Торговля опционами / Часть I. Введение в опционы / глава 3. Опцион пут (put), опцион колл (call) и их стили

Итак, опционы бывают двух видов: опцион пут (put) и опцион колл (call). Эти виды опционов определяют, какое право приобретает покупатель – продать или купить базовый актив. Так, опцион пут предоставляет покупателю право продать базовый актив в будущем, а опцион колл даст покупателю право купить актив.

Рассмотрим представленный график, на котором наглядно показана покупка опциона колл. Сначала разберемся, как он построен. По оси Х принято откладывать цену базового актива (по возрастанию слева направо). По оси У – убыток или прибыль (ниже 0 – убыток, выше – прибыль).

Конечно, чтобы извлечь прибыль, опцион нужно продавать за премию, которая будет больше уплаченной продавцу. Разница между уплаченной и полученной премиями и составит чистую прибыль. Если же у вас есть уверенность, что цена базового актива на момент исполнения контракта будет выгоднее рыночной цены на спотовом рынке, то вы можете воспользоваться правом продать или купить актив, дождавшись даты экспирации опциона.

Как можно увидеть на графике – покупая опцион колл мы сразу получаем убыток (на графике линия доходов находится ниже 0). Этот убыток равняется выплаченной продавцу опциона премии. Если при экспирации опциона цена актива на спотовом рыкне окажется выше цены исполнения опциона (страйк цены), то убыток начинает снижаться, переходя в дальнейшую прибыль (изображено на графике).

Для покупателей опциона колл можно сформулировать общее правило: опцион колл будет исполнен в случае, если цена базового актива на спотовом рынке, на момент экспирации контракта, будет выше цены исполнения. И он не будет исполнен, если она будет равной или ниже цены исполнения опциона.

Продавец опциона колл может понести очень большие потери, если курс акций сильно вырастет, в то время как он заранее не купил их по низкой цене. Тогда ему придется покупать акции (базовый актив) по цене на спотовом рынке, а поставлять – по цене исполнения опциона. Для страховки от такого варианта, продавец может приобрести базовый актив одновременно с продажей опциона. Таким образом, если стоимость актива вырастет, он не понесет дополнительных убытков, поставив уже имеющийся актив.

Случай, когда продавец создает опцион колл, не страхуя при этом позицию, приобретая соответствующий базовый актив, называется непокрытый опцион. Если же продавец одновременно покупает актив, то подразумевается покрытый опцион.

Перейдем к примеру покупки опциона пут, для этого рассмотрим еще один график. Из графика видно, что, покупая опцион пут, убыток формируется в размере премии, выплачиваемой за опцион. Мы выйдем в зону прибыли по мере того, как цена исполнения контракта будет становиться выше спотовой цены, т.е. по мере того как цена базового актива на спотовом рынке будет падать. Опцион пут позволит нам при исполнении сделки продать актив выше его стоимости на спотовом рынке.

Вот общее правило для покупателей опционов пут: опцион пут не исполняется, если ко времени экспирации цена базового актива на спотовом рынке равна или выше цены исполнения опциона; и исполняется, если она меньше цены исполнения.

Результаты сделки для покупателя и продавца опциона противоположны. Продавец получит максимальную прибыль в виде премии опциона, а убыток его целиком зависит от курсовой стоимости базового актива.

Опционы принято различать на европейский опцион и американский опцион по отношению к срокам их исполнения (стилям). Права по американскому опциону могут быть предъявлены покупателем в любой день, в течение срока действия контракта. Тогда как по европейскому опциону покупатель может предъявить свои права только в дату экспирации.