Способы снижения отдельных видов рисков

1. Кредитный риск. Даже устойчивые предприятия могут столк­нуться с временным снижением доходов из-за краткосрочного па­дения спроса на их товары и услуги и т.п. Поэтому без кредитования основной деятельности или капитальных вложений невозмож­но существование предприятий в рыночной экономике. Для преду­преждения этого риска обычно используют: регулярную оценку платежеспособности предприятия; уменьшение размеров получае­мых кредитов; страхование кредитов; устойчивое обеспечение кре­дита; заключение постоянных кредитных договоров вместо получе­ния разовых кредитов и т.п.

2. Процентный риск. Методы снижения процентного риска, с од­ной стороны, подобны методам снижения кредитного риска; с дру­гой стороны, они подобны методам снижения риска финансовых инвестиций — свопам, фьючерсным контрактам, опционам и т.д.

3. Налоговый риск. Управление налоговым риском не представ­ляет сложностей для планирования, прогнозирования и организа­ции: следует использовать все способы законного уклонения от на­логов, консультации аудиторов, организовать своевременную заме­ну устаревшей законодательной информации и т.п.

4. Валютный риск. Для снижения валютного риска могут быть использованы такие приемы: получение кредитов в различных ва­лютах, форвардные контракты, страхование валютного риска (пере­дача всего риска страховой организации), ускорение оборота валю­
ты, работа с несколькими видами валюты (диверсификация) и, ко­нечно, использование валютных опционов, фьючерсов, форвардных контрактов и т.п., включая хеджирование.

5. Инвестиционный риск. Инвестиции приняты в двух направле­ниях: реальные инвестиции — вложение средств в материальные активы; финансовые инвестиции.

Инвестиционный риск всегда сопутствует выбору вариантов, а выбор вариантов вложений всегда связан со значительной неопре­деленностью, т.е. возникает так называемый риск нежизнеспособ­ности проекта. При этом следует максимально снизить влияние других видов рисков: кредитного, валютного и т.д. Для решения этой задачи следует количественно определить общую степень фи­нансового риска на основе сравнения альтернативных вариантов. Считается, что оценка риска инвестиционных рисков вообще и финансовых инвестиций в частности является одной из самых ти­пичных и самых разработанных с точки зрения применения стан­дартного математического и статистического инструментария. По­этому нам следует привести эти расчеты более подробно на основе изложенной теории.

Инвестиционный риск делят на две категории: систематический и несистематический.

Систематический риск связан с общей экономической и поли­тической ситуацией в стране и даже в мире, ростом цен на ресурсы, общерыночным падением цен на все финансовые активы.

К категории систематических относятся: риск изменения процент­ной ставки, риск падения общерыночных цен и риск инфляции.

К категории несистематических относят риск ликвидности, от­раслевой и финансовый риск предприятия — объекта инвестиций.

Риск ликвидности связан с возможной задержкой в реализации вновь приобретенной ценной бумаги (или другого актива) на рынке.

Риск финансовых инвестиций — это разновидность инвестици­онных рисков. Под риском финансовых инвестиций понимают риск инвестирования денег в ценные бумаги (поскольку они со­ставляют в рыночной экономике большую долю финансовых инве­стиций), вероятность получения убытков или недополучения ожи­даемого дохода от этих операций.

Систематический инвестиционный риск достаточно точно про­гнозируется фундаментальными методами изучения рыночной конъ­юнктуры.

Анализ конъюнктуры (стечения обстоятельств, положения дел) предполагает отслеживание текущего состояния рынка и прогноз его развития. Наблюдение, оценка и выявление тенденций движе­ния рынка объединены понятием мониторинг.

Фундаментальные методы используются при долгосрочном про­гнозировании и базируются на анализе совокупности макропоказа­телей. При этом учитываются состояние и перспективы развития экономики в целом, возможные изменения в государственном регу­лировании производства и внешней торговли и другие внешние факторы. Эти методы могут включать от нескольких до тысячи по­казателей.

Несистематический инвестиционный риск связан с финансо­вым положением конкретного эмитента ценных бумаг. Его оценка требует определенных усилий как со стороны посредников рынка финансовых активов, так и со стороны инвесторов. Ведь всегда су­ществует вероятность того, что эмитент не сможет выкупить обли­гации, когда подойдет срок погашения займа, а акционерное обще­ство обанкротится или не сможет заплатить дивиденды.

Если систематические риски изучаются специалистами, то сте­пень несистематического риска может оценить практически каждый инвестор.

Портфельные инвестиции связаны с формированием «портфе­ля» и представляют собой приобретение ценных бумаг и других активов.

Принципами формирования инвестиционного портфеля явля­ются: безопасность и доходность вложений, их рост, ликвидность вложений. Под безопасностью понимаются неуязвимость инвести­ций от потрясений на рынке инвестиционного капитала и стабиль­ность получения дохода. Безопасность обычно достигается в ущерб доходности и росту вложений. Если ценная бумага надежна, то до­ходность будет низкой. Главная цель при формировании портфеля состоит в достижении оптимального сочетания между риском и до­ходом инвестора. При этом необходимо рассчитать и составить раз­личные варианты вложения капитала по заранее принятому крите­рию выбора: максимум дохода (прибыли) на рубль капитала при минимуме денежных расходов и финансовых потерь. Существует специальный набор инвестиционных инструментов, позволяющий снизить риск вкладчика до минимума и одновременно увеличить его доход до максимума.

Учет фактора риска основан на получении инвестором опреде­ленной компенсации. Искушенные в финансовом менеджменте ин­весторы требуют вознаграждения за риск, который рассчитывается следующим образом:

К = I_с + I_в,

где К — требуемая инвесторами норма дохода с инвестиционного рубля;

I_с — свободная от риска норма дохода;

I_в — вознаграждение за риск.

Полное исключение риска — явление крайне редкое в финан­совой деятельности предприятий.

Для снижения риска финансового инвестирования предприятие обычно применяет такие способы, как диверсификация, приобре­тение дополнительной информации о точности выбора и результа­тах, лимитирование, страхование (хеджирование, арбитраж) и т.п.

Хеджированием называется любая схема действий, позволяющая исключить или ограничить риск финансовых операций, связанных с рискованными ценными бумагами.

Способом снижения риска серьезных потерь служит диверсифи­кация портфеля, которая заключается в приобретении определенно­го числа различных ценных бумаг. Риск снижается, когда капитал распределяется между множеством разных ценных бумаг. Диверси­фикация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы по одним ценным бумагам будут компенсироваться высо­кими доходами по другим бумагам. Минимизация риска достигает­ся включением в портфель ценных бумаг широкого круга отраслей, которые не связаны между собой.

Семинарские занятия и практикумы:

Инвестиционный риск. Риск прямых инвестиций и методы его минимизации.

Риск инвестиционного портфеля.

 

Примерный перечень практических заданий для самостоятельной работы

1. Объем продаж фирмы составляет 100 млн. руб., активы - 82 млн. руб., общая задолженность - 37 млн. руб. чему равна чистая прибыль, если рентабельность продаж 15%? Чему равна маржа прибыли? Рассчитайте рентабельность собственного капитала.

2. Чистый оборотный капитал предприятия составляет 1000 руб., краткосрочная задолженность - 2700 руб., запасы – 900 руб. чему равны коэффициенты покрытия и текущей ликвидности.

3. Чистая прибыль фирмы 50000 руб., период погашения дебиторской задолженности 20 дней, активы фирмы 600000 руб., общая сумма дебиторской задолженности 61000 руб., отношение заемных средств к собственному капиталу 0,8. используя метод Дюпона, определите:

- рентабельность продаж фирмы;

- оборачиваемость активов;

- рентабельность собственного капитала.

4. Новый автомобиль стоит 1150 тыс.руб., а вы имеете в наличии только 120 тыс. руб., через сколько времени у вас будет требуемая сумма, если вы инвестируете деньги в банк, начисляющий ежеквартально проценты исходя из 8 % годовой ставки?

5. Проект, предусматривающий ежегодные поступления в размере 200 тыс. руб. в течение 7 лет, требует инвестирования в сумме 1 млн.руб выгоден ли проект, если желаемая доходность равна 7 или 15 %?

6. Предприятие рассматривает заявку покупателя на продажу ему 1000 м кабеля. Покупатель просит 60- дневную рассрочку платежа и откажется от покупки, если отсрочка не будет предоставлена. Цена кабеля 450 руб./м, переменные затраты 265 руб./м. покупка является разовой. Стоит ли предприятию рисковать, принимая заказ, если экспертная оценка вероятности неплатежа 0,5?

 

Примерный перечень вопросов к экзамену по всей дисциплине

1. Сущность и функции финансового менеджмента.

2. Значение и роль финансового менеджмента в рыночной экономике.

3. Финансовая отчетность как информационная база финансового менеджмента.

4. Основы функционирования финансового механизма предприятия.

5. Основные концепции и методологический инструментарий оценки финансов предприятия.

6. Концепция риска, понятие риска и его виды.

7. Экономическая сущность кредита.

8. Эффект финансового левериджа.

9. Финансовые опционы, фьючерсы, форвардные контракты, процентные и валютные свопы.

10. Финансовый менеджмент в условиях инфляции.

11. Краткосрочное финансовое планирование и управление.

12. Управление собственным капиталом.

13. Основы управления активами предприятия.

14. Финансовый менеджмент и инфляция.

15. Экономическая диагностика эффективности управления финансами.

16. Посредники на финансовом рынке.

17. Ликвидность и платежеспособность.

18. Функции финансового менеджера компании.

19. Инвестиции: понятие и виды.

20. Механизм формирования инвестиционной прибыли предприятия.

21. Сущность, содержание и организация менеджмента рисков.

22. Управление внеоборотными активами.

23. Принципы формирования капитала предприятия. Стоимость капитала и принципы его оценки.

24. Принципы расчета нормативного (рационального) объема оборотных средств.

25. Основные показатели оборачиваемости оборотных средств.

26. Управление дебиторской задолженностью.

27. Методы управления денежным оборотом.

28. Эффект производственного левериджа.

29. Роль, методы распределения косвенных затрат в управлении издержками производства.

30. Оценка объема безубыточности производства, запаса финансовой прочности. Графические методы анализа безубыточности производства. Понятие операционного рычага и его использование в управлении издержками.

31. Дивидендная политика и ее влияние на курс акций, напряженность и активность фондового рынка.

32. Методы определения вероятности банкротства предприятия: рискованное финансовое состояние предприятия, оценка опасности разорения и поглощения ее другой компанией, финансовое оздоровление (санация) организации.

* Аудиторные занятия и самостоятельная работа реализуются с использованием дистанционных образовательных технологий.

Форма контроля – экзамен

Рекомендуемая литература

Основная

1. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2004.

2. Миронов М.Г., Замедлина Е.А., Жарикова Е.В. Финансовый менеджмент: Учебное пособие / м.: Издательство «Экзамен», 2004. – 224 с.

3. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / Под ре. Акад. Г.Б. Поляка. – 2-е изд., перераб. И доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. – 527 с.

4. Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент. – М.: ЮНИТИ, 2003.

5. Самсонов Н.Ф. Финансовый менеджмент. Практикум. – М.: ЮНИТИ, 2001.

6. Самсонов Н.Ф. Финансовый менеджмент: Учебник. – М.: ЮНИТИ, 2002.

7. Стоянова Е.С. Практикум по финансовому менеджменту. – М.: Перспектива, 2000.

8. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник. – 5. изд. – М.: Перспектива, 2003.

9. Уткин Э.А. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов.– М.: Зерцало, 2001.

10. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник/ Под. ред. Е.С. Стояновой. – М.: Перспектива, 2003.

11. Е.Ф.Тихомиров Финансовый менеджмент: управление финансами предприятия: учебник для вузов – М.: Издательский центр «Академия», 2006. – 384 с.

Дополнительная

1. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. пособие. – М.: Финансы и статистика, 2002.

2. Балабанов И.Т. Сборник задач по финансам и финансовому менеджменту: Учеб. пособие. – М.: Финансы и статистика, 2000.

3. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами/ Пер. с англ. – М.: Финансы и статистика, 2000.

4. Колб Р.В. Финансовый менеджмент: Учебник/ Пер. 2–го англ. изд. – М.: Финпресс, 2001.

5. Креймана М.Н. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. – М.: Дело и сервис, 2001.

6. Моляков Д.С. Теория финансов предприятия: Учеб. пособие. – М.: Финансы и статистика, 2004.

7. Перар Ж. Управление финансами: с упражнениями/ Пер. с фр. – М.: Финансы и статистика, 2001.

8. Практикум по финансовому менеджменту: Учебно-деловые ситуации, задачи и решения/ Под ред. Е.С. Стояновой. – М.: Перспектива, 2000.

9. Тренев Н.И. Управление финансами: Учеб. пособие. – М.: Финансы и статистика, 2001.

10. Финансовый бизнес-план: Учеб. пособие/ Под ред. В.М. Попова. – М.: Финансы и статистика, 2004.

11. Финансовый менеджмент. Практикум: Учебное пособие для вузов/ Д.А. Бурмистрова, Е.Ю. Ветрова, О.А. Жеволюкова и др./ Под ред. Н.Ф. Самсонова. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000.

12. Финансовый менеджмент: Учебное пособие для вузов/ Н.Ф. Самсонов, Н.П. Баранникова, А.А. Володин и др./ Под ред. проф. Н.Ф. Самсонова. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 2001.

13. Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. – М.: ИНФРА-М, 2003.