Торговля опционами / Часть II. Опционные стратегии / Глава 4. Продажа опциона пут (short put)

Если же вы ожидаете повышения цены на выбранный базовый актив, то можете продать опцион пут, ожидая, что покупатель не станет исполнять сделку в дату истечения контракта.

Представим, что вы ориентируетесь на рост цены акций ОАО ГМК «Норильский Никель» и продаете опцион пут, имеющий срайк цену равную 22 500 рублей, получив за него премию в 15 рублей. Когда цена на эти акции будет выше уровня 22 500 – 15 = 22 485 рублей, то покупатель не будет исполнять сделку и ваш доход составит полученная ранее премия опциона. Но не забывайте – если что-то пойдет не так и цены на базовый актив рухнут, ваш убыток ничем не будет ограничен, тогда как прибыль фиксирована премией опциона 15 рублей.

Обратите внимание на столь низкую стоимость опциона – всего 15 рублей. Все дело в том, что спотовая цена на акции ОАО ГМК «Норильский Никель» на момент написания данной главы (23.12.2009) составляет 42 382 рубля, и вероятность того, что она опустится ниже страйка по опциону (22 500 рублей) ничтожно мала.

Теперь, когда вы ознакомились с простейшими стратегиями, мы покажем вам кое-что поинтересней. В следующих стратегиях мы будем использовать инвестиционный портфель, состоящий уже из двух опционных контрактов.

Торговля опционами / Часть II. Опционные стратегии / Глава 5. Бычий колл спрэд (bull call spread)

Эта стратегия эффективна, когда вы рассчитываете на рост цены базового актива, но уверены, что этот рост будет небольшим. В этой стратегии будет одновременно продаваться и покупаться опцион колл. У них должны быть разные страйки, но одинаковая экспирация. При этом у купленного опциона страйк должен быть меньше, чем у проданного.

Итак, в расчете на то, что цена базового актива в момент экспирации составит не больше 52 500 рублей, вы покупаете опцион колл со страйк ценой равной 42 500 рублей за 3 941 рублей. Для возвращения части потраченных на покупку этого опциона денег, вы продаете другой опцион колл с такой же экспирацией, но с другой страйк ценой. Понятно, что страйк должен соответствовать вашим прогнозам спотовой цены базового актива на дату экспирации опциона. В данном примере это 52 500 рублей. Поступив подобным образом, вы уменьшаете начальные потери на реализацию стратегии с 3 941 до 2 803 рублей (что является разницей между выплаченной и полученной премией: 3 941 – 1 138).

Когда стоимость базового актива пойдет вверх, ваша прибыль начнется на уровне 45 303 рублей (страйк цена купленного опциона 42 500 рублей + затраты 2 803 рублей). Причем ваша прибыль ограничивается уровнем цены 52 500 рублей, что является страйком продажи опциона, который вы создали. Т.е. прибыль также фиксирована и составляет 52 500 – 45 303 = 7 197 рублей.

При этой стратегии убыток получается в случае невыполнения ожиданий по росту цены на базовый актив. Но он ограничен 2 803 рублями (разница между выплаченной и полученной премиями 3 941 – 1 138).

Торговля опционами / Часть II. Опционные стратегии / Глава 6. Медвежий колл спрэд (bear call spread)

Суть следующей стратегии почти такая же, как и в предыдущей (бычий колл спрэд), но она используется в случае ожидания умеренного ограниченного падения цены на базовый актив.

Как и в прошлом примере, данная стратегия предусматривает одновременную покупку двух опционов. Это опционы колл, имеющие одинаковую экспирацию и различные страйки. В отличие от прошлой стратегии, здесь страйк продаваемого опциона должен быть меньше страйка цены приобретаемого. Эта стратегия отображена на следующем графике.

Здесь мы продаем опцион колл, имеющий цену страйк равную 42 500 рублей за 3 941 рублей в расчете на падение цены на базовый актив. Для страховки этой позиции мы купим опцион колл с такой же экспирацией, но с боле крупной страйк ценой. Судя по графику, мы приобрели опцион колл за 1 138 рублей. Страйк этого опциона равен 52 500 рублей. В результате мы получаем премию 3 941 – 1 138 = 2 803 рубля.

В случае если наши ожидания оправдаются, то эта сумма и станет нашей прибылью. Для этого цена базового актива не должна превысить 42 000 рублей. Иначе, на определенном уровне мы войдем в зону убытка, который будет ограничен суммой 52 500 – 42 500 – 2 803 = 7 197 рублей.

Торговля опционами / Часть II. Опционные стратегии / Глава 7. Бычий пут спрэд (bull put spread)

Эта стратегия также похожа на уже описанные. Ее суть в продаже дорогого опциона пут с большой страйк ценой в расчете на рост цены базового актива. Для страховки риска падения цены мы купим опцион пут с такой же экспирацией, но с меньшим страйком. Это отражено на графике.

Из него видно, что пут-опцион, имеющий страйк 52 500 рублей был продан за 11 256 рублей. А в качестве страховки использовался недорогой пут-опцион с премией 4 059 рублей и с меньшим страйком, равным 42 500 руб. Таким образом, чистая прибыль может составить 11 256 – 4 059 = 7197 рублей. Убыток же ограничен страхующим опционом и не может опуститься ниже отметки 52 500 – 42 500 – 7197 = 2 803 рубля.

Торговля опционами / Часть II. Опционные стратегии / Глава 8. Медвежий пут спрэд (bear put spread)

Если вы уверены, что до определенного момента рынок будет падать, имеет смысл использовать эту стратегию. Она заключена в покупке дорогого пут-опциона с крупным страйком и продажей такого же пут-опциона с меньшим страйком, для снижения стоимости позиции. Страйк цена опциона устанавливается на уровне цены спот цены базового актива на дату истечения контракта. Смысл этих действий в продаже опциона для получения премии, при этом, в случае сильного падения цен наша прибыль ограничена. Поэтому, данная стратегия хорошо работает только в случае, когда вы уверены в умеренном падении цен! Иначе вам подойдет рассмотренная в предыдущей главе стратегия. Рассмотрим сказанное на примере.

Допустим, страйк купленного опциона равен 52 500 рублей, а выплаченная за него премия 11 256 рублей. Предполагая умеренное падение цены базового актива до уровня 42 500 рублей мы продадим пут-опцион с такой же экспирацией за 4 059 рублей. Заметьте, что с ростом разницы между страйками растут и расходы на открытие позиции (ведь опцион с меньшей страйк ценой удастся продать за меньшую сумму), но и увеличивается вероятная прибыль при падении рынка. Собственно, на открытие этих позиций мы потратили 11 256 – 4 059 = 7 197 рублей.

Когда цена базового актива составит 52 500 – 7 197 = 45 303 рубля, стратегия принесет прибыль равную страйку купленного опциона минус страйк проданного минус совокупная премия, что равняется 2 803 рубля. Убыток же ограничивается размером выплаченной премии, равной 7 197 рублей.

Вот мы и познакомились с базовыми опционными стратегиями. Но не забывайте: хотя они и элементарны, использовать их нужно осторожно! Далее мы перейдем к более серьезным стратегиям. Продолжайте ваше обучение, самое интересное только начинается!