Основы принятия инвестиционных решений

В данном разделе рассмотрены: перспективы долгосрочных решений; компоненты анализа и оценки инвестиционных предложений; методы оценки инвестиционных проектов.

Большинство долгосрочных управленческих решений в бизнесе связано с необходимостью капиталовложений, или инвестиций. Это могут быть решения по разработке новых продуктов или маркетинговых программ, модернизация или закупка производственного оборудования, расширение производственных площадей, открытие новых магазинов, удаленных подразделений или филиалов и т.д. Все эти решения должны находиться в русле стратегического направления движения компании. Как правило, при этом всегда возникает несколько альтернативных возможностей и предложений. В данном разделе рассказывается об основах принятия долгосрочных решений и методах оценки инвестиционных проектов. На ряде примеров показывается, как проводить оценку инвестиционных предложений. Рассмотрены аспекты, связанные с изменением стоимости денег со временем. Показана необходимость учитывать в инвестиционных оценках изменения в оборотном капитале.
При изучении данного раздела вы сможете:

• определять компоненты анализа инвестиционных проектов;
• пользоваться четырьмя наиболее широко используемыми методами оценки проектов капиталовложений;
• понимать природу зависимости стоимости денег от времени и учитывать эту зависимость при оценке инвестиционных предложений;
• оценивать финансовую жизнеспособность предложения о капиталовложениях с помощью одного или нескольких методов;
• понимать практические особенности, сопутствующие оценке капитальных инвестиций.

Перспективы долгосрочных решений

Инвестиции представляют собой все виды вложений капитала в форме имущественных и интеллектуальных ценностей в экономические объекты с целью получения в будущем доходов или иных выгод. Собираясь осуществить долгосрочные инвестиции, предприниматель фактически отказывается от денежных средств сегодня в пользу доходов в будущем. Вариантов инвестиций может быть бесконечное множество. Компания может инвестировать в новое оборудование для расширения производства, потому что дополнительная прибыль от дополнительных продаж окупает такие инвестиции и делает их привлекательными. Инвестиции могут быть сделаны с целью обновления изношенного и устаревшего оборудования. В этом случае их обоснованием может служить уменьшение производственных расходов.

В некоторых случаях, следуя стратегическому плану развития фирмы, инвестиции могут делаться для освоения новых рынков и/или товаров. Часто в таких случаях приходится приобретать новое оборудование, здания, магазины, проводить исследования, делать пробные продажи. Иногда инвестиции делаются с целью упрочнения своего положения на существующих рынках. В этом случае значительные расходы могут делаться в продвижение товаров на рынок с целью увеличить в долгосрочном периоде долю рынка, принадлежащую компании, а вместе с ней – увеличенную прибыль от большего объема деятельности.
Несмотря на все разнообразие фирм и компаний, условий их деятельности и инвестиционных потребностей, долгосрочные капиталовложения могут быть сгруппированы следующим образом:

• инвестиции в основной капитал (здания, машины, оборудование, оснащение офиса и т.д.);
• инвестиции в основные расходные программы (разработки новых товаров или услуг, совершенствование продукции, программы по продвижению товаров на рынок и т.д.);
• инвестиции в оборотный капитал (денежные средства для текущей деятельности, запасы, дебиторская задолженность и другие обычные компоненты оборотного капитала).
  Далее в большей степени нас будут интересовать анализ процесса принятия инвестиционных решений с финансовой точки зрения, т.е. финансовые оценки, которые могут быть использованы:
• для выявления наиболее прибыльных инвестиций из целого ряда альтернативных предложений;
• для выявления инвестиционных альтернатив, в наибольшей степени увеличивающих текущую стоимость бизнеса;
• для сравнения ожидаемой рентабельности инвестиционного предложения с минимально требуемым или стандартным коэффициентом рентабельности, определённым компанией или предпринимателем;
• как вспомогательное средство для принятия решений - стоит ли и каким образом финансировать инвестиционное предложение;
• для сравнения альтернативных возможностей, например модернизации оборудования или его полной замены.

Компоненты анализа

Финансовая оценка инвестиционных предложений основывается на сравнении ожидаемых будущих доходов в течение срока жизни проекта с сегодняшними первоначальными вложениями. По сути нахождение компромисса между сегодняшним вложением капитала и ожидаемыми будущими доходами лежит в основе всех методов анализа инвестиционных проектов.
Чтобы провести надлежащую финансовую оценку, необходимо проанализировать следующие элементы:

• чистые инвестиции – объем затрат, которые предполагается вложить в проект;
• жизненный цикл инвестиции – ожидаемая продолжительность времени, в течение которого инвестиционный проект будет давать доход;
• чистый приток денежных средств – прогнозируемое дополнительное (т.е. вызванное исключительно проектом) приращение денежных поступлений от текущей деятельности в течение жизненного цикла инвестиции;
• ликвидационная стоимость – величина капитала, которая может высвободиться по завершении инвестиционного проекта.

Типичное краткое описание инвестиционного предложения с использованием этих четырех категорий будет выглядеть следующим образом:

Для приобретения оборудования по производству нового продукта «Не хрустящие чипсы» требуется вложение 290 тыс. руб. Предполагается, что оборудование будет служить 4 года в соответствии с предполагаемым спросом на новый продукт. Чистые ежегодные денежные поступления от продажи нового продукта ожидаются на уровне 100 тыс. руб. В этом примере чистые инвестиции составили 290 тыс. руб.; жизненный цикл инвестиции – 4 года, чистый денежный приток – ежегодно по 100 тыс. руб. в течение 4 лет; ликвидационная стоимость – 58 тыс. руб. (20% от 290 тыс. руб.). Для наглядности все денежные потоки, связанные с проектом, полезно отображать на графических схемах, как это показано на рисунке.