Экономическая сущность и виды инвестициий.

Предприятия (фирмы) постоянно сталкиваются с необходимостью инвестиций, т.е. с вложением финансовых средств (внутренних и внешних) в различные программы и отдельные мероприятия (проекты) с целью организации новых, поддержания и развития действующих производств (производственных мощностей), технической подготовки производства, получения прибыли и других конечных результатов, например природоохранных, социальных и др.

В общем случае инвестиции - поток вложений ден. средств, отвлеченных от непосредственного потребления.

По финансовому определению, инвестиции - это все виды ак­тивов (средств), вкладываемых в хозяйственную деятельность в целях получения дохода (выгоды);

По экономическому определению - расходы на создание, расширение или реконструкцию и техническое перевооружение основного и оборотного капитала.

Инвестиции – это денежные средства, банковские вклады, акции, облигации и другие ценные бумаги, оборудование, технологии, любое другое движимое и недвижимое имущество или имущественные права, авторские права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и иной деятельности в целях получения прибыли (дохода) и /или достижения иного положительного эффекта (социального, экологического и т.д.).

Объектами инвестирования (вложения средств) мо­гут быть строящиеся, реконструируемые или расширяемые предприятия, здания и сооружения, другие основные фонды, ориентированные на решение определенной задачи (например, на производство новых товаров или услуг, увеличение их объема или улучшение качества и т.д.).

Субъектами инвестирования являются физические и юридические лица, являющиеся инвесторами, пользователями объектов инвестирования и др. участниками инвестиционной деятельности.

Определение субъектов инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, дается в Федеральном законе от 25.02.1999 г. № 39-ФЗ (в ред. от 12.12.2011 г.) «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (статья 4): «Субъектами инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, являются инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных вложений и другие лица».

Инвесторы – юридические и физические лица, объединения юридических лиц, создаваемые на основе договора и не имеющие юридического лица, государственные органы, органы местного самоуправления, осуществляющие капитальные вложения с использованием собственных и (или) привлеченных средств.

Заказчики – уполномоченные инвесторами юридические или физические лица, которые осуществляют реализацию инвестиционных проектов. Законодательство особо оговаривает, что заказчики не могут вмешиваться в предпринимательскую или иную деятельность иных субъектов инвестиционной деятельности, если иное не предусмотрено договором.

Инвестор наделяет заказчика на период реализации инвестиционного проекта правами владения, пользования, распоряжения капитальными вложениями.

Подрядчики – физические и юридические лица, которые выполняют работы по договору подряда, государственному контракту. Договор заключается с заказчиком в соответствии с Гражданским кодексом РФ.

Пользователи объектов капитальных вложений – это те физические и юридические лица, а также государственные органы, органы местного самоуправления, для которых создаются такие объекты.

К категории «другие лица» относятся поставщики необходимого оборудования и материалов, кредитные организации, финансирующие инвестиционную деятельность, страховые организации.

Основными классификационными признаками, применяющимися на практике, являются:

По объектам вложения различают реальные и финансовые инвестиции.

Реальные инвестиции – вложение средств в материальные и нематериальные активы. Важнейшая их часть – вложения, осуществляемые в форме капитальных вложений, в основной капитал.

Финансовые инвестиции – вложение средств в различные финансовые активы (ценные бумаги, паи, доли участия, банковские депозиты).

По периоду инвестирования различают краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные инвестиции. Все вложения, сроком до 1 года относят к краткосрочным инвестициям, свыше года и до 3 лет – к среднесрочным, а инвестиции свыше 3 лет относят к долгосрочным инвестициям.

Долгосрочные инвестиции всегда реальны и могут осуществляться в следующих формах:

- строительство новых, реконструкция, расширение и техническое перевооружение действующих предприятий и объектов непроизводственной сферы;

- приобретение земельных участков и объектив природопользования;

- приобретение и создание нематериальных активов.

Краткосрочные инвестиции в оборотные средства.

По характеру участия в инвестициях принято выделять прямые и непрямые (косвенные) инвестиции.

Прямые инвестиции предполагают непосредственное участие инвестора во вложении средств.

Непрямые (косвенные)инвестиции предполагают наличие инвестиционного посредника.

По формам собственности инвестируемого капитала деление происходит по правоотношениям собственности на инвестиции. В соответствии с российским законодательством можно выделить:

Ø частные инвестиции – средства, вложение которых осуществляется гражданами и частными предприятиями;

Ø государственные – средства, вложение которых осуществляется государственными органами власти и управления, государственными унитарными предприятиями за счет средств бюджета, внебюджетных фондов, иных источников инвестиционных средств;

Ø муниципальные – средства, вложение которых осуществляется муниципальными органами власти и управления, муниципальными унитарными предприятиями.

Если инвестируемый капитал состоит из частных и государственных (муниципальных) инвестиций, принято определять их как смешанные инвестиции.

По уровню доходности различают:

Ø высокодоходные инвестиции – предполагают вложение капитала в инвестиционные проекты (финансовые инвестиции), ожидаемый уровень доходности по которым превышает среднюю нормы прибыли на инвестиционном рынке;

Ø среднедоходные инвестиции – предполагает вложение капитала в инвестиционные проекты (финансовые инвестиции), ожидаемый уровень доходности по которым соответствует средней норме прибыли на инвестиционном рынке;

Ø низкодоходные инвестиции – предполагает вложение капитала в инвестиционные проекты (финансовые инвестиции), ожидаемый уровень доходности по которым соответствует средней норме прибыли на инвестиционном рынке;

Ø бездоходные инвестиции – предполагает вложение капитала в инвестиционные проекты, по которым инвестор не ожидает получение дохода; это относится прежде всего к проектам социального, экологического назначения.

По уровню инвестиционного риска:

- безрисковые инвестиции - отсутствует реальный риск от потери планируемого дохода;

- низкорисковые - риск значительно ниже среднего;

- среднерисковые - соответствующие среднерыночному риску;

- высоко рисковые;

С воспроизводственной точки зрения:

 Валовые - характеризуют общий объем капитала, инвестируемого в воспроизводство ОС и НМА в определенном периоде;

 - Реновационные инвестиции – вложения в воспроизводство основных средств и амортизируемых нематериальных активов. Реновационные количественно соответсвуют амортизационным отчислениям;

 - Чистые инвестиции - характеризуют расширенное воспроизводство основных средств и нематериальных активов. Чистые = Валовые – Реновационные.

По региональным источникам привлечения капитала выделяют внутренние (национальные) инвестиции и иностранные инвестиции.

Внутренние инвестиции осуществляются резидентами (юридическими и физическими лицами), иностранные инвестиции осуществляются за счет нерезидентов (юридических и физических лиц), а также иностранными государствами, международными организациями.

По уровню ликвидности:

·- высоко ликвидные инвестиции - позволяют быстро перевести инвестиции в денежную форму без существенной потери рыночной стоимости инвестиций;

·- среднеликвидные - позволяют перевод в денежную форму без ощутимых потерь в срок от 1-6 мес.;

·- низколиквидные – могут быть переведены в денежную форму без потерь текущей рыночной стоимости в срок от 6мес. и более;

·- неликвидные;

По характеру использования капитала в инвестиционном процессе:

·- первичные - характеризует вновь сформированные размеры капитала;

·- реинвестиции - повторное использование капитала, при его освобождении в процессе реализации инвестиционного проекта;

·- дезинвестиции - изъятие ранее инвестируемого капитала из инвестируемого оборота для решения других проблем предприятия.

Итак, можно сделать вывод о значимости инвестиций, в общем, для экономики и, в частности, для предприятий РФ. На макроуровне инвестиции являются основой для осуществления политики расширенного производства, ускорения научно-технического прогресса, улучшения качества и обеспечения конкурентоспособности отечественной продукции, структурной перестройки экономики и сбалансированного развития всех её отраслей, создания необходимой сырьевой базы промышленности, развития социальной сферы, решения проблем обороноспособности страны и её безопасности, проблем безработицы, охраны окружающей среды и т.д.

На микроуровне они необходимы для обеспечения нормального функционирования предприятия, стабильного финансового состояния и максимизации прибыли хозяйствующего субъекта. Без инвестиций невозможны обеспечение конкурентоспособности выпускаемых товаров и оказываемых услуг, преодоление последствий морального и физического износа основных фондов, приобретение ценных бумаг и вложение средств в активы других предприятий, осуществление природоохранных мероприятий и т.д.

 

2. Понятие инвестиционного проекта, содержание, классификация, фазы развития. Критерии и методы оценки инвестиционных проектов

Инвестиционный проект – это обоснование экономической целесообразности объемов и сроков капитальных вложений, в том числе необходимая проектная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами, нормами и правилами, а так же описание действий по осуществлению инвестиций.

Разработка инвестиционного проекта - это длительный и достаточно дорогостоящий циклический процесс, состоящий из трех отдельных фаз: прединвестиционной; инвестиционной; эксплуатационной и ликвидационной.
Первая прединвестиционная фаза представляет собой комплекс действий по обоснованию инвестиционного проекта, поиску и привлечению к проекту заинтересованных организаций и фирм. Она включает в себя следующие мероприятия:
- Поиск инвестиционных концепций (бизнес-идей).
- Предварительная подготовка инвестиционного проекта,
- Формулировка проекта и оценка его технико-экономической и финансовой приемлемости.
- Финальное рассмотрение проекта и принятие по нему решений.
При положительном решении логическим продолжением первой фазы является вторая - инвестиционная фаза. Инвестиционная фаза - это комплекс действий посозданию новых производственных фондов и инфраструктуры для их нормальной эксплуатации. Это фаза внедрения проекта, в течение которой формируются активы предприятий, заключаются контракты на поставку сырья, комплектующих, производится набор рабочих и служащих, формируется портфель заказов. На данном этапе особо важен мониторинг проекта - наблюдение за степенью обеспечения или обоснованного изменения его параметров.
Третья - эксплуатационная фаза представляет собой комплекс действий по эксплуатации созданных основных фондов с замещением амортизированного оборудования. Она существенно влияет на эффективность вложенных средств в проект. В течение эксплуатационной фазы осуществляются мероприятия:
- Достижение полной произ­водственной мощности.
- Создание центров ремонта и дилерской сети.
- Расширение и модернизация.
- Текущий мониторинг экономи­ческих показателей проекта.
Ликвидационная фаза (закрытие проекта) - комплекс действий, направленных на ликвидацию основных фондов, созданных в результате осуществления проекта.

Выделяют следующие основные виды инвестиционных проектов:

1. В зависимости от масштабов проекта:

- малые проекты, действие которых ограничивается рамками одной небольшой фирмы, реализующей проект. В основном они представляют собой планы расширения производства и увеличения ассортимента выпускаемой продукции. Их отличают сравнительно небольшие сроки реализации;
- средние проекты — это чаще всего проекты реконструкции и технического перевооружения существующего производства продукции. Они реализуются поэтапно, по отдельным производствам, в строгом соответствии с заранее разработанными графиками поступления всех видов ресурсов;
- крупные проекты — проекты крупных предприятий, в основе которых лежит прогрессивно «новая идея» производства продукции, необходимой для удовлетворения спроса на внутреннем и внешнем рынках;
мегапроекты — целевые инвестиционные программы, содержащие множество взаимосвязанных конечных проектов. Такие программы могут быть международными, государственными и региональными.

2.Типы проектов:

экономические проекты (главная цель - получение прибыли);

социальные проекты (ориентированы на решение проблем безработицы, снижение криминогенного уровня);

экологические проекты (основу составляет улучшение среды обитания), а также организационные, смешанные и другие.

3.Отношение к риску:

безрисковые (надежные) проекты, характеризующиеся высокой вероятностью получения гарантируемых результатов (например, проекты, выпол­няемые по государственному заказу);
рисковые проекты, для которых характерна высокая степень неопределенности как затрат, так и результатов (например, проекты, связанные с созданием новых производств и технологий).

4.По виду проекта: учебно-образовательные, инновационные (исследования и развития), комбинированные.

5.В зависимости от длительности проекта: краткосрочные (1-2 года), среднесрочные (3-5 лет) и долгосрочные (более 5 лет).

6. По отношению друг к другу:

независимые допускающие одновременное и раздельное осуществление, причем характеристики их реализации не влияют друг на друга;
взаимоисключающие, не допускающие одновременной реализации. На практике такие проекты часто выполняют одну и ту же функцию. Из совокупности альтернативных проектов может быть осуществлен только один;
взаимодополняющие, реализация которых может происходить лишь совместно.

7. В зависимости от степени влияния результатов реализации инвестиционного проекта на внутренние или внешние рынки финансовых, материальных продуктов и услуг, труда, а также на экологическую и социальную обстановку:

глобальные проекты, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на Земле;
народнохозяйственные проекты, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в стране, и при их оценке можно ограничиваться учетом только этого влияния;
крупномасштабные проекты, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в отдельно взятой стране;
локальные проекты, реализация которых не оказывает существенного влияния на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в определенных регионах и (или) городах, на уровень и структуру цен на товарных рынках.

Критерии отбора инвестиционных проектов:
• целевые критерии (связаны с социально-экономической ситуацией в стране);
• внешние и экологические критерии (правовая обеспеченность проекта; возможная реакция общественного мнения; воздействие на уровень занятости; экологические последствия);
• критерии реципиента, осуществляющего проект (навыки управления; качество и компетентность руководства; стратегия в области маркетинга; опыт работы на внешнем рынке; финансовая состоятельность; потенциал роста; показатели диверсификации);
• критерии научно-технической перспективности (патентная чистота изделий; патентоспособность технических решений; положительное воздействие на другие проекты и др.);

·коммерческие критерии (размер инвестиций; стартовые затраты; размер прибыли; ожидаемая норма чистой дисконтированной прибыли; значение внутренней нормы доходности, удовлетворяющей инвестора; срок окупаемости и сальдо реальных денежных потоков; стабильность поступления доходов от проекта; возможность использования налоговых льгот; необходимость привлечения заемного капитала; финансовый риск, связанный с осуществлением проекта);

· производственные критерии (доступность сырья, материалов, оборудования; необходимость технологических нововведений; наличие производственного персонала; возможность использования отходов производства; потребность в дополнительных производственных мощностях);

·рыночные критерии (соответствие проекта потребностям рынка, оценка общей емкости рынка; оценка вероятности коммерческого успеха; эластичность цены на продукцию; необходимость маркетинговых исследований и рекламы для продвижения предлагаемого продукта на рынок; оценка ожидаемого характера конкуренции);
• критерии региональных особенностей реализации проекта (ресурсные возможности регионов; степень социальной нестабильности; состояние инфраструктуры и т.д.).

Решение об инвестировании в проект принимается, если он удовлетворяет следующим критериям: 1) дешевизна проекта; 2) минимизация риска инфляционных потерь; 3) краткость срока окупаемости; 4) стабильность или концентрация поступлений; 5) высокая рентабельность как таковая и после дисконтирования; 6) отсутствие более выгодной альтернативы.

В целом совокупность методов, применяемых для анализа эффектив­ности инвестиций, можно разбить на две группы: динамические (учитывающие фактор времени) и статические (учетные).

К статическим методам оценки эффективности инвестиций относятся:

1. Срок окупаемости (Payback Period - PP)- время,требуемое для покрытия начальных инвестиций за счёт чистого ден. потока генерируемого инвестиц. проекта. Преимущества: простота и быстрота оценки. Недостатки: не учитывает изменения ст-ти денег во времени.

Inv=∑^PP_t=1 CF(t) или T_{окупаемости}=Инвестиции: Ежегодные поступления.

Где CF(t) – чистые денежные поступления.

2. Метод простой нормы прибыли или средняя норма рентабельности (Accounting Rate of Return - ARR). Представляет доходность проекта как отношение между среднегодовыми поступлениями от его реализации и величиной начальных инвестиций.

ARR={∑^N_t=1CF(t)]:[N/12]} / Inv, если ARR>1, то проект принимается к реализации.

Недостаток этих методов состоит в отсутствии учёта фактора времени.

Динамические мето­ды, позволяющие учесть фактор времени, отражают наиболее современные подходы к оценке эффективности инве­стиций и преобладают в практике крупных и средних предпри­ятий развитых стран. Их часто называют дисконтными, т.к. они базируются на определении современной величины денежных потоков, связанных с реа­лизацией инвестиционного проекта. К основанным на дисконтировании методам ("динамическим" методам) относятся:

1. Чистая приведенная стоимость - NPV (Net Present Value) - абсолютная величина дохода от реализации проекта с учетом ожидаемого изменения стоимости денег;

NPV=∑^N_t=1 CF(t)/(1+r)^t-1 - Inv, r-ставка дисконтирования. Если NPV больше 0, то инвестиция экономически эффективна, а если NPV меньше 0, то инвестиция экономически невыгодна (то есть альтернативный проект, доходность которого принята в качестве ставки дисконтирования требует меньших инвестиций для получения аналогичного потока доходов).

2. Индекс рентабельности инвестиций - PI (Profitability Index) - определяет сумму прибыли на единицу вложенных средств;

PI=[∑^N_t=1 CF(t)/(1+r)^t-1] / Inv. Если PI > 1 – проект следует принять PI < 1 – отвергнуть PI = 1 – ни прибыли ни убытков.

3. Внутренняя норма рентабельности - IRR (Internal Rate of Return) - используется для оценки эффективности проекта, если известны значения для проектов данного типа; для установления участниками проекта ставки дисконтирования по данным о внутренней норме рентабельности альтернативных направлений вложений собственных средств;

∑^N_t=1 CF(t)/(1+IRR)^t-1 - Inv=0. Чем выше IRR, тем выше эффективность инвестиций.

4. Дисконтированный срок окупаемости инвестиций - DPP (Discounted Payback Period);

Inv=∑^DPB_t=1 CF(t)/(1+r)^t-1. DPP -> min (чем короче, тем лучше).

Таким образом, оценивая проекты необходимо использовать всю совокупность показателей. К рассмотрению принимаются проекты, у которых NPV > 0, IRR > например, % по кредитам, PI > 1, срок окупаемости минимален.