Корпоративные (предпринимательские) финансовые риски

Законодательно установлено, что «….предпринимательская деятельность является рисковой, т.е. действия участников предпринимательства в условиях рыночных отношений, конкуренции, функционирования всей системы экономических законов не могут быть с полной определенностью рассчитаны и осуществлены [1]. Многие решения в предпринимательской деятельности приходится принимать в условиях неопределенности, когда необходимо выбирать направление действий из нескольких возможных вариантов, осуществление которых сложно предсказать (рассчитать, как говорится, на все сто процентов).

Риск присущ любой сфере человеческой деятельности, что связано со множеством условий и факторов, влияющих на положительный исход принимаемых людьми решений. Исторический опыт показывает, что риск недополучения намеченных результатов особенно стал проявляться при всеобщности товарно-денежных отношений, конкуренции участников хозяйственного оборота.

Экономические преобразования, происходящие в России, характеризуются ростом числа предпринимательских структур, созданием ряда новых рыночных инструментов. В связи с процессами демонополизации и приватизации государство правомерно отказалось от роли единоличного носителя риска, переложив всю ответственность на предпринимательские структуры. Однако большое число предпринимателей открывают свое дело при самых неблагоприятных условиях.

Значительный рост числа убыточных предприятий позволяет сделать вывод о том, что не учитывать фактор риска в предпринимательской деятельности нельзя, без этого сложным является получение адекватных реальным условиям результатов деятельности. Создать эффективный механизм функционирования предприятия на основе концепции безрискового хозяйствования невозможно.

Риск составляет объективно неизбежный элемент принятия любого хозяйственного решения в силу того, что неопределенность - неизбежная характеристика условий хозяйствования. В экономической литературе часто не делается различий между понятиями «риск» и «неопределенность». Тем не менее, их следует разграничивать. В действительности первое характеризует такую ситуацию, когда наступление неизвестных событий весьма вероятно и может быть оценено количественно, а второе - когда вероятность наступления таких событий оценить заранее невозможно. В реальной ситуации решение, принимаемое предпринимателем, почти всегда сопряжено с риском, который обусловлен наличием ряда непредвиденных факторов неопределенности.

Следует заметить, что предприниматель вправе частично переложить риск на других субъектов экономики, но полностью избежать его он не может. Справедливо считается: кто не рискует, тот не выигрывает. Иными словами, для получения экономической прибыли предприниматель должен осознанно пойти на принятие рискового решения.

Корпоративный риск имеет объективную основу из-за неопределенности внешней среды по отношению к фирме. Внешняя среда включает в себя объективные экономические, социальные и политические условия, в рамках которых фирма осуществляет свою деятельность и к динамике которых она вынуждена приспосабливаться. Неопределенность ситуации предопределяется тем, что она зависит от множества переменных, контрагентов и лиц, поведение которых не всегда можно предсказать с приемлемой точностью. Сказывается также и отсутствие четкости в определении целей, критериев и показателей их оценки (сдвиги в общественных потребностях и потребительском спросе, появление технических и технологических новшеств, изменение конъюнктуры рынка, непредсказуемые природные явления).

Предпринимательство всегда сопряжено с неопределенностью экономической конъюнктуры, которая вытекает из непостоянства спроса-предложения на товары, деньги, факторы производства, из многовариантности сфер приложения капиталов и разнообразия критериев предпочтительности инвестирования средств, из ограниченности знаний об областях бизнеса и коммерции и многих других обстоятельств.

Экономическое поведение предпринимателя при рыночных отношениях основано на выбираемой на свой страх и риск индивидуальной программе предпринимательской деятельности в рамках возможностей, которые вытекают из законодательных актов. Каждый участник рыночных отношений изначально лишен заранее известных, однозначно заданных параметров, гарантий успеха: обеспеченной доли участия в рынке, доступа к производственным ресурсам по фиксированным ценам, устойчивости покупательной способности денежных единиц, неизменности норм и нормативов и других инструментов экономического управления.

Наличие корпоративного риска – «…это, по сути дела, оборотная сторона экономической свободы, своеобразная плата за нее. Свободе одного предпринимателя сопутствует одновременно и свобода других предпринимателей, следовательно, по мере развития рыночных отношений в нашей стране будут возрастать неопределенность и предпринимательский риск [16].

Устранить неопределенность будущего в предпринимательской деятельности невозможно, так как она является элементом объективной действительности. Риск присущ предпринимательству и является неотъемлемой частью его экономической жизни.

Высокая степень риска проекта приводит к необходимости поиска путей ее искусственного снижения. В практике финансового менеджмента применяют следующие способы снижения финансового риска:

1) страхование;

2) хеджирование;

3) резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов.

Страхование риска есть, по существу, передача определенных рисков финансовых потерь страховой компании. С целью снижения корпоративных финансовых рисков используется главным образом имущественное страхование. Так, имущественное страхование в строительных организациях может иметь следующие формы:

1) страхование риска подрядного строительства;

2) страхование перевозки грузов;

3) страхование оборудования, принадлежащего подрядчику.

Страхование перевозки грузов предусматривает защиту от финансовых потерь любых перевозимых по морю, воздушным, железнодорожным, автомобильным транспортом грузов. Страхование охватывает все риски, включая форс-мажорные обстоятельства, и распространяется на перемещение товаров со склада грузоотправителя до склада грузополучателя. Иными словами, каждая отправка груза страхуется применительно ко всему процессу ее перемещения, включая наземную транспортировку в порт отгрузки и из порта выгрузки.

Для осуществления разных методов страхования валютного и процентного рисков в банковской, биржевой и коммерческой практике используется хеджирование (от англ. hedge - ограждать).

Хеджирование - это процесс страхования риска от возможных потерь путем переноса риска изменения цены с одного лица на другое.

Сделки, предметом которых является поставка актива, в будущем называются срочными. Сделки, имеющие своей целью немедленную поставку актива, называются слоговыми (кассовыми).

Первое лицо называют хеджером, второе - спекулянтом. На срочном рынке присутствует и третий участник - арбитражер. Арбитражер - это лицо, извлекающее прибыль за счет одновременной купли-продажи одного и того же актива на разных рынках, если на них наблюдаются разные цены. Контракт, который служит для страховки от рисков изменения курсов (цен), называется «хедж».

Хеджирование способно оградить хеджера от потерь, но в то же время лишает его возможности воспользоваться благоприятным развитием конъюнктуры. Хеджирование осуществляется с помощью заключения срочных контрактов: форвардных, фьючерсных и опционных.

Форвардный контракт - это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта, которое заключается вне биржи и обязательно для исполнения.

Фьючерсный контракт - это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта, которое заключается на бирже, а его исполнение гарантируется расчетной палатой биржи.

Опционный контракт - это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта, которое заключается как на бирже, так и вне биржи и предоставляет право одной из сторон исполнить контракт или отказаться от его исполнения.

Предметом соглашения могут выступать различные активы - валюта, товары, акции, облигации, индексы и другое.

Резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов представляет собой один из способов управления рисками, предусматривающий установление соотношения между потенциальными рисками, влияющими на стоимость проекта, и размером расходов, необходимых для преодоления сбоев в выполнении проекта.

Основной проблемой при создании резерва на покрытие непредвиденных расходов является оценка потенциальных последствий рисков.

При определении суммы резерва на покрытие непредвиденных расходов необходимо учитывать точность первоначальной оценки стоимости проекта и его элементов в зависимости от этапа проекта, на котором проводилась эта оценка.

ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ

В соответствии с Руководством Фраскатти (документ принят международной Организацией экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) в 1993 г. в итальянском городе Фраскатти) «..финансовый менеджмент - управление финансами фирмы, имеющее главной своей целевой функцией максимизацию прибыли, уровня дивидендов, имущества акционеров, курса акций, чистой при­были на акцию, чистых активов в расчете на акцию.»

В России этот термин также закрепился за областью знания, рассматривающей движение финансовых потоков предприятия, однако у нас она имеет свои специфические черты, поскольку российская экономика в настоящее время представляет собой экономику переходного периода, что обусловливает во многом не сопоставимая с западными стандартами система учета (включая и бухучёт) и статистики предприятия.

Под финансовым менеджментом на российском предприятии понимают комплекс мероприятий по реформированию кредитно-денежных отношений, реализуемых в определенном порядке ответственной структурой для решения взаимосвязанных задач восстановления, укрепления и расширения финансов.

Следует отметить, что в качестве объекта финансового менеджмента принято рассматривать предприятие (фирму), а в качестве мотива деятельности - предпринимательский, но не спекулятивный.

Разработка и внедрение финансового менеджмента должны стать ключевым фактором для стабилизации состояния каждого предприятия и российской экономики в целом, поскольку именно рационально организованные финансовые потоки, как кровь для живого организма, позволяют функционировать экономической структуре во всех сферах хозяйственной деятельности - снабжении, производстве, сбыте, трудовых взаимоотношениях.

К конкретным задачам финансового менеджмента относятся:

· оптимизация затрат (оценка размеров и структуры, выявление резервов, рекомендации по снижению и др.);

· оптимизация доходов (соотношение прибыли и налогов, распределение прибыли и др.);

· реструктуризация активов предприятия (выбор и обеспечение разумного соотношения текущих активов);

· реструктуризация пассивов предприятия (урегулирование кредиторской задолженности);

· обеспечение дополнительных доходов предприятия (от непрофильной, реализационной и финансовой деятельности, реструктуризации имущественного комплекса – избавления (сброса) излишних видов имущества, основных фондов, долгосрочных финансовых вложений);

· совершенствование расчетов с контрагентами (повышение денежной составляющей в объеме продаж);

· совершенствование финансовых взаимоотношений с дочерними обществами.

Применительно к настоящему времени задачи финансового менеджмента сопряжены со всеми понятиями хозяйственной деятельности - запасами, затратами, доходами, налогами, долгами, формами расчетов, ценными бумагами и др. Все это требует постановки финансового менеджмента, включающего анализ, планирование, контроль, учет, мониторинг и регулирование.

Соотношение этих задач путем построения "дерева целей" и выделения приоритетов должно определяться по результатам финансовой диагностики.

Ответственность за решение задач финансового менеджмента обеспечивается за счет регламентов, устанавливающих порядок и правила финансовых решений. Методологическая подготовка деятельности подразделения финансового менеджмента предусматривает разработку следующих методик [27]:

1. Аналитические методики финансового анализа и интерпретации результатов оценки.

2. Процедурные методики бюджетирования с пакетом типовых плановых форм, которые позволяют получить эффект от финансового менеджмента с наименьшими интеллектуальными и временными затратами.

Обладая знаниями основ финансового менеджмента и логикой функционирования финансового механизма предприятия не толь­ко на уровне науки, но и как искусством, финансовый менеджер осуществляет свои важнейшие профессиональные обязанности, в числе которых: