Валютные курсы и инструменты их регулирования

Валютный курс – это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах других стран.

Номинальный валютный курс – это цена одной валюты в единицах другой.

Реальный валютный курс – это пропорции обмена товаров и услуг в двух странах. Измеряется по формуле:

ER = EN × Pd / Рf,

где ER – реальный валютный курс; EN – номинальный валютный курс; Pd – индекс (уровень) внутренних цен в национальной валюте; Рf – индекс (уровень) цен за рубежом в иностранной валюте.

С реальным курсом валют тесно связано понятие паритета покупательной способности валют.

ППС – это такое соотношение между валютами, при котором обеспечивается их равная способность покупать определенный набор товаров и услуг – стандартную потребительскую корзину.

Согласно теории, сформулированной в начале ХХ века шведским экономистом Густавом Касселем (1886-1945), международная торговля сглаживает разницу в ценах на основные товары. Их цены, исчисленные в одной и той же валюте, должны иметь приблизительно равное значение в разных странах, т.е. рыночные курсы валют должны равняться ППС этих валют. Считается, что данная закономерность действует в долгосрочном плане. В краткосрочном периоде она не находит достаточного подтверждения, поскольку текущие валютные курсы весьма неустойчивы, подвижны. В настоящее время ППС используется в международных экономических сопоставлениях.

Международные организации (ООН, МВФ, Всемирный банк) при расчетах ВВП различных стран (в долларах) используют обменный курс, учитывающий покупательную способность, т.е. отражающий количество благ и услуг, которое гражданин мог бы получить в США, имея на руках определенную сумму денег. Так, в 1999 г., имея на руках 2250$, в России можно было бы купить столько же товаров, сколько в США на 6990$.

Курс обмена валют весьма ощутимо и противоречиво влияет на внешнюю торговлю и на связанное с ней положение населения страны.

Повышение курса национальной валюты препятствует экспорту товаров из страны. Это обусловлено следующими причинами:

- экспортеры могут обменять свою инвалютную выручку на все меньшее количество национальной валюты;

- зарубежные закупщики экспорта вынуждены тратить все больше своей валюты на покупку того же объема товаров;

- в результате цены на экспортируемые из страны товары за рубежом повышаются, что затрудняет их сбыт.

В то же время стимулируется импорт товаров в страну:

- зарубежные поставщики могут обменять свою выручку на все большее количество своей валюты;

- закупщики импорта в стране тратят все меньше национальной валюты на покупку того же объема товаров за рубежом;

- в итоге цены на импортные товары падают, расширяется их сбыт.

Для потребителей в стране это может быть выгодно: увеличивается ассортимент товаров, в результате усиления конкуренции повышается их качество, снижаются цены. Вместе с тем в результате иностранной конкуренции ухудшается положение национальных производителей, может наблюдаться торможение и даже сворачивание производства товаров для внутреннего потребления, так и экспортных отраслей.

Снижение курса национальной валюты стимулирует экспорт товаров из страны в результате того, что:

- экспортеры обменивают свою инвалютную выручку на все большее количество национальной валюты;

- иностранные закупщики товаров тратят все меньше своих денег на покупку того же объема экспорта;

- цены на экспортируемые из страны товары за границей падают, что повышает их конкурентоспособность и расширяет возможности дальнейшего массового экспорта.

Одновременно тормозится импорт товаров в страну:

- зарубежные поставщики товаров обменивают свою выручку на все меньшее количество своей национальной валюты;

- национальные закупщики товаров тратят все больше национальных денег на покупку того же объема товаров за рубежом;

- цены на импортируемые товары растут, затрудняется их сбыт.

Для национальных производителей, прежде всего, для экспортеров это является весьма выгодным. Вместе с тем потребители могут оказаться в проигрыше: ассортимент товаров сокращается, ослабление иностранной конкуренции может привести к снижению качества национальных товаров, росту их цен.

Нужно отметить, что связь между валютным курсом и соотношением экспорта и импорта (торговым балансом) является взаимной. Положительное сальдо торгового баланса создает условия для повышения курса национальной валюты в связи с увеличением спроса на нее. Отрицательное сальдо порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты в связи увеличением ее предложения и ростом спроса на иностранную валюту. Таким образом, в долгосрочном периоде изменения валютного курса способствуют уравновешиванию торгового баланса.

Учитывая важность валютного рынка в экономике, государство стремится его регулировать.

В зависимости от режима валютного регулирования выделяют следующие виды валютных курсов:

Колеблющийся – свободно меняется под влиянием спроса и предложения и основан на использовании рыночного механизма.

Плавающий – разновидность валютного курса, который колеблется, что обусловлено использованием механизма валютного регулирования. Так, для ограничения резких колебаний курсов национальных валют, которые вызывают неприятные последствия валютно-финансовых и экономических отношений, страны, вошедшие в Европейскую валютную систему, ввели в практику согласование относительных взаимных колебаний валютного курса.

Фиксированный – официально установленное отношение между национальными валютами, основанное на определенных в законодательном порядке валютных паритетах. Он допускает закрепление содержания национальных денежных единиц непосредственно в золоте или долларах США при строгом ограничении колебаний рыночных курсов валют в оговоренных границах (порядка одного процента).

Государственное регулирование валютных курсов осуществляется путем валютных интервенций (вмешательства государства в торги на валютном рынке); контроля над внешней торговлей (регулирование экспорта и импорта); валютного контроля.

Мировая валютная система прошла несколько этапов развития.

Исторически первой системой был золотой стандарт.

Наиболее совершенной, классической его формой был золотомонетный стандарт, при котором денежная единица страны имела определённое, установленное законом и неизменное золотое содержание (золотой паритет), а цена золота в денежных знаках соответствовала этому паритету. Центральные эмиссионные банки были обязаны обменивать банкноты и др. денежные знаки (бумажные деньги, монеты из неполноценных металлов) на золото по номиналу.

Золотой стандарт впервые был введён в Великобритании (с 1821). Во Франции, Германии, России, Италии, Японии, США и в др. странах его введение было завершено в последней четверти 19 в.

Денежные системы отдельных стран превратились в единую относительно устойчивую мировую валютную систему. Это в значительной мере содействовало развитию мирового хозяйства, росту промышленного производства, внутреннего товарооборота и международной торговли, расширению и укреплению кредитной системы.

Золотомонетный стандарт потерпел крах с началом общего кризиса капитализма, когда вспыхнула 1-я мировая война 1914–1918. Он был заменен бумажноденежным обращением.

После 1-й мировой войны, в 1924–28 золото было полностью вытеснено из внутреннего обращения во всех странах, кроме США, где оно продержалось до 1933. Полный крах их был вызван мировым экономическим кризисом 1929–33, в результате которого во всех капиталистических странах, в том числе и в США, установилось бумажноденежное обращение с присущими ему явлениями инфляции, ростом товарных цен, резкими колебаниями валютных курсов.

Бреттон-Вудская система – международная система организации денежных отношений и торговых расчетов, установленная в результате Бреттон-Вудской конференции (с 1 по 22 июля 1944 г.) Названа от имени курорта Бреттон-Вудс (англ. Bretton Woods) в штате Нью-Хэмпшир, США. Конференция положила начало таким организациям, как Международный банк реконструкции и развития (МБРР) и Международный валютный фонд (МВФ). Доллар США стал одним из видов мировых денег, наряду с золотом.

Принципы:

1. Курс ключевой валюты (доллара США) фиксирован к золоту;

2. Установлены твердые обменные курсы для валют стран-участниц к ключевой валюте;

3. Центральные банки поддерживают стабильный курс национальной валюты по отношению к ключевой валюте (+/- 1 %) с помощью валютных интервенций;

4. Допускаются изменения курсов валют через ревальвации или девальвации;

5. Организационные звенья системы – Международный валютный фонд (МВФ) и Международный банк реконструкции и развития (МБРР). МВФ предоставляет кредиты в иностранной валюте для покрытия дефицита платежных балансов и поддержки нестабильных валют, осуществляет контроль за соблюдением принципов работы валютных систем стран-участниц, обеспечивает валютное сотрудничество.

6. Для доллара США был установлен золотой стандарт: 35 долл. за 1 тройскую унцию. В результате США получили валютную гегемонию, оттеснив своего ослабевшего конкурента – Великобританию. Фактически, это привело к появлению Долларового стандарта международной валютной системы, основанной на господстве доллара. Точнее говорить о Золотодолларовом стандарте. В середине XX века США принадлежало 70% всего мирового запаса золота. Доллар – валюта, конвертируемая в золото, – стал базой валютных паритетов, преобладающим средством международных расчетов, валютных интервенций и резервных активов. Национальная валюта США стала одновременно мировыми деньгами.

7. Валютные интервенции рассматривались как механизм адаптации валютной системы к изменяющимся внешним условиям, аналогично передаче золотых запасов для регулирования сальдо платежного баланса при золотом стандарте. Курсы валют можно было изменять лишь при наличии существенных перекосов платёжного баланса. Именно эти изменения валютных курсов в рамках твердых паритетов назывались ревальвацией и девальвацией валют.

Ямайская система образовалась в 1976–1978 годах как итог реорганизации Бреттон-Вудской валютной системы. Основные особенности и принципы:

- официально отменен золотой стандарт и золотые паритеты (отменена привязка валют к золоту как для внутренних, так и для международных операций);

- зафиксирована демонетизация золота: центральным банкам разрешается продавать и покупать золото как обычный товар по рыночным ценам;

- введена система СДР (специальные права заимствования), которые можно использовать как «мировые деньги» для формирования валютных резервов. Эмиссию СДР осуществляет МВФ. В функции СДР также входит регулирование платежных балансов и соизмерение стоимости национальных валют;

- помимо СДР, резервными валютами официально были признаны доллар США, фунт стерлингов, швейцарский франк, японская иена, марка ФРГ, французский франк (последние две трансформировались в евро);

- установлен режим свободно плавающих валютных курсов: их котировка формируется на валютном рынке на основе спроса и предложения;

- государства могут самостоятельно определять режим формирования валютного курса из нескольких вариантов.

Главным практическим значением новой системы стал отказ от фиксированных валютных курсов, в основе которых лежало золотое содержание валют, к плавающим валютным курсам. Рынок золота из основного денежного рынка превратился в разновидность товарного рынка.

В силу разной устойчивости валют, а также разных интересов на практике действуют 3 основных режима валютных курсов:

валюты, которые твердо привязаны к одной или нескольким валютам. Допускается колебание валютного курса ± 1 %. Если национальная валюта привязана к группе валют, то это означает, что выбрана некая «корзина валют» (или используется СДР);

валюты, курс которых может колебаться относительно одной/нескольких валют ± 2,25 %. В эту группу ранее попадал ЭКЮ, что позволяло странам ЕС (Евросоюза) сохранять свои валюты по отношению друг к другу в твердом соотношении, а все вместе они «плавали» по отношению к валютам третьих стран;

валюты с полностью свободно плавающим курсом.