Тема 15. Валютная система РФ и международные кредитные отношения

Расширение масштабов международной торговли, межгосударственных экономических связей, глобализация рынков существенно повышают значимость валютно-денежных отношений. От их состояние во многом зависит и успешность внешнеэкономической деятельности, и темпы экономического развития страны в целом.

Понятие валюты

Под валютой понимаются денежные средства (как в наличной, так и в безналичной форме), используемые иностранным государством в своём экономическом обороте.

К примеру, американский доллар является для России валютой, а российский рубль является валютой для США.

Следовательно, сколько денежных систем имеется в мире, столько имеется и валют. Иногда собственную денежную единицу называют национальной валютой.

Кому и зачем нужна валюта?

Валюта нужна государству. Для осуществления межгосударственных расчётов, обслуживания экспортно-импортных операций, выплаты взятых ранее у других стран кредитов, покрытия расходов, связанных с работой государственных организаций и учреждений, расположенных за границей. Для создания валютных резервов.

Валюта нужна предприятиям. Для закупки в других странах сырья, материалов, оборудования, оплаты различных сделок, заключенных с зарубежными партнёрами. Для погашения кредитов, полученных в иностранной валюте. Для обеспечения деловых поездок за границу.

Валюта нужна банкам для инвестиционной и кредитной деятельности, в которой участвуют иностранные партнёры.

Валюта нужна импортерам для приобретения товаров, завозимых из-за рубежа.

Валюта нужна населению. Для зарубежных туристических поездок, некоторых (неофициальных) расчётов внутри страны, но прежде всего для формирования личных сбережений.

Валюты могут обмениваться одна на другую. Таким образом, валюта становится особым видом товара.

Обмен данной валюты на денежные единицы иной валюты называется конвертируемостью.

Все валюты условно делятся на три группы:

• свободно конвертируемые (СКВ);
• частично конвертируемые;
• неконвертируемые.

Свободно конвертируемая валюта официально обменивается на любые другие валюты, при этом отсутствуют какие-либо ограничения на совершение различных валютных сделок.

Частично конвертируемыми являются валюты тех стран, где существуют некоторые ограничения по ряду валютных операций или для различных субъектов валютных сделок (например, рубль РФ).

Неконвертируемая валюта не обменивается на иностранную валюту, какие-либо сделки с ней фактически запрещены на законодательном уровне.

Валютный рынок

МЕЖДУНАРОДНЫЙ ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК представляет собой совокупность операций по купле-продаже иностранной валюты и предоставлению ссуд на конкретных условиях (сумма, обменный курс, период) с выполнением на определенную дату.

Этот рынок, сформировавшийся в 1971 году, носит название "Форекс" (Forex).

Главный принцип функционирования данного рынка - свободный обмен одной валюты на другую. При этом все обменные операции регулируются только спросом и предложением валют.

Форекс отличается своей масштабностью (ежедневный оборот составляет около $2 трлн.), динамичностью, доступностью. Огромное число участников ведут торги в течение 24 часов в сутки. Валютные сделки заключаются за минуты с помощью глобальных компьютерных сетей.

Для получения информации о состоянии рынка в режиме реального времени, а также о других экономических новостях используются международные информационные системы.

Форекс - гигантский виртуальный, интернациональный рынок валют, не имеющий какого-либо конкретного адреса.

Основные участники валютного рынка:

• центральные банки;
• коммерческие банки;
• валютные биржи;
• брокерские компании;
• инвестиционные фонды;
• частные лица.

В обязанности центральных банков входит управление валютными резервами, проведение валютных интервенций, оказывающих влияние на уровень обменного курса.

Коммерческие банки проводят основной объём валютных операций. В конечном счёте, валютный рынок представляет собой рынок межбанковских сделок. Банки и выполняют заявки клиентов, и могут проводить валютные операции по своей инициативе за счёт собственных средств.

Валютные биржи осуществляют обмен валют для юридических лиц, формируют рыночные валютные курсы. Валютные биржи имеются не во всех странах.

Функция валютных брокерских фирм - обеспечить контакты между покупателем и продавцом иностранной валюты, содействовать проведению между ними конверсионных операций. Они играют большую роль в формировании реального валютного курса по уже заключенным сделкам.

Сотрудники, непосредственно осуществляющие посреднические функции между продавцами и покупателями, называются брокерами.

Различного рода инвестиционные фонды и крупные международные корпорации приобретают валюту для осуществления иностранных инвестиций: для создания зарубежных филиалов, совместных предприятий, для реализации совместных проектов и т.д.

Физические лица имеют возможность проводить различные неторговые операции для нужд зарубежного туризма, в форме перевода заработной платы, пенсий, гонораров, покупки и продажи наличной валюты.

Главными валютами на рынке Форекс являются сегодня доллар США, евро, японская йена, швейцарский франк и британский фунт стерлингов. Причём ведущая роль принадлежит доллару США. Он признан базовой валютой при оценивании других валют: цены различных валют обычно выражают по отношению к доллару.

Такое положение не случайно. Авторитет доллара подкреплен всей мощью самой на сегодня крупной в мире экономики. Достаточно отметить, что США производят около 20% мирового ВВП.

Любопытно, что среди специалистов появились прогнозы, что к середине XXI века мировой валютой может быть признана китайская денежная единица - юань. Это произойдет, если Китай к тому времени станет лидером по объёму производства и по объёму мировой торговли.

Ещё раз подчеркнем, что реальный вес деньгам придаёт их обеспеченность товарной массой.

Для успешной работы на валютном рынке необходимо правильно прогнозировать движение курсов валют и использовать эффективную стратегию минимизации потерь при неблагоприятном движении рынка.

В настоящее время разработаны специальные математические и графические методы, позволяющие строить прогнозы поведения валютного рынка на перспективу.

Валютный курс

ВАЛЮТНЫЙ КУРС - это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны.

Этот курс может складываться на основе соотношения спроса и предложения, сложившегося на валютном рыке, либо устанавливаться директивным путём Центральным банком.

Процедура фиксирования курса национальной денежной единицы в иностранной называется котировкой.

Различают несколько разновидностей валютных курсов:

1. Прямые котировки. Эта котировка показывает, какое количество национальной денежной единицы соответствует $1 США.

Курс определенной валюты постоянно изменяется.

Различают курс покупки валюты и курс её продажи. По курсу покупки банки приобретают иностранную валюту, по курсу продажи - продают. Курс продавца всегда выше, чем курс покупателя.

Разницу между курсом продавца и курсом покупателя валюты называют маржой, она является источником прибыли по валютным операциям.

Официально объявляемый в России курс доллара является средней величиной между курсом продажи и курсом покупки.

2. Кросс-курсы. Это соотношение между двумя валютами, которое устанавливается из их курса по отношению к третьей валюте. Сегодня часто используются кросс-курсы с долларом США.

Рассчитать кросс-курс для валюты В₁ и В₂ можно следующим образом:

3. Спот-курсы. Это цена валюты одной страны, выраженная в валюте другой страны, принимаемая на момент заключения сделки, при условии, что обмен валютами будет проведен на второй рабочий день после заключения сделки.

4. Форвард-курсы (курсы валют по срочным сделкам). Это показатель стоимости данной валюты, которую она будет иметь через определенный период времени. В ходе валютных операций используются стандартные отрезки времени: 1, 3, 6 и 12 месяцев.

Форвардный курс определяется путём добавления к текущему курсу премии или вычитанием скидки из него. Это зависит от прогнозов курса валюты на предстоящий период.

Движение валютных курсов зависит от многих факторов: темпов экономического роста, уровня инфляции, финансовых резервов страны, показателей денежной массы, величины процентной ставки и т.д. Большую роль играют и социально-политические факторы.

Поэтому динамика валютного курса - в каком-то смысле, показатель экономического здоровья общества.

В современных условиях методом воздействия на курс национальной валюты продолжает оставаться практика покупки и продажи центральными банками иностранной валюты. Эта процедура называется валютной интервенцией.

К примеру, продажа Банком России в большом количестве доллара США приводит к определенному избытку американской валюты и нехватке рублевой массы, некоторому повышению курса рубля.

Виды валютных сделок

На валютном рынке приобретается определенная валюта в обмен на другую валюту. Другими словами, за одни деньги покупаются другие деньги.

На практике сложились различные формы купли-продажи валюты.

ОБМЕННЫЕ СДЕЛКИ. Это обмен одной наличной валюты на другую согласно заключенному двустороннему контракту. Причём обменная операция должна быть произведена в течение двух рабочих дней с момента заключения сделки.

Подобные сделки ещё называют кассовыми валютными сделками.

Основными игроками на рынке наличной валюты являются банки.

Немедленная поставка валюты осуществляется с помощью электронных переводов по каналам системы СВИФТ (Сообщество международных межбанковских финансовых телекоммуникаций).

ФОРВАРДНЫЕ СДЕЛКИ. В срочных валютных соглашениях указывается день исполнения обмена, который может находиться в диапазоне от 3 дней до 1 года (срок обычно не превышает 6 месяцев). То есть, дата заключения сделки отличается от даты совершения обменной операции.

На рынке форвардов возможна торговля любой валютой в любом объёме.

Рынок форвардов является децентрализованным: участники, находящиеся в разных точках мира, могут договариваться непосредственно друг с другом или работать через брокеров.

Форвардная цена состоит из двух компонентов: курсовой стоимости и форвардного спрэда. Этот дополнительный элемент необходим для корректировки цены сделки с учётом даты реального обмена валютами.

Участники валютного рынка совершают подобные сделки иногда в чисто спекулятивных целях, стараясь играть на изменениях валютных курсов.

В последние десятилетия на валютных рынках наметилась тенденция к увеличению сделок, исполнение которых происходит в будущем.

ФЬЮЧЕРСНЫЕ СДЕЛКИ. Их можно рассматривать как разновидность форвардов.

Фьючерс - это соглашение о купле или продаже некоторого количества валюты в зафиксированный срок в будущем по цене, оговоренной сегодня.

Особенность фьючерсов заключается в том, что они обычно имеют стандартный размер в количественном отношении. Операции по фьючерсным контрактам производятся в зафиксированные сроки (даты).

Рынок фьючерсов централизован. Сделки проводятся на специальных фьючерсных биржах (Чикагская товарная биржа, Международная денежная биржа Сингапура, Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов и т.д.).

Опцион. Валютный опцион - особого вида контракт на приобретение или продажу оговоренного объёма валюты по согласованной цене и в течение заранее установленного срока. Причём различают два вида опциона:

1. Опцион на покупку (называется "call"): даёт владельцу (держателю) опциона право приобрести валюту, но не налагает никаких обязательств совершить эту покупку.

2. Опцион на продажу (называется "put"): даёт владельцу опциона право продать валюту, но не налагает никаких обязательств совершить эту продажу.

Сам опцион выписывается одной стороной и продаётся другой стороне. Причём продать можно опцион на покупку валюты или опцион на продажу валюты. В любом случае продавец опциона должен выполнить свои обязательства (купить валюту или продать её).

Но покупатель (владелец) опциона может отказаться от обязательства купить или продать валюту.

За отказ совершить сделку по опциону, отказавшаяся сторона выплачивает другой стороне сделки премию, которая и образует стоимость опциона.

Продавец опциона call берёт на себя обязательство продать валюту при наличии запроса. Продавец опциона put обязуется приобрести валюту в случае её предложения.

ВАЛЮТНЫЙ РИСК - вероятность финансовых потерь в результате изменения курсов иностранных валют по отношению к национальной валюте, которое может произойти в период между заключением контракта и фактическим проведением расчётов по нему.

Продавцы опционов неизбежно рискуют: за время, прошедшее от момента заключения сделки до её исполнения, курс валют может измениться в невыгодном направлении.

Для держателей опционов максимальный риск равен цене премии, которую они выплатили партнёрам. Если изменение курса валют не выгодно держателю, то он может не исполнять опционный контракт.

Степень изменения курса данной валюты называется волатильностью. По мере роста волатильности увеличивается риск продавца опциона, и соответственно размер его премии возрастает.

Опционные валютные сделки могут осуществляться как на биржах, так и на внебиржевых рынках. В целом оборот валюты на свободном рынке превышает объёмы продаж на биржевом рынке.

В международную валютно-кредитную систему входят Международный валютный фонд (МВФ) и Международный банк реконструкции и развития (МБРР).

МВФ действует с 1947 года. Он призван содействовать развитию международной торговли и валютному сотрудничеству, регулированию валютных курсов, предоставлять кредиты странам-членам МВФ (их насчитывается более 150). Россия вступила в члены МВФ в 1992 году.

Капитал МВФ образуется за счёт взносов государств, являющихся членами фонда. Промышленно развитым странам принадлежит 2/3 общего капитала МВФ (в том числе США - 1/5).

Исходя из размеров квот, распределяются голоса стран в руководящих органах МВФ.

МБРР действует с 1945 года. Его задача - предоставление долгосрочных займов для стимулирования экономического развития странам, являющихся членами МБРР (их также около 150).

Членами банка могут быть только члены МВФ. Лидирующее положение в МБРР занимают страны большой семерки: США, Япония, Великобритания, Германия, Франция, Канада и Италия. Во главе банка находится президент, как правило, представитель высших деловых кругов США.

Валютная система РФ

 

НАЦИОНАЛЬНЫЙ (ВНУТРЕННИЙ) ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК служит для совершения ограниченного объёма сделок с некоторыми валютами, потребность в которых испытывает данная страна. Национальный валютный рынок является частью денежной системы страны.

Правовая база

Основным законодательным актом в области валютных отношений в нашей стране является Закон Российской Федерации о валютном регулировании и валютном контроле. В соответствии с этим законом основные управленческие полномочия в сфере валютных отношений возложены на Банк России:

• он определяет сферу и порядок обращения в стране иностранной валюты и ценных бумаг, номинал которых выражен в иностранной валюте;
• устанавливает правила проведения валютных операций;
• выдаёт лицензии банкам и иным кредитным учреждениям на проведение валютных операций и т.д.

Понятие "валюта" используется в законе в двух смыслах.

Прежде всего, национальная валюта - это денежные средства (в наличной и безналичной форме), выраженные в российских рублях.

Кроме того, валюта - это денежные знаки, являющиеся законным платежным средством в том или ином иностранном государстве, а также средства на банковских счетах в денежных единицах иностранных государств или в международных денежных единицах.

Используется и более широкое понятие - "валютные ценности". К ним относят не только валюту как таковую, но и ценные бумаги, номинал которых выражен в иностранной валюте, драгоценные металлы, природные драгоценные камни.

Валютные операции в России имеют право осуществлять только уполномоченные банки. К ним относятся те банки, которые получили соответствующую лицензию от ЦБ РФ.

Всех физических и юридических лиц с точки зрения их правового статуса в сфере валютных отношений разделяют на резидентов и нерезидентов.

Резидентами являются:

• Физические лица, имеющие постоянное местожительство в РФ (в том числе временно находящиеся за рубежом). В данном случае гражданство не имеет никакого значения. То есть, иностранный гражданин, постоянно проживающий в РФ, признается резидентом.
• Юридические лица, которые находятся на территории РФ и созданные в соответствии с российским законодательством. Поэтому и совместные предприятия, и предприятия, принадлежащие иностранным инвесторам, относятся к разряду резидентов, если они образованы в нашей стране согласно действующему российскому законодательству.

Нерезидентами являются:

• Физические лица, которые постоянно проживают за пределами РФ. И в этом случае гражданство не имеет никакого значения. Поэтому российский гражданин, постоянно проживающей в другой стране, оказывается в числе нерезидентов.
• Юридические лица, созданные в соответствии с иностранным законодательством и находящиеся за пределами РФ.

Организации (предприятия) - резиденты обязаны зачислять иностранную валюту, полученную по итогам сделок, на свои валютные счета, открытые в уполномоченных банках.

Для резидентов законом может быть предусмотрена обязательная продажа части экспортной валютной выручки на внутреннем валютном рынке РФ (в 2005 году норматив обязательной продажи был равен 10%).

На нерезидентов это правило не распространяется.

Наиболее распространенными текущими валютными операциями являются следующие:

• Переводы в Россию и из России иностранной валюты по экспортным и импортным сделкам.
• Получение и предоставление кредитов в иностранной валюте.
• Переводы в Россию и из России доходов в иностранной валюте резидентов (заработной платы, пенсий, дивидендов и т.д.).

Наиболее распространенными валютными операциями, связанными с движением капитала, являются следующие:

• Прямые инвестиции в иностранной валюте, которые представляют вложения в уставной капитал коммерческих организаций.
• Приобретение за валюту ценных бумаг.
• Переводы иностранной валюты для оплаты операций с недвижимостью, собственностью и т.д.