Стабилизация компании в случае поглощения

В первой части этой главы мы говорили о ситуации, когда компании добровольно вступают в процесс интеграции. Однако, как показывает анализ российской практики, наши компании чаще пользуются механизмами недружественных поглощений. В связи с этим встает вопрос о технологиях стабилизации или защиты компании после ее захвата.

После недружественного поглощения, наконец-то достигнув желаемой цели, новый собственник начинает думать о развитии только что приобретенного предприятия, о его включении во внутреннюю структуру своей компании. При этом зачастую не берутся в расчет интересы сторонних лиц, которые могут представлять существенную опасность для нового владельца.

Можно выделить следующих потенциальных агрессоров:

1. Бывшие владельцы захваченного предприятия. Рассматриваемая группа представляет наибольшую угрозу для компании. Это вызвано не только обидой прежних собственников, их стремлением поправить, пошатнувшуюся деловую репутацию, но и тем, что они досконально владеют информацией о различных сторонах деятельности утраченного предприятия. Помимо этого, покидая компанию, они могли оставить новым собственникам неприятные сюрпризы, в качестве которых могут выступать кабальные договоры с контрагентами, преднамеренно утерянные правоустанавливающие документы компании и иные уловки, которые могут облегчить атаку на предприятие.

2. Конкурирующие компании, имеющие интерес к данной бизнес-единице. Как правило, осуществить захват предприятия намного проще именно в переходный период, когда прежние собственники уже отстранены от управления делами фирмы, а новые еще не освоились и тем более не успели создать эффективную систему обороны своего приобретения. Опасность данной группы существенно повышается, если она вступает в сговор с бывшими владельцами компании, ведь, используя, с одной стороны, финансовые возможности и политические связи, а с другой – владея информацией о деятельности предприятия, зачастую обладая его акциями, намного проще добиться желаемого результата.

3. Представители органов государственной власти, и местного самоуправления. Действия этих лиц довольно редко направлены именно на захват предприятия, обычно это имеет место в случае "заказа" со стороны лиц, упомянутых в предыдущих двух группах. Однако если в собственности того или иного уровня власти уже находится определенный пакет акций захваченной компании или так называемая "золотая акция" (специальное право по управлению обществом), не исключено, что некоторые государственные служащие захотят приобрести полный контроль над компанией [52].

Принимая во внимание угрозу со стороны вышеперечисленных лиц, необходимо быть готовым к тому, что после удачного захвата компании придется выступать в противоположном качестве, направив все усилия на ее оборону от новоявленных захватчиков. В связи с этим хотелось бы привести известное выражение одного древнего восточного мудреца: "Готовясь к взятию города, думай о его дальнейшей обороне".

Именно поэтому планировать защиту компании от сторонних притязаний следует еще на этапе подготовки ее поглощения. В качестве подобных мероприятий, как правило, выступают следующие:

1) выявление потенциальных агрессоров;

2) анализ направлений возможных действий со стороны указанных агрессоров;

3) установление "узких мест" в корпоративной обороне компании;

4) выработка контрмер по отношению к потенциальным агрессорам [51].

Разумеется, нельзя безгранично полагаться на те наработки, которые были сделаны в процессе подготовки к захвату. Ведь действительная картина дел может отличаться от предполагаемой. В связи с этим уже после поглощения особую роль приобретает тщательное изучение учредительных и иных правоустанавливающих документов компании для детального выявления уязвимых мест в ее юридическом статусе. Особое внимание необходимо уделять следующим документам:

• документы, связанные с созданием общества;
• документы, связанные с регистрацией выпусков акций общества (в случае с АО);
• документы, подтверждающие оплату уставного капитала общества;
• документы, подтверждающие право собственности и имущество, находящееся на балансе компании и иные права общества (имущественные и личные неимущественные);
• документы, связанные со спорами, имеющими отношение к созданию и деятельности общества, а также с участием в нем и т.д.

Анализ этой документации поможет более четко представить реальную картину дел, связанных с активами компании, а также поможет выявить неприятные сюрпризы, оставленные предыдущей командой менеджеров.

Вряд ли есть необходимость подробно останавливаться на необходимости изучения документов, свидетельствующих об оплате акций, либо осуществлении процедур, связанных с их регистрацией. Ведь, согласно Федеральному закону "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг", совершение владельцем ценных бумаг любых сделок с принадлежащими ему ценными бумагами до их полной оплаты и регистрации отчета об итогах их выпуска запрещается.

Однако следует помнить, что на многих предприятиях, созданных в результате приватизации, могут ненадлежащим образом быть оформлены, а иногда и вовсе отсутствовать документы, подтверждающие право собственности на объекты недвижимости, принадлежащие обществу [42]. Разумеется, это не относится к наиболее ценным производственным корпусам компании, как правило, право собственности на них зарегистрировано, а подтверждающие свидетельства уже получены. Однако с иными активами может наблюдаться противоположная картина.

Вот почему, изучив эти документы, необходимо выявить все узкие места, которые могут облегчить недоброжелателям доступ к активам компании. В целях предупреждения враждебного поглощения необходимо уделять серьезное внимание изучению внешней корпоративной обстановки и установлению возможного интереса по отношению к компании со стороны структур, которые могут произвести попытку захвата. В качестве сигналов неприятельской атаки могут выступать:

• биржевая скупка акций компании, а также иные способы массового приобретения акций у миноритарных акционеров компании;
• появление исков в отношении компании со стороны ее нынешних и прежних участников (акционеров);
• концентрация долговых обязательств в руках одного лица (взаимосвязанной группы лиц) и т.д.

При этом следует помнить, что, установив один из указанных фактов, необходимо как можно быстрее принять решение по противодействию враждебным мерам. В частности, установив факт скупки акций компании, целесообразно попытаться выяснить, в чьих целях брокеры (если это происходит на бирже) или инвестиционные компании (при массовой скупке) осуществляют свою деятельность. Дело в том, что очень часто подобные манипуляции с ценными бумагами на вторичном рынке проводятся биржевыми спекулянтами в целях повышения рыночной стоимости акций и не имеют ничего общего с недружественным поглощением.

Если же удастся определить, что биржевые спекулянты не причастны к скупке акций, необходимо проанализировать устойчивость собственного положения как владельца компании. Допустим, захват предприятия был осуществлен во многом благодаря тому, что кто-либо из крупных акционеров выдал захватчикам доверенность на право голосования на общем собрании акционеров либо пакет акций был получен в доверительное управление. В этом случае нельзя забывать, что доверенность может быть отозвана, а договор доверительного управления имуществом расторгнут.

Поэтому в подобной ситуации рекомендуется начинать встречную скупку акций, пытаясь перехватить инициативу из рук противника.

Особое значение для нового собственника приобретает выработка схемы поведения в зависимости от результатов анализа документации предприятия, а также внешней корпоративной обстановки:

• изменение структуры органов управления общества;
• пересмотр политики управления дочерними компаниями общества, а также филиалами и представительствами;
• дополнительная эмиссия акций;
• вывод активов общества и т.д.

Известно, что многие отечественные хозяйственные общества имеют довольно сложную структуру управления [62]. В связи с этим главной целью нового собственника становится именно упрощение и повышение прозрачности управленческой структуры компании.

Во многих компаниях действует такой орган, как правление, при этом, не существует каких бы то ни было объективных предпосылок для его существования (например, сложная внутренняя структура компании, наличие большого числа удаленных структурных подразделений и т.д.). При этом нельзя забывать, что лица, входящие в его состав, выдвигались на свои должности еще старой командой управленцев и, скорее всего, сохранили ей лояльность, что может негативным образом отразиться на положении компании при попытке ее захвата уже со стороны прежних владельцев. При учете этого первым желанием нового собственника может стать переизбрание членов правления, в результате которого позиции в этом органе управления займут представители новой команды. Однако подобный шаг может отрицательно отразиться на отношениях между собственниками компании и ее трудовыми ресурсами, ведь бывшие члены правления, потеряв место в этом формальном органе управления, будут продолжать занимать ключевые рабочие места на предприятии (например, главный инженер, начальник отдела маркетинга и т.д.). Свое переизбрание они воспримут как личную обиду, что в конечном итоге отразится и на производительности труда, и на их отношении к новому руководству.

Во избежание этого рекомендуется внести изменения в устав компании, в результате чего в управленческой структуре будет функционировать только единоличный исполнительный орган – генеральный директор [42]. Это помогло бы снять напряженность в компании: люди поймут, что их не отстранили от занимаемых должностей, а просто-напросто ликвидировали орган управления. Кроме того, это обезопасит нового собственника от враждебных действий со стороны членов правления.

Начиная управление только что приобретенной компанией, следует уделить особое внимание ее "дочкам", а также структурным подразделениям, расположенным вне места ее нахождения (филиалам и представительствам). Как это ни печально, многие отечественные предприятия имеют сложную и запутанную структуру дочерних активов.

Скорейшая инвентаризация дочерних активов не только поможет отыскать лакомые и доселе неизвестные захватчику активы, но и поспособствует выявлению уязвимых мест в юридическом статусе компании.

Комплекс мер по недопущению потери ценных активов может включать в себя:

1. Проведение инвентаризации активов как в головной компании, так и на дочерних предприятиях.

2. Получение сведений о степени участия головной компании в так называемых "дочках" (ведь многие компании оставались дочерними не в силу участия основной организации в их уставном капитале, а из-за заключенных договоров по переработке сырья, изготовлению продукции и т.д.).

3. Сбор данных о руководителях дочерних компаний. Составление их психологического портрета.

4. Установление возможности доведения пакета акций головной компании в структуре акционерного капитала дочерних предприятиях как минимум до контрольного. Планирование мероприятий по массовой скупке акций, приобретение ценных бумаг у их крупных владельцев.

5. В случае невозможности приобретения контрольного пакета акций компании разработка мероприятий по перезаключению договоров с головной компанией в целях установления большей зависимости от "материнского предприятия", вступление в сговор с руководителями компании в целях заключения сделок по отчуждению ликвидных активов (принимая во внимание положений Закона об акционерных обществах).

6. После осуществлений указанных мероприятий рассмотрение возможности перевода компаний на "единую акцию".

Указанные мероприятия позволили не только упрочить позицию головной компании в дочерних организациях, но и отбить несколько атак прежнего руководства, которое пыталось вернуть утраченные активы.

Подводя итоги, следует отметить, что операция по защите компании от внешних воздействий должна планироваться еще до проведения мероприятий по захвату предприятия.

a