Инвестиционная деятельность страховых компаний

 

В послевоенные годы на национальных рынках ссудных капиталов экономически развитых стран важную роль стали выполнять специализированные небанковские кредитно-финансовые институты, которые заняли видное место в накоплении и мобилизации денежного капитала. К числу этих учреждений следует отнести страховые компании, пенсионные фонды, ссудо - сберегательные ассоциации (США, Канада), строительные общества (Англия), инвестиционные компании, финансовые компании, благотворительные фонды, кредитные союзы.

В разные годы эти институты существенно потеснили банки в аккумуляции сбережений населения и стали важными поставщиками ссудного капитала.

Рост влияния специализированных небанковских учреждений объясняется тремя основными причинами:

• рост доходов населения в развитых капиталистических странах;

• активное развитие рынка ценных бумаг;

• предоставление этими учреждениями специальных услуг, которые не могут предоставлять банки.

Кроме того, ряд специализированных небанковских учреждений (страховые компании, пенсионные фонды) в отличие от банков могут аккумулировать денежные сбережения на довольно длительные сроки и, следовательно, делать долгосрочные инвестиции. Основные формы деятельности этих учреждений на рынке ссудного капитала сводятся к аккумуляции сбережений населения и предоставлению кредитов через облигационные займы корпорациям и государству, мобилизации капитала через все виды акций, предоставлению ипотечных и потребительских кредитов, а также кредитной взаимопомощи.

Указанные институты конкурируют между собой как за при влечение денежных сбережений, так и в сфере кредитных операций. Страховые компании конкурируют с пенсионными фондами за привлечение пенсионных сбережений и вложений в акции. Ссудо-сберегательные ассоциации ведут борьбу со страховыми компаниями в сфере ипотечного кредита и вложений в недвижимость, а также в области инвестирования в государственные ценные бумаги. Финансовые компании конкурируют со страховыми компаниями в сфере потребительского кредита. Инвестиционные и страховые компании, пенсионные фонды конкурируют между собой за вложения в акции.

Кроме того, все эти учреждения конкурируют с коммерческими и сберегательными банками за привлечение сбережений всех слоев населения. При этом конкуренция, как между специализированными небанковскими учреждениями, так и между ними и банками носит так называемый неценовой характер. Это объясняется, прежде всего, спецификой пассивных операций каждого вида кредитно-финансовых учреждений. Так, в банковском деле действует процентная ставка по вкладам, депозитам и предоставляемым ссудам и кредитам. В страховом деле действует страховой тариф, определяющий размер страховой премии и страхового возмещения. У инвестиционных компаний действует курсовая разница выпускаемых и приобретаемых ими акций. Поэтому неценовая конкуренция определяется, прежде всего, несопоставимостью операций и цен на них.

О сопоставимости можно говорить лишь при инвестировании в однородные, одинаковые по своей природе объекты: о сопоставимости вложений в государственные ценные бумаги и некоторые виды акций, а также в ипотечный и потребительский кредит.

 

Деятельность инвестиционных фондов и инвестиционных

Компаний

Каждый предприниматель, начиная свою деятельность, должен ясно

представлять потребность на перспективу в финансовых, материальных,

трудовых и интеллектуальных ресурсах, источники их получения, а также уметь

четко рассчитать эффективность использования ресурсов в процессе работы

фирмы. В рыночной экономике предприниматели не смогут добиться стабильного

успеха, если не будут четко и эффективно планировать свою деятельность,

постоянно собирать и аккумулировать информацию как о состоянии целевых

рынков, положении на них конкурентов, так и о собственных перспективах и

возможностях.

 

Инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных

аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами,

обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся

материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение

новых видов деятельности. В инвестиционной деятельности существенное

значение имеет фактор риска. Инвестирование всегда связано с иммобилизацией

финансовых ресурсов предприятия и обычно осуществляется в условиях

неопределенности, степень которой может значительно варьировать.

 

Под инвестициями и на макроуровне, и на уровне отдельного

хозяйствующего субъекта понимаются свободные средства субъекта, оставшиеся

после удовлетворения его необходимых потребностей, которые можно

использовать с целью получения дохода. Инвестициями являются денежные

средства, целевые банковские вклады, паи, акции, и другие ценные бумаги,

технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные

знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права,

интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и

других видов деятельности в целях получения прибыли. В условиях рыночной

экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем

объем финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, у любого

предприятия ограничен. Поэтому особую актуальность приобретает задача

оптимизации бюджета капиталовложений.

 

Фундаментом современного механизма предпринимательства является

формирование развитой инфраструктуры финансового рынка, эффективности

деятельности на нем финансовых посредников.

 

В после принятия Верховной Радой 16 июля 1990 года «Декларации

о государственном суверенитете» начался процесс формирования собственной

правовой базы для создания и функционирования отечественного рынка ценных

бумаг. Правовое регулирование рынка ценных бумаг в может

осуществляться как государственными органами, так и самоуправляющимися

организациями участников фондового рынка.

 

Понятие рынка ценных бумаг можно вывести из более широкого понятия,

такого, как финансовый рынок. Финансовый рынок — совокупность правовых

отношений денежного характера, возникающих между его участниками в процессе

купли-продажи финансовых активов под влиянием спроса и предложения на

заемный капитал. Целью создания и функционирования финансового рынка

является аккумулирование и эффективное размещение сбережений в экономике,

состояние которой, в свою очередь в значительной мере обусловлено

эффективностью перехода инвестиционных средств от тех, кто имеет сбережение

к тем, кому на данный момент необходим капитал.

 

Финансовый рынок наряду с огромным количеством разнообразных рынков,

взаимодействующих между собой, является составной частью всего рыночного

пространства. Понятие финансового рынка охватывает различные рынки,

состоящие из большого количества институтов. Каждый рынок имеет дело с

определенным типом обязательств, обслуживает определенных участников и

действует на определенной территории.

 

Принимая во внимание формы обращения денежных ресурсов на финансовом

рынке, в его составе можно выделить рынок банковских кредитов и рынок

ценных бумаг.

 

Рынок банковских ссуд (кредитов) представляет собой совокупность

правоотношений, возникающих по поводу предоставления кредитными

учреждениями платных займов, которые должны быть возвращены. Платные займы

предоставляются без оформления специальных документов, которые бы могли

самостоятельно продаваться, погашаться.

 

Рынок ценных бумаг представляет собой совокупность отношений гражданско-

правового характера, опосредывающий движение капиталов в форме ценных

бумаг. Рынок ценных бумаг дополняет систему банковского кредита и

взаимодействует с ней. Цель рынка ценных бумаг состоит в том, чтобы

обеспечить более полное и быстрое переливание сбережений по цене, которая

устраивает обе стороны. Для этого необходимы биржи и действующие на рынке

ценных бумаг посредники.

 

Фондовый рынок способствует рациональному размещению финансовых

ресурсов, создает условия для конкуренции и ограничения монополизма. Особое

значение для развития фондового рынка имеет посредническая деятельность

ценными бумагами с целью получения прибыли.

 

Различают несколько видов рынка ценных бумаг.

 

По способу организации торговли выделяют стихийный и организованный

фондовый рынок. Наиболее простой формой организации фондовой торговли

является стихийный рынок, похожий на обычное место на рынке, где продаются

и покупаются товары. Тут продавцы и покупатели, общаясь между собой,

определяют уровень спроса и предложения на те или иные фондовые ценности и

заключают договора непосредственно друг с другом. При этом, условия

заключения договоров, как правило, остаются неизвестными для иных

участников фондового рынка.

 

Организованные рынки, в свою очередь, существуют в виде простых и

двойных аукционных рынков. Торговля на простом аукционном фондовом рынке

осуществляется путем аукциона, под которым понимается способ продажи

товаров либо ценных бумаг на основе конкурса покупателей, по которым объект

торговли предварительно выставляется для осмотра и ознакомления.

 

Кроме простых аукционов, для торовли фондовыми ценностями могут

использоваться и системы двойного аукциона. В рамках такого аукциона

соперничество осуществляется не только между покупателями, но и между

продавцами — за право реализовать. Двойные аукционы в большей степени

соответствуют природе рынка ценных бумаг, на котором объекты договора

характеризуются высокой степенью однородности.

 

По месту проведения торгов выделяют биржевой и внебиржевой рынки ценных

бумаг.

 

На биржевом рынке торговля ценными бумагами осуществляется на фондовых

биржах, порядок создания и деятельности которых устанавливается

действующим законодательством Украины и внутренними документами самих бирж.

Внебиржевой рынок оперирует с фондовыми инструментами, которые не допущены

к торгам на фондовой бирже.

 

Инвестиции — все виды имущественных и интеллектуальных ценностей,

которые вкладываются в объекты предпринимательской и иной деятельности, в

результате которой образуется прибыль (доход) или достигается социальный

эффект. Такими ценностями могут быть: денежные средства, целевые

банковские вклады, паи, акции и иные ценные бумаги; движимое и недвижимое

имущество (строения, сооружения, оборудование и иные материальные

ценности); имущественные права, исходящие из авторского права и иные

интеллектуальные ценности; совокупность технических, технологических,

коммерческих и иных знаний, оформленные в виде технической документации,

навыков и произодственного опыта, необходимых для организации того или

иного вида производства, но не запатентованных («ноу-хау»); права на

пользование землей, водой, ресурсами, сооружениями, оборудованием и др.

 

Особое место среди участников рынка ценных бумаг занимают инвесторы, то

есть субъекты инвестиционной деятельности, принявшие решение о вложении

собственных, заемных и привлеченных денежных, имущественных и

интеллектуальных ценностей.

 

Инвесторы на рынке ценных бумаг с целью снижения рискованности

инвестиций и увеличения дохода от них, как правило, вкладывают свои

средства одновременно в несколько видов ценных бумаг, то есть формируют

собственный портфель ценных бумаг (инвестиционный портфель).

 

Поэтому при

выборе фондовых инструментов для наполнения инвестиционного портфеля

участникам отечественного рынка ценных бумаг необходимо использовать такие

критерии, как ликвидность, доходность, степень риска.

 

Всех инвесторов можно поделить на 2 группы:

 

· индивидуальные — физические, а также юридические лица, для которых инвестиционная деятельность не является единым либо одним из основных видов деятельности;

 

· институционные — приобретают и реализуют фондовые ценности крупными пакетами.

 

Институционные инвесторы осуществляют деятельности по займу средств

индивидуальных инвесторов, а затем вкладывают их в ценные бумаги иных

эмитентов. Такие инвесторы имеют значительное влияние на функционирование

рынка ценных бумаг и его активность.

 

Институционными инвесторами на рынке ценных бумаг являются:

 

-инвестиционные фонды и инвестиционные компании, образовавшие взаимные

фонды;

 

-страховые компании;

 

-пенсионные фонды.

 

Институционных инвесторов можно разделить на три группы.

 

1. осуществляют согласованные инвестиции в ограниченный круг

предприятий- холдинги, финансовые группы, финансовые компании.

 

2. осуществляют инвестиции, но при этом не ограничиваются ранее

намеченными и определенными объектами инвестирования. К этой группе

относятся инвестиционные фонды и компании, страховые фирмы. Портфель

инвестиций этих инвесторов достаточно широк и относительно стабилен.

 

3. осуществляют повсеместные инвестиции, но не имеют стабильного

портфеля ценных бумаг — инвестиционные дилеры. Это инвесторы, которые

стараются получить доход путем спекулятивной игры на бирже (торговые

компании, инвестиционные банки).

 

Совместное инвестирование — это деятельность,

осуществляемая в интересах и за счет основателей и участников

инвестиционного фонда через выпуск инвестиционных сертификатов и проведения

коммерческой деятельности с ценными бумагами. Совместное инвестирование

могут также выполнять банковские учреждения вместе с другими финансово-

кредитными функциями.

 

Инвестиционные компании и фонды осуществляют постоянный кругооборот

собственного и ссудного капитала в форме инвестирования существующих

производств, новых технических и организационных проектов на отраслевом или

региональном уровне.

 

Инвестиционные фонды делятся на открытые и закрытые.

 

Открытые фонды создаются на неопределенный срок и осуществляют выкуп

своих инвестиционных сертификатов в сроки, установленные инвестиционной

декларацией инвестиционного фонда.

 

Закрытые фонды создаются на определенный срок и осуществляют расчеты

относительно инвестиционных сертификатов по истечении срока деятельности

инвестиционного фонда.

Для создания инвестиционного фонда его учредители составляют

учредительный договор, утверждают устав и проводят регистрацию

инвестиционного фонда в порядке, установленном для регистрации акционерных

товариществ.

 

Учредительный договор определяет порядок осуществления учредителями

совместной деятельности, связанной с созданием инвестиционного фонда,

ответственность перед участниками и перед третьими лицами.

 

В уставе инвестиционного фонда отмечаются наименование,

местонахождение и вид инвестиционного фонда, размер и порядок изменения

уставного фонда, состав учредителей, порядок создания органов управления

инвестиционного фонда, их компетенция и порядок принятия ими решений,

порядок получения учредителями дивидендов на каждую акцию в размере, равном

размеру дивиденда на один инвестиционный сертификат, порядок реорганизации

и ликвидации инвестиционного фонда. Уставный фонд инвестиционного фонда

должен составлять не менее 2 тысяч минимальных зарплат, установленных на

момент его регистрации, и быть сформирован за счет вкладов учредителей в

виде денежных средств и ценных бумаг.

 

Участниками инвестиционного фонда являются физические и юридические

лица, которые приобрели инвестиционные сертификаты этого фонда. Участнику

инвестиционного фонда может выдаваться сертификат на суммарную стоимость

инвестиционных сертификатов. Инвестиционные сертификаты могут быть именными

и на предъявителя. Инвестиционный сертификат должен иметь следующие

реквизиты: фирменное наименование инвестиционного фонда; его

местонахождение; наименование ценной бумаги ("инвестиционный сертификат") и

его порядковый номер; дату выпуска; вид инвестиционного сертификата, его

нарицательная стоимость; имя собственника (для именного инвестиционного

сертификата); срок выплаты дивидендов; подпись должностного лица -

инвестиционного управляющего или другого уполномоченного лица; печать

инвестиционного фонда. Номинальная стоимость одного инвестиционного

сертификата должна приравнивать номинальной стоимости одной акции, которая

принадлежит учредителям.

 

Для выпуска инвестиционных сертификатов составляется договор с

инвестиционным управляющим, аудитором или аудиторской фирмой, а также

депозитный договор с депозитарием, проводится регистрация выпуска

инвестиционных сертификатов, публикуются инвестиционная декларация и

информация о выпуске инвестиционных сертификатов инвестиционного фонда.

 

Вышестоящим органом управления инвестиционным фондом являются общие

сборы учредителей, к исключительной компетенции которых принадлежит:

внесение изменений и дополнений к учредительному договору и уставу

инвестиционного фонда; утверждение инвестиционной декларации, условия

депозитного договора, договора с инвестиционным управляющим, договора с

аудитором или аудиторской фирмой и внесение в утвержденном порядке

изменений и дополнений к этим документам; приятие решения и утверждения

информации о выпуске инвестиционных сертификатов; утверждение результатов

годовой деятельности инвестиционного фонда после проведения аудиторской

проверки; утверждение порядка расчета дивидендов; приятие решений о

создании, реорганизации или ликвидации филиалов, региональных

представительств инвестиционного фонда, приятие решений о ликвидации

фонда, создание ликвидационной комиссии и утверждения ликвидационного

баланса. С целью контроля за деятельностью инвестиционного управляющего и

защиты интересов участников создается наблюдательный совет. Инвестиционный

управляющий осуществляет управление активами инвестиционного фонда от лица

инвестиционного фонда без поручения и готовит проекты информационных

уведомлений о выпуске инвестиционных сертификатов. Инвестиционный

управляющий не может быть депозитарием инвестиционного фонда.

Инвестиционный управляющий организовывает продажу инвестиционных

сертификатов инвестиционного фонда. Инвестиционный управляющий не может

предлагать на продажу инвестиционные сертификаты по цене, ниже

номинальной. Инвестиционный управляющий открытого инвестиционного фонда

обязан принимать меры для выкупа инвестиционных сертификатов по требованию

их собственников от лица и за счет средств инвестиционного фонда, а в

случае отсутствия таких средств — за счет собственных средств.

 

Инвестиционной компанией признается торговец ценными бумагами, который, кроме проведения иных видов деятельности, может привлекать средства для

осуществления совместного инвестирования путем эмиссии ценных бумаг и их

размещение. Инвестиционная компания создается в форме акционерного

товарищества или товарищества с ограниченной ответственностью в порядке,

установленном для этих товариществ, и осуществляет деятельность по

совместному инвестированию согласно.

 

Инвестиционная компания для осуществления деятельности по совместному

инвестированию обязана создать взаимный фонд, провести регистрацию выпуска

инвестиционных сертификатов, опубликовать инвестиционную декларацию и

информацию о выпуске ею инвестиционных сертификатов.

 

Инвестиционная компания получает инвестиционные сертификаты в размере,

равном стоимости имущества, переданного ею во взаимный фонд. Инвестиционные

сертификаты учредителей хранятся в депозитарии и не могут предъявляться на

продажу.

 

Взаимный фонд является филиалом инвестиционной компании, который

образуется по решению ее вышестоящего органа. Решение о создание взаимного

фонда считается принятым, если за него проголосовало не менее 3/4

присутствующих акционеров (участников), которые принимают участие в

голосовании на общих собраниях инвестиционной компании.

 

Взаимный фонд имеет отдельный баланс и текущий счет и подлежит

государственной регистрации в порядке, предусмотренном для регистрации

филиалов субъектов предпринимательской деятельности. На баланс взаимного

фонда инвестиционная компания может передаватить имущество в виде ценных

бумаг и объектов недвижимости. Средства взаимного фонда не могут

использоваться на покрытие убытков инвестиционной компании.

 

Инвестиционная компания получает доходы от деятельности, связанной с

совместным инвестированием, соразмерно стоимости имущества, переданного ею

во взаимный фонд, если другое не предусмотрено инвестиционной декларацией.

 

Инвестиционная компания может основывать открытые и закрытые взаимные

фонды, которые осуществляют деятельность связанную с совместным

инвестированием в порядке, установленном Положение для инвестиционных

фондов. Информацию о деятельности взаимного фонда инвестиционная компания

обязана подавать общим сборам акционеров (участников) не реже чем раз на

год.

 

Для осуществления совместного инвестирования инвестиционные фонды, а

также инвестиционные компании, которые основали взаимные фонды, выпускают

инвестиционные сертификаты, которые предъявляются для размещение среди

участников. Средства, полученные от участников, открытые фонды инвестируют

в ценные бумаги иных эмитентов. Закрытые фонды имеют право осуществления

инвестирования в ценные бумаги и приобретение недвижимого имущества, частей

и паев, которые принадлежат государству в имуществе хозяйственных

товариществ, в процессе приватизации.

 

Инвестиционные сертификаты открытых фондов могут быть приобретенны за

средства участников, закрытых фондов - за средства участников и

приватизационные бумаги.

 

Эмиссия инвестиционных сертификатов осуществляется после регистрации их

выпуска Государственной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку.

 

Фонды имеют право осуществлять общую эмиссию инвестиционных

сертификатов на сумму, размер которой не должен превышать 15-разового

размера их уставных фондов.

 

Открытые фонды выпускают инвестиционные сертификаты, которые не

подлежат свободной перепродаже, а закрытые - такие, которые подлежат

свободной перепродаже.

 

Инвестиционные сертификаты предъявляются для размещения и выкупаются

фондом по цене, равной стоимости чистых активов, в сроки, установленные

инвестиционной декларацией. Чистыми активами инвестиционного фонда

признается стоимость активов, в которые размещены средства учредителей и

участников фонда, в текущих ценах на момент оценки.

 

Инвестиционные сертификаты закрытых фондов могут обмениваться на

приватизационные бумаги, если эти фонды получили разрешение на

осуществление коммерческой деятельности с приватизационными бумагами.

Закрытые фонды обслуживают собственников приватизационных бумаг со

следующими ограничениями:

 

- инвестиционные сертификаты подлежат выкупу фондом не ранее окончания

срока использования приватизационных бумаг;

- участникам инвестиционного фонда не гарантируется фиксированный

размер дивидендов.

 

Доходы фонда состоят из дивидендов и иных поступлений от ценных бумаг,

которые находятся в собственности фонда, и доходов от операций с ценными

бумагами и иными активами. Доходы фонда, его учредителей и участников

облагаются налогом при выплате дивидендов в порядке, установленном

действующим законодательством.

 

Доход фонда подлежит распределению между учредителями и участниками в

виде дивидендов. Доход учредителей фонда соответственно инвестиционной

декларации может быть направлен на увеличение размера уставного фонда.

 

В случае банкротства инвестиционной компании взыскания на имущество

взаимного фонда может быть наложено только после расчетов со всеми

участниками взаимного фонда, кроме учредителей. Имущество фонда

реализуется исключительно на аукционе. Выручка от продажи направляется на

удовлетворение требований кредиторов. Средства, которые остаются после

этого, распределяются между участниками соразмерно количеству

инвестиционных сертификатов. С согласия участников для расчетов с ними

могут использоваться ценные бумаги, которые находятся в активах фондов,

кроме инвестиционных сертификатов иных фондов и векселей.

 

Определяя общеэкономическую суть таких институций совместного

инвестирования, как инвестиционные фонды и инвестиционные компании,

необходимо выходить из того, что объединение денежных средств отдельных

физических и юридических лиц для дальнейших инвестиций в конкретные

проекты, программы, перспективные предприятия нацелены на получение

вкладчиками стабильной прибыли. Причем эта прибыль возникает не только

благодаря аккумулированию значительных средств, а, прежде всего, за счет

высокопрофессиональной деятельности участников инвестиционного процесса.

 

Главными функциями инвестиционных фондов и инвестиционных компаний является диверсификация инвестиций и управление инвестиционным портфелем, в который входят ценные бумаги разных эмитентов и другие виды фондовых

инструментов. В соответствии с ситуацией данные финансовые посредники

осуществляют покупку-продажу ценных бумаг, перераспределяя капитал в

перспективные отрасли и предприятия. Для осуществления этого инвестиционные

фонды и инвестиционные компании создают специализированную структуру-

инвестиционный руководитель, которая действует, как руководитель

— распоряжается денежными средствами, формирует портфель инвестиций,

выступает представителем и консультантом по вопросам инвестирования,

маркетинга. Чаще всего она создается в форме доверительного общества, т.е.

структуры, которой инвестиционный фонд или компания доверяет управление

инвестиционной деятельностью, управление активами. На фондовом рынке

доверительные общества осуществляют представительную деятельность по

обслуживанию ценных бумаг (в том числе приватизационных) доверителя в

соответствии с договором поручения, заключенного между доверителем и

доверительным обществом.

 

Инвестиционные фонды и инвестиционные компании имеют много общего. Во-

первых, это финансовые посредники в интересах и за счет учредителей и

участников инвестиционного фонда осуществляют совестное инвестирование

через выпуск инвестиционных сертификатов и проведения коммерческой

деятельности с ценными бумагами. Во-вторых, совместное инвестирование

предусматривает однотипность использования привлеченных средств участников

инвестиционного фонда и взаимного фонда инвестиционной компании.

 

Эффективность деятельности инвестиционных фондов и инвестиционных

компаний зависит от профессионализма, знаний и умений основной фигуры—

управляющего инвестиционным портфелем, менеджеров, персонала фирмы в целом.

 

Законодательством накладываются определенные ограничения на

деятельности инвестиционных фондов и инвестиционных компаний.

 

Инвестиционные фонды на украинском инвестиционном рынке играют очень

важную роль. Их характерными особенностями является осуществление

портфельных инвестиций, деверсификация рисков и квалифицированное

управление инвестициями.

 

Инвестиционные фонды и компании являются примером чистых инвестиционных

инвесторов, то есть образовываются с одной целью — для осуществления

инвестиционной деятельности.

 

Для иных институционных инвесторов - страховых компаний и пенсионных

фондов, инвестирование не является основным видом деятельности. Операции с

ценными бумагами не являются для этих инвесторов единым источником доходов,

они — только средство капитализации, которое обеспечивает основную

деятельность.

 

Для разработки самой лучшей инвестиционной стратегии необходимо

принимать во внимание факторы формирования портфеля ценных бумаг. На

формирование портфеля ценных бумаг влияет текущее финансовое состояние

предприятия, в зависимости от которого определяются величина и характер

риска, который берет на себя финансовый посредник. В частности, если

предприятие имеет высокие показатели ликвидности, то целесообразно

формировать портфель преимущественно из долгосрочных ценных бумаг; если же

необходимо сохранить ликвидность на определенном уровне, то будет

целесообразным формирование портфеля из краткосрочных долговых

обязательств.

 

Во время управления ценными бумагами инвестиционный руководитель должен

следить за датами погашения ценных бумаг, добиваться высокой нормы дохода

от реинвестирвоанных средств. Для этого желательно, чтобы ценные бумаги не

погашались на протяжении одного дня, лишая инвестора возможности маневра:

ведь в день погашения могут быть низкие процентные ставки. Кроме того,

управление портфелем ценных бумаг предусматривает анализ степени риска и

меры диверсификаций ценных бумаг в портфеле, соответствия их один одному.

Уменьшение или увеличение рыночной стоимости ценных бумаг определяется

показателем дохода в виде дивидендов или процентов.

 

Управление активами - это, кроме инвестиций, еще и управления денежными

потоками компании, регулирование расчетов с дебиторами. От этого зависит

уровень ликвидности компании - устойчивости ее денежных потоков.

 

Важной составной управление инвестициями и ликвидностью является

финансовая реструктуризация. Она охватывает совокупность отношений компании

с акционерами, иными инвесторами на фондовом рынке, оценку и реализацию

дополнительных возможностей от купли или слияния с иными компаниями, или

наоборот - распределение и продажа некоторых активов или подразделений

самой компании. Финансовая реструктуризация совершается через определенную

реакцию компании на динамику регулятивной среды с учетом рыночной ситуации

и соответствующей оптимизации финансового менеджменту.

 

Инвестиционный бизнес связан со следующими рисками:

 

-деловой риск — финансовые условия и спрос на продукцию;

 

-риск ликвидности — невозможность быстро реализовать по рыночной

стоимости ценные бумаги, и в связи с этим риск потери инвестиций;

 

-риск неплатежеспособности — неспособность предприяти, выпускающего

облигации, своевременно оплатить процены или погасить основной долг;

 

-риск покупательской возможности — возможность снижения покупательской

способности эмитента;

 

-рыночный риск — изменения биржевого курса акций. Рыночный риск

обуславливает необходимость определения изменений в объеме торговли на

рынке, соотношении между спросом и предложением;

 

-риск концентрации ценных бумаг — отсутствие диверсификайции ценных

бумаг портфеля.

Рынок ценных бумаг РФ

Рынок ценных бумаг в РФ, с нашей точки зрения, несмотря на все действия чиновников по его полному неосознанному уничтожению, все же будет «жить» и развиваться ускоренными скачкообразными темпами. Это один из самых многообещающих рынков по доходности, и различные «бумы» роста курса корпоративных акций, которые переживали в свое время западные страны, будут превзойдены.

Говорят, что рынок ценных бумаг в России непредсказуемый. Это не совсем верно. Российский рынок дисциплинирует всех его участников гораздо сильнее, нежели западные рынки, своими частыми и значительными колебаниями цен на различные финансовые инструменты. Он также поддается техническому анализу не хуже, чем остальные мировые рынки.

Некоторые сложности заключаются в его излишней политизированности, которая вызывает резкие непредсказуемые колебания цен в ту или иную сторону. Еще одна проблема связана с надежностью и порядочностью организаций, ведущих взаиморасчеты между участниками сделки. Существуют проблемы, обусловленные операциями, которые должны считаться безрисковыми (отсутствуют безрисковые ценные бумаги).

В настоящий момент по различным причинам нет четкой стратегической программы развития рынка ценных бумаг РФ. К глубокому сожалению, это плохо. Мы приглашаем инвесторов как прямых, так и портфельных, но при этом не говорим, что их ждет через год-два в нашей стране. Мало того, мы не гарантируем им сохранность их капиталов, защиту их инвестиционных интересов наравне с отечественными инвесторами и т.д. Благодаря резкому повышению мировых цен на нефть и значительному сокращению импорта за счет девальвации национальной валюты мы имеем за 1999 г. значительное положительное внешнеторговое сальдо, рост производства и ВВП. Это то не многое, что в настоящий момент привлекает венчурный капитал в Россию. Рост ВВП и производства, без значительного положительного внешнеторгового сальдо не так привлекателен для инвесторов. Мало получить прибыль, ее необходимо конвертировать вместе с основным капиталом и беспрепятственно вывести из страны, а для этого в государстве должны быть необходимые запасы валютных ресурсов. В случае снижения положительного внешнеторгового баланса страны по различным причинам (падение цен на энергоресурсы, увеличение импорта, выплата внешнего долга и т.д.), мы можем вновь получить значительную девальвацию рубля, резкое падение цен на все финансовые инструменты и бегство капитала.

По различным причинам инвестиции в Россию в основном состоят из мирового венчурного капитала.

Предполагаем, что в настоящее время структура осталась приблизительно такой же, но теперь вместо 100% общих инвестиций не более 20%, да и они уже не могут быть объективно распределены по степени риска. Также произошло перераспределение инвестиций между государственными ценными бумагами и корпоративными акциями и облигациями в пользу последних.

Если раньше портфельные инвесторы открывали длинные позиции со сроком более года, то теперь при любой отрицательной информации относительно экономического и политического будущего России они будут уходить с рынка, что в свою очередь, будет вызывать резкие колебания курса ценных бумаг.

Что же необходимо делать для дальнейшего развития рынка ценных бумаг России?

Стратегически многие экономисты считают, что для эконом<