Состоятельность проектов. Критическая точка в анализе чувствительности.

В основе процесса принятия управленческих решений инвестиц. характера лежит оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих ден. поступлений. Критерии, используемые в анализе инвест. деятельности, можно подразделить на две группы в зависимости от того, учитывается или нет временной параметр: а) основанные на дисконтированных оценках; б) основанные на учетных оценках. К первой группе относятся критерии: чистый дисконтированный доход (NPV); индекс рентабельности инвестиций (PI); внутренняя норма доходности (IRR); модифицированная внутренняя норма прибыли (МIRR); дисконтированный срок окупаемости инвестиции (DPP). Ко второй группе относятся критерии: срок окупаемости инвестиции (PP); коэффициент эффективности инвестиции (ARR). Метод расчета чистого диск. дохода. Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. NPV = ∑ (CF /(1+r)ⁿ) - IC Очевидно, что если: NPV>0, то проект следует принять; NPV<0, то проект следует отвергнуть; NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный. Метод расчета индекса рентабельности инвестиции. PI = ∑ (CF / (1+r)ⁿ) / IC Очевидно, что если PI>1, то проект следует принять; PI<1, то проект следует отвергнуть; PI=1, то проект ни прибыльный, ни убыточный. PI – относит. показатель, характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений. Метод расчета внутренней нормы доходности. Это значение коэффициента дисконтирования r, при котором NPV проекта равен 0: IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0 Иными словами, если обозначить IC = Сfo, то IRR находится из уравнения: ∑ (СFk / (1 + IRR)k) = 0, где k=0,..., n. IRR=r1+NPV(r1)/(NPV(r1)-NPV(r2))*(r2-r1). Метод определения срока окупаемости инвестиции. Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя РР имеет вид: РР = min n, при котором ∑ CF >=IC, где k=1,...,n. Метод расчета коэффициента эффективности инвестиции (учетная норма прибыли) (АRR). Метод не предполагает дисконтирования показателей дохода; доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (прибыль за минусом отчислений в бюджет). ARR = PN / (0,5×(IC+RV)). RV – остаточная, ликвидационная стоимость.

Анализ чувствительности - стандартный метод количественного анализа, который закл. в изменении значений критических параметров, подстановке их в финансовую модель проекта и расчете показателей эффективности проекта при каждом таком изменении. Цель - сравнительный анализ влияния различных факторов инвест. проекта на ключевой показатель эффективности проекта, например, внутреннюю норму прибыльности(IRR). Анализ чувствительности очень нагляден, однако главным его недостатком является то, что анализируется влияние только одного из факторов, а остальные считаются неизменными. Последовательность проведения анализа чувствительности.
1. Выбор ключевого показателя эффективности инвестиций, в качестве которого может служить внутренняя норма прибыльности (IRR) или NPV. 2.Выбор факторов, относительно которых разработчик инвестиционного проекта не имеет однозначного суждения (т. е. находится в состоянии неопределенности): капитальные затраты и вложения в оборотные средства, рыночные факторы - цена товара и объем продажи, уровень инфляции). 3. Установление номинальных (ожидаемых) и предельных (нижних и верхних) значений неопределенных факторов, выбранных на втором шаге процедуры. Предельных факторов может быть несколько, например 5% и 10% от номинального значения 4. Расчет ключевого показателя для всех выбранных предельных значений неопределенных факторов. 5. Оценка процентного изменения ключевого показателя по отношению к базисному случаю. Рассчитывается коэффициент чувствительности, представляющий собой отношение процентного изменения ключ. пок-теля к изменению значения переменной на один процент (так называемая эластичность изменения показателя). Таким же образом исчисляются показатели чувствительности по каждой из остальных переменных. КЧ = (D О/ О * 100)/(DI/I * 100) 6. Построение графика чувствительности для всех неопределенных факторов. Данный график позволяет сравнить показатели чувствительности каждого фактора и сделать вывод о наиболее критических факторах инв. проекта, с тем, чтобы в ходе его реализации обратить на эти факторы особое внимание с целью сократить риск реализации инвест. проекта. Так, например, если цена продукции оказалась критическим фактором, то в ходе реализации проекта необходимо улучшить программу маркетинга и (или) повысить качество товаров. Если проект окажется чувствительным к изменению объема производства, то следует уделить больше внимания совершенствованию внутреннего менеджмента предприятия и ввести специальные меры по повышению производительности.