Рейтинги на финансовом рынке

Ценные бумаги различных эмитентов отличаются по степени надежности, прибыльности и ликвидности. Сопоставление относительных показателей качества той или иной бумаги на фондовом рынке осуществляется путем присвоения этим бумагам рейтинга (security raring) — разряда, категории, указывающей на инвестиционное качество.

Рейтинг - это оценка позиции анализируемого объекта по шкале определенных показателей.

Рейтинг позволяет установить состояние участников финансового рынка, определить их место среди других в соответствии с определенными критериями. В этом смысле рейтинг - ориентир, на основании которого выбирается стратегия поведения.

Особенно широко присвоение рейтингов используется на рынке облигаций, где на этом специализируются четыре концерна, достигшие в данной области заметных успехов и мировой известности, — компании «Duff and Phelps Credit Rating Co.» (D&P), «Fitch Investors Service», «Moody's Investors Service» и «Standard & Poor's Corporation». В табл. 17 приведены обозначения, используемые данными компаниями при присвоении рейтингов.

 

 

Таблица 17. Рейтинги корпоративных облигаций

Moody's	S&P	Fitch	D&P	Краткое определение
Облигации инвестиционного уровня: высокая кредитоспособность
Ааа	ААА	ААА	ААА	Наивысшее качество, максимум надежности
Aal	АА+	АА+	АА+	Очень высокий уровень, высокое
				качество
Аа2	АА	АА	АА
АаЗ	АА-	АА-	АА-	Уровень верхней середины
А1	А+	А+	А+
А2	А	А	А
A3	А-	А-	А-
Baal	ВВВ+	ВВВ+	ВВВ+
Ваа2	ВВВ	ВВВ	ВВВ	Уровень нижней середины
ВааЗ	ВВВ-	ВВВ-	ВВВ-
Облигации неинвестиционного уровня с чертами спекулятивных: низкая кредитоспособность
Bal	ВВ+	ВВ+	ВВ+	Низкий уровень, спекулятивные
Ва2	ВВ	ВВ	ВВ
ВаЗ	ВВ-	ВВ-	ВВ-
В1	В+	В+	В	Высокоспекулятивные
В2	В	В
ВЗ	В-	В-
Облигации неинвестиционного уровня, преобладающе спекулятивные: суще­ственный риск или невозможность выполнения платежных обязательств
	ССС+
Саа	ССС	ССС	ССС	Существенный риск, плохое финансовое положение
	ССС-
Са	СС	СС		Невозможность выполнения платежных обязательств, сверхспекулятивные
С	С	С		Еще более спекулятивные, чем предыдущие
	С1			Доходные облигации, проценты не выплачиваются
		DDD		Невыполнение обязательств
		DD	DD
	D	D

 

Из приведенных выше рейтингов наиболее известными являются рейтинги «Moody's» и «Standard & Poor's».

Впервые введенные в 1909 г. рейтинги ценных бумаг вызвали большой интерес у инвесторов, однако реакция многих компаний была резко негативной. По мнению многих эмитентов, их рейтинги были занижены, что повлекло снижение цены на их ценные бумаги. Однако в настоящее время очень часто инициатива определения рейтинга принадлежит самому эмитенту, поскольку без него его ценные бумаги не найдут спроса на рынке.

Различные категории инвесторов, как мелких, так и крупных, учитывают рейтинги при формировании портфелей инвестиций. Брокерские компании внимательно изучают рейтинги и информируют о них своих клиентов. Во многих случаях рейтинга используются и государственными органами, регулирующими банковскую и фондовую деятельность.

При подготовке рейтингов агентства пользуются разными источниками информации, и, прежде всего, такими официальными и первичными, как годовые и квартальные отчеты компаний и сведения, передаваемые в государственные органы контроля фондового рынка.

Конкретная методика присвоения рейтингов агентствами не раскрывается, но известно, что их подходы к оценке имеют и общие черты, и отличия. Так, рейтинги «Moody's Investors Service» представляют собой долгосрочные оценки, показывающие надежность облигаций в низшей точке экономического цикла, и не меняются в зависимости от изменений экономической ситуации. Корректировка производится только в том случае, если изменяются фундаментальные факторы, определившие рейтинг. Помимо статистического анализа специалисты «Moody's» учитывают долгосрочные отраслевые тенденции. В целом у данного агентства нет единой формулы для присвоения рейтинга, и основное значение имеет суждение специалистов агентства.

Рейтинги агентства «Standard & Poor's» устанавливаются на основе статистической обработки информации, с учетом экономических и рыночных тенденций. За определение рейтинга агентство берет плату с эмитента в размере 0,03% от объема эмиссии.

Агентство «Duff & Phelps» отличается чрезвычайно детализированной системой рейтинговых оценок. Кроме того, его внутренние правила разрешают персоналу эмитентов напрямую встречаться с членами комитета по присвоению рейтингов. «Duff & Phelps» берет плату как с эмитентов, так и с инвесторов, интересующихся рейтингами.

Применение рейтингов для оценки акций используется значительно реже. В этой сфере специалистами являются «Standard & Poor's Corporation» и «Value Line Investment Survey». Но даже специалисты этого дела признаются, что присвоение рейтинга акциям не всегда является квалифицированным, поскольку сами по себе акции к этому не приспособлены. Акции неустойчивы в цене, не имеют гарантированного дохода и т.д. В итоге агентство «Standard & Poor's Corporation» оценивает качество акций только на основе двух факторов — прибыли корпорации и размеров дивидендов.

В целом все акции подразделяются по рейтингу на семь групп, первая из которых соответствует высшему инвестицион­ному качеству, а последняя — низшему (см. табл.18).

Таблица 18 Рейтинги акций агентства «Standard & Poor's Corporation»

Рейтинг Описание

А+ акции высшего инвестиционного уровня

А акции хорошего инвестиционного уровня

А- акции инвестиционного уровня выше среднего

В+ акции среднего инвестиционного уровня

В акции инвестиционного уровня ниже среднего

В- акции низкого инвестиционного уровня

С акции самого низкого инвестиционного уровня

 

При оценке привилегированных акцийучитывается прежде всего стабильность дивидендных выплат и доходность самих акций. Шкала «Standard & Poor's Corporation» представляет собой семь групп, в которых рейтинг ААА — высший уровень качества, АА — высокий уровень, А — надежные бумаги, ВВВ — среднее качество, ВВ — качество ниже среднего, В — спекулятивные бумаги, С — бумаги, близкие по своим качествам к ненадежным.

На российском рынке серьезная рейтинговая деятельность не ведется, а составляемые различными участниками рынка списки компаний и ценных бумаг представляют собой лишь статистику фондового рынка, подобранную по определенному показателю. Причиной этого является неготовность, а также нежелание отечественных эмитентов нести расходы по проведению анализа их деятельности сторонними специалистами. В тех же случаях, когда речь идет о размещении ценных бумаг отечественных эмитентов на зарубежных фондовых рынках, они обращаются к услугам международных рейтинговых агентств.

Банковские рейтинги также представляют большой интерес на финансовом рынке.

Репутация банка - едва ли не самый главный его капитал. Ради ее сохранения банки используют любые средства, ведь имея надежную репутацию, легче приобрести солидных клиентов, добиться поддержки своих инициатив, обеспечить реализацию проектов через вышестоящие финансовые институты, привлечь крупные зарубежные инвестиции. Поэтому в финансовой сфере существует практика определения рейтингов банков, которые призваны максимально объективно отражать реальное положение дел в банковском секторе.

Распространение результатов финансового анализа осуществляется через деловые издания, ориентированные на широкий круг читателей («The Wall Street Journal», «The Financial Times»), а также через специализированные издания («Bond Buyer»).

В нашей стране пока происходит становление этой рейтинговой отрасли, разрабатываются и уточняются методики составления рейтинговых оценок, создаются информационно-аналитические службы и отделы в банках, финансовых компаниях, газетах. Но в печати уже сегодня анализируется положение банков, дается оценка важнейших показателей финансово-хозяйственной деятельности.

Среди рейтингов банков используют рейтинг В. Кромонова. Рейтинг основан на расчете "формулы надежности", которая представляет собой следующий интегральный показатель:

N = (K 1 / 1) 45+(K2 /1)20+(K3/3) 10+(K4/1) 15+(К5/1) 5+(К6/3) 5, где

К1 - генеральный коэффициент надежности;

К2 - коэффициент мгновенной ликвидности;

КЗ - кросс-коэффициент;

К4 - генеральный коэффициент ликвидности;

К5 - коэффициент защищенности капитала;

Кб - коэффициент фондовой капитализации прибыли.

Идея, используемая при расчете "формулы надежности", заключается в сравнении различных характеристик деятельности коммерческого банка с показателями условно оптимального банка. Оптимальный банк имеет следующие коэффициенты: К1=1, К2=1, КЗ=3,К4=1,К5=1,К6=3.

Генеральный коэффициент надежности К1, отражающий степень обеспеченности рисковых операций банка его собственным капиталом, представляет собой отношение размера капитала банка к размеру работающих (доходных) активов (K1=K/АР). По мнению автора методики, капитал банка (К) представляет сумму фондов, за вычетом «износа основных средств и нематериальных активов», плюс «нереализованные курсовые разницы», плюс «нераспределенная прибыль», минус «долгосрочные вложения капитала», по которым выплачиваются дивиденды, минус «нематериальные активы», минус «средства в государственном резервном фонде мягких валют», минус акции, выкупленные у акционеров, плюс «резерв на возможные потери по кредитам», минус «расходы будущих периодов», минус «прочие дебиторы».

Если внимательно проанализировать эти составляющие, то можно заметить, что предстоящие расходы и доходы банка автором учитываются непоследовательно: присутствие расходов будущих периодов в составе капитала должно предполагать и включение доходов будущих периодов, а также расходов к выплате и доходов к получению. Сомнительно и уменьшение величины капитала на сумму дебиторской задолженности, т.к. счета, по которым отражается эта задолженность, не обязательно закрываются на расходы банка в дальнейшем.

Показатель "работающие активы" (АР), присутствующий в расчете генерального коэффициента надежности К1, представляет: суммарный объем ссудной задолженности, включая просроченные кредиты, плюс вложения в ценные бумаги, плюс средства для участия в хозяйственной деятельности других организаций, плюс средства банка для сдачи в аренду, минус лизинг, плюс расчеты по факторинговым операциям. Как указывалось выше, значение генерального коэффициента надежности равно степени обеспеченности рисковых операций банка его собственным капиталом. Но в структуре работающих банков присутствуют активы с малой, а иногда и с нулевой степенью риска. В первую очередь к ним относятся кредиты, выданные под залог валюты или рублевых и валютных депозитов, под залог ценных бумаг правительства, Национального банка, а также вложения в эти ценные бумаги.

Алгоритм расчета показателя К2 (коэффициента мгновенной ликвидности) также не бесспорен. Коэффициент К2 представляет собой отношение суммы ликвидных активов к обязательствам до востребования. В структуру ликвидных активов автор методики включает остатки на корсчетах, наличность, средства в ценных бумагах, ГКО, средства в расчетах, купленную на бирже валюту. Неясно, что понимается под "купленной на бирже валютой", ведь если валюта куплена и поставлена в банк, то ее сумма уже отражена в остатках на корсчетах в активе баланса, а в пассиве - по счету "Транзитный счет купленной иностранной валюты". Но счета пассива баланса в данном случае не могут быть включены в структуру ликвидных активов. Таким образом, либо присутствует двойной счет, либо валюта должна быть куплена на бирже, но на счета банка еще не зачислена. И если верно последнее, то сумма купленной, но не зачисленной на счета валюты отражается на внебалансовых счетах группы 993 "Обязательства по валютным сделкам". Однако об использовании данных внебалансового учета автор не упоминает.

Кроме того, среди включенных в расчет ценных бумаг могут быть низко ликвидные или вообще неликвидные бумаги.

В отношении средств на корсчетах в иностранных банках следует отметить, что их необходимо дифференцировать в зависимости от надежности и экономической состоятельности банков-корреспондентов, используя для этого, например, национальные рейтинги.

В состав обязательств до востребования включены остатки на расчетных, текущих счетах, средства для конверсии, обязательства перед эмитентами, вклады до востребования, средства в расчетах, суммы до выяснения, кредиторская задолженность. Исходя из принципа формирования показателя "Обязательства до востребования", вышеперечисленные статьи целесообразно было бы дополнить статьями: счета банков типа "ЛОРО", трастовые счета, корсчета клиентов и счета специального режима, которые также относятся к счетам "до востребования".

На сумму средств, отраженных на упомянутых счетах, уменьшена величина и суммарных обязательств, используемых при расчете кросс-коэффициента КЗ. В разряд обязательств до востребования не включены также межбанковские кредиты до востребования, т.к. автор не разграничивает средства банков на средства до востребования и средства с договорными сроками погашения, хотя правильно учитывает их в составе суммарных обязательств.

Представленные нами замечания доказывают, что методика В.Кромонова далеко не совершенна, и ее использование может исказить картину реального положения дел в банковском секторе.

Проблема выбора объективных рейтинговых методик существует не только в нашей стране. Например, стандартизация рейтинговых систем в США произошла лишь в 1987 году. Сегодня среди важнейших признанных в международной практике критериев, лежащих в основе системы рейтинговых оценок, можно выделить следующие:

- покрытие капиталом рисковых активов;

- ликвидность;

- качество активов;

- прибыльность активов;

- уровень менеджмента.

В целом рейтинги имеют и достоинства, и недостатки. К последним, прежде всего, относятся субъективность суждений специалистов рейтинговых агентств, частый пересмотр рейтингов и ряд других. Поэтому рейтинги нельзя рассматривать в качестве рекомендации на покупку или продажу тех или иных ценных бумаг, но используемые вместе с другими методами анализа фондового рынка они являются полезной информацией для инвесторов.

 

Глоссарий

Анализ отдельных компаний – это исследование динамики будущих доходов компании. Это заключительный этап фундаментального анализа.

Баррель (от англ. barrel - бочка) – мера вместимости и объема в системе англ. мер. Нефтяной баррель составляет 158, 988 дм3.

Валовой внутренний продукт (ВВП) – (Gross Domestic Product, GDP) – этот показатель отражает результаты работы всей экономики страны и является суммой стоимости всех конечных товаров и услуг, произведенных на территории данной страны за определенный период (обычно год).

Валовой национальный продукт (ВНП) – (Gross National Product, GNP) – представляет собой совокупную рыночную стоимость всего объема конечного производства товаров и услуг в национальной экономике за год (независимо от того - продан товар или нет). При этом, суммируется конечная продукция, созданная гражданином данной страны как в пределах национальной территории, так и за границей. [28]

Валютный курс – это соотношение денежной единицы страны (единицы национальной валюты), с денежными единицами иностранного государства (иностранной валютой).

Валютный рынок – это система устойчивых финансово-экономических и организационных отношений, связанных с операциями с валютой и платежными документами в иностранных валютах.

Глобализация финансового рынка – это процесс объединения в единую мировую систему всей совокупности международных финансовых отношений.Термин «глобализация» происходит от французского слова «global» - т.е. всеобщий, от латинского «globus» - шар. Таким образом, глобализация – это процесс, охватывающий весь земной шар, т.е. всемирный, всесторонний, полный, универсальный. Финансовая глобализация предполагает объединение финансовых ресурсов стран с различными уровнями экономического развития и различной уязвимостью их финансовых систем.

Денежная база в узком определении включает выпущенные в обращение Банком России наличные деньги с учетом остатков средств в кассах кредитных организаций и остатки на счетах обязательных резервов по привлеченным кредитными организациями средствам в национальной валюте, депонируемых в Банке России.

Денежная база в широком определении - это максимальный объем ресурсов, который может быть предоставлен системой коммерческих банков в качестве потенциальных кредитных ресурсов. Она равна сумме денежной базы в узком определении со средствами банков на корсчетах в ЦБ.

Денежный рынок – это рынок высоко ликвидных (легко обращаемых в денежные средства), особо надежных активов, в том числе краткосрочных ценных бумаг и соглашений по заимствованию.

Диверсификация — процесс рассредоточения капитала между различными объектами вложения, не связанными друг с другом. Считается относительно дешевым и наиболее обоснованным способом снижения финансового риска. Примером диверсификации портфельных инвестиций может служить создание портфеля ценных бумаг.

Инвестиции – это финансовые и имущественные вложения с целью получения прибыли или достижения другого полезного эффекта.

Инвестиционная деятельность – это вложения инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного положительного эффекта.

Инвестиционная привлекательность – это привлекательность объекта (страны, региона, предприятия) для потенциального инвестора.

Инвестиционное решение - это выбор одного из нескольких вариантов вложения капитала для достижения инвестиционной цели.

Инвестиционный климат - общая характеристика совокупности социальных, экономических, организационных, правовых, политических и иных условий, определяющих привлекательность и целесообразность инвестирования в экономику страны (региона).

Инвестиционный мультипликатор – коэффициент, характеризующий связь между увеличением (уменьшением) инвестиций и изменением величены дохода. Эффект мультипликатора состоит в том, что доход возрастает в большей мере, чем увеличиваются инвестиции. В то же время сокращение инвестиций уменьшает доход в большей мере, чем сокращаются инвестиции.

Инвестиционный рынок – это область рынка, куда могут быть направлены инвестиции, где они необходимы.

Инвестор на рынке ценных бумаг – это вкладчик: физическое или юридическое лицо (организация или государство), осуществляющее инвестиции, т.е. вложение средств в ценные бумаги с целью извлечения прибыли или достижения другого экономического интереса.

Индикатор – ключевой экономический показатель, отражающий тенденцию развития рынка.

Инновация (англ. innovation от лат. innovatio - обновление) – это:

1. вложение в экономику, обеспечивающее смену поколений техники и технологий;

2. сама новая техника, технология, являющиеся результатом достижений научно – технического прогресса. Развитие изобретательства, появление изобретений является существенным фактором инновации.[29]

Инновационный капитал – это часть инвестиционного капитала, направленного на развитие высоких технологий, новых продуктов и т.д.

Инструменты рынка – средства, с помощью которых совершаются операции на рынке.

Инфляция (от лат. – inflatio - вздутие) – обесценивание бумажных денег вследствие выпуска их в обращение в размерах, превышающих потребности товарооборота, что сопровождается ростом цен на товары и падением реальной заработной платы.

Капитальные вложения - инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты.

Кредит – форма движения ссудного капитала на условиях платности, возвратности, срочности, обеспеченности и имеющая целевой характер назначения и использования.

Кредитный рынок – система общественно – экономических отношений, связанных с перераспределением кредитных ресурсов в соответствии со спросом и предложением.

Кросс – курс (перекрестный курс) – это курс обмена двух валют без участия наиболее распространенных валют (доллара, иены).

Например, курс обмена между французским франком и канадским долларом. Кросс – курс легко вычислить через курс доллара США (сначала определить курс американского доллара к французскому франку, затем американского доллара к канадскому доллару, а затем составить соотношение, выразив через количество американских долларов фр. франки и канадские доллары).

Лизинг – предоставление в долгосрочную аренду (до 15 лет и более) транспортных средств, оборудования, сооружений производственного назначения без перехода права собственности. Переход права собственности может быть дополнительно предусмотрен условиями контракта.

Лимитирование - установление пределов (лимитов) по расходам, суммам кредитов и инвестиций, резервам денежных средств и т.п.

Неопределенность – это ситуация, при которой каждое решение приводит к одному из множества возможных результатов, вероятность которых неизвестна инвестору. Инвестор основывается на субъективных предпочтениях. Такой выбор случайный.

Общеэкономический анализ – это анализ и прогноз общеэкономического развития (изменения процентной ставки и денежной массы, валютных курсов и финансовой политики). Это первый этап фундаментального анализа.

Оппортунизм («opportunisme» от франц., «opportunus» от лат. – удобный, выгодный) – приспособленчество, соглашательство, беспринципность. Оппортунизм – это особая форма целенаправленного рационального действия в условиях неполноты и асимметричности информации.

Отраслевой анализ включает анализ поступления заказов и объемов поступления соответствующей отрасли (спрос и предложение на соответствующем рынке). Это второй (средний) этап фундаментального анализа.

Период окупаемости (Payback Period, PP) – величина, определяемая как целое число лет, в течение которых будут возмещены осуществленные инвестиции.

Портфельные инвестиции – это вложения капитала в любые ценные бумаги, не дающие инвестору права реального контроля над объектами инвестирования, с целью сбережения средств от инфляции и получения дохода.

Портфель ценных бумаг – это комплексный набор различных видов ценных бумаг, принадлежащих отдельному физическому или юридическому лицу, в который включены обычные, привилегированные акции, облигации, выпущенные разными предприятиями.

Прямые инвестиции – это вложения капитала с целью приобретения долгосрочного экономического интереса. По определению Международного валютного фонда, прямые инвестиции – это такая форма инвестирования, когда инвестор обладает управленческим контролем над объектом, в который вложен капитал. Прямыми считаются инвестиции, охватывающие более 10 % акционерного капитала и дающие право контроля над предприятием.

Рейтинг - это оценка позиции анализируемого объекта по шкале определенных показателей.

Риск -это возможная опасность или вероятность угрозы потерять часть ресурсов, недополучить доходы или понести дополнительные расходы в процессе деятельности. Несмотря на различие толкований риска, в наиболее общем виде риск означает вероятность возникновения убытков или недополучения доходов. Во всех определениях выделяется такая характерная черта риска, как опасность, вероятность неудачи.

Рынок золота и драгоценных металлов - разветвленная круглосуточная система торговли драгоценными металлами и золотом.

Рынок ценных бумаг - система экономических отношений по поводу эмиссии, купли – продажи ценных бумаг и их производных в целях аккумуляции и перераспределения свободных денежных ресурсов в соответствии с потребностями рынка.

Технический анализ - метод предсказания изменения будущих трендов рынка путем изучения графиков, индикаторов, волн, циклов исторических изменений на рынке.

Торговый баланс (trade balance) - это соотношение между экспортом и импортом товаров. Если экспорт превышает импорт, торговый баланс имеет положительное сальдо, если импорт превышает экспорт – торговый баланс имеет отрицательное сальдо.

Трансакция – любая сделка: от простого обмена на рынке товаров до долгосрочных контрактов.

Трансакционные издержки – «это все издержки, связанные с обменом и защитой правомочий»;[30] это издержки, направленные на сведение к минимуму риска и неопределенности при совершении сделки. «Трансакционные издержки так или иначе связаны с издержками получения информации об обмене»[31].

Транснациональные корпорации (ТНК) — это корпорации международного значения, производственная и торгово-сбытовая деятельность которых вынесена за пределы национального государства, активно использующие объективные тенденции международного разделения труда и способствующие установ­лению новых схем во всемирном разделении труда, а также усиливающие процессы интернационализации хозяйственных связей.

Трендовая линия – это прямая линия, соединяющая долгосрочные максимумы и минимумы рынка. Уклон трендовой линии показывает направление на повышение или понижение. Трендовые линии это основной инструмент технического анализа. Тренд имеет жизненный цикл (срок действия). Он состоит из кратко (от 1 дня до 3 месяцев), средне (от 3 месяцев до 1 года) и долгосрочного (более 1 год).

Тройская унция (лат. uncia) – современная весовая единица золота и других драгоценных металлов, равная 31,1 г.

Официальные золотовалютные резервы – это официальные запасы золота и иностранной валюты государств, используемые центральными банками и казначействами для осуществления международных расчетов и платежей, покрытия дефицита платежного баланса, стабилизации курса валют и т.д. В резервы входят золото и иностранная свободно конвертируемая валюта.

Портфель ценных бумаг – это комплексный набор различных видов ценных бумаг, принадлежащих отдельному физическому или юридическому лицу, в который включены обычные, привилегированные акции, облигации, выпущенные разными предприятиями.

Расчетный курс – отношение денежной базы в широком определении к золотовалютным резервам.

Риск – это ситуация, когда решение задачи и претворение ее в жизнь происходит в условиях отсутствия полной уверенности в положительном исходе. Каждое решение приводит к одному из множества возможных результатов, вероятность которых известна инвестору. Каждому решению соответствует некоторый интервал или множество оценок эффективности и известно распределение вероятностей на этих интервалах.

Рейтинг - это оценка позиции анализируемого объекта по шкале определенных показателей.

Рефинансирование – это кредитование Центральным Банком России кредитных организаций.

Спецификация – распределение правомочий.

Финансовая инновация – это:

1. процесс создания новых финансовых инструментов, видов операций, платежных систем и технических приемов в целях снижения рисков и издержек, получения прибыли, ускорения операций;[32]

2. сами новые финансовые инструменты, новые финансовые операции, являющиеся достижением научно – технического прогресса или рациональным усовершенствованием существующих форм инструментов, операций.

Финансовые отношения – это совокупность общественных экономических отношений, складывающихся при функционировании всех финансовых инструментов (иностранной и национальной валюты, всех форм кредитов, всех видов ценных бумаг, золота и драгоценных металлов и других финансовых инструментов).

Финансовый капитал - качественно новая форма капитала, в которой слиты воедино собственность на промышленный и банковский капиталы.

Финансовый рынок – это рынок, перераспределяющий финансовые ресурсы в соответствии со спросом и предложением.

Фондовые индексы представляют собой среднее изменение цен определенного набора ценных бумаг.

ФОРЕКС - FOREX (« For eign Ex change market») - межбанковский рынок конверсионных валютных операций.

Фундаментальный анализ — метод предсказания будущих движений котировок ценных бумаг, валютных курсов, процентов и т.п. на основе экономических, политических и др. факторов и показателей, которые могут оказать влияние на спрос и предложение ценных бумаг, валюты, кредитных ресурсов.

Эмитент на рынке ценных бумаг – юридическое лицо, выпускающее в обращение ценные бумаги.

 

Список литературы:

 

1. ФЗ от 30.12.06 № 267 – ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле»

2. ФЗ от 25.02.99 № 39 – ФЗ (ред. от 22.08.2004) «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»

3. Анилионис Г.П., Зотова Н.А., Глобальный мир: единый и разделенный. Эволюция теорий глобализации. – М.: Междунар. Отношения, 2005.

4. Большой энциклопедический словарь. – 2 – е изд., перераб. и доп. – М.: «Большая Российская энциклопедия»; Спб.: «Норинт», 2002.

1. Вигман С.Л. Финансы, деньги, кредит в вопросах и ответах: учебное пособие. М.: ТК Велби, Изд-во: «Проспект», 2005.

2. Винс Ральф Математика управления капиталом: методы анализа риска для трейдеров и портфельных менеджеров/Пер. с англ. М.: Альпина Паблишер, 2001.

3. Грегори Л. Моррис Японские свечи: метод анализа акций и фьючерсов, проверенный временем/Пер. с англ. М.: Альпина Паблишер, 2001.

4. Данилова Т.Н. Институциональный анализ функционирования инвестиционного рынка. – Н.Новгород: Изд – во ВВАГС, 2002.

5. Деньги, кредит, банки: Учебник/ Под ред. О.И.Лаврушина. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2004.

6. Добродомова С.В. Международные финансовые отношения: курс лекций. – Н.Новгород: Изд – во ВВАГС, 2004.

7. Жеребин В., Романов А. Экономика домашних хозяйств. М.: Финансы - ЮНИТИ, 1998.

8. Колтунов В.М. Основы рыночной экономики. Часть II. Изд. Второе, доработанное и дополненное. – Н. Новгород, Издательство Волго – Вятской академии государственной службы, 1996.

9. Колтунов В.М., Мальцев В.А. Мировое хозяйство и мировой рынок: Россия в мировом экономическом сообществе: учеб. пособие. – Н.Новгород.: ВВАГС, 2001.

10. Кукукина И.Г. Управление финансами: Учеб. Пособие. – М.: Юристъ, 2001.

11. Мовсесян А.Г., Огнивцев С.Б., Международные валютно - кредитные отношения: Учебник. – М.: ИНФРА – М., 2003.

12. Моисеев С.Р., Международные валютно - кредитные отношения: Учебное пособие. – М.: Издательство «Дело и Сервис», 2003.

13. Мотылев В.Е., Финансовый капитал и его организационные формы. М., Изд – во: Социально – экономической литературы, 1953.

14. Новокшонова Л.В., Шмелева Н.В. Деньги в мировой экономике. Международные валютные отношения: Учебное пособие. – Нижний Новгород: Издательство Нижегородского госуниверситета, 2005.

15. Олейник А.Н. Институциональная экономика: Учебное пособие. – М.: ИНФРА – М, 2005.

16. Р.Пректер, А.Дж.Фрост Волновой принцип Эллиота: ключ к пониманию рынка/Пер. с англ. М.: Альпина Паблишер, 2001.

17. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебник для вузов / Под ред. проф. О.И.Дегтяревой, проф. Н.М.Коршунова, проф. Е.Ф.Жукова. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002.

18. Технический анализ для начинающих (СЕРИЯ «Reuters для финансистов»)/Пер. с англ. – М.: Альпина Паблишер, 2001.

19. Щегорцов В.А., Таран В.А. Мировая экономика. Мировая финансовая система. Международный финансовый контроль: Учебник вузов. – М.: ЮНИТИ – ДАНА, 2005.

20. Экономический и юридический словарь / Под ред. А.Н. Азрилияна. – М.: Институт новой экономики, 2004.

21. www.business.com

22. www.businessweek.com

23. www.ft.com

24. www.hoovers.com

25. www.google.com

26. http://www.newsru.com

27. www.rambler.ru

28. www.vedomosti.com

29. www.wsj.com

30. www.yandex.ru

 

 

Рекомендуемые журналы на сайтах:

 

1. Журналы издательского дома «Коммерсантъ»: «Коммерсант», «Деньги», сайт: www.kommersant.ru, www.dengi.kommersant.ru

2. Журналы издательского дома «РЦБ»: «Рынок ценных бумаг», «Управление компанией», «Депозитариум» сайт: www.rcb.ru, www.ndc.ru

3. Журнал издательского дома «Секрет фирмы»: «Секрет фирмы», сайт: www.sf-online.ru,

4. Международный деловой журнал «Финансист», сайт: www.e-finansist.ru

5. «Нижегородский Бизнес журнал», сайт www.business-mag.ru

6. «Современный трейдинг» (Санкт – Петербург), сайт: www.m-trading.ru

7. «Эксперт», сайт: www.exspert.ru

 

Приложение 1. Основные критерии для оценки инвестиционных проектов с точки зрения риска

 

А. Цели фирмы, стратегия, политика и ценности

1. Совместимость проекта с текущей стратегией фирмы и ее долгосрочным планом.

2. Оправданность изменений в стратегии организации (в случае, если этого требует принятие проекта).

3. Соответствие проекта отношению фирмы к риску.

4. Соответствие проекта отношению организации к нововведениям.

5. Соответствие проекта требованиям фирмы с учетом временного аспекта (долгосрочный или краткосрочный проект).

6. Соответствие проекта потенциалу роста организации.

7. Устойчивость положения фирмы.

8. Степень диверсификации организации (т.е. количество отраслей, не имеющих производственной связи с основной отраслью, в которой осуществляет свою деятельность данная организация, и их доля в общем объеме ее производства), влияющая на устойчивость ее положения.

9. Влияние больших финансовых затрат и отсрочки получения прибыли на текущее состояние дел в фирме.

10. Влияние возможного отклонения времени, затрат и исполнения задач от запланированных, а также степень влияния неудачи проекта на состояние фирмы.

Б. Финансовые критерии

1. Размер инвестиций (вложения в производство, вложения в маркетинг; для проектов НИОКР — затраты на проведение исследований и стоимость развития, ес