Урок 20: Волатильность рынков и волатильность настроения

 

Я недавно запостил кое-что важное в блоге TraderFeed. Я взял два месяца фьючерса e-mini S&P – январь и май 2008-го – и сравнил медианную волатильность получасовых периодов за эти месяцы. В течение этого периода, общая волатильность на рынке, как показывает индекс волатильности (VIX), сильно снизилась. Вопрос в том, вызвало ли это снижение дневной волатильности, также снижение волатильности для трейдеров, торгующих на очень коротких таймфреймах. Результаты открывают глаза: в январе, когда значения VIX были высокими, средняя разница между максимумом и минимумом цены за полчаса составляла 0.6%. В мае, при снижении VIX, диапазон волатильности сократился до 0.28%. Другими словами, для активных трейдеров в мае рынки двигались лишь наполовину столь же активно как в январе.

Давайте подумает, как это влияет на трейдеров в плане эмоций. Трейдер, чье восприятие рынка закрепилось в январе, и который ожидает гораздо более значительных движений, в мае будет устанавливать таргеты для сделок дальше. В ситуации пониженной волатильности, рынок не достигнет этих целей в торгуемом таймфрейме. Вместо этого, сделки, начав двигаться в положительном направлении, развернуться и не оправдают ожиданий. Повторите этот опыт день за днем, неделя за неделей, и вы увидите, как возникнет ощущение фрустрации. На поводу у этого чувства, трейдер может удвоить позиции, даже при том, что возможностей становится все меньше и меньше. Я видел, как трейдеры теряют значительные средства, только из-за подобной динамики.

В другом случае, трейдер, настроившийся на меньшую волатильность, размещает стопы относительно близко к точкам входа, чтобы уменьшить риск. По мере того, как волатильность возрастает, рынок начинает сносить эти стопы – даже если сделки изначально кажутся правильными. Опять же, вероятный эмоциональный результат – фрустрация и потенциальное нарушение торговой дисциплины.

Оба эти примера – замечательная и очень распространенная демонстрация того, как плохой трейдинг может стать причиной дистресса. Может показаться, что фрустрация вызвана потерей дисциплины – и, в определенной степени, это так, – но самое важное здесь заключается в том, что первоначально фрустрацию создает неспособность подстроиться под рыночную волатильность. Любой неизменный свод правил, касающихся размера стопов, таргетов и позиций – другими словами, это правила, которые не берут в расчет рыночную волатильность и не меняются соответственно – будет давать совершенно различные результаты при изменении рыночной волатильности. По этой причине, изменения в волатильности на рынке могут создавать эмоциональную волатильность. Мы так реагируем на рынки, потому что не подстраиваемся под их поведение.

 

Плохие торговые практики – плохое исполнение сделок и управление ими, плохой риск-менеджмент – ответственны за большую часть эмоционального дистресса. Трейдинг влияет на нашу психологию в той же степени, в которой наша психология влияет на наш трейдинг.

Исследования личности показывают, все мы, в зависимости от наших качеств, обладаем различной склонностью к риску. Наше отношение к риску выражается в размере позиций и в типе рынков, на которых мы торгуем. Когда рынки переходят от высокой волатильности к низкой, они могут разочаровать агрессивного трейдера. Когда низкая волатильность сменяется высокой, возникает угроза для трейдеров, избегающих высокого риска. В олатильность рынков воздействует на волатильность настроения, так как потенциальные риск и прибыль в каждой сделке значительно меняются вместе с волатильностью. В примере из моего блога, подобное изменение произошло всего за несколько месяцев.

Отметьте, что трейдеры могут испытывать ту же проблему и при переходе от одного рынка к другому – например, торгуя на нефтяном рынке после S&P500, – или при переходе от одной акции к другой. Внутридневные трейдеры на рынке акций часто отслеживают целые списки инструментов, и быстро переходят от одного сектора к другому, торгуя акциями с различными паттернами волатильности. Если они не будут при этом менять размеры своих стопов, целей и позиций соответственно, они могут легко прийти к фрустрации, когда стопы будут срабатывать слишком рано, сделки не достигнут таргетов или начнут приносить неожиданно крупные прибыли и убытки.

Многие трейдеры любят похвалиться крупным доходом в одной сделке. Очень часто, такая прибыль – результат набора слишком большого объема в волатильной позиции. Возможно то, что сделка принесла прибыль и хорошо, но реальность заключается в том, что она, возможно, несла в себе плохо управляемые риски. Торговля объемом в 1000 акций небольшой технологической фирмы может сильно отличаться от торговли таким же количеством акций компании из индекса Доу-Джонса, даже при том, что их цены могут быть одинаковыми. Больший бета-коэффициент акций технологической фирмы обеспечит то, что прибыль или убыток в сделке с ее акциями будет превосходить прибыль или убыток в сделке с акциями крупной компании. Вот что приводит к волатильности в вашей торговле и потенциальной эмоциональной волатильности.

 

Риск и доход пропорциональны друг другу: стремление к крупной прибыли неизменно приводит к большим потерям. Ключ к успеху – торговля в рамках вашей склонности к риску, чтобы такие перепады не влияли на Ваше отношение к рынку и ваш процесс принятия решений.

 

Вы знаете, какова волатильность рынка, на котором вы сейчас торгуете? Изменяли ли вы свою торговлю так, чтобы получать меньшие прибыли и убытки при низкой волатильности и более крупные, когда волатильность возрастает? Если вы торгуете на нескольких рынках, делаете ли вы поправку на волатильность каждого из них? вы не станете вести машину на загруженной автостраде так же, как делаете это на свободной; аналогично, вы не должны торговать на быстром рынке так же, как на медленном.

Стратегия, которая хорошо сработала в моем случае, заключается в том, чтобы проанализировать предыдущие 20 торговых дней и посчитать среднюю разницу минимума и максимума цены на различных периодах: 30 минут, 60 минут и т.д. Я также обращаю внимание на отклонения от этой средней: разброс между быстрыми и медленными рынками. Обладая этой информацией, я получаю следующее:

- Во время торгового дня я могу оценить, отличается ли сегодняшняя волатильность от 20-тидневных средних. Это дает мне ощущение текущей волатильности, что помогает скорректировать свои ожидания во время торговли. Например, с утра рынок e-mini S&P совершил движение на 12 пунктов. Мой анализ подсказал мне, что это было верхним пределом ожиданий от текущего рынка. Это заключение удержало меня от дальнейшего следования за данным движением и помогло мне извлечь прибыль из короткой позиции.

- Когда я вижу, что волатильность за последние 20 дней была достаточно скромной, я могу сфокусироваться на исполнении сделок, размещать свои стопы ближе к точкам входа и уменьшить таргеты. Это позволяет мне фиксировать прибыль более агрессивно и точно, уменьшая мое разочарование в случае разворота цены.

- Если я вижу, что волатильность за последние 20 дней возрастала, я могу увеличить свои стопы и таргеты, скорректировать объем и дать сделкам немного больше свободы. Нередко, в высоко волатильной рыночной среде, я могу устанавливать несколько таргетов, фиксируя часть прибыли при достижении первой цели и позволяя оставшейся позиции отправиться дальше, ко второму таргету.

 

Обратите внимание на то, что в вышеописанных ситуациях я контролирую свою торговлю, основываясь на рыночной волатильности. В место того, чтобы позволить движению рынка (или его отсутствию) контролировать меня, я активно подстраиваю свой трейдинг к обстоятельствам конкретного дня. Такой перехват контроля – мощный антидот от дистресса в трейдинге, превращающий изменения волатильности в потенциальную возможность.