Синица в руке, или журавль в небе. »

 

Деньгами можно распорядиться по-разному. Предположим, у вас 20 млн. руб. и две альтернативы их использования.

Вариант первый состоит в том, что вы кладете эту сумму в коммерче­ский банк на депозит сроком на пять лет под 10% годовых. Какой доход вы сможете при этом, в конечном счете, получить, интересно, не ударив палец о палец (табл. 3.1)?

Таблица 3.1

 

Доход от суммы в 20 млн. руб., положенной

на депозит сроком на 5 лет под 10% годовых

 

Годы						Всего
Доходы, в млн. руб.

 

На основе данных таблицы можно, казалось бы, сделать вывод о том, что за 5 лет 20 млн. руб. принесут их владельцу 30 млн. руб. Но, как гово­рится, «не верь глазам своим». Что лучше, возникает вопрос, «синица в ру­ках» сегодня, или «журавль в небе» завтра? Сегодняшние деньги, как вы ви­дите, приходится соизмерять с теми, которые будут получены завтра. Как это можно сделать?

Для сравнения доходов в различные периоды времени используется метод дисконтирования стоимости. Его суть состоит в соизмерении ценности суммы денег, получаемых в различные периоды, с помощью следующей формулы: _{t t}

å Ддi = - Д_о + å дi / (1 + r)ⁱ, (3.15)

^{i =1 i =1}

_t

где å Ддi — сумма чистого дисконтированного дохода по депозиту;

^{i =1}

r – депозитная процентная ставка; t – период времени, в течение кото­рого получается доход.

Результаты расчета по формуле 3.15 приводятся в таблице 3.2.

Данные таблицы свидетельствуют о том, что ценность 20 млн. руб. ока­залась равна полученному в течение пяти лет доходу в 30 млн. руб.

Таблица 3.2

 

Результаты расчета по формуле 3.15

 

Годы							Чистый доход
Коэффициент дисконти­рования	1,0	0,91	0,83	0,75	0,68	0,62
Расходы-доходы; в млн. руб.	- 20
Дисконтированные рас­ходы-доходы; в млн. руб.	- 20	1,82	1,66	1,5	1,36	13,64	- 0,02

 

Теперь допустим, что 20 млн. руб. были вложены в покупку оборудо­вания или инвестированы. В результате чего вы ежегодно в течение пяти лет получали прибыль по 4 млн. руб., а затем продали его за 10 млн. руб. Общий ваш доход составил тоже 30 млн. руб. А чему равен дисконтированный чис­тый доход? Данные для расчета по формуле 3.14 приводятся в таблице 3.3.

 

Таблица 3.3

 

Данные расчета дисконтированного дохода

 

Годы							Чистый доход
Коэффициент дисконтирования	1,0	0,91	0,83	0,75	0,68	0,62
Расходы-доходы; в млн. руб.	- 20
Дисконтированные рас­ходы-доходы; в млн. руб.	- 20	3,64	3,32	3,0	2,72	8,68	1,36

Таким образом, чистый дисконтированный доход во втором варианте использования инвестиций оказался выше, нежели в первом.

Метод соизмерения разновременных затрат и получаемых результатов, когда инвестиции осуществляются в одном временном периоде, а при­быль от них получают в последующем периоде, впервые использовал Дж. Кейнс. Затем его стали широко применять и другие экономисты.

 

Мультипликатор и аксельратор инвестиций

 

Величина инвестиций, как мы уже знаем, влияет на объем ВВП. Инвестиции вызывают его рост больший, нежели их величина. Именно в этом и состоит суть эффекта мультипликации инвестиций. Сам термин мультипликатор инвестиций (МI), или умножающий коэффициент инвестиций, впервые ввел в теорию английский экономист Ричард Ф. Кан в 1931 г. Позднее он стал ши­роко использоваться Дж. Кейнсом в работе «Общая теория занятости, про­цента и денег» (1936).

Рассмотрим эффект мультипликатора на конкретном примере. При этом примем во внимание два обстоятельства.

Во-первых, будем исходить из того, что в макроэкономике действует закон равенства доходов и расходов. Вспомним, что доходы продавцов одно­временно являются расходами покупателей товаров. Если потребитель, на­пример, приобретет телевизор, то он при этом понесет издержки. В то же самое время телевизионный завод получает выручку. В связи с этим и ВВП можно рас­считать как по доходам, так и по расходам.

Во-вторых, изменение доходов вызывает и изменение в потребитель­ских расходах и сбережениях.

Далее, допустим, вы решили построить здание, взяв кредит в 100 млн. руб. Как скажутся ваши действия на величине ВВП? Строители вашего зда­ния и поставщики стройматериалов получат от вас доход в 100 млн. руб. Если при этом предельная склонность к потреблению (МРС) равна 0,8, то на потребительские товары у них пойдет 80 млн. руб., а на сбережения – 20 млн. руб. Их потребительские расходы, в свою очередь, превратятся в доходы продавцов потребительских товаров для строителей. Но самим продавцам потребительских товаров тоже нужно есть, пить, одеваться, т.е. покупать по­требительские товары.

Инвестиции в 100 млн. руб., таким образом, вызвали цепную реакцию к увеличению расходов и доходов. И на сколько же, возникает вопрос, всего, теоретически, может возрасти ВВП на основе 100 млн. руб.? Весь прирост ВВП бу­дет равен: 100 млн. руб.*1 + 100 млн. руб.*0,8 + 100 млн. руб.* 0,8² + … 100 млн. руб.*0,8ⁿ = 100 млн. руб. (1 + 0,8 + 0,8² + … + 0,8ⁿ). Правый ряд чисел вам ничего не напоминает? Совершенно верно, — это сумма членов гео­метри­ческой прогрессии. Чему она будет равна? DВВП = 100 млн. руб. / (1 – 0,8) = 500 млн. руб. Это значит, что инвестиции в 100 млн. руб. превратились в 500 млн. руб. валового внутреннего продукта. Совсем неплохо.

В общем виде теперь формулу для прироста ВВП, вызванного инвестициями (I), можно записать следующим образом:

DВВП = I(1 + МРС + МРС² + … + МРСⁿ) =

I / (1 – MPC) = I / MPS. (3.16)

Таким образом, формула мультипликатора инвестиций (МI) имеет сле­дующий вид:

МI = 1 / MPS = 1 / (1 – MPC). (3.17)

Для того чтобы выразить действие прироста ВВП на величину уже ин­вестиций, используют такой показатель, как аксельратор инвестиций – коэффициент, выражающий отношение величины инвестиций в текущем году (I_t) к вызывающему эти инвестиции приросту ВВП за предыдущий период времени (ВВП_{t – 1} – ВВП_{t – 2}):

AI = I_t / (ВВП_{t – 1} - ВВП_{t – 2}), или AI = I₁ / DВВП_о. (3.18)

Согласно принципу аксельратора инвестиций прирост дохода, спроса или объема производства вызывают еще больший прирост ивестиций. Этот принцип был положен в основу неокейнсианской модели экономиче­ского роста. Причина ускорения роста инвестиций, в связи с вызвавшим его приростом дохода, состоит в длительном сроке изготовления нового обору­дования. В результате такого обстоятельства неудовлетворенный спрос в этот период будет являться побудительным мотивом расширения производ­ства. Не совсем понятно, о чем идет речь? Тогда приведем пример. Предположим, что основной капитал фирмы равен 600 млн. руб., а годовая норма его амортизации – 10%, тогда совокупный спрос вырастет на 10%. В данном случае потребляются инвестиции не только на возмещение изношенного основного капитала (60 млн. руб.), но и на допол­нительное оборудование для удовлетворения возросшего спроса – также 60 млн. руб. Таким образом, увеличение спроса на готовую продукцию на 10% вызывает удвоение инвестиций в оборудование.

Мультипликатор и аксельратор инвестиций, как видно из формул 3.16 -3.18, тесно между собой связаны: рост инвестиций умножает доход, рост до­хода приводит к увеличению производства и спроса на потребительские то­вары, спрос на потребительские товары вызывает рост инвестиций в произ­водство потребительских товаров (аксельратор), рост инвестиций вызывает увеличение доходов.

Теория мультипликатора и аксельратора используется в экономиче­ской политике развития совокупного спроса при структурной перестройке отрас­лей, обеспечивающих большую доходность и занятость.

Статическая модель мультипликатора инвестиций была предложена в 1931 г. Р. Каном и детально разработана Дж. Кейнсом. Такие экономисты, как П. Самуэльсон, Ф. Маклуп, Дж. Робинсон, А. Хансен и др., разработали динамическую модель мультипликатора, учитывающую фактор времени. В настоящее время она широко используется для анализа проблем экономиче­ского роста.

О роли инвестиций в развитии макроэкономики, по-моему, было ска­зано достаточно. Теперь поговорим об инвестиционной политике государ­ства.

 

Ивестиционная политика

В переходной экономике

 

Инвестиционная политика – это совокупность мероприятий государ­ства по повышению эффективности долгосрочных вложений капитала. Ка­ковы основные инструменты инвестиционной политики?

Во-первых, налоговая система с дифференцированием субъектов и объектов налогообложения, применения различных налоговых ставок и льгот.

Во-вторых, амортизационная политика, стимулирующая ускоренное обновление основного капитала.

В-третьих, экономическая, в первую очередь финансовая, помощь, от­раслям, определяющим основные направления научно-технического и соци­ального прогресса общества.

В-четвертых, денежно-кредитная политика, способствующая увеличению кредитных ресурсов.

В-пятых, антимонопольная политика, создающая условия для формирования позитивной конкурентной среды.

Особое внимание в переходный период уделяют форми­рованию благоприятного инвестиционного климата, всячески поддерживают инвесторов. Но кто такие инвесторы? Это физические и юридические лица, осуществляющие инвестиции, вкладывающие собственные или заемные средства в инвестиционные проекты.

Инвестиционное законодательство стран, как правило, предусматри­вает для инвестиций несколько режимов. Особо привилегированный режим устанавливается для предприятий, требующих крупных капиталовложений, и отраслей экономики, в которых заинтересовано государ­ство. Основные льготы – освобождение от таможенных пошлин при ввозе оборудования и сырья, необходимого для строительства и деятельности предприятия; полное или частичное освобождение в течение определенного срока от налога на прибыль; беспошлинный вывоз готовой продукции; предостав­ление гарантий на случай национализации и т.д.

Важной особенностью инвестиционной политики на современном этапе является переориентация капиталовложений с нового строительства на реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, увеличение доли средств, направляемых на эти цели в общем объеме инве­стиций, повышение в их составе затрат на активную часть основного капи­тала, например, машин и оборудования.