Преимущества и недостатки проектного финансирования

В отличие от традиционных форм кредитования проектное финансирование позволяет:

• более достоверно оценить платежеспособность и надежность заемщика;

•рассмотреть весь инвестиционный проект с точки зрения жизнеспособности, эффективности, реализуемости, обеспеченности, рисков;

• прогнозировать результат реализации инвестиционного проекта.

В качестве трудностей применения проектного финансирования в России [14] следует отметить то, что в промышленно развитых странах сегодня в расчеты финансово-коммерческой эффективности проектов закладывается возможное отклонение основных показателей в худшую сторону в размере 5-10%, в наших же условиях необходимы "допуски" не менее 20-30%. А это дополнительные затраты, связанные с резервированием средств для покрытия непредвиденных издержек. Тем не менее, проектному финансированию нет альтернативы.

Проектное финансирование открыло новые направления на рынке банковских услуг. Банки выступают при проектном финансировании в разных качествах, в том числе как:

• банки-кредиторы;

• гаранты;

• инвестиционные брокеры (инвестиционные банки);

• финансовые консультанты;

• инициаторы создания и/или менеджеры банковских консорциумов;

• институциональные инвесторы, приобретающие ценные бумаги проектных компаний; лизинговые организации и т.д.

Важным и новым видом деятельности на рынке проектного финансирования является консалтинг в этой области, осуществляемый специализированными банками-консультантами по следующему набору услуг [14]:

• поиск, отбор и оценка инвестиционных проектов;

• подготовка всех технико-экономических обоснований по проекту;

• разработка схем финансирования проектов, ведение предварительных переговоров с банками, фондами и другими институтами на предмет их совокупного участия в финансировании проекта;

• подготовка всего пакета документов по проекту;

• оказание содействия в ведении переговоров и подписании кредитных соглашений, соглашений о создании консорциумов и т.д.

Банки-консультанты подготавливают комплект документов по проекту чаще всего по специальному заказу коммерческих банков или промышленных компаний. В некоторых странах банк-консультант имеет право и сам участвовать в финансировании проекта, доказывая тем самым объективность своих оценок и серьезность своих рекомендаций. Но, например, в Великобритании существует разделение консалтинговых и финансирующих функций и банк-консультант не участвует в финансировании.

Проектное финансирование дает заемщику средств кроме преимуществ этой схемы, выражающихся в ограничении ответственности перед кредитором, и определенные недостатки, в том числе:

• предварительные высокие затраты потенциального заемщика для разработки детальной заявки банку на финансирование проекта на прединвестиционной фазе по подготовке технико-экономического обоснования, на уточнение запасов полезных ископаемых, экологическую оценку воздействия будущего проекта на окружающую среду, обширные маркетинговые исследования и другие вспомогательные предпроектные работы и исследования;

• сравнительно долгий период до принятия решения о финансировании, что связано с тщательной оценкой предпроектной документации банком и большим объемом работ по организации финансирования (создание банковского консорциума и т.д.);

• сравнительное повышение процента по кредиту в связи с высокими рисками, а также рост расходов на оценку проекта, на организацию финансирования, на надзор и т.д.;

• гораздо более жесткий контроль за деятельностью заемщика, чем при традиционном банковском кредитовании по всем аспектам деятельности со стороны банка (банковского консорциума);

• определенную потерю заемщиком своей независимости, если кредитор оговаривает за собой право приобретения акций компании в случае удачной реализации проекта.

Проектное финансирование не всегда целесообразно и иногда для заемщика предпочтительнее традиционные схемы финансирования инвестиционных проектов, такие, как кредиты под залоговое обеспечение, гарантии и поручительства; эмиссия акций и облигаций; лизинг и т.д.

Схемы проектного финансирования, принятые в развитых странах

Анализ организации финансирования крупномасштабных инвестиционных проектов в промышленно развитых странах Запада показывает, что существует бесконечное многообразие схем проектного финансирования [14]. Эти схемы можно классифицировать по разным признакам.

Таблица 7.2.3

Мировой опыт схем проектного финансирования

Классификационный признак	Виды схем
По масштабу	Банковское проектное финансирование Корпоративное проектное финансирование
По регрессу	Без регресса С ограниченным регрессом С полным регрессом
По способам мобилизации и источникам ресурсов	Осуществляемое за счет: • средств самого промышленного предприятия; • банковских кредитов; • инвестиций (размещение акций на первичном рынке, паевые взносы); • облигационных займов; • фирменных кредитов; • лизинга
По архитектуре	Проектное финансирование с параллельным финансированием, когда несколько кредитных учреждений выделяют займы для реализации дорогостоящего инвестиционного проекта. Выделяются две формы: • независимое параллельное финансирование, когда каждый банк заключает с заемщиком кредитное соглашение и финансирует свою часть инвестиционного проекта (субпроект); • софинансирование, когда кредиторы выступают единым пулом (консорциум, синдикат) и заключается единое кредитное соглашение Проектное финансирование с последовательным финансированием, при котором крупный банк выступает как инициатор. После выдачи займа предприятию банк-инициатор (банк-организатор) передает свои требования по задолженности другому кредитору (другим кредиторам), снимая дебиторскую задолженность со своего баланса. За оценку инвестиционного проекта, разработку кредитного договора и выдачу займа банк-организатор получает комиссионное вознаграждение

 

Резюме

В настоящее время вопрос обеспечения финансирования проекта и связанных с ним проектных рисков является краеугольным камнем, одной из центральных проблем системы управления проектами. Наиболее перспективной формой финансирования проектов является проектное финансирование, основной особенностью которого в отличие от других форм, рассматриваемых далее, является учет и управление рисками, распределение рисков между участниками проекта, оценка затрат и доходов с учетом этого. Проектное финансирование называют также финансированием с определением регресса (регресс — это требование о возмещении предоставленной в заем суммы). Проектное финансирование требует солидной законодательно-нормативной базы, развитой рыночной инфраструктуры, а также целенаправленных мер государственного стимулирования и поддержки инвестиций в этой принятой во всем мире форме организации проектных инвестиций.

Следует отметить, что проектное финансирование относится к одному из наиболее рисковых методов организации инвестиций в проект, поскольку он связан в первую очередь с высокими рисками для кредиторов, и хотя реализация кредитных рисков может повлечь за собой крах проекта в целом, ущерб в конечном счете могут понести все или многие участники проекта.

Проектное финансирование пока в российской практике не получило должного развития. На инвестиционном рынке страны доминируют краткосрочные инвестиции, а средне- и долгосрочные инвестиционные проекты являются не правилом, а исключением и их финансирование осуществляется, как правило, в форме традиционного банковского кредитования.

Контрольные вопросы и задания

1. Что такое проектное финансирование?

2. Какие существуют способы проектного финансирования?

3. Какие существуют источники финансирования? Приведите любую классификацию.

4. Что понимается под организационными формами проектного финансирования?

5. Перечислите основные черты западного проектного финансирования.

6. Назовите основные формы проектного финансирования.

7. В чем особенности Соглашения о разделе продукции как способа проектного финансирования?

8. В чем заключаются преимущества проектного финансирования?

9. В чем заключаются недостатки проектного финансирования?

Задание 1. Выбор формы привлечения инвестиций.

Ваша компания, расположенная в Москве, занимающаяся телекоммуникациями, решила "пойти в регионы". Для налаживания обслуживания клиентов в российской глубинке компании необходимо порядка 4 млн. долл.

Какие способы финансирования проекта "Выход в регионы" вы можете предложить руководству компании?

В чем преимущества и недостатки предлагаемых вами способов финансирования?

Задание 2. Неусыпный контроль: благо или зло?

Банк "Башмашкредит" рассматривает возможность финансирования проекта по производству двигателей для мини-тракторов на местном машиностроительном заводе по немецкой технологии (раньше они импортировались).

Потребность финансирования данного проекта составляет 556 тыс. долл. Документы, представленные в банк, говорят о перспективности и хорошей прибыльности проекта. Руководство банка склонно принять положительное решение по поводу финансирования данного проекта при условии разработки и осуществления плана по контролю за реализацией проекта.

Какие мероприятия по снижению проектных рисков и контролю за реализацией проекта вы можете предложить?

Литература

1. Проектное финансирование как новый метод организации в реальном секторе экономики/ Катасонов В.Ю. М.: АНКИЛ, 1999.

2. Управление инвестициями. В 2-х тт. /Под ред. В.В. Шеремет, В.Д. Шапиро и др. М.: Высшая школа, 1998.

3. Управление проектами/Под общ. ред. В.Д. Шапиро. СПб.: Два-ТрИ, 1996.

4. Управление проектами. Толковый англо-русский словарь-справочник/Под ред. В.Д. Шапиро. М.: Высшая школа, 2000.

5. Управление проектами /Мазур И.И., Шапиро В.Д. М.: Высшая школа, 2001.