Управление денежным остатком

Денежные средства предприятия необходимы для осуществления его текущей хозяйственной деятельности. Денежные средства относятся к финансовым активам предприятия и характеризуют имущественные ценности предприятия в форме наличных денежных средств.

Политика управления денежными активами представляет собой часть общей политики управления оборотными активами предприятия, заключающаяся в обеспечении минимальной потребности предприятия, необходимой для осуществления текущей хозяйственной деятельности.

Основной целью управления денежными средствами предприятия является обеспечение его постоянной платежеспособности. Задачи управления денежными средствами предприятия состоят в определении минимальной потребности в денежных средствах для осуществления текущей деятельности, в обеспечении эффективности использования временно свободных денежных средств, в прогнозе входящих и выходящих денежных потоков и управлении ими, определении источников краткосрочного финансирования.

Формирование политики управления денежными средствами охватывает ряд последовательных этапов работ:

1) анализ денежных активов предприятия предыдущего периода;

2) оптимизация среднего остатка денежных активов для обеспечения платежеспособности предприятия;

3) обеспечение эффективного использования временно свободного остатка денежных активов;

4) разработка систем контроля над движением денежных средств предприятия.

Оптимизация среднего остатка денежных активов для обеспечения платежеспособности предприятия предполагает определение потребности в денежных средствах, предназначенных для текущих выплат. Расчет минимально необходимой суммы денежных активов основывается на расчете планируемого денежного потока от основной деятельности и определяется по следующей формуле:

ДА_мин = П_до / О_да, (16)

 

где ДА_мин – минимально необходимая сумма операционного остатка денежных активов;

П_до – планируемый объем денежного оборота по операционной деятельности;

О_да - количество оборотов среднего остатка денежных активов в плановом периоде.

Рассмотрим пример расчета минимально необходимой суммы денежных активов при планируемом объеме денежного оборота от операционной деятельности 150 ден.ед. и годовом количестве оборотов среднего остатка денежных активов в плановом периоде 12. Минимально необходимая сумма денежных активов составит:

ДА_мин = 150 / 12 = 12,5 ден.ед.,

Для определения оптимального среднего остатка денежных активов в зарубежной практике применяют ряд инструментов. Модель Баумоля основывается на минимизации суммы расходов по обслуживанию операций пополнения денежных средств и потерь предприятия от альтернативных финансовых вложений. При возникающем дефиците денежных средств предприятие будет вынуждено либо продать ликвидные ценные бумаги, либо получить займ. В случае возникновения излишка денежных средств снижаются возможные доходы компании. В соответствии с рассматриваемой моделью оптимальный максимальный остаток денежных активов определяется по следующей формуле:

ДА _макс = , (17)

где ДА_макс – оптимальный максимальный остаток денежных активов;

Р_о – расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных средств;

П_д – средняя ставка процента по краткосрочным финансовым вложениям, выраженная десятичной дробью;

ПО_до – планируемый объем денежного оборота.

ДА = ДА_макс / 2, (18)

где ДА – оптимальный средний остаток денежных активов.

Недостатком модели Баумоля является предположение о постоянстве и равномерности денежных потоков и отсутствие их сезонных колебаний.

Более сложные вычисления для определения оптимального среднего остатка денежных активов предполагает модель Миллера-Орра. Применение этой модели определяет минимальный предел остатка денежных активов на уровне страхового остатка, а максимальный – на уровне трехкратного размера страхового остатка. Модель Миллера-Орра основана на предположении о наличии страхового запаса денежных активов и о существовании определенной неравномерности их остатка. Математическое выражение данной модели имеет вид:

ДКО = 3 , (19)

где ДКО – диапазон колебаний суммы остатка денежных активов между минимальным и максимальным его значением;

К_до – среднеквадратичное отклонение ежедневного объема денежного оборота.

ДА = ДА_мин + ДКО / 3, (20)

где ДА_мин – оптимальный минимальный остаток денежных активов.

В отечественной практике применение моделей Баумоля и Миллера-Орра затруднено из-за ограниченности краткосрочных денежных инструментов инвестирования.

Управление денежными средствами направлено на решение вопроса о создании оптимального запаса наличных средств для обеспечения платежеспособности предприятия и формирования формировании портфеля краткосрочных финансовых вложений.