Операционный цикл и управление оборотным капиталом

Операционный цикл и управление оборотным капиталом

Оговоримся, что мы не рассматриваем ситуацию, в которой желательно показать не прибыльность, а убыточность предприятия с тем, чтобы по возможности избежать уплаты налогов. На наш взгляд, в действительности для руководителя предприятия важнее то, что он больше получит для себя (имея в виду предприятие), а не то, что он меньше заплатит государству.

Итак, предположим, что в отчете о прибыли и убытках данного предприятия указано достаточно высокое значение прибыли. Это не означает, что предприятие имеет в своем распоряжении достаточное количество денежных средств. Если предприятие реализует товары и услуги в кредит, то его руководство стоит перед проблемой получения реальных денежных средств, соизмеримой по сложности с проблемой достаточно быстрой трансформации операционных расходов в выручку и прибыль.

Пример. Рассмотрим в качестве примера предприятие торговли. Допустим, что предприятие закупает запасы товаров и расплачивается с поставщиками немедленно, далее хранит эти запасы на складе в среднем в течение 45 дней, а затем продает их покупателям, также получая деньги сразу же (то есть, не в кредит). Существенным моментом является то, что в этой ситуации период оборачиваемости денежных средств составляет 45 дней. Очевидно, что снижение этого срока выгодно для предприятия.

Деятельность предприятий часто строится на использовании кредита: это означает, что как приобретения, так и реализация могут осуществляться в кредит, то есть у предприятия имеются как дебиторы, так и кредиторы. Помимо этого, товарно-материальные ценности (приобретенное сырье, незавершенная продукция, готовые товары) какое-то время хранятся на складе. В этом случае следует уделить внимание операционному циклу. Деятельность предприятий часто строится на использовании кредита: это означает, что товары и закупаются, и продаются в кредит, то есть от момента получения товаров до момента оплаты счетов проходит какое-то время. В этом случае сценарий работы предприятия может выглядеть следующим образом. Закупка товара осуществляется в кредит на условиях последующей оплаты счетов, в среднем, через 38 дней. Закупленный товар хранится на складе 45 дней, а затем продается покупателям так же в кредит. Покупатель оплачивает счета в среднем через 64 дня. Процесс движения денежных средств может быть представлен в виде операционного цикла:

Среднее время хранения товара на складе, дни
минус среднее время оплаты коммерческого кредита, дни	(38)
плюс среднее время погашения дебиторской задолженности, дни
Цикл обращения, дни

Предприятия должны считать своей приоритетной задачей сокращение продолжительности операционного цикла для более быстрого получения денежных средств. При увеличении продолжительности этого цикла увеличивается и вероятность снижения ликвидности предприятия ниже допустимого уровня и наступления неплатежеспособности.
Повседневная деятельность предприятия невозможна без оборотного (или рабочего, согласно другим источникам) капитала.

Часто под оборотным капиталом понимают только денежные средства, однако к этому понятию следует подходить шире.

Помимо денежных средств, предприятию необходимы запасы сырья, запасы готовой продукции, часто присутствует также незавершенное производство. Реализация может осуществляться в кредит, это означает, что у предприятия имеются дебиторы. Если приобретения также осуществляются в кредит, то у предприятия имеются краткосрочные кредиторы, например, коммерческие (торговые) кредиторы. В кредит могут приобретаться также услуги связи; в кредит осуществляется оплата электроэнергии, коммунальных услуг и т.п. Мы ограничим рассмотрение оборотного капитала названными позициями, хотя текущие активы (оборотные средства) включают также предоплату и краткосрочные ценные бумаги (в США текущие активы трактуются именно так).

Оборотный капитал называют «кровью бизнеса, дарящей ему жизнь». Учитывая значение цикла обращения капитала, имеет смысл подробнее рассмотреть отдельные элементы этого цикла.

1. Денежные средства. Каждому предприятию необходимо иметь некоторую сумму денежных средств для осуществления определенных регулярно выполняемых операций, например, выплаты зарплаты и т. п. Кроме этого, некоторое количество денежных средств следует иметь на непредвиденные расходы либо на оплату товаров и услуг по ценам, которые могут быть установлены непосредственно при заключении сделки.
   
   Менеджеру, ответственному за управление финансами предприятия, часто приходится принимать решения, связанные с оптимизацией количества денежных средств. Преимущества, связанные с созданием значительного запаса денежных средств, очевидны – риск истощения денежных средств невелик, предприятие имеет реальную возможность своевременно удовлетворить требования своих кредиторов. Однако недополученная прибыль, которая сопутствовала бы краткосрочному вложению денег в ценные бумаги (или иному краткосрочному инвестированию), может оказаться гораздо выше затрат, связанных с данными краткосрочными вложениями. С другой стороны, если запас денежных средств сформирован за счет получения займа, то предприятию неизбежно придется выплачивать проценты заимодавцу, что также явится причиной дополнительных затрат.
   
   Выше было приведено лишь несколько пунктов из обширного списка проблем, стоящих перед финансовым менеджером. При этом необходимо иметь в виду, что практически каждое из решений сопряжено с определенным риском, при этом может сказаться влияние множества факторов, таких, как политическая обстановка в стране или международная обстановка в целом.
2. Запасы. Хранение запасов также сопряжено с затратами, прежде всего, потому, что запасы связывают денежные средства. Тем не менее в отдельных случаях, например, когда цены на сырье возрастают, увеличение объема запасов оправданно. В целом же необходимо признать, что хранение лишних запасов может привести к большим потерям.
   
   Запасов должно быть достаточно как для повседневной деятельности, так и для удовлетворения временно возросших потребностей. Однако любой излишек запасов сокращает сумму денежных средств, которую можно было бы использовать с большей выгодой. Помимо недополученных доходов, при излишке запасов приходится нести дополнительные расходы, связанные с их хранением и охраной. Из сказанного следует, что предприятию необходимо иметь эффективную систему контроля запасов, способствующую предотвращению накопления излишков.
3. Дебиторы. Вообще говоря, многие предприятия могли бы осуществлять свою деятельность, не имея дебиторов и, следовательно, значительных сумм дебиторской задолженности. Однако на практике большая часть предприятий имеет дебиторов, при этом чаще всего дебиторы бывают должны предприятиям значительные суммы. Дело в том, что предоставление кредита клиентам и заказчикам способствует увеличению оборота и позволяет избежать неудобств, обусловленных оформлением многочисленных операций по переводу денежных средств.
   В том случае, когда предприятие работает, взаимодействуя с дебиторами, ему следует иметь работоспособную систему контроля, позволяющую минимизировать средний срок дебиторской задолженности и риск образования безнадежных долгов.
4. Кредиторы. Руководство предприятия может принять решение о необходимости получения кредита, например, для того, чтобы не использовать собственные деньги. Возможно, обращение к кредиту действительно создаст некоторые удобства с административной точки зрения. Однако соблазну получения большого количества кредитов следует противопоставить внимание к проблеме ликвидности, которая вполне может возникнуть при определенных действиях кредиторов. В любом случае команде менеджеров стоит рассмотреть различные имеющиеся варианты. Возможно, вместо того чтобы брать в кредит дополнительные средства, не лучше ли получить скидку за четкое соблюдение условий платежей по существующим задолженностям?

Некоторые характеристики долгосрочной платежеспособности. Не вызывает сомнений тот факт, что финансовый учет является по сути системой информационной подготовки многих решений. Вполне возможно, что заинтересованным лицам требуется иная финансовая информация, помимо рассмотренной ранее. В числе прочих в информации о деятельности организаций, предприятий заинтересованы инвесторы, существующие и возможные акционеры и их представители. Их интересует возможная доходность и рискованность предполагаемых или осуществляемых инвестиций, целесообразность и разумность распоряжения инвестициями, способность предприятия выплачивать дивиденды. В информации заинтересованы также и заимодавцы, которым важно иметь представление о том, будут ли своевременно погашены предоставляемые ими предприятию займы и выплачены соответствующие проценты. И инвесторы, и заимодавцы заинтересованы в том, чтобы вложенные средства приносили постоянный доход, но информация, требующаяся первым, несколько отличается от той, которая необходима вторым. В частности, с точки зрения акционеров, при оценке деятельности предприятия следует использовать ряд показателей, характеризуемых ценой акции и дивидендами, с которыми связана способность предприятия расплатиться с акционерами. Данные показатели, называемые рыночными показателями, рассмотрены ниже.

Предприятие, имеющее долгосрочные обязательства, например, займы на срок более одного года, по истечении определенного срока должно будет вернуть заимствованную сумму. Некоторое представление о возможности возврата позволяет получить структура капитала.