Торговля опционами / Часть I. Введение в опционы / глава 2. Участники рынка опционов

Собственно, понятно, что существуют как покупатели, так и продавцы опционных контрактов. Посмотрим, какие они несут риски, и на какую прибыль могут рассчитывать. Покупатель опциона является участником сделки, который покупает право продать или купить в будущем базовый актив по установленной стоимости. Как мы выяснили – при покупке опциона он платит продавцу премию, сразу тем самым, получая убыток на депозите. Покупатель может, как подождать срока экспирации опциона, так и продать его, закрыв эту сделку.

Конечно, чтобы извлечь прибыль, опцион нужно продавать за премию, которая будет больше уплаченной продавцу. Разница между уплаченной и полученной премиями и составит чистую прибыль. Если же у вас есть уверенность, что цена базового актива на момент исполнения контракта будет выгоднее рыночной цены на спотовом рынке, то вы можете воспользоваться правом продать или купить актив, дождавшись даты экспирации.

Продавец опциона называется еще автором опциона, так как он является инициатором самого контракта. В этом случае все намного сложнее, чем с покупкой. При заключении сделки, продавец приобретает обязательство продать или купить в будущем базовый актив по заранее оговоренной стоимости. Но он не может продать «что угодно» и «как угодно» – на срочной бирже все характеристики опционов жестко стандартизированы. Для создания опциона продавцу нужно выбрать на рынке контракт с подходящими стандартными характеристиками и пробовать его продать.

Пускай, опцион уже выбран, покупатель нашелся, и контракт был заключен. Продавец сразу же получает премию опциона и далее ему остается следить за ходом торгов.

Если вы изучили раздел информационного портала, посвященный торговле фьючерсам, то, скорее всего, уже отлично ориентируетесь в понятиях короткая и длинная позиция. В случае опционов они также применимы. В текущем примере, продавец открывает короткую позицию, продавая опцион. У него есть два варианта ее закрытия.

Первый сценарий: в ходе наблюдения за торгами продавец может увидеть, что при экспирации контракта у него не будет необходимости его исполнять (покупатель не будет использовать свое право покупки или продажи базового актива). В таком случае ему достаточно подождать дату экспирации, с прибылью закрыв позицию. Здесь прибылью будет являться полученная ранее от покупателя премия опциона.

Второй сценарий: закрыть сделку, откупив обратно опцион. Это не означает, что продавцу придется мотаться по рынку в поиске покупателя его контракта. Обязательства по опционам, как и по фьючерсам, участники несут перед самой биржей, а не непосредственно друг перед другом. А значит, ему будет достаточно купить опцион, имеющий ту же спецификацию, что и у того, который он создал. Позиция будет закрыта, а обязательства перед биржей выполнены.

Как видно, если вы решитесь выступить продавцом опциона, вам нужно знать, что ваша возможная прибыль будет равна премии, полученной при продаже опциона. Это тот максимум, который вы сможете получить при благоприятном стечении обстоятельств (когда покупатель откажется от своего права покупать или продавать базовый актив). Если же вы откупите опцион обратно, до истечения срока по контракту, то вашу прибыль или убыток можно посчитать по простой формуле:

Прибыль = Премия при продаже опциона – Премия при покупке опциона

Поэтому во втором сценарии вашей задачей будет откуп опциона по минимальной стоимости. Ну, а если опцион будет откуплен дороже, чем продан, то вы получите убыток, равный разнице полученной и выплаченной премии. Убыток же, наступающий при экспирации сделки, будет равен разнице между стоимостью актива в опционе и его ценой на спотовом рынке, как в описанном в прошлой главе примере с семенами подсолнечника. Это случится в том случае, когда покупатель все же выйдет на поставку. В следующих главах вы узнаете, какими бывают опционы и их состояния. Мы расскажем, кто такие Шоулз, Мертон и Блэк и что они сделали для формирования сложного механизма торговли опционами.