФСФР России от 20.09.2007 №07-140/пз-н)

16. Стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг (утв. Приказом ФСФР России от 25 января 2007 года №07-4/пз-н).

17. Нормативы достаточности собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов (утв. Приказом ФСФР России от 24 апреля 2007 года № 07-50/пз-н).

18. Бердникова, Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: учеб. пособие / Т.Б. Бердникова. - М.: издательство «ИНФРА–М». 2000.- 270 с.

19. Галанов, В. А. Рынок ценных бумаг: учебник / В.А. Галанов. – М.: издательство «ИНФРА–М». 2006.

20. Гусева, И.А. Рынок ценных бумаг. Практические задания по курсу: учеб. пос. для вузов / И.А. Гусева. - М.: издательство «Экзамен». 2006. – 464 с.

21. Лялин, В.А., Воробьев, П.В. Рынок ценных бумаг: учебник / В.А. Лялин, П.В. Воробьев. – М.: ТК Велби, издательство «Проспект». 2007. – 384 с.

22. Миркин, Я.М. Рынок ценных бумаг: учеб. пособие / Я.М. Миркин. – М.: Финансовая академия при Правительстве РФ, 2002.

23. Мишарев, А.А. Рынок ценных бумаг: учеб. пос. / А.А. Мишарев. – СПб.: Питер. 2007. – 256 с.

 

 

Подписано в печать ___________ г. Усл. п.л. 1,0

Формат 60 х 84 1/16 Заказ _____ Тираж _____ экз.

 

 

МТП ОКИ, г. Орел, ул. Октябрьская, 12

 

 

Государство, как правило, не осуществляет инвестиции в ценные бумаги, оно, напротив, выпускает собственные ценные бумаги, финансируя дефицит государственного бюджета. Однако в России в настоящее время в результате приватизации сложилась уникальная ситуация: государство является крупнейшим инвестором, то есть владельцем значительного числа (несколько тысяч) пакетов акций крупных и крупнейших российских предприятий. При этом насущной проблемой является эффективное осуществление прав государства как инвестора (получение дивидендов, проведение предприятием политики, соответствующей интересам государства).

 

[1] См.: Базовый курс по рынку ценных бумаг. М., 1997. С. 4-12

[2] См.: Шарп У.Ф., Александер Г.Д., Бэйли Д.В. Инвестиции. М., 1997. С. 11