Методика рейтинговой оценки управляющих компаний с присвоением класса и подкласса

Процедура рейтинга состоит из нескольких этапов.

Первый - первичный анализ агентством данных, полученных от компании, выставление предварительного рейтинга.

Второй - встреча с представителями компании, обсуждение вопросов, возникших в результате первичного анализа деятельности компании.

Третий - принятие на рейтинговом комитете итогового рейтинга УК.

Следует отметить, что процесс оценки подразумевает активное непосредственное участие самой компании в обсуждении всех вопросов.

Рейтинг проводится на регулярной основе, производится мониторинг текущего состояния компании на основе актуальных данных.

Все критерии, по которым будет производиться оценка компании, будут разбиты на три группы (A, B, C). Баллы, полученные компанией по критериям, будут агрегироваться внутри группы. Для получения определенного рейтинга необходимо набрать соответствующее количество баллов по всем трем группам. (В методике оговаривается ряд условий, при которых компания не может получить высший рейтинг). На основе полученных баллов управляющие компании разбиваются на три класса A, B и C. Классы А и В делятся на три подкласса. В зависимости от класса и подкласса, в которые попала компания, ей и присваивается индивидуальный рейтинг.

Приводим список критериев, по которым производится оценка (таб. 6)

Таблица 6

1. Опыт работы компании на рынке		Важность критерия: ниже среднего
2. Оценка персонала компании	a. Оценка управляющих компаний Оценивается каждый управляющий активами в отдельности. Оценка производится на основе их биографии, личной беседы (при необходимости). Учитываются как результаты, достигнутые в текущей компании, так и на предыдущем месте работы. Также учитываются образование, сертификаты.	Важность критерия: максимальная
b. Оценка персонала компании в целом Оценивается опыт работы, количество аттестованных сотрудников. В расчет принимаются работники компании, имеющие непосредственное отношение к процессу инвестирования.	Важность критерия: выше среднего
3. Оценка спектра предоставляемых УК услуг	Оценка производится на основании действующих лицензий компании и наличии реальных клиентов. Учитываются следующие виды деятельности: Доверительное управление Управление ПИФ, АИФ Управление НПФ Управление накопительной частью пенсии	Важность критерия: средняя
4. Оценка клиентской базы	Оценивается количество клиентов (отдельно оценивается количество клиентов - юридических и физических лиц). Если у компании есть в наличии клиент, доля которого превышает 50% в совокупной стоимости активов под управлением, то компания не может получить высший рейтинг.	Важность критерия: средняя
5. Репутация компании	Оцениваются: a. взаимоотношения с регулятором (форма №1100, и №050) b. наличие у компании просроченных задолжностей c. список акционеров d. репутация топ-менеджмета компании e. кодекс профессиональной этики компании В положительную сторону оценивается отсутствие конфликтов с регулятором на почве "нетехнических" нарушений, своевременность устранения нарушений, прозрачность акционеров компании. В отрицательную сторону оцениваются регулярные нарушения не технического характера и наличие просроченных задолжностей. Субъективно в отрицательную сторону может оцениваться наличие судебных процессов, ответчиком в которых выступила УК.	Важность критерия: средняя
6. Динамика прибыли, доли компании на рынке	Оцениваются: a. Динамика рентабельности компании b."Рост" компании (увеличение доли компании на рынке по направлениям деятельности) Если совокупная стоимость чистых активов в управлении компании не превышает 9 млрд. руб., то компания не может получить высший рейтинг.	Важность критерия: выше среднего
7. Оценка взаимоотношений с клиентурой	Оценка производится на основе: a. анализа количества агентских пунктов b. наличия договоров с банками c. обращения паев фондов компании на вторичном рынке d. доступности информации о компании (сайт, его содержание и т.п.). Каким образом построена обратная связь с клиентами.	Важность критерия: средняя
8. Оценка инвестиционного процесса	Оценка производится на основе регламента осуществления инвестиционной деятельности в компании, методов и систем, используемых при этом. Учитывается наличие стандартов ISO. В частности уделяется внимание: a. Какие данные привлекаются для анализа актуальной ситуации. b. Методы оценки ценных бумаг. Отслеживание изменения стоимости, сценарии действий при изменении цен (какой порог для активации сценария). Система лимитов. c. Оцениваются контроль операций. Есть ли электронная система, как часто производится backup, есть ли stress testing, кто производит поддержку. d. Контроль потоков платежей. Есть ли контакты с клиентами по этому поводу. Оценка производится на основании регламента компании по инвестиционному процессу. При оценке учитывается соблюдение сотрудниками регламента (необходимо документальное подтверждение), системы и методы, используемые сотрудниками.	Важность критерия: максимальная
Группа B
9. Оценка риск-менеджмента в компании	Оценка производится на основе организации системы контроля рисков в компании, методов и систем, используемых при контроле рисков, персонала, обеспечивающего риск-менеджмент. a. Оценка контроля кредитных рисков b. Оценка контроля рыночных рисков c. Оценка контроля операционных рисков d. Оценка контроля риска ликвидности Оценка производится на основании регламента компании по контролю рисков.
Группа C
10. Оценка качества управления активами	Если для объекта ДУ (из ниже перечисленных) доступна ежедневная доходность за период с 01.03.2004 по 01.03.2006, то расчет эффективности управления производится на основе методики оценки качества управления активами. Если доступны только итоговые доходности за интервалы времени больше одного рабочего дня, то оценка производится на основе сравнительного анализа с основными индексами (Cbonds, S&P RUX). При этом последняя оценка имеет вес меньший, нежели оценка по методике оценки качества управления активами. Производится на основе данных компании по доходности в ДУ. При этом рассматривается методика расчета компанией доходности в ДУ. Если методика радикально отличается от принятой агентством, то производится запрос на перерасчет данных. А. Оценка качества управления активами фондов Оценивается деятельность по управлению ПИФ (АИФ) и НПФ. Оценка эффективности управления ПИФ (АИФ): Оцениваются ПИФ, находящиеся в управлении более 2-х лет. Оценивается каждый фонд в отдельности. Итоговая оценка за управление ПИФ получается агрегированием оценок за все ПИФ. Оценка эффективности управления НПФ: Оцениваются НПФ, находящиеся в управлении более 2-х лет. Оценивается каждый фонд в отдельности. Итоговая оценка за управление НПФ получается агрегированием оценок за все НПФ. В. Оценка качества управления в ДУ Отдельно оценивается эффективность управления пенсионными накоплениями и управление другими средствами. Если расчет доходности в ДУ (не включая портфели ПИФ и НПФ) ведется компанией на основе композитных портфелей, по которым доступны ежедневные данные о стоимости активов за два последних года, то данные портфели оцениваются согласно методике оценки качества управления активами.

Основные положения рейтинговой оценки управляющих компаний. В проекте могут участвовать управляющие компании, начало работы которых на рынке с момента привлечения первого клиента (заключения договора) датируется не позднее 31.12.2003 г. и совокупная стоимость активов под управлением компании на 01.03.2006 составляет не менее 2 млрд. рублей. Обязательным условием участия в рейтинге является предоставление в указанные в договоре сроки всей необходимой для получения рейтинга информации, а также, в случае необходимости, предоставление дополнительных сведений.

По результатам проведения оценки "Эксперт РА" составляется полный рейтинговый отчет, который передается компании. На основе этого отчета составляется краткое рейтинговое заключение, сведения из которого с согласия компании могут публиковаться в СМИ (результаты проведения рейтинговой оценки могут быть опубликованы только после согласования их с компанией и лишь с письменного разрешения ее представителя).

Выставленный рейтинг действует на протяжении одного года. В течение этого срока компания обязуется предоставлять агентству основную информацию о своей деятельности (изменения в составе управляющих, изменение в составе акционеров УК, изменение объема активов под управлением за неделю более чем на 15%, получение предписания от ФСФР). Агентство оставляет за собой право досрочно изменить или отменить выставленный рейтинг при выявлении каких-либо факторов, кардинальным образом влияющих на полученную оценку. Сроки проведения рейтинга компании и стоимость проведения оценки определяются в индивидуальном порядке.

Методика оценки управляющих компаний является интеллектуальной собственностью ЗАО "Рейтинговое Агентство "Эксперт РА", и не подлежит разглашению и публикации.

Документы, запрашиваемые у компании:

1. Типовая анкета по форме агентства. Копии форм №№ 1100, 060, 050, 040 отчетности перед ФСФР.

2. Биографии управляющих (в свободной форме).

3. Регламенты осуществления инвестиционного процесса и процесса контроля над рисками.

4. Формы № 1, 2 финансовой отчетности на последнюю отчетную дату и за последние два года (поквартально).

5. Организационная структура компании с указанием отделов, подразделения и схем их взаимодействия.

Доходность всех объектов доверительного управления (портфели ПИФ, АИФ, НПФ, агрегированная доходность по управлению пенсионными накоплениями, агрегированная доходность от управления другими средствами) с той частотой, с которой она отслеживается внутри компании. Дополнительно предоставляется методика, по которой рассчитывалась вышеуказанная доходность.

Эксперты Интерфакс-ЦЭА присваивают управляющим компаниям оценки по ряду частных критериев (надежность компании, инвестиционный процесс, управление рисками и качество обслуживания), на основании которых формируется итоговая оценка качества управления активами[18].

Уровень привлекательности рассматриваемого критерия при оценке управляющей компании или итоговая оценка управляющей компании:

- очень высокий

- высокий

- приемлемый (средний)

- ниже среднего

- заметно ниже среднего

С целью большей дифференциации оценок компаний на данной шкале оценки могут присваиваться на уровне 1,5, 2,5, 3,5 и 4,5 звезд.

Пример результатов оценки качества управления активами:

Управляющая компания "УК"
Факторы оценки управляющей компании:
Надежность компании
Организация инвестиционного процесса
Управление рисками
Качество обслуживания

Оценка инвестиционной привлекательности паев ПИФа. Присваивается паевым фондам, имеющим более чем трехлетний срок работы на рынке.

Структура и описание шкалы. Оценки присваиваются инвестиционным фондам в рамках основных типов (например, фондам акций, фондам облигаций, смешанным фондам, индексным фондам, и т.п.). Оценки фондов различных типов не предназначены для сопоставления между собой.

Уровень привлекательности рассматриваемого фактора при оценке инвестиционной привлекательности паев фонда или итоговая оценка ПИФа:

- очень высокий

- высокий

- приемлемый (средний)

- ниже среднего

- заметно ниже среднего

С целью большей дифференциации оценок компаний на данной шкале оценки могут присваиваться на уровне 1,5, 2,5, 3,5 и 4,5 звезд.

Пример результатов оценки инвестиционной привлекательности паев фонда:

Управляющая компания X Фонд /категория фонда/: "ФФФ"
Факторы оценки качества управления фондом:
Эффективность управления активами фонда
Реализация инвестиционной стратегии
Инфраструктурные риски
Уровень риска структуры пайщиков фонда
Качество обслуживания пайщиков

Контрольные вопросы:

1. Охарактеризуйте методику формирования интегрированного рейтинга управляющих компаний, осуществляющих доверительное управление средствами пенсионных накоплений

2. В чем сущность методика рейтинговой оценки управляющих компаний с присвоением класса и подкласса.

3. Перечислите основные критерии, по которым производится оценка.