Оценка источников финансирования активов

Для анализа и обоснования оптимальной структуры средств финансирования можно использовать следующую классификацию. Подразделение собственного капитала

· на внешние (за счет эмиссии акций) источники средств,

· внутренние (за счет части прибыли) источники средств,

а также

· выделение кредитов банка, займов прочих организаций, средств, поступающих за счет выпуска корпоративных облигаций, бюджетных ассигнований и прочих, в отдель­ную обособленную группу заемных источников финан­сирования

позволяет аналитикам учесть специфические цели, стоящие от­дельно перед собственниками (владельцами, акционерами) орга­низации и ее кредиторами.

Важную роль в процессе обоснования оптимальной струк­туры средств финансирования играют показатели:

· рентабельность собственного капитала (/?ск)>

· экономическая рентабельность (К_э).

· финансовый рычаг (коэффициент капитализации, 11_х).

Данный набор показателей используется для оценки воз­действия структуры капитала на уровень эффективности конк­ретного варианта капиталовложений. Вышеперечисленные по­казатели исчисляются по следующим формулам:

 

где ЗК — величина заемного капитала, тыс. руб.;

СК — величина средств из внешних и внутренних ис­точников собственного капитала организации, тыс. руб.;

П — величина прибыли до уплаты процентов по за­емным средствам и налога на прибыль;

П^ч — величина чистой прибыли, тыс. руб.;

СК+ЗК — объем финансирования (совокупный капитал) тыс. руб.

Показатель рентабельности собственного капитала ( ),

исчисленный с использованием чистой прибыли и после уплаты процентных платежей, можно представить в следующем виде:

где нп -ставка налога и прочих аналогичных отчислений с при­были предприятия, в долях единицы;

r - средняя взвешенная ставка процента по заемным сред­ствам финансирования, в долях единицы.

Чтобы определить степень воздействия структуры капитала на уровень эффективности финансирования деятельности, в качестве критерия оптимизации можно использовать рентабель­ность собственного капитала (целевого показателя, учитываю­щего интересы владельцев организации).

В качестве критерия оптимизации обобщающего показателя, который, с одной стороны, учитывает интересы собственников организации, с другой стороны, соединяет в себе частные показа­тели рентабельности и финансового риска, можно использовать соотношение «рентабельность — финансовый риск» (РР). Дан­ный показатель рассчитывается по следующей формуле:

где r^бр – безрисковая ставка рентабельности на финансовом рынке, в долях единицы;

– уровень финансового риска.

Оптимальным считается тот вариант структуры капитала, в котором показатель РР будет иметь наибольшее значение (РР—> mах).

Еще одним критерием оценки, который также может быть использован для оптимизации структуры капитала, является срок окупаемости (С_ок), характеризующий скорость возврата вло­женного капитала.

В данном случае С₀к рассчитывается с использованием по­казателя чистой прибыли, оставшейся после выплаты процен­тов и налогов, по формуле:

 

Практические задания по параграфу 3.1.

 

Задание 39

Используя данные таблицы, рассчитайте оптимальную струк­туру капитала ООО «Рамикс» на начало 2005 года.

Показатели	0\100	20\80	40\60	50\50	60\40	80\20	100\0
Исходные данные для анализа структуры вложенного капитала
1. Потребность в капитале из всех источников финан­сирования, тыс. руб.
2. Величина собственного капитала, направленного на финансирование (СК), тыс. руб.
3. Величина заемного капитала, направленного на финансирование (ЗК), тыс. руб.
4. Безрисковая ставка рентабель­ности на финансовом рынке (гб^р), в долях единицы
5. Средняя ставка процента по заем­ным средствам финансирования (г), в долях единицы
6. Годовая величина прибыли до на­логообложения и выплаты процен­тов (П), тыс. руб.
7. Годовая величина чистой прибы­ли (П^ч), тыс. руб.
8. Ставка налога и прочих отчисле­ний с прибыли предприятия (нп), в долях единицы
Аналитические показатели
9. Рентабельность собственного капитала (Rск), в долях единицы
10. Уровень финансового риска в долях единицы
11. Показатель «рентабельность- риск» (РР), в долях единицы
12. Скорость возврата вложенного капитала (срок окупаемости, Сок), лет

Обоснуйте решение. Напишите вывод.

__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________