Анализ капитала в разрезе его основных составляющііх

Показатели	На начало периода		На конец периода		Изменение		Темп роста,	Темп при— роста,
	Сум— ма, ТыС. р.	Уд. вес,	Сум— ма, ТыС. р.	Уд. вес,	Сум— ма, ТЫС. ]Э.	Уд. вес,
1. Собственный капитал 2. Заемный капитал 3. Капитал, всего (итог пассива баланса) (стр. 1 + стр. 2)		100		100

По итогам расчетов делается вывод по поводу изменения объема, соста- ва и структуры капитала в целом, а также о влиянии изменений собствен- ного капитала и заемного капитала на отклонение общей величины капи- тала организации.

Кроме того, целесообразно сопоставить темп роста собственного капи- тала (ТРск) и темп роста всего капитала (ТРк). При этом желательно следу- ющее соотношение между ними:

ТРск ТРк.                                          (3.8)

Это неравенство говорит о том, что удельный вес заемных средств в струк- туре капитала организации, по крайней мере, не увеличивается, т. е. ее фи— нансовая устойчивость не снимается.

 

32

3.2.
Анализ финансовой устойчивости

На следующем этапе анализируется объем, состав и структура заемного капитала организации. Анализ ведется в разрезе его двух основных элемен- тов: долгосрочных и краткосрочных обязательств, которые разукрупняются на более частные элементы (табл. 3.7).

 

Анализ заемного капитала

Таблица 3.7

 

Показатели	На начало периода		На конец периода		Изменение		Темп роста,	Темп при- роста,
	Сум- ма, тыс. р.	Уд. вес,	б ум- ма, тыС. р.	Ул. вес,	сш- ма, тыс. р.	on. вес,
1. Долгосрочные обя- зательства, в том числе: 1.1. Заемные средства 1.2. Отложенные нало— говые обязательства 1.3. Оценочные обяза— тельства 1.4. Прочие обязательства 2. Краткосрочные обя- зательства, в том числе: 2.1. Заемные средства 2.2. Кредиторская за— долженность 2.3. Оценочные обяза- тельства 2.4. Прочие обязательства Итого заемный капи- тал (стр. 1 + стр. 2)		100		100		—

По итогам расчетов делается вывод по поводу изменения объема, соста- ва и структуры заемного капитала, а также о влиянии на отклонение общей суммы заемного капитала изменений величин составляющих его элементов. Целесообразно также сопоставить темп роста долгосрочных обязательств (ТРдо) и темп роста всего заемного капитала (ТРзк). Предпочтительным счи-

тается следующее соотношение между ними:

ТРдо > ТРзк.                                        (3.9)

Очевидно, чтодолгосрочные обязателъстварасширяют возможности предпри- ятия и являются менее рискованными для него, чем краткосрочные обязатель- ства. Вследствие этого данное неравенство, ведущее, по крайней мере, к тому, что удельный вес краткосрочных обязателъств в структуре заемного каітитала не уве- личивается, с позиции сохранения и повышения финансовой устойчивости пред- приятия более предпочтительно, чем противоположное. Однако при этом необ-

ГЛАВА 3. АНАЛИ8 ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ОРГАНИЗАЦИИ

 

 

ходимо помнить о том, что долгосрочные обязательства, как правило, дороже краткосрочньт, поскольку связаны с большим риском для инвесторов.

Особое внимание необходимо обратить на отложенные налоговые обяза— тельства, поскольку их можно рассматривать как обособленный, специфиче- ский вид долгосрочной кредиторской задолженности. Кроме того, отложен- ные налоговые обязательства как элемент заемного долгосрочного капитала имеют нулевую стоимость, поэтому увеличение удельного веса отложенных налоговых обязательств в долгосрочных обязательствах и соответственно в заемном капитале следует оценивать как позитивное явление, поскольку при этом величина расходов финансового характера остается неизменной.

Вследствие этого целесообразно, чтобы темп роста отложенных налоговых обязательств (ТРоно) опережал или, по крайней мере, бьш равен темпу роста долгосрочных обязательств (ТРдо) и темпу роста заемного капитала (ТРзк):

ТРоно  ТРдо;                                    (3.10)

ТРоно  ТРзк.                                     (3.11)

Эти неравенства свидетельствует о том, что удельные веса отложенных налоговых обязательств в долгосрочных обязательствах и заемном капита- ле, по крайней мере, не уменьшаются и соответственно финансовая устой- чивость предприятия не снимается.

На следующем этапе анализируется объем, состав, структура и динамика собственного капитала организации (табл. 3.8).

 

Анализ собствеітого капитала

Таблица 3.8

 

Показатели	На начало периода		На конец периода		Изменение		Темп роста,	Темп при— роста,
	Сум- ма, тыс.р.	Уд. вес, %	б ум- ма, тьІс.р.	Уд. вес, %	сум- ма, тьІс.р.	vз. вес,
1. Уставный капитал 2. Собственные акции, вы— купленные у акционеров 3. Переоценка внеоборот- ных активов 4. Добавочный капитал (без переоценки) 5. Резервный капитал 6. Нераспределенная при— бьшь (непокрытый убыток) 7. Доходы будущих периодов Итого собственный капи— тал (стр. 1 — стр. 2 + + стр. 3 + стр. 4 + стр. 5 + + стр. 6 + стр. 7)		100		100		—

3.2. Анализ финансовой устойчивости

По итогам расчетов делается вывод по поводу изменения объема, соста- ва и структуры собственного капитала, а также о влиянии на отклонение суммы собственного капитала изменений величин каждого из составляю— щих его элементов.

При этом желательно, чтобы собственный капитал организации увели- чивался в результате успешной хозяйственной деятельности, а не за счет до- полнительных вложений собственников и (или) влияния рыночно-конъ- юнктурных и прочих внешних факторов, т. е. темп роста нераспределенной прибыли, резервного капитала и доходов будущих периодов (ТРнрд) опе— режал или, по крайней мере, был равен темпу роста собственного капита- ла (ТРск):

ТРнрд > ТРск.                                    (3.12)

Рассматривая собственный капитал организации, следует иметь в виду, что одна его часть вложена во внеоборотные активы, а другая, оставшаяся, часть — в оборотные активы.

В связи с этим дальнейшей задачей анализа финансовой устойчивости яв- ляется расчет и оценка величины собственного оборотного капитала, име- ющегося у организации.

Собственный оборотный капитал (собственные оборотные средства) — это часть собственного капитала, вложенная в оборотные активы, т. е. соб- ственный источник финансирования оборотных активов.

Существует два способа расчета собственного оборотного капитала в за- висимости от того, какие пассивы считаются источниками финансирования оборотных активов организации.

Первый способ основан на предположении, что источниками финан- сирования оборотных активов являются собственный капитал, долгосроч- ные обязательства и краткосрочные обязательства, и описывается следую— щей формулой:

СОК = СК — ВА,                               (3.13)

где СОК — собственный оборотный капитал; СК — собственный капитал;

ВА — внеоборотные активы.

Второй способ базируется на предположении, что источниками финан- сирования оборотных активов являются собственный капитал и кратко- срочные обязательства, а долгосрочные обязательства являются источни- ком финансирования исключительно внеоборотных активов, и описывается следующей формулой:

СОК = СК + ДО — ВА,

где СОК — собственный оборотный капитал; СК — собственный капитал;

ДО — долгосрочные обязательства; ВА — внеоборотные активы.

(3.14)

ГЛАВА 3. АНАЛИ8 ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ОРГАНИЗАЦИИ

 

 

Однако при любом способе расчета собственного оборотного капита- ла в самом общем случае его значение должно быть больше нуля, т. е. часть собственного капитала при любом стечении обстоятельств должна направ— ляться на формирование оборотных активов.

Анализ собственного оборотного капитала при любом способе его расче- та по данным бухгалтерского баланса ведется в табл. 3.9.

 

Анализ собственного оборотного капитала

Таблица 3.9

 

Показатели	На начало периода, тыс. р.	На конец периода, тыс. р.	Изменение, тыс. р.
1. Собственный капитал 2. Долгосрочные обязательства 3. Внеоборотные активы
І. Собственный оборотный капитал (стр. 1 — стр. 3) II. Собственный оборотный капитал (стр. 1 + стр. 2 — стр. 3)

 

По итогам анализа делается вывод по поводу изменения величины соб- ственного оборотного капитала организации, а также о причинах, вызвав- ших это изменение. Увеличение собственного оборотного капитала рассма- тривается как позитивное явление, а уменьшение — как негативное.

Завершающий момент анализа собственного оборотного капитала — срав— нение темпа роста собственного капитала (ТРск) и темпа роста собственно- го оборотного капитала (I способ) (TPcoкl). Предпочтительным считается следующее соотношение указанных темпов роста:

т  ск > т  сокі                               (з.н)

Справедливость данного неравенства обусловлена тем, что сначала соб- ственный капитал должен использоваться для финансирования внеоборот— ных активов, а затем уже направляться на формирование оборотных акти- вов организации.

Далее рассчитываются и анализируются абсолютные показатели финан- совой устойчивости, в качестве которых используются показатели, характе- ризующие степень обеспеченности запасов источниками их формирования:

1) излишек или недостаток собственных источников формирования запасов:

dEc — (СК — ВА) — 3,

где СК — собственный капитал; ВА — внеоборотные активы; 3 — запасы;

(3.16)

3.2. Анализ финансовой устойчивости

2) излишек или недостаток собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов:

dEt — (СК + ДЗС — ВА) — 3,                    (3.17)

где ДЗС — долгосрочные заемные средства;

3) излишек или недостаток общей величины источников формирова- ния запасов:

dEs — (СК + ДЗС + K3C — ВА) — 3,        (3.18)

где K3C — краткосрочные заемные средства.

В зависимости от степени обеспеченности запасов источниками их фор— мирования выделяют четыре типа финансовой устойчивости:

1) абсолютная финансовая устойчивость, которая характеризуется тем, что собственных источников достаточно для формирования запасов (dEc > 0, dEt 0, dEs 0);

2) нормальная финансовая устойчивость, которая характеризуется тем, что собственных источников недостаточно для формирования запа— сов, но привлечение долгосрочных заемных средств позволяет их сформи- ровать {dEc 0, dEt 0, dEs > 0);

3) относительная финансовая неустойчивость, которая характеризуется тем, что собственных и долгосрочных заемных источников недостаточно для формирования запасов, но привлечение краткосрочных заемных средств по- зволяет их сформировать (dEc 0, dEt 0, dEs > 0). При этом относительная финансовая неустойчивость считается допустимой, если величина привле- каемых для формирования запасов краткосрочных заемных средств не пре- вышает суммарной стоимости сырья, материалов и готовой продукции, т. е. выполняются следующие условия:

Зсм + Згп КЗСз; Знп + Зрбп < СК + ДЗС — ВА,

где Зсм — запасы сырья и материалов; Згп — запасы готовой продукции;

Знп — запасы незавершенного производства; Зрбп — расходы будущих периодов;

(3.19)

(3.20)

КЗСз — краткосрочные кредиты и займы, привлекаемые для формиро- вания запасов;

4) абсолютная финансовая неустойчивость, которая характеризуется тем, что даже привлечение краткосрочных заемных средств не позволяет сформировать запасы (dEc 0, dEt 0, dEs 0). Они формируются за счет кредиторской задолженности, что считается недопустимым и ведет в конеч- ном итоге к банкротству предприятия, поскольку кредиторская задолжен- ность является пассивом первой срочности, а запасы в значительной сте- пени — актив с низкой скоростью реализации.

Завершающим этапом анализа финансовой устойчивости организации является расчет и анализ относительных показателей (финансовых коэф-

ГЛАВА 3. АНАЛИ8 ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ОРГАНИЗАЦИИ

 

 

фициентов) финансовой устойчивости, которые иногда называют коэффи- циентами рыночной устойчивости предприятия.

Основные финансовые коэффициенты, используемые в процессе анали— за финансовой устойчивости организации, представлены в табл. 3.10. При этом не все коэффициенты имеют общепринятые рекомендуемые значения. Коэффициент финансовой независимости показывает удельный вес соб-

ственных источников средств в капитале предприятия.

Коэффициент финансовой зависимости отражает соотношение всего ка- питала предприятия и его собственного капитала.

Таблица 3.10

Основные финансовые коэффициенты финансовой устойчивости

 

Наименование финансовых коэффициентов	Рекомен- дуемое значение	Расчетная	формула
		Числитель	Знаменатель
Коэффициент финансовой независимости	0,5	Собственный капитал	Валюта баланса
Коэффициент финансовой зависимости	2,0	Валюта баланса	Собственный капИТал
Коэффициент концентрации заемного капитала	0,5	Наемный капитал	Валюта баланса
Коэффициент задолженности	1,0	Наемный капитал	Собственный капитал
Коэффициент обеспеченности собственными средствами	0,1	Собственный оборотный капитал (1 способ)	Оборотные активы
Доля покрытия собственными оборотными средствами запасов	0,6-0,8	Собственный оборотный капитал (I способ)	Запасы
Доля покрытия собственными оборотными средствами и долгосрочными заемными средствами запасов	1,0	Собственный оборотный капитал (I способ)	Запасы
		Долгосрочные заемные средства
Коэффициент мобильности собственного капитала	0,3-0,5	Собственный оборотный капитал (I способ)	Собственный капитал

3.2.
Анализ финансово              “чивости

Окончание табл. 3.10

 

Наименование финансовых коэффициентов	Рекомен— дуемое значение	Расчетная формула
		Числитель	Знаменатель
Коэффициент структуры заемного капитала	—	Долгосрочные обязательства	Наемный капитал
Доля долгосрочных заемных средств в долгосрочных обязательствах		Долгосрочные заемные средства	Долгосрочные обязательства
Доля отложенных налоговых обязательств в долгосрочных обязательствах	—	Отложенные налоговые обязательства	Долгосрочные обязательства
Доля долгосрочных оценочных обязательств в долгосрочных обязательствах	—	Долгосрочные оценочные обязательства	Долгосрочные обязательства
Доля краткосрочных обязательств в заемном капитале		Краткосрочные обязательства	Наемный капитал
Доля кредиторской задолженности в краткосрочных обязательствах	—	Кредиторская задолженность	Краткосрочные обязательства
Доля краткосрочных заемных средств в краткосрочных обязательствах	—	Краткосрочные заемные средства	Краткосрочные обязательства
Доля краткосрочных оценочных обязательств в краткосрочных обязательствах	—	Краткосрочные оценочные обязательства	Краткосрочные обязательства

 

Коэффициент концентрации заемного капитала позволяет определить удельный вес заемных источников средств в капитале предприятия.

Коэффициент задолженности показывает, сколько рублей заемных средств приходится на каждый рубль собственных средств.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами позволяет опре- делить, в какой степени оборотные активы предприятия профинансирова- ны за счет собственного капитала.

Доля покрытия собственными оборотными средствами запасов показы— вает, в какой степени запасы сформированы за счет собственного оборот- ного капитала.

Доля покрытия собственными оборотными средствами и долгосрочны- ми заемными средствами запасов показывает, в какой степени запасы сфор-

ГЛАВА 3. АНАЛИ8 ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ОРГАНИЗАЦИИ

 

 

мированы за счет собственного оборотного капитала и долгосрочных заем- ных средств.

Коэффициент мобильности собственного капитала отражает удельный вес собственного оборотного капитала в собственном капитале, т. е. позво- ляет установить долю собственного капитала, направляемую на формирова- ние оборотных активов предприятия.

Коэффициент структуры заемного капитала показывает удельный вес долгосрочных обязательств в заемном капитале. Его уменьшение, как пра- вило, свидетельствует о снижении финансовой устойчивости организации. Доля долгосрочных заемных средств в долгосрочных обязательствах от- ражает удельный вес долгосрочных заемных средств в долгосрочных обяза-

тельствах организации.

Доля отложенных налоговых обязательств в долгосрочных обязательствах показывает удельный вес отложенных налоговых обязательств в долгосроч- ных обязательствах. Ее увеличение, как правило, свидетельствует о повыше— нии финансовой устойчивости организации.

Доля долгосрочных оценочных обязательств в долгосрочных обязатель- ствах показывает удельный вес долгосрочных оценочных обязательств в дол- госрочных обязательствах. Ее увеличение, как правило, свидетельствует о снижении финансовой устойчивости организации.

Доля краткосрочных обязательств в заемном капитале отражает удель— ный вес краткосрочных обязательств в заемном капитале. Ее увеличение в большинстве случаев говорит о снижении финансовой устойчивости ор- ганизации.

Доля кредиторской задолженности в краткосрочных обязательствах по- казывает удельный вес кредиторской задолженности в краткосрочных обя- зательствах. Ее увеличение, как правило, свидетельствует о некотором сни— жении финансовой устойчивости организации.

Доля краткосрочных заемных средств в краткосрочных обязательствах показывает удельный вес краткосрочных заемных средств в краткосрочных обязательствах. Ее увеличение, как правило, свидетельствует о некотором повышении финансовой устойчивости организации.

Доля краткосрочных оценочных обязательств в краткосрочных обяза- тельствах показывает удельный вес краткосрочных оценочных обязательств в краткосрочных обязательствах. Ее увеличение, как правило, свидетельству- ет о снижении финансовой устойчивости организации.

Анализ финансовых коэффициентов финансовой устойчивости органи- зации ведется в динамике, в сопоставлении с рекомендуемыми значениями (если они имеются), с данными других предприятий.

По окончании анализа финансовой устойчивости предприятия на ос- новании систематизации промежуточных результатов анализа делается общий вывод о степени финансовой устойчивости предприятия (абсо-

 

40

3.3.
Анализ платежеспособности и ликвидности

лютная, нормальная, удовлетворительная, неудовлетворительная) и при- чинах ее изменения, а также соответственно об уровне финансового ри- ска (в аспекте финансовой устойчивости): полное отсутствие, низкий, средний, высокий, — связанного с хозяйственной деятельностью данно- го предприятия.