Учёт фактора времени в финансовых расчётах. Множитель наращивания. Дисконтирование.

В основе финансовых вычислений лежит понятие «временной стоимости денег». Денежная наличность с течением времени обесценивается, то есть подвергается инфляции. Это важное обстоятельство необходимо учитывать в финансовых расчетах. Поскольку стоимость денег на начало и конец временного периода неодинакова, в терминологию финансового менеджмента вводят понятия текущей (приведенной или сегодняшней) и будущей стоимости денег. Финансовая операция, рассчитанная без учета фактора времени, может быть неэффективной в результате того, что доход «съедается» инфляцией.

Существуют два метода, позволяющие учитывать фактор времени в финансовых вычислениях:

-начисление сложных процентов (метод наращивания);

-дисконтирование.

Предоставляя денежные средства в долг, их владелец получает доход в виде процентов, начисленных по конкретной ставке за определенный период времени.

Чаще всего процентная ставка устанавливается в виде годовой ставки, в соответствии с которой начисляются проценты по истечении года. Известны два основных метода начисления процентов: метод простых процентов; метод сложных процентов.

При первом методе проценты начисляются однократно в конце периода, при этом база начисления является неизменной. Если первоначальная сумма , а ставка % - r, то ежегодно первоначальная сумма будет увеличиваться на величину и через n – лет составит:

При методе сложных процентов начисления производятся ежегодно как на основную сумму, так и на накопленные ранее и не востребованные проценты. В данном случае база, с которой начисляются % будет все время возрастать к концу n-го года:

Более выгодным является метод начисления простых процентов, если вклад помещается на срок не более года и, наоборот, если срок вклада более года, наиболее выгодным является метод начисления сложных процентов.

Множитель называется множителем наращивания; он показывает во сколько раз возрастет первоначальный капитал (вклад) за счет присоединения начисленных процентов при заданной процентной ставке r в течение n периодов.

Определение величины наращенной стоимости называется компаудингом.

Метод сложных процентов позволяет установить, во что превращается первоначальная сумма вклада при положительных темпах ее роста.

Дисконтирование – процесс обратный начислению сложных процентов; он позволяет оценить, что мы потеряем, не вложив деньги ни в один проект, в том числе, не поместив их на депозит. Другими словами, дисконтирование дает возможность судить о степени обесценивания денег за n периодов.

Метод дисконтирования – это метод приведения денежной суммы будущего периода к текущему моменту. С позиций текущего момента будущая сумма (F) всегда будет меньше настоящей (P), поскольку знаменатель дроби меньше 1.

,

где - коэффициент дисконтирования или индекс приведения будущей суммы к текущему моменту;

- ставка дисконта, принятая на уровне среднего % ЦБ по вкладам.

Значения множителя находятся в специальных финансовых таблицах.

 

1. Факторы, влияющие на потребность во внешнем финансировании

Привлеченные, или внешние, источники формирования финансовых ресурсов можно разделить на собственные и заемные. Если внешние инвесторы вкладывают денежные средства в уставный капитал предприятия в качестве добавочного в целях участия в управлении предприятием и получения прибыли, то результатом такого вложения является образование привлеченных собственных ресурсов.

В случаях недостатка финансовых средств собственных источников предприятия могут привлекать заемные средства в виде долгосрочных и краткосрочных кредитов банков, ссуд и займов бюджетных, юридических и физических лиц (в виде векселей, облигационных займов и пр.).

Самое большое влияние на потребности предприятия в привлечении средств из внешних источников оказывают факторы:

- планируемый темп роста объема реализации (S). Быстро растущие компании требуют большего увеличения активов, при этом другие элементы остаются постоянными. Чем выше темп прироста объема реализации фирмы, тем больше будет потребность во внешнем финансировании.

- исходный уровень использования основных средств или наличие избыточных мощностей;

- капиталоемкость (A/S). Количество активов, необходимых на каждый рубль выручки, называется коэффициентом капиталоемкости. Компании с более высокими отношениями активов к выручке требуют больше активов при заданном росте выручки, следовательно, у них и больше необходимость во внешнем финансировании.

- рентабельность продукции (доля прибыли в выручке (рентабельность продаж, маржа)) (М). Чем выше маржа, тем большая часть чистой прибыли доступна для поддержания прироста продаж и тем ниже потребность во внешнем финансировании.

- Процент нераспределенной прибыли. Компании, оставляющие больше нераспределенной прибыли и не выплачивающие ее в виде дивидендов, имеют меньше потребностей во внешнем финансировании;

- Отношение спонтанных обязательств к выручке (L/S). Компании, которые спонтанно создают значительные обязательства из кредиторской задолженности, будут иметь относительно низкую потребность во внешнем финансировании.

 

Приблизительный расчет потребности во внешнем финансировании:

Потребность во внешнем финансировании = потребность в приросте активов – спонтанный прирост пассивов – прирост нераспределенной прибыли

Где- изменение объема реализации,

относительный прирост активов,

относительный прирост пассивов.