Характеристика биржевых рынков

К биржевым срочным операциям с валютой относятся опционные и фьючерсные контракты.

Сущность фьючерсных операций сходна с форвардными сделками. Фьючерсные операции осуществляются также с поставкой валюты на срок более 3 дней со дня заключения сделки и при этом цена исполнения контракта в будущем определяется в день заключения сделки.

Отличие фьючерсных операций от форвардных состоит в следующем:

· фьючерсные операции осуществляются на биржевом рынке, а форвардные – на межбанковском. Поэтому сроки исполнения фьючерсных контрактов привязаны к определенным датам и стандартизированы по срокам, объемам и условиям поставки. В случае форвардных контрактов срок и объемы сделки определяются по взаимной договоренности сторон,

· фьючерсные операции совершаются с ограниченным кругом валют. При форвардных контрактах круг валют значительно шире,

· фьючерсный рынок доступен не только крупным инвесторам, но и мелким. Форвардный же рынок ограничен тем, что минимальная сумма для сделки составляет 500 тыс. долларов США,

· фьючерсные операции на 95% заканчиваются заключением обратной сделки, при этом реальной поставки валюты не осуществляется. Участники операции получают лишь разность между первоначальной ценой контракта и ценой, существующей в день заключения обратной сделки. При форвардах до 95% всех сделок заканчиваются поставкой валюты по контракту,

· фьючерсные сделки стоят дешевле, так как стандартизированы.

 

Таким образом, валютообменные фьючерсы – стандартизированные обращающиеся на биржах контракты.

Опционный контракт – это тот же фьючерсный контракт, но не обязательный к исполнению. Иными словами, владелец опциона может его реализовать, а может оставить без реализации. Таким образом, опционный контракт – это не обязательство, а право на обмен валюты в будущем по заранее установленному курсу.

Выгодность реализации опционного контракта определяется следующим образом (табл.).

Таблица

Выгодность реализации опциона

Валютный опцион на покупку иностранной валюты	Валютный опцион на продажу иностранной валюты
1. В том случае, если опцион на покупку валюты реализуются, затраты покупателя валюты составят: Roe = Ro + P, где Ro – обменный курс, по которому будет приобретена валюта, P – стоимость самого опциона	1. В том случае, если опцион на продажу валюты реализуются, доходы продавца валюты составят: Roe = Ro - P, где Ro – обменный курс, по которому будет приобретена валюта, P – стоимость самого опциона
2. В том случае, если опцион не реализуется, затраты покупателя валюты составят: Rte = Rt + P, где Rt – текущий рыночный курс покупки валюты	2. В том случае, если опцион не реализуется, доходы продавца валюты составят: Rte = Rt - P, где Rt – текущий рыночный курс покупки валюты
3. Поскольку покупатель заинтересован в минимизации своих затрат, то условие, при котором реализация данного опциона будет ему выгодна, запишется так: Roe < Rte или Ro < Rt	3. Поскольку покупатель заинтересован в максимизации своих доходов, то условие, при котором реализация данного опциона будет ему выгодна, запишется так: Roe > Rte или Ro > Rt

 

Пример. Фирме в России через 3 месяца потребуется 1 млн. $ США. Курс RUR/USD:

	Курс покупки	Курс продажи
Спот	32,50	33,20
П(Д) на 3 мес.	0,60	0,80

 

Стоимость самого опциона – 0,20 руб. за 1 доллар.

Требуется определить, следует ли фирме реализовать опцион, если через три месяца текущий курс покупки долларов составит 32,80 а продажи – 33,40.

Решение.

Если фирма воспользуется опционом, то ее затраты на покупку долларов составят

33,20 + 0,80 + 0,20 = 34,20

Если фирма не воспользуется опционом, то ее затраты составят:

33,40 + 0,20 = 33,60.

Таким образом, реализация опциона будет фирме невыгодна, т. к. увеличивает ее затраты на покупку долларов в расчете 0,60 руб. за доллар.

 

Особенности функционирования рынка кредитов

Условия международного кредитования включают следующие реквизиты:

1. Валюта кредита и платежа

2. Сумма кредита

3. Срок кредита

4. Условия использования и погашения кредита

5. Стоимость

6. Вид обеспечения

7. Методы страхования рисков.

 

1. Валюта кредита и платежа. Валютой международных кредитов и платежей являются национальные денежные единицы, евровалюты, международные счетные валютные единицы. При этом валюта кредита может не совпадать с валютой платежа. На выбор валюты кредита влияет ряд факторов, в т. ч. степень ее стабильности, уровень % ставки, практика международных расчетов, уровень инфляции.

1. Сумма кредита. Это часть ссудного капитала, который предоставлен в товарной или денежной форме заемщику. Сумма фирменного кредита фиксируется в коммерческом контракте. Сумма банковского кредита определяется кредитным соглашением или путем обмена телексами (при краткосрочной ссуде). Кредит может предоставляться в виде одной или нескольких траншей (долей), которые различаются по своим условиям. В соответствии со сложившейся практикой кредит покрывает обычно до 85% стоимости экспортируемого товара. Остальная часть обеспечивается авансовыми. наличными платежами, гарантиями импортера экспортеру.

2. Срок кредита. Срок кредита зависит от ряда факторов: целевого назначения кредита, соотношения спроса и предложения на рынке кредитов, размера контракта, национального законодательства, традиционной практики кредитования, межгосударственных соглашений. Полный срок кредита рассчитывается по формуле:

 

С_п = П_и + Л_п + П_п,

 

где П_и - период использования кредита,

Л_п – льготный период

П_п – период погашения.

 

Однако полный срок не показывает в течение какого периода в распоряжении заемщика находится вся сумма кредита. Поэтому наряду с полным сроком рассчитывается средний срок, показывающий, в расчете на какой период в среднем приходится вся сумма ссуды.

Средний срок рассчитывается по формуле:

 

С_п = 1/2П_и + Л_п + 1/2П_п.

 

Пример. Кредит предоставлен в начале 2001 г. со сроком использования в 2001 – 2003 г. г., льготным периодом 2004 – 2007 г. г. и сроком погашения 6 лет. Тогда полный срок кредита будет равен 12 лет, а средний срок – 7,5 г.

4. По условиям погашения кредиты различаются следующим образом:

· с равномерным погашением равными долями в течение согласованного срока,

· с неравномерным погашением в зависимости от зафиксированного в соглашении принципа и графика (например, увеличение доли к концу срока),

· с единовременным погашением всей суммы сразу,

· аннуитетные (равные годовые взносы основной суммы займа и процентов).

· Как правило, все указанные условия фиксируются в контрактах и кредитных соглашениях.

5. Стоимость кредита. Общая стоимость кредита складывается из следующих

элементов:

 

А. Договорные расходы по кредиту:

а) основные:

· сумма возвращаемого кредита,

· %% по кредиту,

· расходы по оформлению залога комиссии;

 

б) дополнительные:

· суммы, выплачиваемые за гарантию,

· специальная банковская комиссия (зависит от суммы и срока кредита),

· единовременная банковская комиссия,

· комиссия за обязательство предоставить ссуду и за резервирование средств (0,2 – 0,75 % годовых – по среднесрочным и долгосрочным кредитам),

· комиссия за управление банку-менеджеру (0,5% суммы кредита),

· комиссия банкам за участие (0,2 – 0,5 %%).

 

Б. Скрытые расходы по кредиту:

 

 

· завышение цены товара по фирменным кредитам,

· принудительные депозиты в установленном размере от ссуды,

· требование страхования кредита в определенной страховой компании,

· завышение банком комиссии по инкассации товарных документов.

 

Цена международного кредита базируется на процентных ставках стран-ведущих кредиторов, в первую очередь, США, Японии, Германии.

По еврокредитам практикуются международные процентные ставки ЛИБОР. По аналогии с ЛИБОР в других мировых финансовых центрах взимаются:

в Бахрейне – БИБОР, Сингапуре – СИБОР, Франкфурте-на-Майне – ФИБОР, Париже – ПИБОР, Люксембурге – ЛЮКСИБОР.

6. Обеспечение кредита.

К альтернативным видам кредитного обеспечения относятся:

· открытие целевых накопительных счетов,

· залог активов,

· переуступка прав по контрактам.

 

7. Методы страхования рисков. (см. соответствующую тему).