Основные задачи и функции рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг выполняет следующие задачи:

- мобилизация временно свободных денежных средств для осуществления инвестиций;

- формирование рыночной инфраструктуры;

- уменьшение инвестиционного риска;

- формирование портфельных инвестиций;

- развитие вторичного рынка ценных бумаг;

- развитие ценообразования;

- прогнозирования перспективных направлений развития;

- совершенствования рыночного механизма и т.д.

Можно выделить следующие функции рынка ценных бумаг:

- учётная функция - проявляется в обязательном учете в реестрах (перечнях) всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынке, а также в регистрации участников рынка и фиксации всех операций с ценными бумагами;

- перераспределительная функция - состоит в перераспределении свободных финансовых ресурсов между участниками рынка ценных бумаг;

- контрольная функция - предполагает контроль за соблюдением законодательства при осуществлении фондовых операций с ценными бумагами;

- стимулирующая функция - побуждает участников рынка ценных бумаг участвовать в управлении предприятием и получать прибыль от управления капиталом;

- функция сбалансирования спроса и предложения – означает, что рынок обеспечивает равновесие спроса и предложения на финансовые ресурсы путем проведения фондовых операций;

- регулирующая функция – проявляется в регулировании через осуществление финансовых операций различных общественных процессов в государстве.

Законодательной основой рынка ценных бумаг в Российской Федерации является Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 года № 39-Ф3” с последующими изменениями и дополнениями [7]. Структура рынка ценных бумаг выглядит следующим образом (рис. 13).

 

 

 

Рис. 13. Структура ценных бумаг

 

Биржевой рынок регулярно функционирует в виде финансовой биржи, валютной биржи и инвестиционных инструментов.

На внебиржевом рынке сделки заключаются за пределами общепризнанной биржи.

Первичный рынок ценных бумаг - рынок, который обслуживает выпуск и первичное размещение ценных бумаг.

Вторичный рынок ценных бумаг - рынок по купле-продаже ранее выпущенных ценных бумаг.

Фондовая биржа - это рынок по купле-продаже ценных бумаг, представленный в форме хозяйствующего субъекта, работающего по лицензии и занимающегося обращением ценных бумаг. Под обращением ценных бумаг понимаются их купля-продажа и другие действия, предусмотренные законодательством и приводящие к смене владельца.

Биржа не является коммерческим предприятием. Как хозяйствующий субъект она предоставляет помещение для сделок с ценными бумагами, оказывает расчетные и информационные услуги, дает определенные гарантии и накладывает ограничения на торговлю ценных бумаг, получая за услуги комиссионные (процент от сделки).

Функции фондовой биржи:

1) мобилизация временно свободных денежных средств через продажу ценных бумаг;

2) установление рыночной стоимости ценных бумаг.

Участниками фондовой биржи являются:

- продавцы;

- покупатели;

- посредники.

К посредникам следует отнести следующих лиц:

брокеры - это посредники, заключающие сделки по поручению и за счет средств клиентов и получающие за свой услуги комиссионные. Брокерское место на бирже предоставляет право торговли на данной бирже;

· дилеры - это посредники, которые занимаются перепродажей ценных бумаг от своего лица за свой счет и на свой страх и риск. Доход дилера складывается за счет разницы в целях покупки и продажи.

На фондовой бирже обращаются следующие ценные бумаги:

· акции;

· облигации;

· государственные краткосрочные облигации (ГКО);

· депозиты;

· сертификаты;

· векселя;

· опционы;

· фьючерсы;

· варранты.

Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов (сведений) имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении (ст.142 ГК РФ).

Инструменты рынка ценных бумаг можно разбить на следующие основные категории инвестиционных продуктов:

1) облигации;

2) акции;

3) векселя;

4) инструменты, дающие право на другой инструмент (фьючерсы, опционы, варранты).

Соблюдение установленной формы удостоверения прав, связанных с ценной бумагой, предполагает также соблюдение всеми участниками фондового рынка предписанных норм и правил.

Ценная бумага должна пройти государственную регистрацию. Государственной регистрации подлежит первичная эмиссия ценных бумаг, т.е. продажа ценных бумаг их первыми владельцами (эмитентами).

Первичная эмиссия ценных бумаг осуществляется:

- при учреждении акционерных обществ и размещении акций среди его учредителей;

- увеличении размеров установленного капитала;

- привлечении заемного капитала государственными юридическими лицами путем выпуска облигаций и письменных долговых обязательств.

Виды ценных бумаг и их характеристика

Акции

Акция - ценная бумага, свидетельствующая о внесении средств на развитие акционерного общества и дающая право своему владельцу на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов. Акции выпускаются без установленного срока обращения.

Существуют следующие основные виды акций:

· Именные акции - их владельцы только физические лица; в каждой указывается фамилия, имя, отчество владельца, их передача осуществляется при помощи нотариуса.

· Акции на предъявителя - в них не указывается конкретный владелец акций; они принадлежат юридическим лицам и свободно обращаются без какого-либо дополнительного оформления.

Акции акционерного общества распределяются среди акционеров (совладельцев компании) и подразделяются на две категории:

I. Обыкновенные (простые) акции - дают право своему владельцу на участие в управлении акционерным обществом. Одна акция равна одному голосу и дает право на участие в распределении прибыли после пополнения резервов и выплат дивидендов по привилегированным акциям.

II. Привилегированные акции - приносят фиксированный дивидендный доход и имеют преимущество перед обыкновенными акциями при распределении прибыли и ликвидации акционерного общества. Их владелец не имеет права на участие в управлении. Выпускаются привилегированные акции различных видов - конвертируемые, кумулятивные, с корректируемой ставкой дивидендов, с долей участия, отзывные и др.

В России, помимо конвертируемых акций, выпускаются следующие привилегированные виды акций:

· «золотая акция»;

· привилегированная акция «типа А»;

· привилегированная акция «типа Б».

«Золотая акция» предоставляет своему владельцу на срок до трех лет право “вето” при принятии собранием акционеров решений по следующим вопросам:

1) внесение изменений и дополнений в устав акционерного общества;

2) реорганизация или ликвидация предприятия;

3) участие в деятельности других предприятий;

4) передача имущества в залог или аренду;

5) продажа, отчуждение имущества иными способами.

Решения, принятые собранием акционеров в отсутствие владельца «золотой акции», являются недействительными. «Золотая акция» принадлежит Государственному комитету по управлению имуществом, т.е. находится в ведении государства. Ее передача в залог не допускается, при продаже и отчуждении она конвертируется в обыкновенную и при этом прекращаются все ее основные права.

Владельцы привилегированных акций «типа А» не имеют право голоса на собрании акционеров, за исключением случая, когда принятые изменения устава акционерного общества затрагивают их права и интересы.

Привилегированные акции «типа Б» выпускаются в счет доли уставного капитала, держателем которых является исключительно Фонд имущества. Они автоматически конвертируются в обыкновеннее акции при продаже их Фондом имущества. При этом одна привилегированная акция «типа Б» равна одной обыкновенной акции. Фонд имущества, являясь держателем акций «типа Б», не имеет права голоса на собрании акционеров.

Акционеру на все принадлежащие ему акции выделяется сертификат. Сертификат акций - это ценная бумага, которая является свидетельством владения указанного в нем лица определенным числом акций. Передача сертификата от одного владельца к другому означает совершение сделки и переход права собственности на акции только в случае регистрации операций в установленном порядке.

Акция имеет комиссионную рыночную стоимость. Цена акции, обозначенная на акции, является номинальной стоимостью, не может быть менее 10 руб. и должна быть кратной 10.

Цена, по которой реально покупается акция, называется рыночной ценой или курсовой стоимостью (курс акции). Курс акции находится в прямой зависимости от размера получаемого по ним дивиденда и обратной зависимости от уровня ссудного (банковского) процента:

 

Процесс установления цены акции зависит от реально приносимого ею дохода, называется капитализацией дохода и осуществляется через фондовые биржи и рынок ценных бумаг.

Разница между курсами акций (и других ценных бумаг), т.е. между ценой продавца и ценой покупателя акций, называется маржа.

Курсовая цена акции акционерного общества закрытого типа, по которой она продается внутри общества, определяется стоимостью чистых активов общества, приходящихся на одну оплаченную акцию, и называется балансовой стоимостью акции.

Балансовая стоимость акции определяется и при листинге акций. Листинг – это допуск ценных бумаг эмитента к торгам на фондовой бирже путем проверки их качества, включения их в котировальный лист и контроль хозяйственно-финансового положения эпитета на предмет его соответствия требованиям, предъявленным фондовой биржей.

Листинг включает в себя комплекс мероприятий, которые позволяют находить эффектное обращение ценных бумаг и состоит:

- из процедуры включения ценных бумаг в листинг;

- организации торгов;

- проведения котировки;

- контроля за состоянием листинговых ценных бумаг.

Включение акций в листинг дает преимущество как эмитентам, так и инвесторам.

Эмитентам листинг позволяет:

- поднять престиж акций (если доказано устойчивое финансовое состояние);

- осуществить дополнительную рекламу через биржевые каналы, публикацию котировок;

- успешно размещать последующие выпуски ценных бумаг.

Инвестор выигрывает в том, что:

- прохождение процедуры листинга дает гарантию надежности ценных бумаг;

- дает объективную оценку их рыночной стоимости.

Контрольный лист – главный ориентир для всех потенциальных инвесторов, решающих, в какие ценные бумаги вложить деньги. В него заносятся только те эмитенты, которые прошли процедуру листинга.

Количество акций, как и любой ценной бумаги, характеризуется ее ликвидностью (т.е. способностью быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги).

Доля обыкновенных акций, сосредоточенная в руках одного владельца и дающая ему возможность осуществить фактический контроль над акционерным обществом, называется контрольным пакетом акций (теоретически 50 % плюс одна акция).

По привилегированным акциям акционерного общества при нехватке прибыли выплата дивидендов производится за счет резервного фонда. Дивиденды могут быть промежуточными и окончательными.

Облигации

Облигация – ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на получение денежных средств, предоставленных взаймы эмитенту, а также процентов по этим денежным средствам. Выпускается на определенный срок как предприятиями, так и государством.

Государственные облигации подразделяются на облигации внутреннего и внешнего займа.

Все облигации подразделяются:

- на процентные – уровень и сроки выплаты купонного дохода целевые (указывается товар или услуга, под которые они выпущены);

- со свободным кругом обращения – распространяются среди неограниченного круга лиц;

- с ограниченным кругом обращения – распространяются в определенном круге предприятий.

Процентные облигации имеют купон. Купон – это часть облигационного сертификата, который при отделении от сертификата дает владельцу право на получение процентов, т.е. дохода. Величина процента и дата его выплаты указываются на самом купоне.

По облигациям целевого займа доход не выплачивается. Владелец такой облигации получает право на приобретение соответствующих товаров или услуг, под которые выпущены займы.

Кроме цены, покупатель облигации займа уплачивает продавцу причитающийся ему процентный доход за период со дня, следующего за днем выплаты последнего купона, до дня расчета по сделке включительно. Процентный доход определяется по формуле

,

где Д – сумма причитающегося процентного дохода;

С – процентная ставка купона очередного года в долях;

Н – номинальная цена облигации;

t₁ – количество календарных дней в прошедшем периоде, начиная с 1-го дня после расчета включительно;

Т – количество календарных дней в году.

Облигации разделяются на четыре группы по разрядам. Для каждой группы разрядов устанавливаются свои собственные цены выплаты и реализации.

Конвертируемые облигации – это облигации, которые дают право своему владельцу обменивать их на обыкновенные акции того же эмитента в соответствии с условиями конверсионной премии.

Для конвертируемой облигации в качестве основных характеристик обязательно указывают первую дату, открывающую возможность перевода облигации в акцию и переводную премию.

Государство выпускает следующие облигации:

- государственно федерального внутреннего займа (обращаются среди хозяйствующих субъектов):

- государственные краткосрочные бескупонные облигации;

- государственные валютные облигации;

- облигации российского внутреннего займа;

- государственные российские облигации внешнего займа.

Купон, или купонный процент Т, - это фиксированный процент, который устанавливается в момент эмиссии облигации. Исходя из данного процента, инвестор получает ежегодный платеж по облигации. Купонный процент представляет собой главную характеристику облигаций: при прочих равных условиях облигация будет тем привлекательнее для инвестора, чем более высокий процент по купону она предлагает.

Доходность для облигаций (У) рассчитывается по следующей формуле:

,

где У – доходность (% годовых);

К – доход по купону (в руб.);

Т – ставка налога на доход в единицах;

Р₁ – цена перепродажи в руб. за 1 шт.;

Р₀ – цена покупки в руб. за 1 шт.;

n – количество лет до перепродажи;

Д – процентный доход, выплачиваемый покупателем (является отвлеченным средством инвестора).

Первичная премия – выраженная в процентах от текущей цены акций сумма переплаты за право перевода облигаций в обыкновенную акцию.

Размер премии тесно связан с доходом акций. Чем ниже премия, чем ниже доходность акции, но одновременно выше шанс обменять облигацию на акцию и наоборот.

Достоинство конвертируемых акций и облигаций заключается:

- для покупателя – в сочетании гарантированного процентного дохода и наличия основной суммы с возможностью выигрыша от прироста курсовой стоимости обыкновенных акций;

- для эмитента выпуск конвертируемых акций и облигаций служит средством размещения дополнительного количества обыкновенных акций по цене несколько выше из текущей рыночной стоимости. Рыночный курс конвертируемой облигации определяется двумя факторами: облигационной и конверсионной стоимостью.

Облигационная стоимость рассчитывается как сумма ожидаемых процентов доходов и погашение основного долга дисконтирования исходя из рыночной нормы прибыли.

Дисконт нарастает в геометрической прогрессии с увеличением срока, т.е. чем дольше во времени получение того или иного дохода, тем меньше он стоит сейчас.

Облигационная стоимость (О) определяется по формуле:

,

где О – облигационная стоимость, руб.;

С – купонный доход, выплачиваемый один раз в год, руб.;

Н – номинальная стоимость, руб.;

Т – число лет до срока погашения;

t – порядковый номер года;

n – рыночная доходность сопоставимых ценных бумаг.

Конверсионная стоимость (К) представляет собой совокупную рыночную стоимость обыкновенных акций, получаемых при реализации конверсионных привилегированных:

,

где К – конверсионная стоимость, руб.;

Ц – рыночная цена обыкновенной акции, руб.;

А – коэффициент конверсии.