Аналитические поправки к расчету прибыли в связи с инфляцией

При распределении прибыли между компанией и акционерами необходимо учитывать инфляцию, поскольку возрастает сумма, необходимая для замены основного капитала и поддержания оборотных средств на прежнем уровне. Эти поправки рекомендуются использовать, если темпы инфляции превышают 10 % в год, поскольку появляется необходимость привлечения дополнительных денежных средств даже для поддержания прежних объемов деятельности. В России этот период наблюдался в 90-е гг. прошлого века. Высокая инфляция уничтожила оборотные средства предприятий, и текущие расчеты были полностью парализованы. Это проявлялось в тотальном использовании бартера, налоговых неплатежах и невыплате заработной платы. При этом вины руководителей в большинстве случаев не было. Просто инфляция действует точно так же, как и рост объемов деятельности, то есть требует привлечении дополнительных инвестиций в оборотный капитал. Когда уровень инфляции достигает 200-500 процентов в год, обеспечить соответствующий рост этих инвестиций не сможет ни один инвестор. Да и никакой инвестор не вложит свой капитал на финансирование инфляции.

Поэтому остается единственный источник для финансирования инфляционных процессов – прибыль компании. Однако распределение прибыли на текущее потребление (дивиденды) и инвестирование в бизнес (нераспределенная прибыль) осуществляют акционеры. Поэтому до распределения прибыль необходимо уменьшить путем внесения поправок, связанных с инфляцией. Рекомендуется вносить три поправки к величине прибыли, подлежащей в последующем распределению:

1) на дополнительную амортизацию для учета возросших издержек замены основных средств,

2) на дополнительные инвестиции в запасы для поддержания их прежнего уровня в условиях повышения цен,

3) на рост денежного оборотного капитала для финансирования возросшего уровня дебиторской задолженности (за вычетом кредиторской) для поддержания продаж и закупок на прежнем уровне.

Рассмотрим влияние инфляции на процесс распределения прибыли на следующем примере (табл. 2-4). Пусть годовой индекс цен составляет 1,2, средний индекс цен 1,1. Если не корректировать прибыль к распределению, при уровне инфляции всего 20 % в год вместо 50 % прибыли, направляемой на дивиденды согласно дивидендной политике, реально в пользу акционеров будет распределено более 75 % чистой прибыли. Инвестиционные возможности компании существенно снижаются.

Таблица 2

Расчет поправок к прибыли на прирост оборотного капитала, млн. руб.

Показатель	Значение по балансу	Значение с учетом инфляции	Прибыль, использованная на прирост оборотного капитала
на н.г.	на к.г.	номинальный прирост	на н.г.	на к.г.	реаль-ный прирост
Производственные запасы	5,0	6,2	1,2	5,5 (5,0*1,1)	5,7 (6,2/ 1,2*1,1)	0,2	1,0 (1,2-0,1)
Превышение дебиторской задолженности над кредиторской	5,7	7,7	2,0	6,3 (5,7*1,1)	7,1 (7,7/1,2* 1,1)	0,8	1,2 (2,0-0,8)
Итого использование прибыли на прирост оборотного капитала	х	х	х	х	х	х	2,2 (1,0 + 1,2)

 

 

Таблица 3

Расчет поправок к прибыли на прирост амортизации, млн. руб.

Показатель	Первоначальная стоимость основных средств	Восстановительная (рыночная) стоимость основных средств
Сумма амортизируемых основных средств компании	50,0	60,0
Сумма годовой амортизации за последние 5 лет	6,0	7,2
Сумма дополнительной амортизации	1,2

Таблица 4

Расчет фактической доли дивидендов в чистой прибыли,
скорректированной на инфляцию, млн. руб.

Показатель	Сумма, тыс. руб.
Чистая прибыль за 2006 г.	10,0
Дивиденды к распределению между собственниками (согласно дивидендной политике, 50% от чистой прибыли)	5,0
Скорректированная чистая прибыль (после поправок на дополнительную амортизацию и пополнение оборотного капитала)	6,6 (10,0 − (1,2 + 2,2)
Доля дивидендов в скорректированной чистой прибыли, %	75,7