Тема № 5. Процентные ставки и их структура на финансовом рынке.

 

1. Понятие и виды процентных ставок

2. Структура процентных ставок

 

 

Доходность любого актива, обращающегося на рынке, прежде всего, отображает уровень риска по нему и общее состояние рынка. На эффективных рынках более рисковые активы обеспечивают, как правило, более высокую доходность. Если финансовый рынок пребывает в стадии формирования, он не всегда гарантирует установление таких рыночных цен на активы, которые бы соответствовали уровню их риска. В таких случаях на рынке могут быть в обращении активы с одинаковым уровнем риска, но с разным уровнем риска.

При этом на любом финансовом рынке имеются в обращении активы, которые обеспечивают инвесторам минимальный доход и при этом считаются безрисковыми. Это краткосрочные государственные долговые обязательства: казначейские векселя, облигации внутреннего государственного займа и др. Они обеспечивают достаточно невысокий в сравнении с другими инвестициями уровень дохода, но являются высоколиквидными активами, которые гарантируют получение дохода на уровне и сроки, предусмотренными условиями выпуска, то есть государственные ценные бумаги считаются практически безрисковыми, высоконадёжными ценными бумагами. (Практика функционирования финансового рынка Украины и России 1998 г. ставит под сомнение данный постулат теории развития финансового рынка.) Реальная доходность краткосрочных ценных бумаг находится на уровне 2-4%. Средне - и долгосрочные государственные ценные бумаги считаются более рисковыми и характеризуются преимущественно более высоким уровнем доходности.

номинальный доход может быть различным в зависимости от инфляционных ожиданий в государстве. там, где инфляция достигает 2-4% в год доходность государственный ценных бумаг находится на уровне 5-7%.

При высоких уровнях инфляции доходность государственных ценных бумаг может достигать десятки процентов.

Поскольку при расчёте процентных ставок по государственным ценным бумагам используется ожидаемый или прогнозный уровень инфляции, ко времени выплаты процентов такие бумаги могут иметь реальную доходность равную нулю или отрицательное значение (реальная убыточность).

На развитых финансовых рынках существуют эффективные механизмы установления доходности финансового актива на уровне соответствующем степени его рисковости. Доходность любого финансового актива определяется как доходность безрискового финансового актива и премия за риски, присущие этому активу.

Иными словами, любая процентная ставка i на рынке является суммой безрисковой или безопасной процентной ставки is и премии за риск ir:

i = i_s + i_r

Безрисковая процентная ставка - это номинальная процентная ставка по краткосрочным государственным ценным бумагам, которая в свою очередь является суммой двух составляющих - реальной процентной ставки i<, и поправки на инфляцию (индекса инфляции

Составная компонента рассчитывается на основе прогнозируемых уровней инфляции и в случае нестабильной экономической и политической ситуации в стране может существенно отличаться от реальных темпов инфляции. Например, в начале года были эмитированы 12-месячные государственные облигации с купонными выплатами на уровне: , где -

запланированная реальная доходность облигаций и - прогнозируемый

уровень инфляции в год. если реальный уровень инфляции за год составил 27%, купонные выплаты в конце года в объёме 24% не только не принесут доходы собственникам облигаций, но и не сберегут инвестированные средства от инфляционного обесценения.

Приведенный пример свидетельствует о том. что в условиях нестабильной экономической ситуации и неразвитого финансового рынка государственные облигации не могут играть той роли как на развитых финансовых рынках. Так, на развитых финансовых рынках, на которых уровни инфляции невысоки и более прогнозируемы. краткосрочные государственные облигации являются высоконадёжными, высоколиквидными активами, уровень доходов по которым является основой для формирования рыночных процентных ставок. В России финансовый рынок находится в стадии формирования, основой для формирования рыночных процентных ставок, ориентиром цен на деньги выступают ставки рефинансирования и учётная ставка ЦБ.

Пожалуй, ни один другой индикатор экономики не играет такой значительной роли для оценки динамики валютных рынков, как процентная ставка. Разность процентных ставок по валютам, то есть процентный дифференциал, является главным фактором, определяющим относительную привлекательность двух валют и, соответственно, возможный спрос на каждую валюту. На денежном рынке действует несколько видов процентных ставок, которые связаны между собой. Понятие процентной ставки Начать следует с определения понятия «процент». Процент представляет собой долю прибыли, которую получает кредитор от заемщика за денежный капитал, взятый в ссуду. Источник процента – прибавочная стоимость, которая создается в результате использования ссудного капитала

Процентная ставка определяется согласно конкретным условиям использования ссудных капиталов, а также является объектом кредитного и денежного регулирования со стороны Центробанка. При этом размер процентной ставки способствует либо оттоку, либо притоку денежных капиталов на внутренний рынок. Мобильность денежных капиталов достаточно высока, а их движение между национальными денежными рынками отражают процентные ставки. Процентный арбитраж является техническим средством, позволяющим выравнивать различные национальные процентные ставки. На подобное движение денежных средств влияет не только процентный арбитраж, но и колебания валютных курсов. Согласно классическим представлениям процентная ставка изменяется вследствие воздействия нормы прибыли. Реально уровень процентных ставок устанавливается стихийно и определяется спросом и предложением. В свою очередь, предложение и спрос определяются большим числом факторов, в том числе степенью влияния государства на экономику, фазой развития экономики, внешними факторами, политикой Центробанка и так далее.

Существуют и другие факторы, оказывающие воздействие на величину процентных ставок: налоги; кредитные риски; ожидаемый уровень инфляции; движение валютных курсов и так далее. Процентные ставки, устанавливаемые Центробанком, являются важным инструментом, при помощи которого осуществляется внешняя и внутренняя политика. Основой ставок на денежном рынке является учетная ставка либо текущие процентные ставки по операциям Центробанка.

Коммерческие банки, устанавливая процентные ставки, ориентируются на ставки Центробанка своей страны. Виды ставок процента В банковском секторе используется множество различных видов ставок процента.

Во-первых, непосредственно регулируемые процентные ставки.

Во-вторых, рыночные ставки процента, подразделяющиеся на банковские и аукционные.

Процентные ставки по кредитам и депозитам подразделяются на ставки процента по кредитам физлиц и юрлиц, неинсайдерам и инсайдерам.

В условиях инфляции появляются серьезные различия между такими понятиями, как реальная и номинальная процентная ставка. Под номинальной ставкой процента понимают такую, при расчете которой не учитывалась инфляция. При принятии решения об использовании кредитных средств именно реальная процентная ставка играет важную роль.

Процентные ставки дифференцируются по структуре и роли на базовые и второстепенные, по срокам сделки - на долгосрочные и краткосрочные. Процентная ставка может быть плавающей и фиксированной, то есть неизменной. Плавающие ставки процента устанавливают как по депозитным, так и по кредитным операциям. Они необходимы для компенсации потерь вкладчика и банка. Их использование позволяет вкладчику гарантировать увеличение доходов согласно ситуации на рынке, а банку позволяет защитить себя от роста ставок процента по кредитам в будущем.

Процентная ставка

Процентная ставка — относительная величина дохода за фиксированный отрезок времени. Отношение дохода (процентных денег — абсолютная величина дохода от представления денег в долг) к сумме долга.

Период начисления — это временной интервал, к которому приурочена процентная ставка, его не следует путать со сроком начиления. Обычно в качестве такого периода принимаю год, полугодие, квартал, месяц, но чаще всего дело имеют с годовыми ставками.

Капитализация процентов — присоединение процентов к основной сумме долга.

Наращение — процесс увеличения суммы денег во времени в связи с присоединением процентов.

Дисконтирование — обратно наращению, при котором сумма денег, относящаяся к будущему уменьшается на величину соответствующую дисконту (скидке).

Величина называется множителем наращения, а величина — множителем дисконтирования при соответствующих схемах.

Интерпретация процентной ставки

При схеме " простых процентов " исходной базой для начисления процентов в течение всего срока долга на каждом периоде применения процентной ставки является первоначальная сумма долга .

При схеме " сложных процентов " (для целых ) исходной базой для начисления процентов в течение всего срока на каждом периоде применения процентной ставки является наращенная за предыдущий период сумма долга.

Присоединение начисленных процентных денег к сумме, которая служит базой для их вычисления, называется капитализацией процентов (или реинвестированием вклада). При применении схемы "сложных процентов" капитализация процентов происходит на каждом периоде .

Интерпретация учетной ставки

При схеме "простых процентов" (простой дисконт) — исходной базой для начисления процентов в течение всего срока долга на каждом периоде применения учетной ставки является сумма , подлежащая выплате в конце срока вклада.

При схеме "сложных процентов" (для целых ) (сложный дисконт) — исходной базой для начисления процентов в течение всего срока на каждом периоде применения учетной ставки является сумма долга в конце каждого периода.