Оценка эффективности реальных инвестиций

При всей своей важности финансовые инвестиции для пред­приятий реального сектора экономики второстепенны. Предпри­ятия предназначены для производства и распределения товаров и услуг, что требует от них реальных инвестиций, а не использова­ния собственных средств для покупки ценных бумаг и, по сути, финансирования других производителей.

Реальные инвестиции — это прежде всего приобретение пред­приятием основных средств (производственное и вспомогательное оборудование, здания и сооружения).

Основными задачами, решаемыми на предприятии за счет инвестирования в реальные активы, являются следующие: наращивание выпуска продукции; снижение издержек производства; разработка новых изделий, организация их производства и внед­рение на рынок; улучшение качества производимых товаров и услуг; сокращение потребления отдельных видов ресурсов или отказ от их использования (например, отказ от использования в производстве свежей воды и переход на систему замкнутого водоснабжения); выполнение требований законодательства по охране труда и окружающей среды (например, снижение шумности транспортных средств или сокращение вредных выбросов в атмосферу); повышение деловой репутации предприятия, известности и пре­стижности торговой марки, под которой оно продает свою продукцию.

В тех случаях, когда предприятие делает инвестиции ради не­допущения конкурентов в свою рыночную нишу или для сохранения имеющейся у него доли рынка, говорят о защитных инвестициях. Если же оно стремится расширить свой рынок за счет конкурентов, то речь идет о наступательных инвестициях.

Инвестиции называют тактическими, если они направлены на поддержание сложившегося положения, или стратегическими, назначение которых в создании условий для будущего роста или удер­жания достигнутых позиций.

Для уменьшения зависимости от рыночной конъюнктуры пред­приятия могут вкладывать средства в расширение номенклатуры производства. Такие инвестиции называют диверсификационными. Ес ли же деньги вкладываются в приобретение поставщиков сырья или создание распределительной сети, обеспечивающей сбыт продукции, то инвестиции называют интеграционными.

Какими бы привлекательными ни казались инвестиционные предложения, все вытекающие из них инвестиционные проекты до включения в инвестиционный план должны пройти этап фи­нансово-экономической оценки. Ее назначение — отсеять неэффективные в финансовом отношении проекты, отобрав те, которые в дальнейшем будут подвергнуты анализу на предмет целесообраз­ности включения их в план. Необходимость этого обусловлена в первую очередь ограниченностью финансовых ресурсов, которые предприятие может направить на капитальные вложения.

На этапе финансово-экономической оценки инвестиционных проектов принимаются во внимание следующие основные факторы:

- достаточность финансовых ресурсов для реализации проекта.

- воздействие инвестиционного решения на финансовое состоя­ние предприятия, прежде всего на параметры ликвидности и фи­нансовой зависимости.

- риск неполучения ожидаемых финансовых результатов.

Финансово-экономическая эффективность инвестиционного проекта — это категория, выражающая соответствие финансовых и экономических результатов и затрат проекта целям и интересам предприятия, действующего с учетом ограничений, налагаемых интересами государства и населения.

Количественная оценка эффективности проекта необходима дт того, чтобы, во-первых, отбирать приемлемые проекты и отсекать неэффективные или неприемлемые в настоящее время. Во-вторых из приемлемых отобрать наиболее выгодные проекты и варианты их реализации с учетом ограниченности ресурсов, направляемых и; финансирование капиталовложений.

На практике для оценки эффективности применяют методы базирующиеся на использовании следующих критериев:

· средней (бухгалтерской) нормы прибыли;

· срока возврата инвестиций (срока окупаемости) простого и дис­контированного;

· чистого дисконтированного дохода;

· внутренней нормы прибыли (доходности);

· индекса прибыльности проекта.

В основе всех методов оценки финансово-экономической эф­фективности инвестиционных проектов лежит допущение о воз­можности рассмотрения проекта как объекта, порождающего две группы распределенных во времени денежных потоков.

Одна группа — это затратные потоки или оттоки денежных средств предприятия, условно идущие из кассы. К ним прежде всего относятся инвестиции (капитальные вложения), т.е. денежные средства, которые должны быть израсходованы (вложены) на про­ект до того, как он начнет приносить доход.

Вторую группу — группу результатов — составляют притоки де­нежных средств, которые порождаются проектом и рассматривается в качестве результата его функционирования. Что относить притокам денежных средств и рассматривать в качестве финансового результата при оценке эффективности проекта зависит от применяемого метода оценки эффективности.

Так, при использовании метода средней нормы прибыли за финансовый результат принимается прибыль. Все остальные методы рассматривают в качестве финансового результата функционирования проекта ту часть выручки, которая остается в распоряжении предприятия после осуществления им всех денежных затрат, необходимых для дальнейшей нормальной работы проекта, т.е. поток наличности (чистые денежные средства). При этом в состав притока денежных средств помимо других возможных поступле­ний обязательно входит не только чистая прибыль, но и аморти­зация. Денежный поток, состоящий из чистой прибыли, прино­симой проектом, и начисленной амортизации называют операци­онным потоком наличности.

Таким образом, при оценке эффективности проекта он рассмат­ривается как созданный за счет капиталовложений актив, который в течение длительного периода генерирует потоки (притоки) денежных средств.

Семинарские занятия и практикумы:

Принципы и методы оценки эффективности инвестиционных проектов. Управление финансовыми инвестициями. Анализ инвестиционных проектов различной продолжительности.