Экономическая эффективность капитальных вложений, новой техники и инвестиционных проектов

Теоретическая основа эффективности использования капитальных вложений является составной частью расширенного воспроизводства и тесно связана с теорией народно-хозяйственного планирования. Такой подход объясняется тем, что для любого общества немаловажно, за счет какого количества денежных средств обеспечен планируемый результат. В связи с этим при осуществлении капитальных вложений рассчитывается экономическая эффективность единовременных затрат, то есть соизмеряются результаты и капитальные затраты.

Капитальные вложения – это единовременные затраты на новое строительство, реконструкцию, расширение и техническое перевооружение АТП.

Развитие и совершенствование АТП непосредственно связано с осуществлением капитальных вложений. Привлеченные для решения той или иной экономической задачи единовременные затраты должны окупаться.

Абсолютная, или общая, эффективность капитальных вложений определяется для вновь строящихся АТП и расширения действующих производственных мощностей и представляет собой отношение экономического эффекта к капитальным затратам, обеспечившим этот эффект. Таким образом, понятия «экономический эффект» и «экономическая эффективность» не тождественны и их следует различать.

Экономический эффект – это результат проведения мероприятия, который может быть выражен как экономия от снижения себестоимости транспортных услуг, валовая или чистая прибыль, прирост национального дохода или прибыли.

Экономическая эффективность – экономический эффект, приходящийся на один рубль капитальных вложений, обеспечивающих этот эффект.

Понятие экономической эффективности капитальных вложений шире понятия эффективности новой техники, поскольку капитальные вложения в основном используются для создания основных производственных фондов и производственных мощностей, но при этом не всегда существенно изменяется или совершенствуется техника.

По сравнению с действующими основными производственными фондами капитальные вложения в создание новой техники должны быть всегда более выгодными и обеспечивать экономический результат, так как согласно объективному закону повышения производительности труда при внедрении новой техники уменьшаются затраты живого труда на производство единицы продукции и увеличивается стоимость овеществленного труда (рост амортизации), но при этом общая сумма затрат в единице продукции сокращается.

Таким образом, экономическая эффективность новой техники отражает повышение производительности труда с целью удовлетворения определенной потребности автотранспортной деятельности.

Экономическая эффективность капитальных вложений достигается при условии, если расчетный коэффициент эффективности не меньше нормативного. При использовании собственных средств нормативом является уровень чистой рентабельности, а для инвесторов – процентная ставка на капитал.

Расчетный коэффициент эффективности, или обратный показатель окупаемости капитальных вложений, для инвестора определяется годом равновесия, когда суммарная чистая прибыль равна величине возврата авансируемого капитала. Данный метод расчета называется методом нарастающего итога чистой прибыли и осуществляется итеративным путем, то есть путем последовательного приближения суммарной чистой прибыли к сумме возврата кредита. За пределами срока окупаемости достигается интегральная эффективность инвестиционного проекта.

Стабильность спроса и объема транспортных услуг позволяет АТП наращивать интегральную эффективность. Для повышения абсолютной эффективности капитальных вложений на стадии технико-экономического обоснования инвестиционного проекта анализируются показатели, влияющие на окупаемость авансируемого капитала:

- трудоемкость технического обслуживания и ремонта подвижного состава, снижение которой способствует высвобождению рабочей силы и экономии на заработной плате основных производственных рабочих;

- продолжительность строительства и его сметная стоимость;

- для авансирования капитальных вложений по годам. Используются и другие показатели, например: фондоотдача, длительность и скорость оборачиваемости оборотных средств и т.п.

Любое из направлений авансируемых капитальных вложений может быть представлено различными вариантами решения. Наиболее экономичный вариант выбирается на основе сравнительной эффективности.

Если при одном из вариантов обеспечивается снижение себестоимости транспортных услуг, то при равенстве капитальных вложений он будет наиболее выгодным. При равной себестоимости эффективным признается вариант, при котором осуществляются меньшие капитальные вложения. Если варианты отличаются не только капитальными вложениями, но и себестоимостью транспортных услуг, то их эффективность определяется с помощью срока окупаемости дополнительных капитальных вложений или коэффициента эффективности.

Срок окупаемости – это период, в течение которого дополнительные капитальные вложения более капиталоемкого варианта окупаются в результате экономии от снижения себестоимости транспортных услуг.

Коэффициент эффективности – показатель, характеризующий экономию, приходящуюся на один рубль дополнительных капитальных вложений.

Сравнительная экономическая эффективность капитальных вложений должна рассчитываться с учетом сопоставимости объемов транспортных услуг. В противном случае в расчете будет допущена серьезная ошибка. При несопоставимости объемов производимых транспортных услуг приведение расчета в сопоставимый вид может быть осуществлена путем приведения капитальных вложений и текущих издержек транспортной деятельности на единицу транспортных услуг. При большом количестве вариантов наиболее целесообразно выбирать по приведенным затратам. Наиболее экономичным считается минимальная величина приведенных затрат.

Отсутствие сопоставимости неравноценных денежных средств, авансированных в разные временные периоды,- серьезный недостаток при использовании простейших методов расчета эффективности капитальных вложений. Фактор времени необходимо учитывать, поскольку единовременные затраты осуществляются по годам в течение ряда лет, а текущие затраты и конечные результаты хозяйственной деятельности предприятия существенно изменяются по годам эксплуатации предприятия в результате капитальных вложений.

Текущие издержки в отличие от капитальных вложений постоянно находятся в движении и зависят от времени оборота. При равноценности продолжительности осуществления капитальных вложений и текущих затрат сопоставлять их необязательно, так как в этом случае предпочтение отдается тому варианту, при котором затраты будут наименьшими. Фактически единовременные затраты различаются не только величиной, но и структурой их распределения по годам авансирования. Текущие затраты осуществляются постоянно в процессе производства. Различная временная характеристика этих затрат не позволяет оценить эффективность капитальных вложений путем суммирования, поэтому необходимо рассмотреть некоторые особенности единовременных и текущих затрат во временном аспекте.

Текущие затраты отражают расход живого и прошлого труда за один производственный цикл. В результате авансирования капитальных вложений в основном создаются средства труда, которые сохраняют свою натуральную форму. Они полностью участвуют в создании готовой продукции и частично через амортизационные отчисления в формировании ее стоимости. Следовательно, при выборе наиболее выгодного варианта осуществления единовременных затрат текущие издержки можно признать величиной существенно не изменяющейся, в то время как капитальные затраты отличаются по вариантам, а внутри вариантов - структурой распределения по годам авансирования. Например, при долгосрочном кредите, связанном с авансированием строительства, капитальные вложения материализуются, то есть превращаются в средства производства. На протяжении строительства предприятия, то есть с момента начала авансирования и до полного освоения проектной производственной мощности, капитальные вложения и здания, сооружения, рабочие машины и оборудование не дают полной отдачи. Между тем они могли бы быть использованы как депозитные вклады или осуществлены в другие сферы хозяйственной деятельности, где им обеспечена ежегодная отдача в размере установленной проектной ставки на капитал. Поэтому для более объективной оценки эффективности капитальных вложений все основные показатели, связанные с осуществлением долгосрочного кредита, должны быть пересчитаны с учетом снижения ценности денежных ресурсов.

Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования подготовлены в соответствии с постановлением Совета Министров Правительства РФ № 683 от 15 июля 1993 года и ориентированы на унификацию методов оценки эффективности инвестиционных проектов в условии перехода экономики России к рыночным отношениям. Они содержат систему показателей, критериев и методов оценки эффективности инвестиционных проектов в процессе их разработки и реализации, применяемых на различных уровнях управления и предназначены для хозяйствующих организаций различных форм собственности. Различают следующие показатели эффективности инвестиционного проекта:

- показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;

- показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального, и местного бюджета;

- показатели экономической эффективности, учитывающие затраты и результаты, связанные с реализацией проекта.

Оценка предстоящих затрат и результатов при определении эффективности инвестиционного проекта осуществляется в пределах расчетного периода, продолжительность которого (горизонт расчета) принимается с учетом: продолжительности создания, эксплуатации и (при необходимости) ликвидации объекта; нормативного срока службы основного технологического оборудования; заданных характеристик прибыли; требований инвестора (процентная ставка, период погашения и т.п.).

Горизонт расчета, который измеряется количеством шагов расчета. Шагом расчета при определении показателей эффективности в пределах расчетного периода могут быть месяц, квартал или год.

Затраты, осуществляемые участниками, подразделяются на первоначальные (капиталообразующие инвестиции), текущие и ликвидационные, которые осуществляются соответственно на стадиях строительной, функционирования и ликвидационной.

Для стоимостной оценки результатов и затрат могут использоваться базисные, мировые, прогнозные и расчетные цены.

Под базисными понимаются цены, сложившиеся в народном хозяйстве на определенный момент времени . Базисная цена на любую продукцию или ресурсы считаются неизменной в течение всего расчетного периода.

Измерение экономической эффективности проекта в базисных ценах производится на стадии технико-экономических исследований инвестиционных возможностей.

На стадии технико-экономического обоснования инвестиционного проекта обязательным является расчет экономической эффективности в прогнозных и расчетных ценах. Одновременно рекомендуется осуществлять расчеты в базисных и мировых ценах.

Прогнозная цена продукции или ресурса в конце t-го расчета определяется по формуле:

, (7.1)

где - базисная цена продукции или ресурса;

– коэффициент (индекс) изменения цен продукции и ресурсов соответствующей группы в конце t-го шага по отношению к начальному моменту расчета (в котором известны цены).

По проектам, разрабатываемым по заказу органов государственного управления, значения индексов изменения цен на отдельные виды продукции и ресурсов следует устанавливать в задании на проектирование в соответствии с прогнозами Минэкономики РФ.

Расчетные цены используются для вычисления интегральных показателей эффективности, если текущие значения затрат и результатов выражаются в прогнозных ценах. Это необходимо, чтобы обеспечить сравнимость результатов, полученных при разных уровнях инфляции.

Расчетные цены получаются путем введения дефилирующего множителя соответствующего индексу общей инфляции

При разработке и сравнительной оценке нескольких вариантов инвестиционного проекта необходимо учитывать влияние изменения объемов продаж на рыночную цену продукции и цены потребляемых ресурсов.

При оценке эффективности инвестиционного проекта соизмерение разновременных показателей осуществляется путем приведения (дисконтирования) их к ценности в начальном периоде.

Дисконтирование - это приведение разновременных экономических показателей к какому-либо одному моменту времени - точке приведения. В качестве точки приведения принят момент окончания первого шага расчета.

Для приведения разновременных затрат, результатов и эффектов используется норма дисконта (Е), равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.

Результат сравнения двух проектов с различным распределением эффекта во времени может существенно зависеть от нормы дисконта. В рыночной экономике эта величина определяется исходя из депозитного процента по вкладам (в постоянных ценах). На практике она применяется больше этого значения за счет инфляции и риска, связанного с инвестициями. Если принять норму дисконта ниже депозитивного процента, инвесторы предпочтут класть денежные средства в банк, а не вкладывать их непосредственно в производство; если же норма дисконта станет выше депозитивного процента на величину большую, чем та, которая оправдывается инфляцией и инвестиционным риском, то воз­никнет перетекание денежных средств в инвестиции, повышенный спрос на денежные средства и как следствие - повышение их цены, то есть банковского процента (это справедливо для собственного капитала). В случае, когда весь капитал является заемным, норма дисконта представляет собой соответствующую процентную ставку, определяемую условиями процентных выплат и погашений по займам.

Технически приведение к базисному моменту времени (к моменту време­ни t = 0) затрат и результатов, имеющих место на t -ом шаге расчета реализации проекта, осуществляется путем их умножения на коэффициент дисконтирова­ния (дисконтирующий множитель) , определяемый для постоянной нормы дисконта по формуле:

= = 1/ , (7.2.)

где t- номер шага расчета (t = 0,1,2,...T); T- горизонт расчета.

Если же норма дисконта меняется во времени и на t-ом шаге расчета равна , то коэффициент дисконтирования равен

α0 = 1 и αt =		при t >0	(7.3)
П(1 + Еk)^t

Сравнение различных инвестиционных проектов (или вариантов проекта) и выбор лучшего из них производится на основе различных показателей:

- чистый доход (ЧД);

- чистый дисконтированный доход (ЧДД) или интегральный эффект (другое, довольно широко используемое за рубежом название показателя - чистая приведенная (или текущая) стоимость, net present value (NPV));

- индекс доходности (или индекс прибыльности, profitability (PI));

- срок окупаемости (срок возврата единовременных затрат PB);

- внутренняя норма дохода (или внутренняя норма прибыли, рентабельности, intemal rate of retum (IRR));

Чистый доход (ЧД). Если принять, что притоки - достигнутые результаты реализации проекта (R), а оттоки- затраты (З), то разность этих величин будет составлять экономический эффект или чистый доход.

Таким образом, в изначальном виде экономический эффект может быть выражен следующей формулой:

Ч - . (7.4)

Здесь t указывает на принадлежность потоков денежных средств к конкретному t-му шагу расчета.

В развернутом виде эта формула включает:

, (7.5)

где - объем продаж; - поступления от продаж активов; - операционные издержки, - затраты на приобретение активов; - проценты по кредитам; -налоги.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) – это сумма текущих эффектов от осуществления капитальных вложений за весь расчетный период Т, приведенный к году начала авансирования, то есть это разница между интегральными результатами и интегральными затратами, включая выплаты процентной ставки на капитал:

, (7.6)

где – результаты, достигнутые в t-м шаге расчета; – затраты (включая капитальные), осуществленные на том же шаге; Т – горизонт расчета (равный номеру шага расчета, на котором производится ликвидация объекта).

Внутри горизонта расчета эффект, достигаемый на t-м шаге расчета, равен

.

Если чистый дисконтированный доход инвестиционного проекта положителен, то проект является эффективным (при данной норме дисконта) и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше чистый дисконтированный доход, тем эффективнее проект. Если инвестиционный проект будет осуществлен при отрицательном ЧДД, инвестор понесет убытки, то есть проект неэффективен.

На практике для определения чистого дисконтированного дохода используют модифицированную формулу. Для этого из состава исключают капитальные вложения на t-м шаге и обозначают через «К» сумму дисконтированных капиталовложений:

К= . (7.7)

Тогда , то есть затраты на t-м шаге при условии, что в них не входят капиталовложения:

NPV=ЧДД= (7.8)

и выражает разницу между суммой приведенных эффектов и приведенной к тому же моменту времени величиной капитальных вложений (К).

Индекс доходности (рентабельности) (ИД) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов (без учета инфляции) к суммарным инвестициям, определяемым с учетом фактора времени:

ИД= (7.9)

Если чистый дисконтированный доход больше нуля (ЧДД>0), то индекс доходности больше единицы (ИД>1), а если чистый дисконтированный доход меньше нуля (ЧДД<0), то индекс доходности меньше единицы (ИД<1). Условие, при котором проект считается эффективным при применении критерия ИД, имеет вид ИД>1, то есть больше единицы. Если ИД<1, то есть меньше единицы, проект отвергается. При индексе доходности равной единице (ИД=1) проект считается и не прибыльным и не убыточным.

Внутренняя норма доходности представляет собой ту норму дисконта, при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям, то есть ЧДД=0. Одна из ее экономических интерпретаций: если весь проект выполняется только счет заемных средств, то ВНД равна максимальному проценту, под который можно взять этот заем с тем, чтобы суметь расплатиться из доходов от реализации проекта за время, равное горизонту расчета. Преимуществом ВНД является то, что участник проекта не должен определять свою индивидуальную норму дисконта заранее. Он вычисляет ВНД, то есть эффективность вложенного капитала, а затем принимает решение, используя ее значение.

Иными словами (ВНД) является решением уравнения

где – капитальные вложения, авансированные в t-м году; - затраты в t-м году без учета капитальных вложений.

Экономическую природу этого показателя можно пояснить с помощью графика зависимости ЧДД от изменения нормы дохода. На графике (рис. 7.1) показано, что с ростом требований к эффективности инвестиций (через Е) величина ЧДД уменьшается, достигая нулевого значения при пересечении с осью абсцисс в точке «А». Внутренняя норма дохода характеризует нижний гарантированный уровень доходности инвестиций, генерируемый конкретным проектом, при условии полного покрытия всех расходов по проекту за счет доходов. Кривая, приведенная на рис.7.1, отражает классический график. При более сложных распределениях во времени он выглядит несколько иначе.

Если расчет ЧДД инвестиционного проекта дает ответ на вопрос, является он эффективным или нет при некоторой заданной норме дисконта (Е), то внутренняя норма доходности проекта определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал.

 

 

В случае, когда внутренняя норма доходности равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в данный инвестиционный проект оправданы, и может рассматриваться вопрос о его принятии. В противном случае инвестиции в данный проект нецелесообразны. Если сравнение альтернативных инвестиционных проектов по ЧДД и ВНД приводят к противоположным результатам, то предпочтение следует отдавать ЧДД.

Срок окупаемости - минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Иными словами это — период (измеряемый в месяцах, кварталах, годах), начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления.

Результаты и затраты, связанные с осуществлением проекта, можно установить путем дисконтирования или без него, следовательно, получается два различных срока окупаемости. Более объективным признается результат, когда срок окупаемости рассчитывается с помощью дисконтирования.

 

 

Практические занятия

С целью обеспечения самостоятельности выполнения работ они представлены по вариантам, назначаемых преподавателем.

 

Практические работы по теме: «Материально-техническая база автотранспортного предприятия»

Цель работы: изучение структуры основных фондов АТП; оценка их в натуральном и стоимостном выражении на начало года, конец года и среднегодовая стоимость основных фондов; определение показателей, характеризующих техническое состояние основных фондов и эффективность их использования; определение амортизационных отчислений основных фондов и привития навыков экономического анализа: изучение структуры оборотных средств, порядок нормирования и оценка эффективности их использования.

 

Теоретическая часть выполнения практических работ изложена в пункте 2 опорного конспекта лекций.

Задание 1. Определить первоначальную (балансовую) стоимостьосновных фондов

Задание 2.:

· Определить среднегодовую стоимость основных фондов АТП и их стоимость на конец года;

· Определить показатели, характеризующие состояние основных фондов;

· Определить показатели эффективности использования основных фондов.

 

Задание 3. Начислить амортизационные отчисления за год для следующих транспортных средств: ГАЗ-3307, МАЗ-504В с полуприцепом МАЗ-93971, КАМАЗ-5320 с прицепом ГКБ-8350 и МАЗ-5549.

Задание 4.

· Определить показатели использования оборонных средств АТП;

· Оценить эффективность ускорения оборачиваемости оборотных средств при сокращении продолжительности одного оборота

Исходные данные к выполнению заданий представлены в таблице 1.

 

Таблица 1. Исходные данные к выполнению заданий 1, 2 и 4

Исходные данные	ВАРИАНТЫ
Задание 1 1. Оптовая цена приобретения, тыс. руб.
2. Расходы на транспортировку, тыс. руб.
3. Расходы по монтажу фондов, тыс. руб.
4. Стоимость износа основных фондов, тыс. руб.
Задание 2 1. Наличие основных фондов на 01.01.20…., тыс. руб.
	поступило на 04.05.20…., тыс. руб.
поступило на 16.09.20…., тыс. руб.
выбыло на 02.04.20…., тыс. руб.
выбыло на 19.08.20…., тыс. руб.
2. Износ основных фондов, тыс. руб.
3. Годовая сумма доходов, млн. руб.	1,20	1,21	1,22	1,23	1,24	1,25	1,26	1,27	1,28	1,29
4. Среднесписочная численность рабочих, чел.
5. Балансовая прибыль за год, тыс. руб.
Задание 4 1. Среднегодовая стоимость нормируемого оборотного фонда, тыс. руб.
2. Годовая сумма доходов, млн. руб.	8,00	8,02	8,04	8,06	8,08	8,10	8,12	8,14	8,16	8,18
3. Сокращение фактической продолжительности одного оборота, дней	4,0	5,0	5,2	5,4	5,7	5,9	6,1	4,9	4,8	5,7

 

 

ВАРИАНТЫ
1,30	1,31	1,32	1,33	1,34	1,19	1,18	1,17	1,16	1,15	1,14	1,13	1,12	1,11	1,10	1,09	1,08	1,07	1,06	1,05
8,20	8,22	8,24	8,26	8,28	7,58	7,96	7,94	7,92	7,90	7,88	7,86	7,84	7,82	7,80	7,78	7,76	7,74	7,72	7,70
4,6	5,5	6,4	4,3	5,3	3,4	4,5	4,6	4,7	3,8	3,9	3,0	5,1	5,2	3,1	3,9	5,0	4,8	7,0	6,0

 

Порядок выполнения работ

Задание 1 выполняется с использованием формуле 2.1

Задание 2 выполняется с использованием формул 2.2 – 2.16

Задание 3. При выполнении этого задания вначале устанавливается назначение и грузоподъемность каждой марки подвижного состава. Затем, по общероссийскому классификатору основных фондов определяют их амортизационные группы и сроки полезного использования (приложение 1). С учетом последнего (срока полезного использования) по выражению 2.20 устанавливаются нормы амортизации и по формуле 2.19 рассчитываются амортизационные отчисления по каждой марке подвижного состава.

Задание 4. Первый пункт задания выполняется с использованием формул 2.22 – 2.25. При выполнении второго пункта задания полученное значение продолжительности одного оборота уменьшают на заданную величину в варианте. Затем, при полученном новом значении продолжительности одного оборота по формуле 2.23 определяют новый коэффициент оборачиваемости, величина которого используется в формуле 2.22 для расчета нового значения оборотных средств. По разнице величин оборотных средств (в задании и полученной величине при сокращенной продолжительности одного оборота) оценивается эффективность их использования и вновь рассчитываются новые значения загрузки оборотных средств и рентабельность их использования.

В заключении, по окончании выполнения каждого задания, делаются выводы.