Паевые инвестиционные фонды (пифы) / глава 13. Расходы, сопряженные с пифами

Какие расходы сопряжены с инвестированием в ПИФы? Может показаться, что это не так уж важно, но не стоит делать столь быстрые выводы. Не предусмотрев факт обязательных выплат, можно в итоге получить неприятный сюрприз. «Суммарная прибыль инвестора – это общий валовый доход за исключением издержек», - как сказал Джон Богл, основатель The Vanguard Group – крупнейшего семейства взаимных фондов в США. Поэтому он рекомендует постоянно держать под контролем все инвестиционные расходы. Мы с ним вынуждены согласиться, ведь сумма всех издержек может в значительной мере оказывать влияние на эффективность ваших инвестиций. Так за что же придется платить пайщику? Сколько и кому он обязан заплатить, инвестируя средства в ПИФы? В этой главе мы ответим на данный вопрос.

Вот как вы полагаете, что нужно сделать для эффективного контроля и оптимизации инвестиционных расходов? Верно! Для этого нужно знать все издержки и понимать их механизмы функционирования и природу. Ну, приступим! Расходы пайщиков паевого инвестиционного фонда можно разделить на три группы:

o инфраструктурные расходы ПИФов;

o транзакционные расходы;

o операционные расходы.

Давайте рассмотрим их детально. Инфраструктурными расходами паевых инвестиционных фондов являются расходы всей инфраструктуры фондов и различные вознаграждения, среди которых вознаграждения спецдепозитария, регистратора, аудитора и управляющей компании. Сюда же можно отнести расходы, непосредственно связанные с самой жизнедеятельностью ПИФа, которые подлежат возмещению за счет имущества фонда. Нужно сказать, что все эти издержки не являются прямыми расходами, они взимаются со среднегодовой стоимости чистых активов фонда, а не с самих пайщиков. Собственно, инвестор даже не заметит воздействия этих издержек, так как они составляют часть стоимости паев паевых инвестиционных фондов. Но не уделять внимания их размерам все же не следует, ведь они оказывают непосредственное воздействие на финансовый результат. И, хотя, закон и ограничивает десятью процентами от стоимости чистых активов общий размер этих вознаграждений, часто инвестиционные фонды держатся в рамках приличия и взимают порядка 3-6% от стоимости чистых активов.

Транзакционные расходы вызваны переводами денежных средств на оплату паев паевых инвестиционных фондов. Так, чтобы купить пай паевого инвестиционного фонда, нужно перевести определенную сумму на расчетный счет этого фонда. Понятно, что эта операция связана с банковскими услугами, которые оказываются по определенным тарифам. Именно банковская комиссия за перевод денег и является транзакционными издержками. Это прямые расходы инвестора, которых можно избежать. Так, деньги можно положить наличными прямо в кассе управляющей компании паевого инвестиционного фонда. А также есть возможность открыть счет в том же банке, в котором обслуживается выбранный паевой инвестиционный фонд, и все внутрибанковские переводы будут проводиться бесплатно. Однако когда инвестиции выполняются на регулярной основе, да еще и в несколько разных ПИФов, то все эти способы превращаются в лишнюю мороку. Кому хочется ежемесячно навещать офисы управляющих компаний или заводить счета в десятке банков, только чтобы выкупать новые паи? Так что для многих инвесторов транзакционные издержки являются реальными расходами, с которыми приходится считаться.

Операционные расходы возникают при осуществлении операций с паями паевых инвестиционных фондов. В эту категорию расходов попадают взимаемые при погашении или приобретении паев скидки и надбавки. Этот вид издержек также является прямыми расходами инвесторов.

Собственно, давайте о скидках и надбавках поговорим более конкретно. Скидка представляет собой комиссию, которую взимает управляющая компания за погашение пая, то есть за вывод денег из паевого инвестиционного фонда. Размеры скидок бывают разные и могут зависеть от срока владения паем паевого инвестиционного фонда. Но они не могут превышать 3%. Радует то, что при очень длительном владении паем, скидки обычно не взимаются вообще.

Надбавка представляет собой комиссию, которую также взимает с пайщиков управляющая компания в процессе приобретения ими паев паевых инвестиционных фондов. Говоря по-русски – именно на величину надбавки и увеличивается цена пая в момент его приобретения. Размер надбавки не может превышать 1.5% от стоимости пая. Часто на размер надбавки влияет сумма вносимых средств – то есть чем больше денег вы инвестируете, тем меньшим будет процент надбавки.

Под конец давайте все посмотрим – не забыли мы чего? Может быть, есть еще какие-то расходы, связанные с инвестированием в паевые инвестиционные фонды? Они есть. Придется раскошелиться на гонорары финансовым консультантам, которые помогают подбирать инвестиционные инструменты и составлять инвестиционные планы. Но не все инвесторы прибегают к их услугам, поэтому такие издержки не постоянны.

А еще не стоит забывать о налогах, которые взимает государство с юридических и физических лиц. Эта статья расходов относится почти ко всем инвесторам, и уж ее-то уменьшить практически невозможно. Все на воле государства. Однако и в этой области, возможно, существуют способы минимизации издержек, но эта информация уже выходит за рамки нашей серии статей.

Собственно, основные статьи расходов, связанные с инвестированием в паевые инвестиционные фонды, мы уже изучили. Так как с ними инвестор сталкивается обязательно, вне зависимости от его желания, эти издержки можно назвать постоянными. Как уже говорилось, для достижения успешных финансовых результатов нужно контролировать все эти издержки и стараться их оптимизировать. Ну, а дальше мы изучим все способы обращения паев паевых инвестиционных фондов и рассмотрим их особенности в наших реалиях.