Понятие и классификация валютных рынков

Валютные рынки представляют собой механизм, посредством которого взаимодействуют продавцы и покупатели валюты.

Объектом этого рынка является свободно конвертируемая валюта.

Основные участники – центральные банки стран, коммерческие банки, специализированные брокерские и дилерские организации, ТНК, фирмы и физические лица.

Участники международных валютных рынков (МВР) осуществляют операции с валютой с целью:

· обслуживания экспортно-импортных операций,

· поиска источников финансирования в инвалюте,

· размещения временно свободных валютных средств.

 

Осуществляя операции с валютой, участники рынка, как правило, решают одну из трех типовых задач, в соответствии с которыми и относятся к одной из следующих групп:

· Хеджеры.

Большинство участников рынка выступает в роли хеджеров. Их основная задача – защита валютной выручки от валютно-курсового риска. С этой целью они осуществляют конверсионные операции по снижению валютного риска.

· Спекулянты.

Сознательно принимают на себя валютный риск, надеясь на получение дополнительного дохода.

· Арбитражеры.

Эти участники рынка стремятся получить прибыль за счет несовпадения котировок валют во времени и пространстве.

 

Международные валютные рынки классифицируются следующим образом:

1. По субъектам, оперирующим с валютой, различают:

 

· межбанковский рынок (80%),

· клиентский рынок,

· биржевой рынок.

 

2. По срочности валютных операций:

 

· спот рынок (65%), - рынок немедленной поставки валюты,

· срочный рынок (35%),в том числе:

-форвардный рынок (10%) – рынок с поставкой валюты на срок выше трех дней,

- своп-рынок (25%).- рынок, сочетающий операции «спот» и «форвард».

3. В зависимости от масштаба:

· глобальные рынки – сосредоточены в мировых финансовых центрах (Лондоне, Франкфурте на Майне, Париже, Нью-Йорке, Токио).

· региональные (Европейский, Американский, Азиатский),

· внутренние – рынок одного государства (вся совокупность валютных операций, осуществляемых банками, расположенными на территории данной страны).

 

4. По отношению к валютным ограничениям:

· свободные рынки,

· несвободные рынки.

 

5. По видам применяемых валютных курсов:

· с одним режимом валютного курса,

· с несколькими режимами валютного курса.

Валютный курс

 

Под валютным курсом понимают стоимость денежной единицы одной страны, выраженную в денежных единицах другой страны.

Стоимостной основой валютного курса является покупательная способность валют, выражающая средние национальные уровни цен на товары, услуги и инвестиции.

Режимы валютных курсов:

1. Свободное плавание, где ВК формируется под воздействием рыночного спроса и предложения.

2. Управляемое плавание, где на величину ВК сильное влияние оказывают ЦБ стран.

3. Фиксированные курсы. В основе ВК лежит валютный паритет, т. е. официально установленное соотношение денежных единиц разных стран.

4. Смешанный режим, как комбинация вышеперечисленных режимов.

 

Таблица 1

Режимы валютного курса (1995 г.)

Режим курса валюты	Количество стран	Страны
Фиксированные курсы
К доллару США		Аргентина, Сирия, Литва, Ирак, Панама, Туркменистан, Венесуэла, Нигерия, Оман и др.
К французскому франку		Африканские страны, входящие в зону франка
К другим валютам		Намибия, Лесото, Сва­зиленд (ранд ЮАР), Эстония (марка ФРГ), Таджикистан (рубль РФ),
К СДР		Ливия, Мьянма, Руанда, Сейшельские острова
К корзине валют		Кипр, Исландия, Кувейт, Чехия, Бангладеш, Венгрия, Марокко, Таиланд и др.
Плавающие курсы
С учетом заданных параметров		Чили, Эквадор, Никарагуа
Регулируемое плавание		Израиль, Турция, Южная Корея, Россия, Китай, Малайзия, Польша, Словения, Сингапур и др.
Свободное плавание		США, Италия, Швейцария, Индия, Украина, Канада, Филиппины, Норвегия, Великобритания, Италия, Азербайджан и др.
Смешанное плавание
К одной валюте (доллару)		Бахрейн, Саудовская Аравия, Катар, Объеди­ненные Арабские Эмираты
К группе валют		Страны Европейской валютной системы

 

Классификация видов валютного курса

 

Критерий	Виды ВК
1. Способ фиксации	Плавающий Фиксированный Смешанный
2. Способ расчета	Паритетный Фактический
3. Вид сделок	Спот-сделок Форвардных сделок Своп-сделок
4. Способ установления	Официальный Неофициальный
5. Отношение к паритету покупательной способности	Завышенный Заниженный Паритетный
6. Отношение к участникам сделки	Курс покупки Курс продажи Средний курс
7. По учету инфляции	Реальный Номинальный
8. По способу продажи	Курс наличной продажи Курс безналичной продажи

 

На формирование валютного курса оказывают влияние следующие факторы:

Фундаментальные

Валовой национальный продукт — ВНП

Существует прямая зависимость между изменением показателя ВНП и валютного курса:

­ ВНП — ­ КУРС ВАЛЮТЫ

Логика рассуждений здесь может быть следующая: рост ВНП оз­начает общее хорошее состояние экономики, увеличение промыш­ленного производства, приток зарубежных инвестиций в экономи­ку, рост экспорта. Увеличение зарубежных инвестиций и экспорта приводит к увеличению спроса на национальную валюту со стороны иностранцев, что выражается в росте курса. Продолжающийся в течение нескольких лет рост ВНП приводит к «перегреву» эконо­мики, росту инфляционных тенденций и, что также увеличивает спрос на валюту.

Уровень реальных процентных ставок

Изменение процентных ставок и курса ва­люты находится в прямой зависимости:

­ ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ — ­ ВАЛЮТНЫЙ КУРС

Говоря о ставках, следует иметь в виду реальные процентные ставки, то есть номинальный процент за вычетом процента инфля­ции. При этом, если номинальные ставки растут медленнее, чем рост инфляции и ВНП, курс валюты может даже снижаться. Проводя более глубокий анализ, необходимо отметить, что в формировании обменного курса двух валют главную роль играет разница процентных ставок между двумя странами (процентный дифференциал). Если в двух странах примерно одинаковый уро­вень реальных процентных ставок, характеризующий одинаковую доходность вложений в экономику любой из стран, то повышение центральным банком одной из стран уровня учетной ставки, вызы­вает смещение доходности в пользу вложений в данной валюте, что приводит к увеличению спроса на валюту и росту ее курса.

Инфляция (Inflation)

­ ИНФЛЯЦИЯ — ¯ ВАЛЮТНЫЙ КУРС

Инфляция, вызывая рост цен, приводит к изменению курса валюты по паритету покупательной способности, приводит к уменьшению темпов роста BНП и снижает привлекательность вложений в экономику страны для зарубежных инвесторов Наиболее характерным примером влияния высокой инфляции на валютный курс является обесценение рубля по отношению к долла­ру США в России за последние несколько лет.

Платежный баланс (Balance of Payments)

Превышение поступлений из-за рубежа над платежами за гра ницу составляет положительное сальдо платежного баланса и приво­дит к росту курса национальной валюты. Превышение платежей за рубеж над поступлениями создает дефицит платежного баланса (от­рицательное сальдо) и ведет к падению курса национальной валюты,

­ ДЕФИЦИТ, ¯ ПОЛОЖИТЕЛЬНОЕ САЛЬДО — ¯ ВАЛЮТНЫЙ КУРС;

¯ ДЕФИЦИТ, ­ ПОЛОЖИТЕЛЬНОЕ САЛЬДО — ­ ВАЛЮТНЫЙ КУРС

Активный платежный баланс способствует увеличению курса национальной валюты, поскольку увеличивается спрос на нее со стороны иностранных дебиторов. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к уменьшению курса национальной валюты, т. к. отечественные должники стараются продать ее за иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. Размеры влияния ПБ на ВК определяются степенью открытостью экономики страны. Т. е. чем выше доля экспорта в ВНП, тем выше эластичность валютного курса по изменению платежного баланса.

2. Конъюнктурные факторы:

· ожидания участников валютного рынка

· спекуляция на валютных рынках,т. е. игра на предполагаемых обменных курсах

· сезонные пики и спады деловой активности.

 

Технические факторы

Объяснение данному факту кроется в психологии людей и рын­ка. Приблизительно одинаковый набор факторов, влияющих на принятие решений о покупке и продаже валюты, приводит каждый раз к сходному результату — появлению повторяющихся законо­мерностей движения курса валюты в условиях среднестатистичес­кого рынка (очищенного от случайных явлений). Чем больше людей верит этим закономерностям, тем сильнее влияние технических факторов на процесс принятия решений и тем значительнее их воздействие на движение валютного курса. В последние годы в связи с бурным развитием электронных средств анализа, предлагаемых фирмами Доу Джонс Телерейт, Рейтер и Другими, все большее число участников рынка основывают свои решения на технических факторах.