Природы, общества и человека «дубна»

ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ МОСКОВСКОЙ ОБЛАСТИ

МЕЖДУНАРОДНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

ПРИРОДЫ, ОБЩЕСТВА И ЧЕЛОВЕКА «ДУБНА»

 

УТВЕРЖДАЮ

Проректор _____________ Ю.C. Сахаров

“____” __________ 200__ г.

 

 

ПРОГРАММА ДИСЦИПЛИНЫ

«Рынок ценных бумаг»

(наименование дисциплины)

 

по специальности

Финансы и кредит»

(№, наименование направления, специальности)

(для студентов заочной формы обучения )

 

Разработана:

Кафедрой экономики

(наименование кафедры)

Заведующий кафедрой:

Панов С.А. (Ф.И.О.)

_______________

(подпись)

 

Литература

Обязательная

1. Пахомов А.В. Пахомова Е.А. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. – Дубна: Международный университет природы, общества и человека «Дубна», 2000. 71с.
2. Рынок ценных бумаг: Учебник/Под ред. В.А.Галанова, А.И.Басова.— М.: Финансы и статистика, 1998. — 352с.: ил.
3. Пахомов А.В. Тренева Е.А. Рынок ценных бумаг: Сборник задач. – Дубна: Международный университет природы, общества и человека «Дубна», 2000. 20с.

 

Дополнительная

1. Царихин К.С. Рынок ценных бумаг: Учебно­практическое пособие. В 4–х частях. М.:Издательский Дом «Социальные отношения», 2002г.
2. Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В.И.Колесникова, В.С.Торкановского. – М.: Финансы и статистика, 1998. – 416 с.
3. Фельдман А.А. Вексельное обращение. Российская и международная практика: Учебное и справочное пособие/Изд. 2-е, испр. и доп. — М.: ИНФРА-М, 1995. — 352с.
4. Первозванский А.А., Первозванская Т.Н. Финансовый рынок: расчет и риск. — М.: ИНФРА-М, 1994. — 192с.
5. Мелкумов Я.С. Финансовые вычисления. Теория и практика. ­ М.: ИНФРА­М, 2002.
6. Буренин А.Н. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки. — М.: Тривола, 1994. — 232с.
7. Фельдман А.Б. Производные финансовые и товарные инструменты: Учебник.–Финансы и статистика, 2003. – 304с.

 

4.2 Материально-техническое обеспечение дисциплины

1. Видеопроектор (для лекций)

Программа составлена в соответствии с Государственными требованиями к обязательному минимуму содержания основной образовательной программы подготовки дипломированных специалистов по специальностям 080105 «Финансы и кредит», 080109 «Бухгалтерский учет, анализ и аудит».

 

Программу составил:

__________________А.В. Пахомов, к.э.н., доцент

__________________Е.А. Пахомова, к.т.н., доцент

 

Домашнее задание*

 

Акции: №1, 2, 6, 7, 9, 11, 12, 13, 15, 16, 17, 21.

Облигации: № 22, 23, 25, 26.

Векселя: вопросы п.4.1, № 27, 29, 31, 32, 34.

Депозитные сертификаты: № 35, 36.

Производные ценные бумаги: № 38 – 48.

 

 

Контрольная работа

 

Вариант 1 выполняют студенты, чьи фамилии начинаются на буквы А – Ж.

Вариант 2 выполняют студенты, чьи фамилии начинаются на буквы З – О.

Вариант 3 выполняют студенты, чьи фамилии начинаются на буквы П – Ф.

Вариант 4 выполняют студенты, чьи фамилии начинаются на буквы Х – Я.

 

Вариант 1

 

1. Акция продается по цене 500 руб. Компания предполагает в конце года выплатить дивиденд в размере 80 руб., а рыночный курс акции к концу года, как ожидается, может составить 550 руб. Какова величина ожидаемой доходности по данной акции?
2. Рыночная цена облигации номиналом в 1000 руб. и периодом обращения 3 года составляет 900 руб. Ставка купонного дохода, выплачиваемого раз в год, равна 30%, до погашения осталось 2 года. С учетом уровня риска для данного типа бумаг норма текущей доходности по облигации составляет 35% годовых. Определить текущую стоимость облигации и ее соответствие рыночному курсу, т.е. возможность получения инвестором дополнительного дохода или убытка.
3. Инвестор купил, а затем продал акции, получив при этом доходность 9%. Какую доходность получил бы инвестор, если бы цена покупки акции была на 8% больше?

 

Вариант 2

 

1. Определите текущую стоимость акции, если известно, что в конце года был выплачен дивиденд в размере 300 руб. и ожидается, что в дальнейшем темп прироста дивиденда может составить 10%. Приемлемая норма доходности для инвестора равна 15%.
2. Бескупонная облигация была приобретена по цене 79,96% (от номинала) за 91 день до погашения. По какой цене нужно продать облигацию за 30 дней до погашения, чтобы доходность к погашению в момент покупки была равна доходности к погашению в момент продажи?
3. Сертификат с номиналом 100 тыс. руб. с объявленной доходностью 12% годовых (простые проценты) сроком 720 дней куплен за 110 тыс. руб. за 240 дней до его оплаты. Какова доходность операции?

Вариант 3

 

1. Определить целесообразность покупки облигации с номиналом 1000 руб. по цене 950 руб. По облигации выплачивается ежегодный купонный доход по ставке 8%. Срок погашения облигации 3 года. Учтите, что в банке по вкладу на 3 года выплачивается 10% годовых.
2. Через 90 дней после выпуска векселя, подлежащего к оплате по предъявлению, векселедатель полностью погасил его, заплатив векселедержателю 4,5 тыс. руб. Какова вексельная сумма, если в векселе указана простая процентная ставка 35% годовых? Год равен 360 дням.
3. Инвестор А купил акции по цене 20250 руб. Через 3 дня инвестор А перепродал эти акции инвестору B. Инвестор B через 3 дня перепродал эти акции инвестору C по цене 59900 руб. По какой цене инвестор B купил акции у инвестора A, если известно, что они обеспечили себе одинаковую доходность от проведенных сделок?

 

Вариант 4

 

1. Облигацию купили прямо перед выплатой купона. Номинал облигации 1000 руб., купонная доходность 8% годовых, срок погашения наступает через 3 года, купон выплачивается 1 раз в год. Рассчитайте текущую стоимость облигации, если банковская ставка равна 10% годовых.
2. Номинал депозитного сертификата 1000 руб. По нему выплачивается 10% годовых, срок его обращения 1 год. Рассчитайте его рыночную цену за 3 месяца до погашения, если действующая процентная ставка в этот момент равна 15% годовых?
3. Для погашения долга величиной 100 тыс. руб. со сроком погашения 18 апреля заемщик выписал своему кредитору векселя: один на сумму 10 тыс. руб. со сроком погашения 25 июня, второй на сумму 20 тыс. руб. со сроком погашения 5 июля и два одинаковых векселя со сроком погашения 18 мая и 3 июня. Найти, какова номинальная величина этих двух векселей при 6% годовых.

 

Вопросы к экзамену по курсу

"Рынок ценных бумаг"

 

 

1. Виды ценных бумаг: характеристики, классификация, экономическая сущность.

2. Принцип ценности финансового актива и его реализация при оценке стоимости основных ценных бумаг.

3. Акции. Свойства, виды акций. Дивиденд. Стоимостная оценка акций. Модель Гордона, ее разновидности.

4. ММ парадокс.

5. Облигации. Виды облигаций. Стоимостная оценка облигаций.

6. Годовая внутренняя доходность облигации: определение и его пояснение с точки зрения равенства двух стратегий, вычисление.

7. Приближенные методы вычисления корней уравнения: метод касательных, метод хорд, комбинированный метод. Их обоснование и оценка.

8. Государственные ценные бумаги (ГЦБ). Функции, преимущества ГЦБ. Виды ГЦБ: назначение, порядок выпуска, инфраструктура рынка.

9. Простой вексель. Переводной вексель. Основные реквизиты векселя. Домициляция векселей.

10. Индоссамент, виды индоссаментов. Акцепт векселя. Аваль. Аллонж. Цессия. Множественность экземпляров векселей.

11. Практическое использование векселей. Факторинговые, форфейтинговые операции: сущность, условия реализации, алгоритм управления.

12. Практическое использование векселей. Аккредитив, его сущность. Использование векселей в аккредитивных расчетах.

13. Депозитные и сберегательные сертификаты: определение, свойства. Основные реквизиты депозитных и сберегательных сертификатов.

14. Чек: определение, свойства. Основные реквизиты чека. Виды чеков.

15. Коносамент. Формы коносамента. Основные реквизиты коносамента.

16. Основные виды вторичных ценных бумаг: депозитарные расписки, варранты, подписанные права на акции, стрипы, облигации под закладные.

17. Участники рынка ценных бумаг. Организации, обслуживающие функционирование рынка ценных бумаг. Государственные органы регулирования и контроля рынка ценных бумаг.

18. Участники рынка ценных бумаг, обеспечивающие его функционирование: фондовые брокеры, дилеры, компании по управлению ценными бумагами, регистраторы, депозитарии, расчетно-клиринговые организации, инвестиционные фонды. Их функции и роль.

19. Фондовая биржа. Задачи и функции фондовой биржи. Члены фондовой биржи. Права и обязанности членов фондовой биржи.

20. Аукционы, их классификация. Простой аукцион, его формы. Английский и голландский аукционы.

21. Двойной аукцион. Формы двойного аукциона. Непрерывный и онкольный аукционы. Виды аукционов по технике осуществления торгов.

22. Электронные торги. Основные преимущества электронных торгов. Виды электронных торгов.

23. Производные ценные бумаги. Главные особенности производных ценных бумаг. Типы производных ценных бумаг.

24. Фьючерсные и форвардные контракты. Определение, основные характеристики фьючерсных и форвардных контрактов. Сходство и различие фьючерсных и форвардных контрактов. Виды фьючерсных контрактов.

25. Непрерывная ставка (сила роста). Постоянная сила роста. Переменная сила роста.

26. Понятие форвардной цены. Цена спот. Цена форвардного контракта на: активы, выплачивающие/не выплачивающие доходы. Арбитражная операция.

27. Принцип ценности финансового актива и его реализация при оценке стоимости производных ценных бумаг.

28. Понятие фьючерсной цены. Шаг цены, базисный пункт, цена шага, доходы инвестора по сделке с краткосрочными процентными фьючерсами.

29. Опционные рынки. Основные характеристики опционов. Основные виды опционов. Доход от исполнения опциона.

30. Премия за опцион. Формула Столла. Модель Блека и Шоля.

31. Рынок ценных бумаг как альтернативный источник финансирования экономики.

32. Понятие ценной бумаги.

33. История появления ценных бумаг.

34. Классические виды ценных бумаг и их характеристика (акции, частные облигации, государственные ценные бумаги).

35. Производные ценные бумаги и их характеристика (конвертируемые акции и облигации, варранты, опционы и фьючерсы).

36. Финансовые инструменты на рынке ценных бумаг (векселя, депозитные, сберегательные, инвестиционные сертификаты, секьюритизация частных долгов).

37. Международные ценные бумаги (евроноты, еврооблигации, евроакции).

38. Рынок ценных бумаг и его структура (западная модель).

39. Первичный рынок ценных бумаг и его характеристика.

40. Методы размещения ценных бумаг.

41. Участники первичного внебиржевого рынка ценных бумаг.

42. Вторичный биржевой рынок (фондовая биржа).

43. Организационная структура и функции фондовой биржи.

44. Профессиональные участники биржи.

45. Основные операции и сделки на бирже.

46. Биржевая информация (биржевые индексы и их характеристика).

47. Этика на фондовой бирже.

48. Биржевые крахи и потрясения.

49. «Уличный» рынок ценных бумаг и характеристика его деятельности.

50. Участники вторичного рынка.

51. Брокерские компании (организация, функции, механизм операций).

52. Торговая регистрация, сопоставление и расчётный процесс.

53. Механизм принятия решений на рынке ценных бумаг (фундаментальный и технический анализ).

54. Эмиссия ценных бумаг.

55. Депозитарно-регистрационный механизм РЦБ.

56. Система государственного регулирования РЦБ: органы гос.надзора, законодательно-правовая база регулирования, национальные особенности регулирования рынка.

57. Инвестиционная деятельность кредитно-финансовых институтов на рынке ценных бумаг (западная и российская модели) – банков, страховых компаний, инвестиционных компаний, пенсионных фондов и прочих институтов.

58. Рынок ценных бумаг Российской Федерации.

59. История и необходимость создания рынка.

60. Виды ценных бумаг и финансовых инструментов.

61. Структура рынка ценных бумаг и его основные тенденции развития.

62. Участники рынка.

63. Основные операции на рынке.

64. Государственное регулирование РЦБ в России.

65. Влияние азиатского кризиса и дефолта на российский рынок ценных бумаг.

 

Вопросы для самостоятельной работы по дисциплине «Рынок ценных бумаг»

 

 

Список литературы

1. Пахомов А. В., Пахомова Е. А. Рынок ценных бумаг. Учебное пособие. — Дубна, 2000.

2. Галанов В. А., Басов А. И. Рынок ценных бумаг. — М.: Финансы и статистика, 2000.

2*. Галанов В. А., Басов А. И. Рынок ценных бумаг. Издание второе, переработанное и дополненное. — М.: Финансы и статистика, 2007.

3. Бердникова Т. Б. Рынок ценных бумаг. — М.: ИНФРА-М, 2000.

4. Бердникова Т. Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. — М.: ИНФРА-М, 2002.

5. Мишарёв А. А. Рынок ценных бумаг. — СПб.: ПИТЕР, 2007.

6. Криничанский К. В. Рынок ценных бумаг. — М.: Дело и Сервис, 2007.

7. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник.— М.: ИНФРА-М. — 2006. — 379 с. — (Высшее образование).

8. Первозванский А.А., Первозванская Т.Н. Финансовый рынок: расчет и риск. — М.: ИНФРА-М, 1994. — 192 с.

9. Биржевое дело: Учебник /Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. — Б 64 М.: Финансы и статистика, 2000. — 304 с.

10. Гитман Л.Дж. Основы инвестирования. — М.: Дело, 1997. — 992 с. (Зарубежный экономический учебник)

11. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учебное пособие — М.: 1 Федеративная Книготорговая компания, 1999. —352 с.

12. Финансы, денежное обращение и кредит: учебник. — 2-е изд., перераб. и доп. / В.К. Сенчаков, А.И. Архипов и др. — М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2006. — 720 с.

13. Янукян М.Г. Практикум по рынку ценных бумаг. — СПб.: Питер, 2007. — 192 с.: ил. — (Серия «Учебное пособие)

14. Т.Б. Бердникова. Оценка ценных бумаг: Учеб. Пособие. — М.: ИНФРА-М, 2005. — 144с.

15. Б.М. Ческидов. Модели рынков ценных бумаг — СПб.: Питер, 2006. — 416с.

16. http: // kursovye-online.ru/

17. «Финансовый менеджмент», №2 /2003.

18. Меньшиков И.С. Финансовый анализ ценных бумаг: курс лекций -М.: финансы и статистика, 1998

19. Жарковская Е.П. Банковское дело: учебник. М.: омега Л; высш.шк., 2003

20. http://fintraining.ru

21. Булатецкий Ю. Е.,Машкин Н. А. Хозяйственное (предпринимательское) право — М.: Норма, 2007 – 752 с.

 

№	Наименование вопроса	Ссылка на литературу
	Рынок ценных бумаг как альтернативный источник финансирования экономики.	[21,566-567]
	Понятие ценной бумаги.	[14,4-7],[1,3-7]
	История появления ценных бумаг.	[16]
	Классические виды ценных бумаг и их характеристика (акции, частные облигации, государственные ценные бумаги).	[14,6-7],[1,8-20]
	Производные ценные бумаги и их характеристика (конвертируемые акции и облигации, варранты, опционы и фьючерсы).	[2*,140-141,166-168,175-177],[1,56-69]
	Финансовые инструменты на рынке ценных бумаг (векселя, депозитные, сберегательные, инвестиционные сертификаты, секьюритизация частных долгов).	[1,21-31],[6,42-43]
	Международные ценные бумаги (евроноты, еврооблигации, евроакции).	[13, 66-70], [17]
	Рынок ценных бумаг и его структура (западная модель).	[]
	Первичный рынок ценных бумаг и его характеристика.	[7,180-186], [10,41-44]
	Методы размещения ценных бумаг.	[7,192-196]
	Участники первичного внебиржевого рынка ценных бумаг.	[7,32-35], [1,46-50], [13,102]
	Вторичный биржевой рынок (фондовая биржа).	[7,252-258], [10,44,49]
	Организационная структура и функции фондовой биржи.	[1,51] [2,129-133, 135-138], [7,244-248] [2*,239-244, 247-253, 259] [3,62-63] [6,192-193]
	Профессиональные участники биржи.	[2,133-135] [2*,244-247] [4,52] [5,193-194], [7,32-35,247], [1,51-52], [13,104-109]
	Основные операции и сделки на бирже.	[2,259-269] [3,67-68] [4,46-49]
	Биржевая информация (биржевые индексы и их характеристика).	[2,320-328] [5,244-247] [9,77-83]
	Этика на фондовой бирже.	[2,132] [2*,243]
	Биржевые крахи и потрясения.	http://www.fiesmgus.ru/closed/RCBFINAL/html/ch62.html
	«Уличный» рынок ценных бумаг и характеристика его деятельности.	[2,138-142] [2*,253-258]
	Участники вторичного рынка.	[3,96-97] [2,98-99]
	Брокерские компании (организация, функции, механизм операций).	[2,182-187,107-108] [2*,337-346]
	Торговая регистрация, сопоставление и расчётный процесс.
	Механизм принятия решений на рынке ценных бумаг (фундаментальный и технический анализ).	[8,148-159], [9,83-105], [10,331-354,381-397], [11,150-162]
	Эмиссия ценных бумаг.	[7,187-192]
	Депозитарно-регистрационный механизм РЦБ
	Система государственного регулирования РЦБ: органы гос.надзора, законодательно-правовая база регулирования, национальные особенности регулирования рынка	[1,47]
	Инвестиционная деятельность кредитно-финансовых институтов на рынке ценных бумаг (западная и российская модели) – банков, страховых компаний, инвестиционных компаний, пенсионных фондов и прочих институтов
	Рынок ценных бумаг Российской Федерации.	[15,259]
	История и необходимость создания рынка	[20]
	Виды ценных бумаг и финансовых инструментов	[1,6],[18,8]
	Структура рынка ценных бумаг и его основные тенденции развития.
	Участники рынка.	[1,46],[18,11],[13,102]
	Основные операции на рынке.	[12,448-455], [13,133-136]
	Государственное регулирование РЦБ в России	[7,350-356], [11,17-20], [12,457-462]
	Влияние азиатского кризиса и дефолта на российский рынок ценных бумаг.	[12,21-28]

История рынка ценных бумаг

Этапы развития рынка ценных бумаг.

 

В периодизации развития рынка ценных бумаг в России можно выделить следующие этапы.

 

Дореволюционный период. В XVIII-XIX веках и начале XX века в России активно использовались долговые расписки, облигации и казначейские обязательства. В начале XVIII века была учреждена первая биржа в Санкт-Петербурге. В дореволюционной России в каждой губернии были в обращении различные ценные бумаги. Особое распространение получили векселя, облигации, расписки казначейских домов, ценные бумаги акционерных обществ (например, облигации государственного займа, облигации общества Юго-Западных железных дорог).

 

Советский период. В годы НЭПа существовал весь спектр разнообразных ценных бумаг, активно работали биржи. В период правления И.В. Сталина в стране добровольно-принудительно размещались облигации государственного сберегательного займа. Имели место факты, когда эти облигации выдавались и в счет заработной платы. Показательно, что сохранившиеся облигации были погашены через 35-40 лет.

 

В 1990-1991 годах началось возрождение рынка ценных бумаг в России. Появляются акции трудовых коллективов. Начинается разработка нормативно-правовой базы фондового рынка.

 

Постсоветский период. В 1992 году Верховный Совет РФ принял "Государственную программу приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации на 1992 г.", были разработаны законодательные основы реализации этой программы и осуществлены первые шаги по ее выполнению. С принятием данной программы в России была совершена тихая экономическая революция, в результате которой произошла смена одного общественного строя другим.

 

В период 1993-1994 годов обвальный характер приватизации практически разделил общество на противоположные группы - крупные собственники (владельцы капитала и крупные акционеры предприятий), мелкие и мельчайшие; реальные и формальные собственники. Каждый гражданин теоретически имел равные права в начале приватизации, получив право на часть государственной собственности в форме приватизационного чека. В принципе личным делом каждого было решение вопроса о том, как поступить с приватизационным чеком: продать его, подарить или обменять на акции выбранного предприятия. Однако практически граждане оказались с разными результатами: одни стали реальными собственниками, другие - нет. Это было связано с разными финансовыми возможностями различных групп населения (одни имели возможность скупать "ваучеры", а другие искали возможность из продать), уровнем их информационной осведомленности, психологическими установками и мотивацией поведения. Общая неготовность общества к разгосударствлению подтверждалась заторможенной реакцией большинства населения в начале приватизации, получением приватизационных чеков в основном в поздние сроки, продлением сроков вложения "ваучеров", низкой активностью участия населения в проводимых специализированных чековых аукционах. В процессе обвальной приватизации произошла трансформация (изменение) отношений собственности. В результате приватизации и акционирования весьма значительная часть предприятий перешла из государственной в частную собственность.

 

Летом 1994 годы начался массовый выпуск государственных ценных бумаг. Правительство под давлением внешних кредиторов пересмотрело отношение к традиционным, эмиссионным источникам финансирования государственного бюджета. Путем продажи государственных ценных бумаг в бюджет привлекалось несколько десятков триллионов неденоминированных рублей ежегодно. В целом это имело важное значение для сокращения бюджетного дефицита за счет внутренних безинфляционных заимствований. Однако это уменьшило необходимость интенсивного развития производства, что вызвало снижение объема и темпов роста валового национального продукта. Кроме того, увеличение государственного долга впоследствии привело к росту нагрузки на бюджет из-за необходимости выплаты процентов по ранее сделанным заимствованиям и погашения государственных ценных бумаг.

 

В 1995-1996 годах получило развитие государственное регулирование рынка ценных бумаг. В этот период были приняты фундаментальные нормативно-правовые акты. Вступили в силу Гражданский кодекс РФ, Федеральные законы "Об акционерных обществах", "О рынке ценных бумаг" и др. к начала 1996 года значительных масштабов достигла практика использования государством финансовых инструментов рынка ценных бумаг по следующим направлениям:

" Выпуск государственных ценных бумаг в целях финансирования дефицита государственного бюджета - государственных краткосрочных обязательств (ГКО), облигаций федерального займа (ОФЗ), облигаций государственного сберегательного займа (ОГСЗ);

" Реструктуризация внутреннего валютного долга - выпуск облигаций внутреннего валютного займа (ОВВЗ);

" Связывание части свободных денежных средств на основе денежной приватизации.

 

Современный этап (с 1997 года) развития рынка ценных бумаг характеризуется внутренней политической нестабильностью, бюджетным кризисом, проблемами со сбором налогов, чрезмерными надеждами на иностранные инвестиции. В результате имеет место падение курса рубля, увеличение доходности государственных долговых обязательств, потери государственного бюджета, угроза экономической катастрофы. Созданная правовая система по регулированию фондового рынка не действует в полной мере из-за неготовности реализации правовых норм со стороны правительства, находящегося в состоянии перманентной ротации, и экономических агентов, не имеющих активной политической воли к проведению структурных преобразований экономики. Многие достижения финансовой стабилизации в России до кризиса мировой финансовой системы в октябре-ноябре 1997 года базировались на иностранных инвестициях. Проблемы бюджета наполовину решались либо за счет внешних займов, либо за счет инвестиций нерезидентов на рынке ГКО, либо за счет приватизации, где роль иностранных участников также была значительна.

 

После августовского кризиса 1998 года, несмотря на угрожающую ситуацию, российский рынок акций не прекратил существования, хотя цены акций в считанные дни снизились в 3-5 раза по сравнению с июнем 1998 года и в 10-15 раз по сравнению с октябрем 1997 года. Ключевыми задачами нового этапа развития фондового рынка России являются создание условий для привлечения инвестиций в реальный сектор экономики и защита прав инвесторов. Решительные и согласованные действия государственных органов должны способствовать как росту портфельных инвестиций, так и стратегическому вложению капитала институциональными инвесторами.

 

В России выбрана смешанная модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют и коммерческие банки, имеющие все права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты.

 

Одним из наиболее объемных является рынок государственных долговых обязательств, включающий:

- долгосрочные и среднесрочные облигационные займы, размещенные среди населения;

- государственные краткосрочные облигации выпуска 1994г.;

- долгосрочный 30-летний облигационный займ 1991г.;

- внутренний валютный облигационный займ для юридических лиц;

- казначейские обязательства.

 

Рынок частных ценных бумаг включает:

- эмиссию акций преобразованных в открытые акционерные общества государственных предприятий;

- эмиссию акций и облигаций банков;

- эмиссию акций чековых инвестиционных фондов;

- эмиссию акций вновь создаваемых акционерных обществ;

- облигации банков и предприятий.

 

Российский фондовый рынок характеризуется следующим:

- небольшими объемами и неликвидностью;

- "неоформленностью" в макроэкономическом смысле (неизвестно соотношение сил на фондовом рынке и т.п.);

- неразвитостью материальной базы, технологий торговли, регулятивной и информационной инфраструктуры;

- раздробленной системой государственного регулирования;

- отсутствием государственной долгосрочной политики формирования рынка ценных бумаг;

- высокой степенью всех рисков, связанных с ценными бумагами;

- значительными масштабами грюндерства, т.е. агрессивной политикой учреждения нежизнеспособных компаний;

- крайней нестабильностью в движениях курсов акций и низкими инвестиционными качествами ценных бумаг;

- отсутствием открытого доступа к макро- и микроэкономической информации о состоянии фондового рынка;

- инвестиционным кризисом;

- отсутствием обученного персонала и крупных, заслуживших общественное доверие инвестиционных институтов;

- агрессивностью и острой конкуренцией при отсутствии традиций деловой этики;

- высокой долей "черного" и спекулятивного оборота;

- расширением рынка государственных долговых обязательств и спроса государства на деньги, что сокращает производительные инвестиции в ценные бумаги.

 

Несмотря на все отрицательные характеристики, современный российский фондовый рынок - это динамичный рынок, развивающийся на основе: масштабной приватизации и связанного с ней массового выпуска ценных бумаг; расширяющегося выпуска предприятиями и регионами облигационных займов; быстрого улучшения технологической базы рынка; открывшегося доступа на международные рынки капитала; быстрого становления масштабной сети институтов - профессиональных участников рынка ценных бумаг и других факторов.

Классификация ценных бумаг

Классификационный признак	Виды ценных бумаг
Экономическая сущность	Основные (в их основе лежат правана материальный, денежный актив – акции, облигации и закладные) и производные (отражают формы изменения имущественного права, возникающего в связи с изменением базисного актива данных бумаг, фьючерсные и опционные контракты)
Цель выпуска	Фондовые (имеют цели создания уставного капитала — акций или пополнения основных и оборотных фондов акционерного общества — облигации) и коммерческие (выпускаются выпускаются в коммерческих целях для ускорения денежного и товарного оборота — векселя, чеки, варранты)
Объем и вид предоставляемых прав	Целевые (гарантированные права — товарные складские свидетельства, коносаменты, векселя), долевые владельческие (вещные права, права собственности, совладения и управления — акции) и долговые (право кредитования — облигации, закладные, депозитные и сберегательные сертификаты)
Организационно-правовая форма эмитента	Ценные бумаги государственных структур, организаций субъектов Федерации, муниципальных образований и корпораций
Срок обращения	Срочные (имеют установленный срок обращения — долго-, средне- и краткосрочные) и бессрочные
Отношение к базисным активам	Первичные (основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги — акции, облигации, векселя и др.) и вторичные (выпускаются на основе первичных ценных бумаг — варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.)
Форма выпуска	Бумажные (документарные) и безбумажные (бездокументарные)
Происхождение	Отечественные и иностранные
Цель использования	Инвестиционны е, или капитальные (являются объектом для вложения капитала — акции, облигации, фьючерсные контракты и др.) и неинвестиционные (обслуживают денежные расчеты и товарный оборот — векселя, чеки, коносаменты, товарные складские свидетельства)
Вид закрепления титула собственности (субъект права)	Предъявительские (не фиксируют имени владельца и обращаются путем простой передачи от одного лица другому), именные (содержат имя владельца и регистрируются в специальном реестре) и ордерные (именные ценные бумаги, которые передаются другим лицам путем совершения на них передаточной надписи — индоссамента)
Форма выпуска	Эмиссионные (выпускаются обычно крупными сериями, в больших количествах и проходят обязательную государственную регистрацию проспекта эмиссии; внутри каждой серии все бумаги абсолютно идентичны — акции и облигации) и неэмиссионные (выпускаются поштучно или небольшими сериями без государственной регистрации проспекта эмиссии — векселя и опционы)
Форма собственности	Государственные и не государственные ценные бумаги, которые выпускаются в обращение корпорациями и частными лицами
Характер обращения	Рыночные (свободнообращающиеся) и нерыночные (обращение ограничено различными условиями и обстоятельствами)
Территория обращения	Территориальные, общероссийские, международные и глобальные
Уровень риска	Безрисковые, малорисковые, среднерисковые, высокорисковые
Наличие дохода	Доходные и бездоходные
Форма получения дохода	С постоянным, интервальным, точеным и разовым доходом
Возможность обмена	Конвертируемые и неконвертируемые
Степень защиты	Высокая, средняя, низкая нулевая
Вид прав	Акции, облигации, векселя идр.

Рассмотрим классические виды ценных бумаг и их характеристики:

Акции

Акция — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Держатели акций (акционеры) делятся на:

¨ ¨ частные;

¨ ¨ коллективные (институциональные);

¨ ¨ корпоративные

Преимущества выпуска акций для АО

¨ ¨ АО не обязано возвращать инвесторам их капитал, вложенный на покупку акций.

¨ ¨ Выплата дивидендов не гарантируется.

¨ ¨ Размер дивидендов может устанавливаться произвольно.

Преимущества акций для инвесторов

¨ ¨ Право голоса в обмен на вложенный в акции капитал.

¨ ¨ Право на доход, т.е. на получение части чистой прибыли АО.

¨ ¨ Право на прирост капитала, связанный с возможным ростом цены акций.

¨ ¨ Предоставление своим акционерам дополнительных льгот (скидки при приобретении продукции, производимой АО; льготный проезд; проживание в гостинице и др.).

¨ ¨ Право преимущественного приобретения новых выпусков акций.

¨ ¨ Право на часть имущества АО в случае его ликвидации.

Свойства акций

¨ ¨ Держатель акций является совладельцем АО с вытекающими из этого правами.

¨ ¨ Акция не имеет срока существования.

¨ ¨ Держатель акции несет ограниченную ответственность по обязательствам АО. В случае банкротства акционер не потеряет больше того, что вложил в покупку акций.

¨ ¨ Акции могут расщепляться и консолидироваться.

Обязательные реквизиты акции

¨ ¨ фирменное наименование АО и его местонахождение;

¨ ¨ наименование ценной бумаги — акция;

¨ ¨ порядковый номер акции;

¨ ¨ дата выпуска акции;

¨ ¨ вид акции (простая или привилегированная);

¨ ¨ номинальная стоимость;

¨ ¨ имя держателя;

¨ ¨ размер уставного фонда на день выпуска акций;

¨ ¨ количество выпускаемых акций;

¨ ¨ срок выплаты дивиденда и ставка дивиденда (для привилегированных акций);

¨ ¨ подпись председателя правления АО;

¨ ¨ место печати, предприятие изготовитель бланков ценной бумаги.

Форма акций

Акция может быть выпущена как в документарной, так и в бездокументарной форме. При документарной форме акция может быть заменена на сертификат, являющийся свидетельством на право владения акцией. Сертификат должен иметь те же реквизиты, что и акция. При полной оплате акций, акционер получает один сертификат на все количество приобретенных им акций.

Классификация акций

Классификацию выпускаемых акций можно представить таблицей 1.

Привилегированные акции обладают следующими особенностями:

¨ ¨ их должно быть не более 25 % от уставного капитала;

¨ ¨ при ликвидации АО держатели привилегированных акций имеют преимущественное право на получение стоимости или самого имущества;

¨ ¨ обычно у держателей привилегированных акций появляется право голоса:

· · при ликвидации и реорганизации общества;

· · при внесении в устав изменений, которые ограничивают или изменяют права акционеров — владельцев привилегированных акций;

¨ ¨ появляется полный объем прав при голосовании при невыплате установленных дивидендов.

Таблица 1