Инвестиционные компании и доверительные общества

Главными функциями инвестиционных фондов и инвестиционных компаний является диверсификация инвестиций и управление инвестиционным портфелем, в который входят ценные бумаги разных эмитентов и другие виды фондовых инструментов. В соответствии с ситуацией данные финансовые посредники осуществляют покупку-продажу ценных бумаг, перераспределяя капитал в перспективные отрасли и предприятия. Для осуществления этого инвестиционные фонды и инвестиционные компании создают специализированную структуру-инвестиционный руководитель, которая действует, как руководитель –распоряжается денежными средствами, формирует портфель инвестиций, выступает представителем и консультантом по вопросам инвестирования, маркетинга. Чаще всего она создается в форме доверительного общества, т.е. структуры, которой инвестиционный фонд или компания доверяет управление инвестиционной деятельностью, управление активами. На фондовом рынке доверительные общества осуществляют представительную деятельность по обслуживанию ценных бумаг (в том числе приватизационных) доверителя в соответствии с договором поручения, заключенного между доверителем и доверительным обществом.

Инвестиционные фонды и инвестиционные компании имеют много общего. Во-первых, это финансовые посредники в интересах и за счет учредителей и участников инвестиционного фонда осуществляют совестное инвестирование через выпуск инвестиционных сертификатов и проведения коммерческой деятельности с ценными бумагами. Во-вторых, совместное инвестирование предусматривает однотипность использования привлеченных средств участников инвестиционного фонда и взаимного фонда инвестиционной компании.

Инвестиционная компания имеет определенные отличия по сравнению с инвестиционным фондом. Прежде всего, у нее сложнее организационная структура: создание инвестиционной компании сопровождается организацией взаимных фондов, которые выступают дочерними предприятиями самой компании. Кроме того, компания имеет более жесткие требования к уставному фонду (минимальный уставный капитал для инвестиционной компании в 25 раз больше, чем для инвестиционного фонда).

Эффективность деятельности инвестиционных фондов и инвестиционных компаний зависит от профессионализма, знаний и умений основной фигури – управляющего инвестиционным портфелем, менеджеров, персонала фирмы в целом.

Законодательством накладываются определенные ограничения на деятельности инвестиционных фондов и инвестиционных компаний.
Инвестиционные фонды на украинском инвестиционном рынке играют очень важную роль. Их характерными особенностями является осуществление портфельных инвестиций, деверсификация рисков и квалифицированное управление инвестициями.

Для иных институционных инвесторов - страховых компаний и пенсионных фондов, инвестирование не является основным видом деятельности. Операции с ценными бумагами не являются для этих инвесторов единым источником доходов, они – только средство капитализации, которое обеспечивает основную деятельность.

Для функционирования рынка необходимы продавцы, покупатели, а также иные участники, представляющие интересы первых на рынке, и др. участники, осуществляющие профессиональную деятельность.

К профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг следующие виды:

— торговля ценными бумагами;

— депозитарная деятельность;

— расчетно–клиринговая деятельность;

— деятельность по управлению ценными бумагами;

— деятельность по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг;

— деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.

Профессиональными участниками на фондовом рынке Украины выступают торговцы ценными бумагами (брокеры, дилеры, инвестиционные компании), банки и доверительные общества, регистраторы, депозитарии. Под депозитарной деятельностью понимают деятельность по предоставлению услуг по хранению ценных бумаг и/или учету прав собственности на ценные бумаги, а также обслуживание соглашений с ценными бумагами.

Для разработки самой лучшей инвестиционной стратегии необходимо принимать во внимание факторы формирования портфеля ценных бумаг. На формирование портфеля ценных бумаг влияет текущее финансовое состояние предприятия, в зависимости от которого определяются величина и характер риска, который берет на себя финансовый посредник. В частности, если предприятие имеет высокие показатели ликвидности, то целесообразно формировать портфель преимущественно из долгосрочных ценных бумаг; если же необходимо сохранить ликвидность на определенном уровне, то будет целесообразным формирование портфеля из краткосрочных долговых обязательств.

Во время управления ценными бумагами инвестиционный руководитель должен следить за датами погашения ценных бумаг, добиваться высокой нормы дохода от реинвестирвоанных средств. Для этого желательно, чтобы ценные бумаги не погашались на протяжении одного дня, лишая инвестора возможности маневра: ведь в день погашения могут быть низкие процентные ставки. Кроме того, управление портфелем ценных бумаг предусматривает анализ степени риска и меры диверсификаций ценных бумаг в портфеле, соответствия их один одному.

Уменьшение или увеличение рыночной стоимости ценных бумаг определяется показателем дохода в виде дивидендов или процентов.
Управление активами - это, кроме инвестиций, еще и управления денежными потоками компании, регулирование расчетов с дебиторами. От этого зависит уровень ликвидности компании - устойчивости ее денежных потоков.
Важной составной управление инвестициями и ликвидностью является финансовая реструктуризация. Она охватывает совокупность отношений компании с акционерами, иными инвесторами на фондовом рынке, оценку и реализацию дополнительных возможностей от купли или слияния с иными компаниями, или наоборот - распределение и продажа некоторых активов или подразделений самой компании. Финансовая реструктуризация совершается через определенную реакцию компании на динамику регулятивной среды с учетом рыночной ситуации и соответствующей оптимизации финансового менеджмента.

Инвестиционный бизнес связан со следующими рисками:

-деловой риск – финансовые условия и спрос на продукцию;

-риск ликвидности – невозможность быстро реализовать по рыночной стоимости ценные бумаги, и в связи с этим риск потери инвестиций;

-риск неплатежеспособности – неспособность предприятия, выпускающего облигации, своевременно оплатить проценты или погасить основной долг;

-риск покупательской возможности – возможность снижения покупательской способности эмитента;

-рыночный риск – изменения биржевого курса акций. Рыночный риск обуславливает необходимость определения изменений в объеме торговли на рынке, соотношении между спросом и предложением;

-риск концентрации ценных бумаг – отсутствие диверсификации ценных бумаг портфеля.

Сейчас особо важное значение имеет вопрос о инвестиционной привлекательности объектов приватизации, учитывая фактическое отсутствие единой методики определения интегрального показателя или системы показателей. Кроме того, для определения рейтинга портфеля необходимо принимать во внимание разные технологические и отраслевые особенности предприятий, оценки и уровень платежеспособности предприятия, оценки эффективности выпуска и прибыльности ценных бумаг, ожидаемые социальные последствия акционирования.

В инвестиционный портфель входят акции и инвестиционные сертификаты инвестиционных фондов и компаний, также облигации органов управления, казначейские обязательства, фьючерсы, опционы. Кроме ценных бумаг, в инвестиционный портфель как самый большой распространенный сегодня альтернативный способ вложения свободных денежных средств, включен американский доллар, что выступает своего рода базой для сравнения ценных бумаг, включенных в портфель.

Один из наиболее важных элементов системы парабанкив - это инвестиционные компании и фонды История их массового возникновения берет начало от границы между XIX и XX вв, хотя первая инвестиционная компания возникла а еще в 1822 г в Бельгогії.

В современных условиях инвестиционная компания - это институт коллективного инвестирования, который по своим главным функциональным назначением является учреждением, которое объединяет индивидуальные сбережения и предоставляет своим пай боевиках, в том числе и тем, кто не имеет значительных сбережений, возможность вложить их в ценные бумаги и другие активы Это учреждение выступает в роли института, который обеспечивает управление инвестициями многих индивидуальных владельцев капиталу.

Сначала инвестиционные компании обслуживали владельцев крупных сбережений Что касается владельцев мелких сбережений, то им инвестиционные компании предоставляли консультационные услуги, поскольку уровень ком мпетенции таких владельцев в сфере управления своими активами был невысоким Уже в 1899 г. в США возникает первая такая инвестиционно-консультативная компания, а через десять лет в Америке насчитывается уже 10 таких компаний Переход от консультаций к управлению вкладами мелких инвесторов был довольно медленным и ускорился быстрым ростом сбережений у населения, что превращало их в мощный инвестиций ийний ресурс Сейчас в США насчитывается несколько крупных инвестиционных компаний (таких, например, как \"Фиделити»,»Дрейфус»,»Вэнгард»,»Франкаин» и др.), которые играют большую роль в общественной производ тви В их структуру входит определенное количество других инвестиционных компаний, их капитал составляет миллиарды долларедоларів.

Процесс аккумуляции мелких сбережений происходил и к возникновению инвестиционных компаний и осуществлялся банками Но банки обеспечивали только сохранение капитала при некотором его увеличении, как правило, за счет фиксированных процентов Это не могло устраивать всех потенциальных инвесторов Часть из них этой пассивной позиции хочет противопоставить активную, связанную с риском, но одновременно и с возможностью ум Итно приумножить свой капитал Именно эту возможность и реализует инвестиционная компания, которая вследствие этого занимает свою собственную нишу на финансовом рынке Сосредоточивая значительный капитал и имея мобильную структуру ру, инвестиционные компании обладают всеми возможностями для успешной реализации интересов своих вкладчиковників.

Организационная структура инвестиционных компаний, как правило, связана с акционерной формой, или с формой общества с ограниченной ответственностью Но нередко это может быть и организация, создается н на основе соглашения контрактного типа, заключается, как правило, между управляющим компанией (ее менеджером, которым может быть как физическое, так и юридическое лицо), депозитарием (от лат depositum - вещь, отданная а на хранение), т.е. организацией, которая хранит активы инвестиционной компании, в качестве которого чаще всего выступает банк, хотя это может быть и другая доверенное лицо, и, наконец, владельцем капиталлу.

Согласно этому соглашению владелец капитала (инвестор) передает свои сбережения инвестиционной компании, покупая на сумму своего вклада инвестиционные сертификаты или акции этой компании Управляющий компани ее берет на себя ответственность и обязанности по управлению всем совокупным капиталом компании, представлен суммой вкладов индивидуальных вкладчиков Депозитарий, или доверенное лицо, обязуется хр ригаты активы инвестиционной компаниії.

Инвестиционные компании бывают открытого и закрытого типа Компании закрытого типа - это организации, которые выпускают четко определенное количество инвестиционных сертификатов, которые продаются инвесторам Отметь ные ценные бумаги инвестор не может вернуть инвестиционной компании для их погашения, поэтому такие инвестиционные сертификаты и акции являются неликвидными Но отсутствие ликвидности этих ценных бумаг с бок в инвестиционной компании не означает их абсолютной неликвидности Ликвидность эмитированных (выпущенных) закрытой инвестиционной компанией ценных бумаг обеспечивается возможностью их реализации на вторичном рынка ценных бумаг Они могут быть объектом купли-продажи как на биржевом, так и на внебиржевом рынке, определяется положением инвестиционной компании и тем, включена ли она в листинг (копье ок) соответствующей биржи, или нчи ні.

Инвестиционные компании открытого типа отличаются от закрытых тем, что они в установленный срок, а довольно часто и в любой момент времени могут приобрести выпущенные ими в обращение инвестиционные сертиф палачи, или акции / Таким образом, ценные бумаги таких компаний имеют чрезвычайно высокую ликвидность Открытые инвестиционные компании очень привлекательны для инвестора (особенно мелкого), но одновременно это связан но с опасностью нарастающего погашения инвестиционных сертификатов, с возможным банкротством таких компаний Однако в высокоразвитых странах такого, как правило, не происходит Устойчивость открытых инвес тицийних компаний усиливается действием целого ряда причин, среди которых как главные и наиболее распространены такие:

роста сбережений населения, что позволяет часть доходов постоянно превращать в капитал и обеспечивать его диверсификацию;

рост уровня массовой экономической культуры населения, что дает возможность инвестору ориентироваться в своей стратегии с учетом определенных закономерностей развития финансового рынка;

стабильная и достаточно совершенна (по крайней мере в высокоразвитых странах) система законодательства, обеспечивает достаточно высокий уровень защиты интересов инвестора;

развитая система коммерческих структур, специализирующихся на страховании предпринимательских рисков;

прозрачность рынка ценных бумаг и наличие доступа к объективной информации о деятельности его агентов

Названные выше причины определили определенную устойчивость и прогнозируемость поведения мелкого инвестора на различные потрясений, которые происходят на финансовом рынке, а она, в свою очередь, укрепила основы ис существования открытых инвестиционных компаний, обладающих высокой ликвидностью своих ценных бумаге.

Открытые инвестиционные компании появились относительно недавно и очень распространились после Второй мировой войны В практике стран Запада их часто называют взаимными, или инвестиционными фондами

Инвестиционные компании как закрытого, так и открытого типа размещают аккумулированные денежные средства на рынке ценных бумаг А так как они являются одними из основных покупателей ценных бумаг других эмитентов, то их х называют институциональными инвесторами.

Закрытые инвестиционные компании, реализовав свои сертификаты, размещают средства в рыночные активы, проводя при этом достаточно независимую инвестиционную стратегию Последнее обусловлено тем, что эти компании не п принимают к погашению выпущенные ими сертификаты Инвесторы, покупая инвестиционные сертификаты такой компании, рассматривают их как долгосрочное вложение своих средств и интерес вкладчика сосредотачивается н а доходе, связанном с увеличением стоимости этих сертификатов на вторичном рынке ценных бумагеів.

Открытые инвестиционные компании менее свободны в реализации долгосрочной инвестиционной стратегии, потому что они вынуждены поддерживать высокую степень ликвидности выпущенных ими сертификатов Убытки и потери, по овьязани с изменением рыночной конъюнктуры, открытые инвестиционные компании переводят на владельцев способом изменения цены инвестиционных сертификатов, которые погашаются в соответствии с текущей рыночной цены ц их бумаг Однако высокая ликвидность ценных бумаг открытых инвестиционных компаний привлекает многих вкладчиков и прежде всего мелкоеих.

Распространенность инвестиционных компаний и фондов как формы взаимного (коллективного) инвестирования и определенная тенденция их доминирования по индивидуальным форм инвестиционной деятельности обусловлены теми реальными и преимуществами, которые получают как мелкие, так и крупные инвесторы, прибегают к коллективному инвестированию.

Для мелкого инвестора эти преимущества в большинстве случаев связаны со следующими моментами:

снижения риска инвестиций, что обусловлено возможностью диверсификации даже небольших по размерам сбережений;

небольшим порогом величины вклада, который привлекается инвестиционными фондами или компаниями, придает процессу инвестирования достаточно мобильный характер;

значительно меньше (по сравнению с индивидуальным инвестированием) накладными расходами;

широкими возможностями инвестора по оперативному решению вопроса дальнейшего использования дивидендов Коллективные формы инвестирования, как правило, дают возможность либо инвестировать их, или превратить в доход путем получения наличных денегй.

Наряду с мелким инвестором важным субъектом инвестиционного процесса есть и крупный инвестор Это связано с тем, что одним из заметных объективных явлений, присущих рыночной организации общественного производ тва, является имущественная дифференциация населения Как показывает практика высокоразвитых стран Запада, и со стороны крупного инвестора имеет место тенденция к использованию коллективных форм организации инвестирования Это довольно заметное явление обусловлено теми преимуществами, которые дают крупному инвестору фонды взаимного инвестирования по сравнению с индивидуальным инвестированием Наиболее важные из них следующиеакі:

целый ряд высокодоходных сфер инвестирования характеризуется повышенной степенью риска, что делает индивидуальное инвестирование нерациональным;

управления инвестициями постоянно усложняется, становится все более затратным и объективно делает более выгодной организации коллективного управления ими;

диверсификация инвестиционного портфеля является непременным условием организации этой деятельности и для крупного вкладчика В то же время усложнение самой инвестиционной деятельности и появление новых финансовых инстру ументив требуют специализации по конкретным видам инвестирования Это противоречие и толкает крупного вкладчика к использованию коллективных форм инвестированияня.

История развития инвестиционных компаний и инвестиционных фондов развитых стран Запада и современное состояние инвестиционного бизнеса в этих странах дают богатый материал для анализа инвестиционных процессов в в условиях рыночной экономики и выбора собственной национальной стратегии в этом направлении развития общественного производства.

 

Доверительные общества (их еще называют трастовыми компаниями от английского слова trust - доверять) - общества, которые осуществляют управление имуществом, деньгами или ценными бумагами, или правами по поручению владельца

История возникновения доверительных обществ начинается из глубины веков, а именно становления этого института связано прежде всего с развитием отношений собственности Первые доверительные общества появляются в сере едньовичний Англии в XII-ХШ вв в Англии состоятельные граждане часто отдавали монастырям и церквам в виде пожертвования свое имущество, деньги, недвижимость, земли Поскольку монахи, как правило, не имели права Влад идти каким-то имуществом, то оно передавалось в управление Советам граждан, которые были формальными владельцами В действительности этим имуществом распоряжались монахи Главным богатством была земля и процесс передачи земли и монастырям привел к тому, что с развитием феодализма церковь превратилась в крупного землевладельца Например, в Англии до конца XIII в значительная часть земель вокруг Лондона перешла в управление мо настиринастирів.

Институт доверительных (трастовых) обществ получил в Англии значительное развитие Последнее нашло свое выражение как в появлении новых субъектов доверительных операций в лице не только монахов, но и корпораций торговцев в и ремесленников, так и в совершенствовании законодательства, которое регулировало эти отношения Оно достигло в Англии значительного уровня и стало базой для становления соответствующего законодательства во многих европейских к раинаах.

Функционирование доверительного общества предусматривает достаточно сложную совокупность отношений, складывающихся между главными действующими лицами, которые заключают трастовую соглашение К ним относятся:

Доверитель (принципал) - физическое или юридическое лицо, которое является владельцем капитала и передает его в управление доверенному лицу (управляющему или менеджеру) для его использования на определенных условиях

Доверенное лицо - физическое или юридическое лицо, на определенных, указанных в соглашении, условиях берет в управление имущество доверителя

Бенефициар - третье лицо, в пользу которого осуществляется управление имуществом, если доверитель принимает такое решение

Формой организации отношений между доверителем и доверенным лицом является трастовая соглашение, основное содержание которой касается как обязанностей и ответственности доверенного лица, так и прав и привилегий доверителя

Доверительные общества, возникшие в средние века, постепенно стали играть заметную роль в организации общественного производства Решающим фактором этого развития стало дальнейшее совершенствование отношенийношений собственности, развитие предпринимательства и усложнение форм его организацииї.

Эволюция отношений собственности нашла свое проявление, прежде всего, в дальнейшей персонификации прав собственника, генетически привело к укреплению института наследования, а это, в свою очередь, стало базой развития ку доверительных обществ Сохранение, а со временем и приумножение имущества передавалось по наследству, становилось определяющей функцией трастев.

С другой стороны, развитие предпринимательской деятельности тоже приводил к заметному распространение трастовых услуг время осложнения предпринимательской деятельности требовало и дальнейшего совершенствования трастовых оп пераций, поскольку в управление часто принималось не просто имущество, а целые производственные комплексы со своей специализацией и особенностями своего положения на рынкеу.

Общем распространению и усугублению трастовых услуг способствовал и дальнейшее развитие рыночной экономики, важным признаком которой стало появление пенсионных фондов, страховых компаний и других подобных им учреждений Они усилили необходимость трастовых операций, поскольку трасты уже ранее были связаны не только с управлением имуществом, но и с управлением финансами.

В современных условиях доверительные общества по своему общему функциональному назначению нацелены на эффективное использование имущества, его финансовых форм, уменьшения рисков предпринимательской деятельности и вдохе усовершенствованию инвестиционного процесс.

Общая направленность деятельности доверительных обществ дает возможность классифицировать трасты зависимости от степени свободы доверенного лица относительно объекта, который передан в управление, поэтому все трасты делят стоит на активные и пассивные.

Активный траст - это доверительное общество, которое может изменять форму имущества, переданного ему в управление без дополнительной (предыдущей) согласия доверителя

Пассивный траст или исключает такую??возможность вообще, или предусматривает получения соответствующего согласия доверителя

Трастовые операции разнообразны, но в целом их можно объединить в следующие группы:

персональные трастовые услуги, предоставляемые отдельным гражданам;

трастовые услуги, предоставляемые в сфере непосредственной предпринимательской деятельности;

услугах пенсионным и другим фондам для максимизации их доходов

зависимости от общего направления управления, осуществляющее доверительное общество, в мировой практике выделяют два типа трастов - общие и предпринимательские

Общие трастовые компании специализируются на объединении средств мелких собственников Эти операции достаточно сложны по организации и значительные по расходам, поскольку управление небольшими капиталами требует д дополнительных расходов Поэтому трастовые услуги иногда могут быть и убыточными для доверительного общества (например, для банка), если последний предоставил трастовые услуги, заботясь о наиболее широкий спектр св оих услуг для клиентов Уменьшение затрат на индивидуальные трастовые операции стало возможным в начале XX в, когда получил распространение метод объединения имущества и средств индивидуальных доверителей в один зага ный трассраст.

предпринимателей трасты отличаются от общих тем, что в управление передается производственный комплекс Цель такого трасс-ю - управления для его сохранения и повышения уровня эффективно ости его функционирования Он вызван к жизни необходимостью сохранения бизнеса в условиях, временно не позволяют владельцу организовать такое управление самостоятельно (например, вследствие несовершеннолетия сп адкоемця) Важной причиной появление и действия таких трастов есть желание пассивных владельцев обеспечить эффективное управление своим капиталомлом.

Условия, причиной появления предпринимательских трастов, не ограничиваются только перечисленными моментами Довольно часто это следствие особенностей той или иной ситуации, которая складывается в конкретной стране Так например, в 40-е годы XX века в США для корпораций был введен запрет на операции с коммерческой собственностью Это вызвало создание доверительных обществ, и брали на себя эти операции Такой причиной м ожуть быть специальные условия, в которые может попасть предприятие на том или ином этапе своего развития, например условия, связанные с необходимостью управления на этапе реконструкции предприятия, изменений и структуры его производства из-за угрозы банкротства и т и т. ін.

Трастовые операции, как правило, осуществляются специализированными трастовыми компаниями, которые специализируются на управлении отдельными видами имущества или осуществляют свою деятельность в отдельных отраслях экономики и Кроме собственно трастовых компаний, трастовые услуги предоставляют и банки Эти операции, как правило, отличаются от услуг специализированных трастовых компаний Разница прежде всего в том, что банк предоставляет те май СООО услуги, которые по своему характеру наиболее близки к основному спектра услуг этим учреждением Конкретно это может быть хранение ценных бумаг, ведения бухгалтерских записей клиент а получение от клиента платежей, покупка или продажа ценных бумаг, консультирование и т ит. ін.

В Украине к началу 1993 г??не было специального нормативного акта, который бы определял статус и функции доверительных обществ Возникновение различных обществ, использовали в своем названии определение \"доверие рче общество»и занимались широким спектром услуг для физических и юридических лиц, происходило согласно Законам Украины«О предпринимательстве»и» О предприятиио».

Регламентация и определенное упорядочение деятельности доверительных обществ началась с 1993 г, когда Кабинетом Министров Украины был принят Декрет \"О доверительных обществах» Согласно ему предметом деятельно ности доверительного общества является представительская деятельность с денежными средствами, ценными бумагами и другими документами Доверительное общество, согласно этому документу, должно быть организовано только в форме ООО ариства с дополнительной ответственностью, а дополнительная ответственность определялась вкладом, равный пятикратному взноса участника доверительного общества Эти операции могли осуществляться как для физического них, так и для юридических осиосіб.

Особенности деятельности доверительных обществ в Украине прежде всего в начальный период их становления и функционирования обусловлены общей спецификой рынка в Украине С одной стороны - это несовершенство пр равовои базы, которая бы регламентировала маяа

 

СООО операции, а с другой - отсутствие у основной массы населения имущества (как движимого, так и недвижимого) и ценных бумаг, которые могли бы стать основой развития широкого спектра доверительных операций По ч времена Советского Союза десятилетия насаждался определенный стереотип поведения индивида, который ограничивал накопления имущества, не говоря уже о ценных бумагах, которых просто не было, и землю, которая не могла бут и объектом купли-продажиу.

В этих условиях были распространены операции по привлечению в управление денежных средств населения их популярность возрастала желанием населения хоть как-то защитить свои доходы от обесценивания в условиях гипер инфляции Такая \"специализация\" доверительных обществ в сочетании с несовершенством правовой базы и новизной этих операций для населения создала благоприятные условия для широкомасштабных злоупотреблений доверием наши х граждан Волна банкротств доверительных обществ, которая прошла по Украине, подтвердила этот факт и надолго сформировала негативный имидж трастовым компаниям и их операцияіям.

Учитывая это правительство Украины приняло некоторые меры, которые были направлены на усиление контроля за деятельностью доверительных обществ и защита инвесторов от злоупотреблений со стороны нечестных людей и мошенников Но этого было явно недостаточно Решающий направление восстановления доверия населения к институту доверительных обществ и обеспечения ему соответствующего места в системе небанковских финансово-кредитных учреждений лежит в пл ощини принятия совершенных нормативных актов, которые были бы способны создать нормальную правовую базу для их функционированияня.

Перспектива развития трастовых компаний в нашей стране, несомненно, есть Она связана не только с теми фундаментальными и объективными процессами, которые свойственны рыночной экономике и находят свое вираж ния в развитии отношений собственности, предпринимательства и рост доходов населения, но и в специфике условий, складывающихся в Украине в переходный к рынку период К таким условиям можно отнести Постепенно й развитие рынка ценных бумаг, в частности, достаточно широкое использование населением приватизационных ценных бумаг Становление этого сектора финансового рынка в условиях новизны данного явления для граждан н ашои государства открыло определенное пространство для деятельности доверительных обществ Окончание сертификатной приватизации не свернуло эту перспективу, поскольку в Украине продолжается процесс приватизации А мелкие и среди ни предприятия, которые переходят в собственность индивидуальных и коллективных собственников, требуют квалифицированного управления, которое далеко не всегда могут обеспечить новые хозяева, которые, как правило, не имеют достаточного опыта организации хозяйственной деятельности в условиях рынка