Расчет индексов платежеспособности.

Наибольшую известность в этой области получила работа известного западного экономиста Э.Альтмана, разработавшего методику расчета индекса кредитоспособности. Этот индекс позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов. Индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В общем виде индекс кредитоспособности (Z) имеет вид:

Z=3,3*К₁+1,0*К₂+0,6*К₃+1,4*К₄+1,2*К₅,

где показатели К₁, К₂, К₃, К₄, К₅ рассчитываются по следующим алгоритмам:

К₁=прибыль до выплаты процентов и налогов/Всего активов;

К₂=выручка от реализации/Всего активов;

К₃=собственный капитал (рыночная оценка) /привлеченный капитал (балансовая оценка);

К₄=нераспределенная прибыль / Всего активов;

К₅=чистый оборотный капитал (собственные оборотные средства) /всего активов.

Критическое значение индекса Z рассчитывалось Альтманом по данным статистической выборки и составило 2,675. С этой величиной сопоставляется расчетное значение индекса кредитоспособности для конкретного предприятия. Это позволяет провести границы между предприятиями и высказать суждение о возможном в обозримом будущем (2-3 года) банкротстве одних предприятий, которые имеют Z<2,675 и достаточно устойчивом финансовом положении других, у которых Z>2,675. Безусловно, возможны отклонения от приведенного критериального значения, поэтому Альтман выделил интервал (1,81-2,99), названный «зоной неопределенности», попадание за границы которого с очень высокой вероятностью позволяет делать суждения в отношении оцениваемой компании: если Z<1,81, то компания с очевидностью может быть отнесена к потенциальным банкротам, если Z>2,99, то суждение прямо противоположно.

Значимость методики Альтмана определяется не только введением критериального значения показателя Z, но и техникой оценки. Однако, нужно отметить, что применение критерия Z для российских компаний если и возможно, то с очень большими оговорками. Причин тому несколько. Во-первых, модель построена по данным американских компаний. А как известно, что любая страна имеет свою специфику организации бизнеса (об этом, кстати, свидетельствует и исследование британских ученых). Во-вторых, критерий Z построен в основном по данным 50-х годов; за истекшие годы экономическая ситуация изменилась во всем мире, поэтому совершенно очевидно, что повторение анализа по методике Альтмана на более поздних данных могло внести изменения в его модель. В-третьих, по сути, модель Альтмана может быть реализована лишь в отношении крупных компаний, котирующих свои акции на биржах. Именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала (показатель К₃).

Тем не менее уже имеется опыт расчета индекса Z для отечественных компаний нефтегазового комплекса.

Существуют и другие разработки в области прогнозирования финансовых затруднений у организаций и предприятий. Одно из интересных предложенией– методика оценки платежеспособности фирмы, разработанная Ж.Конан и М.Голдер. Ж.Конан и М.Голдер на основе изучения 95 малых и средних предприятий Франции разработали модель, позволяющую оценить вероятность задержки платежей фирмой в зависимости от значения следующего дискриминантного показателя:

Q = -0.16 *Y₁- 0,22*Y₂+0,87*Y₃+0.10*Y₄-0.24*Y₅,

где Y1=(денежные средства +дебиторская задолженность) / итог баланса;

Y2=(собственный капитал +долгосрочные пассивы)/ итог баланса;

Y3=финансовые расходы (расходы по обслуживанию займов)/выручка от реализации;

Y4=расходы на персонал /добавленная стоимость (после налогообложения);

Y5= прибыль до выплаты процентов и налогов/заемный капитал.

Вероятность задержки платежей фирмами, имеющими различное значение показателя Q приведены в таблице.

Вероятность задержки платежей фирмами, имеющими различные показателя Q:

Значение Q	+0,210	+0,048	+0,002	-0,026	-0,068	-0,087	-0,107	-0,131	-0,164
Вероятность задержки платежа, %

 

За последние 30 лет зарубежными бухгалтерами и экономистами было разработано множество модификаций таких моделей, поскольку оценивать с помощью этой методики можно не только отдельные фирмы, но и целые регионы, отрасли и даже страны.

 

Использование системы формализованных

и неформализованных критериев.

Расчет индекса кредитоспособности в наиболее законченном виде возможен лишь для компаний, котирующих свои акции на фондовых биржах.

В качестве примера можно привести рекомендации комитета по обобщению практики аудирования (Великобритания), содержащие перечень практических показателей для оценки возможного банкротства предприятия. Основываясь на разработках западных аудиторских фирм и учитывая отечественную специфику ведения бизнеса, можно рекомендовать следующую двухуровневую систему показателей.

К первой группе относятся критерии и показатели, неблагоприятные текущие значения которых или неблагоприятная динамика их изменения свидетельствуют о возможных в обозримом будущем значительных финансовых затруднениях, в том числе банкротстве. К ним относятся:

· повторяющиеся существенные потери в основной производственной деятельности;

· превышение некоторого критического уровня просроченной кредиторской задолженности;

· чрезмерное использование краткосрочных заемных средств в качестве источников финансирования долгосрочных вложений;

· устойчиво низкие значения коэффициентов ликвидности;

· хроническая нехватка оборотных средств;

· устойчиво увеличивающаяся до опасных пределов доля заемных средств в общей сумме источников средств;

· неправильная реинвестиционная политика организации;

· превышение размеров заемных средств над установленными лимитами;

· хроническое невыполнение обязательств перед инвесторами, кредиторами и акционерами (в отношении своевременности возврата ссуд, выплаты процентов и дивидендов);

· высокий удельный вес просроченной дебиторской задолженности;

· наличие сверхнормативных и залежалых товаров и производственных запасов;

· ухудшение отношений с учреждениями банковской системы;

· использование (вынужденное) источников финансовых ресурсов на относительно невыгодных условиях;

· применение в производственном процессе морально устаревшего оборудования;

· потери долгосрочных контрактов;

· неблагоприятные изменения в портфеле заказов.

 

Во вторую группу входят критерии и показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое, но вместе с тем они указывают, что при определенных условиях или непринятии действенных мер ситуация может резко ухудшиться. К ним относятся:

· потери ключевых сотрудников аппарата управления;

· также нарушения ритмичности производственно-технологического процесса;

· недостаточная диверсификация деятельности предприятия, т.е. чрезмерная зависимость финансовых результатов деятельности предприятия от какого-то одного конкретного проекта, сорта продукции, вида активов и др.;

· излишняя уверенность в успешности и прибыльности нового проекта;

· участие предприятия в судебных разбирательствах с непредсказуемым исходом;

· потеря ключевых контрагентов;

· недооценка необходимости постоянного технического и технологического обновления предприятия;

· неэффективные долгосрочные соглашения;

· политический риск, связанный с предприятием в целом или его ключевых подразделений.

 

Не все из рассмотренных критериев могут быть рассчитаны непосредственно по данным бухгалтерской отчетности, нужна дополнительная информация. Что касается критических значений этих критериев, то они должны быть детализированы по отраслям и подотраслям, а их разработка может быть выполнена после накопления определенных статистических данных.

 

 

Оценка и прогнозирование показателей удовлетворительности структуры баланса

(Отечественный опыт прогнозирования

Финансовых затруднений).

Методика оценки неплатежеспособности и прогнозирования финансовых затруднений предложена и российскими специалистами.

Основным документом, регулирующим юридические аспекты процедуры банкротства, является Федеральный закон “О несостоятельности (банкротстве)”. Согласно Закону под несостоятельностью (банкротством) понимается признанная арбитражным судом или объявленная должником неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и /или исполнить обязанность по уплате обязательных платежей. Юридическое лицо является неспособным удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и/или исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства и/или обязанности не исполнены им в течение трех месяцев с момента наступления даты их исполнения.

В соответствии с Методическими положениями по оценке финансового состояния предприятия и установлению неудовлетворительной структуры баланса, утвержденными распоряжением № 31 –р от 12.08.1994 года Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве) используется система критериев оценки неудовлетворительности структуры баланса и несостоятельности организации.

Показателями для оценки удовлетворительности структуры баланса являются:

· коэффициент текущей ликвидности (Ктл);

· коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами КОСС);

· коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности (КВ(У)П).

 

Приведенные показатели рассчитываются по данным баланса.

Коэффициент текущей ликвидности показывает отношение фактической стоимости оборотных средств организации к срочным обязательствам.. и рассчитывается как отношение суммы оборотных средств в виде производственных запасов, готовой продукции, денежных средств, дебиторской задолженности и прочих оборотных активов к наиболее срочным обязательствам.

Ктл = (Оборотные активы –НДС) / (краткосрочные кредиты и займы + кредиторская задолженность + задолженность перед учредителями + прочие краткосрочные обязательства).

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами показывает, в какой степени активы организации обеспечены собственными источниками.

КОСС = СОС / оборотные активы = ((капитал и резервы + доходы будущих периодов + резервы предстоящих расходов) – внеоборотные активы) / оборотные активы.

Показателями, характеризующими наличие возможности у организации восстановить либо утратить платежеспособность в течение определенного периода, являются коэффициенты восстановления и утраты платежеспособности.

Основанием для признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия – неплатежеспособным является выполнение одного из следующих условий: Ктл<2, либо КОСС<0,1.

Основанием для расчета коэффициента восстановления платежеспособности за период, равный 6 месяцам, является выполнение хотя бы одного из следующих условий:

-коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее 2;

-коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец отчетного периода имеет значение менее 0,1.

Если Ктл больше или равен 2, а КОСС больше или равен 0,1, рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности (КУП) за период, равный трем месяцам. Этот коэффициент показывает вероятность утраты платежеспособности в ближайшие три месяца.

Коэффициенты восстановления (утраты) платежеспособности определяются путем отношения расчетного коэффициента текущей ликвидности (Ктл.р) к нормативному (Ктл.норм), который равен:

Ктл.р = Ктл.к + (6/Т) * (Ктлк – Ктлн)

 

КВП = (Ктл.к + (6/Т) * (Ктл.к – Ктл.н)) / Ктлнорм (=2)

Где:

Ктл.р – расчетный коэффициент текущей ликвидности;

Ктл.к – коэффициент текущей ликвидности на конец периода;

Ктл.н – коэффициент текущей ликвидности на начало периода;

Ктл.норм – нормативный коэффициент текущей ликвидности, равный 2.

Т – отчетный период в месяцах.

Если КВП< 1, то это свидетельствует о том, что у организации нет реальной возможности восстановить платежеспособность в ближайшие 6 месяцев.

Если КВП ≥ 1, то у организации есть возможность восстановить платежеспособность в ближайшие 6 месяцев.

 

КУП = (Ктл.к + (3/Т) * (Ктл.к – Ктл.н)) / Ктл.норм

Если КУП ≥ 1, это свидетельствует, что у организации есть реальная возможность не утратить платежеспособность в ближайшие 3 месяца.

Прежде всего, отметим, что условие Клт>2 само по себе является достаточно жестким. Критическое значение «2» взято из мировой учетно-аналитической практики. В экономически развитых странах нормативные значения подобных коэффициентов дифференцированы по отраслям и подотраслям и, что очень важно, используются не для принятия волевых решений, а лишь как средство анализа.

 

 

8.10. Анализ финансовых результатов деятельности организации

Финансовый результат представляет собой разность между совокупным доходом и совокупными затратами в процессе осуществления хозяйственно –финансовой деятельности.

Прибыль – это выраженный в денежной форме чистый доход предпринимателя на вложенный капитал.

Экономической базой формирования финансовых результатов являются доходы и расходы организации.

Доходами организации признается увеличение экономических выгод в результате поступления активов (денежных средств и иного имущества) или погашения обязательств, приводящее к увеличению капитала организации.

Расходами организации признается уменьшение экономических выгод в результате выбытия активов (имущества, денежных средств) или возникновения обязательств, уменьшающих капитал организации, за исключением уменьшения вкладов в уставный капитал собственников имущества по их решению.

Прибыль является:

· Основным внутренним источником текущего и долгосрочного развития организации;

· главным источником возрастания рыночной стоимости организации;

· индикатором кредитоспособности организации;

· главным интересом собственника;

· гарантом возможности выполнения организацией своих обязательств перед кредиторами и государством.

Финансовые результаты деятельности предприятия характеризуются абсолютными и относительными показателями.

К абсолютным показателям относятся:

1. валовая прибыль – разность между выручкой от продаж и себестоимостью проданной продукции:

Рвал = N – С,

Где:

N – выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг;

С – себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг;

 

2. прибыль (убыток) от продаж (Рпрод) – разность между доходами и расходами по обычным видам деятельности, т.е. между выручкой от продаж и полной себестоимостью проданной продукции, включающей в себя себестоимость проданной продукции, коммерческие и управленческие расходы:

Рпрод = Рвал – Кр - Ур

Где:

Кр – коммерчесике расходы;

Ур – управленческие расходы;

 

3. прибыль (убыток) до налогообложения (Рн) = Рпрод + прочие доходы – прочие расходы.

 

4. чистая прибыль (убыток ) = Рн – отложенные налоговые активы + отложенные налоговые активы – отложенные налоговые обязательства – текущий налог на прибыль.

Чистая прибыль (убыток) является конечным финансовым результатом и отражает изменение собственного капитала за определенный период времени.

 

Для того, чтобы правильно принимать управленческие решения по вопросам наращивания прибыли, необходимо четко классифицировать факторы роста прибыли. Обычно факторы делят на внешние и внутренние.

К внешним факторам относятся:

1. рыночно –конъюнктурные факторы (диверсификация деятельности организации, конкурентоспособность, организация эффективной рекламы и т.д.);

2. хозяйственно –правовые и административные факторы (налогообложение, правовые акты, регламентирующие деятельность организации, государственное регулирование тарифов и цен).

К внутренним факторам относятся:

1. материально –технические (степень использования прогрессивных материалов и технологий);

2. организационно –управленческие (выбор стратегии и тактики действия на рынке, информационное обеспечение процессов принятия решений, эффективность управления организацией);

3. экономические факторы (качество финансового планирования в организации, использование внутренних резервов повышения эффективности деятельности, стимулирование производства и т.д.);

4. социальные факторы (повышение квалификации служащих, улучшение условий труда и т.д.).

На величину прибыли оказывают влияние также эффект производственного и финансового рычага.

 

В процессе анализа немаловажное значение имеет оценка качества прибыли. Качество прибыли – это обобщенная характеристика структуры источников формирования прибыли организации. Высокое качество операционной прибыли характеризуется ростом выпуска и реализации продукции, снижением уровня операционных затрат, а низкое качество – ростом цен на продукцию без увеличения объема ее реализации в натуральных показателях.

Ведущую роль в повышении качества прибыли играет активизация интенсивных факторов за счет реализации собственных внутренних резервов, главным образом, это снижение себестоимости продукции.

Анализ финансовых результатов деятельности организации осуществляется на основе «Отчета о прибылях и убытках». Дается оценка структуры и динамики финансовых результатов организации за анализируемый период.

Рассмотрим результаты анализа финансовых результатов анализируемой организации (таблица № 18)

Таблица№ 18

 

Анализ структуры и динамики финансовых результатов
Показатели	за отчетный период	за аналогичный период предыдущего года	Удельный вес в выручке от реализации,%	отклонения	темп роста %	темп прироста %
за отчетный период	за аналогичный период предыдущего года	по сумме	по уд.весу
Доходы и расходы по обычным видам деятельности
Выручка от продажи товаров, работ и услуг							168,78	68,78
Себестоимость проданных товаров, работ, услуг			89,60	88,55		1,05	170,79	70,79
Валовая прибыль			10,40	11,45		-1,05	153,28	53,28
Коммерческие расходы			0,56	0,13		0,43	708,01	608,01
Управленческие расходы
Прибыль (убыток) от продаж			9,83	11,31		-1,48	146,70	46,70
Прочие доходы и расходы
проценты к получению			0,02	0,001		0,02	2375,00	2275,00
Проценты к уплате
Доходы от участия в других организациях			0,000995			0,001		-100,00
прочие операционные доходы			37,09	53,01		-15,93	118,07	18,07
прочие операционные расходы			31,18	30,31		0,87	173,63	73,63
Внереализационные доходы и расходы
Внереализационные доходы			10,30	4,75		5,55	366,26	266,26
Внереализационные расходы			13,36	7,95		5,41	283,60	183,60
Прибыль (убыток) до налогообложения			12,70	30,82	-83793	-18,12	69,55	-30,45
Отложенные налоговые активы
Отложенные налоговые обязательства
Текущий налог на прибыль			4,07	3,93		0,15	175,07	75,07
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода			8,63	26,89	-110112	-18,26	54,14	-45,86

 

По результатам проведенного анализа видно, что по сравнению с аналогичным периодом прошлого года:

1. Выручка от реализации увеличилась на 68,6%;
2. валовая прибыль увеличилась на 53,3%;
3. прибыль от продаж увеличилась на 46,7%;
4. прибыль до налогообложения снизилась на 30,5%;
5. чистая прибыль снизилась на 45,8%.

Наибольший удельный вес в выручке от реализации имеет себестоимость проданных товаров, услуг – более 89%. За анализируемый период себестоимость увеличилась на 70,8%. Очень сильный рост произошел по статье «коммерческие расходы» - они увеличились на 608%. Значительно увеличились доходы в виде процентов полученных – на 2275%. На 73,6% увеличились прочие операционные расхов, внереализационные доходы увеличились на 266,3%. Возросли и внереализационные расходы на 183,6%.

Таким образом, мы видим, что темпы роста реализации продукции значительно ниже темпов роста себестоимости продукции и других расходов организации.