Методы дисконтирования денежных потоков (ДДП)

Более точной является оценка капиталовложений с помощью методов ДДП. Эти методы снимают недостатки предыдущих методов оценки. Данные методы опираются на два постулата:

1. Деньги вкладываются в производство с целью получения прибыли, то есть действует закон рыночной экономики: средства, вложенные в дело обязаны приносить прибыль.

2. Прибыль от вложения денежных средств должна быть достаточно высокой, чтобы оправдывать время ожидания её поступления.

Сложные проценты используются для реинвестирования доходов, то есть когда доход не изымается из проекта, а присоединяется к первоначальному, и тем самым увеличивается база начисления процента.

S – будущая стоимость инвестиций через n лет или наращенная сумма;

Р – первоначальная инвестиция, то есть сумма, вкладываемая в момент расчета.

r – процентная ставка, виде десятичной дроби;

n – число лет в расчетном периоде.

Множитель в этой формуле называется факторный, мультиплицирующий. .

Экономический смысл данного расчета в том, что деньги, вложенные в экономические проекты, имеют разную ценность во времени. В начале проекта они дороже, потому что в течение следующих лет они должны нарасти, то есть принести дополнительную прибыль.

И соответственно определенная денежная сумма более позднего периода (будущего времени) сейчас в настоящее время оценивается дешевле. Этот процесс приведения денежных потоков будущих периодов к настоящему времени называется дисконтированием. Сам расчет обратен расчету сложных процентов.

.

По этой формуле рассчитывается сумма, которую необходимо вложить в данный момент, чтобы через n лет при процентной ставке r иметь сумму S в своем распоряжении. Множитель в этой формуле называется факторный, дисконтирующий. .

В целом можно сказать, что дисконтирование денежных потоков представляет собой метод оценки программ капитальных вложений (инвестиционных проектов), построенный на базе дисконтной арифметики и позволяющий определить будут ли данные программы давать удовлетворительный доход.

Вопрос № 31. Методы определения эффективности капитальных вложений.

 

Предприятия в процессе производственной деятельностинакапливают капитал. Вложения предприятия в дополнитель­ные средства производства, включенные заопределенный период времени восновные фонды, называются капитальными вложениями.

Фирма вкладывает капитал, то есть осуще­ствляет капитальные вложения: при возведении зданий, со­оружений, строительно-монтажных работах; при приобре­тении, монтаже и наладке машин и оборудования; при проектно-изыскательских работах ит.д.

Различают капиталовложения:

1 ) валовые и чистые. Чистые вложения определяются пу­тем вычета из валовых вложений расходов на амортизацию;

2) производительные и непроизводительные.

Производительные капитальные вложения относятся к при­обретению средств производства, которые служат для производства продукции или услуг на самом предприятии (например, приобретение станков для производства автомобилей).

Непроизводительные капиталовложения предусматривают вложения в основные средства, не предназначенные для производства продукции или услуг, а направляемые па раз­витие социальной сферы (например, строительство больни­цы или детского сада).

Капитальные вложения, как правило, имеют долгосроч­ный характер, поэтому предполагают высокую заинтересо­ванность инвесторовв долгосрочной перспективе развитияинвестируемого предприятия, повышении эффективности хозяйственной деятельности.

Перед принятием решения о капитальных вложениях пред­приятию необходимо провести расчеты их экономической эффективности.

Экономическая эффективность — относительная величи­на, которую рассчитывают как отношение эффекта к поне­сенным затратам.

В виде эффекта может выступать рост прибыли, снижение себестоимости, повышение производительности труда, улуч­шение качества, расширение объемов производства и др. Как показатели, характеризующие эффективность вложений, ис­пользуются:

— абсолютная экономическая эффективность;

— сравнительная экономическая эффективность.

I. Общая, или абсолютная, эффективность капиталовло­жений (Э_кв) на действующем предприятии определяется как отношение эффекта к затратам:

,

где ОП ― объемы производства на предприятии;

— полная себестоимость;

П — прибыль.

,

 

где — основные фонды;

— оборотные фонды.

Эффективность капиталовложений показывает, сколько прибыли получено от каждого рубля капиталовложений.

Следующий показатель — срок окупаемости затрат (Т_кв) — рассчитывается по формуле

; ,

где , , — соответственно себестоимость единицы продук­ции до и после осуществления капитальных вложений.

Себестоимость единицы продукции измеряется в зависи­мости от объема удельных капитальных вложений.

Общая эффективность капитальных вложений определя­ется также показателем эффективности (Э_н), который утверждается отраслевыми методическими документами и оп­ределяется по формуле

II. Показателем сравнительной экономической эффектив­ности является минимум приведенных затрат.

Приведенные затраты по каждому варианту представляют собой сумму текущих затрат (себестоимость) и капитальных вложений, приведенных к одинаковой размерности в соот­ветствии с нормативом эффективности.

Приведенные затраты определяются по следующим фор­мулам:

,

 

где — себестоимость продукции за год по i -му варианту;

— капиталовложения по i -му варианту, руб.;

Е_н — нормативный коэффициент эффективности.

 

Пример

	Варианты
,

 

 

лучше первый вариант Е_н = 0,2 10 + 0,2x30→16

20 + 0,2x50→30

Срок окупаемости — это минимальный временной интер­вал от начала осуществления проекта, за пределами которо­го интегральный эффект становится и затем остается не­отрицательным.

Если капиталовложения осуществляются в разные сроки, а текущие затраты меняются во времени, то варианты следу­ет сравнивать приведением затрат более поздних лет к теку­щему моменту времени с помощью коэффициента приведе­ния (), который рассчитывается по следующей формуле:

,

где ― время приведения, количество лет (например: для 1990−1999гг. лет);

― норматив приведения, который зависит от нормы амортизации (раньше 0,08).

Капиталовложения дают эффект не сразу, а лишь через определенные промежутки времени, то есть при достижении запроектированной эффективности.

Разрыв по времени между осуществлением проекта (вложением капитала) и получением эффекта называется лагом.