Формы финансирования инвестиций

Инвестиции

Лапко Константин Сергеевич

 

1. Фонд накопления

2. Формы инвестиций

· Реальные

§ Материальные активы

· Портфельные (финансовые)

§ Ценные бумаги

§ Производные ценные бумаги

· Интеллектуальные

§ Нематериальные активы

 

Инвестор – субъект

Реальные, портфельные и интеллектуальные инвестиции- объекты

 

Нормативно-правовые акты, регулирующие инвестиционную деятельность:

1. Закон РСФСР от 26.06.1991 г. «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» (действует в части, не противоречащей ФЗ от 25.02.1999 г. №39-ФЗ)

Инвестиции – денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, кредиты и другое имущество или имущественные права, вкладываемые в объекты предпринимательской и иной деятельности с целью получения прибыли и положительного социального эффекта.

2. ФЗ от 25.02.1999 г. №39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений»

Инвестиции представляют собой денежные средства, ценные бумаги, иное имущество и имущественные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и иной деятельности и (или) достижению положительного эффекта

3. ФЗ от 09.07.1999 г. №160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в РФ»

Иностранные инвестиции – вложение иностранного капитала в объекты предпринимательской деятельности на территории РФ, если эти объекты не ограничены и не изъяты из оборота.

4. Конвенция о защите прав инвесторов

Инвестиции – финансовые материальные ресурсы (средства), а также имущественные права, права на интеллектуальную собственность

Виды инвесторов:

1. Коллективные (страховые компании, негосударственные пенсионные фонды (НПФ), инвестиционные фонды, общество взаимного страхования)

2. Институциональные

Институциональный фонд:

· Паевой инвестиционный фонд – часть имущества, переданная управляющей компании

· Акционерный инвестиционный фонд – открытое акционерное общество, основной деятельностью которого является инвестирование имущества в ценные бумаги

3. Инвестиционные компании - объединения (корпорация), вкладывающая капитал по средствам портфельных и прямых инвестиций

· Холдинговые компании

· Финансовые группы – объединение предприятий, связанных в единое целое (отсутствует головная организация)

· Финансовые компании – финансирующие по определенному критерию достаточно узкий круг других организаций (отсутствует диверсификация)

· Инвестиционные банки

· Венчурные фонды

Классификация инвестиций

1. По целевому назначению инвестиций

· Реальные

· Интеллектуальные

· Нематериальные

2. По характеру участия в инвестировании

· Прямые – непосредственное финансирование

· Косвенные – через посредников

3. По периоду инвестирования

· Краткосрочные (до 1 года)

· Среднесрочные (2-5 лет)

· Долгосрочные (более 5)

4. По форме собственности

· Частные

· Государственные

· Иностранные

· Совместные

· Корпоративные

 

Формы инвестиций

1. Инвестирование в промышленные предприятия (модернизация, перевооружение основных средств) (реальные инвестиции)

2. Проектное финансирование (затраты окупаются в рамках реализации проекта)

3. Инвестиционное кредитование (кредит, лизинг)

4. Венчурное финансирование

Сравнительная характеристика форм инвестиций

Критерии сравнения	Прямые	Венчурные	Банковский кредит
По стадии развития финансируемых проектов	Крупные проекты на стадии расширения и роста бизнеса	Финансирование бизнеса с «нуля»	Любая стадия
По стоимости проектов	Млн. $	Сотни тысяч	Любая
По объектам инвестирования	Реальные активы	Реальные + нематериальные активы	Проектное финансирование
Пути выхода из проекта	Эмиссия, продажа акций	Продажа организаций целиком	Возврат долга + выплата процентов (арест на имущество)
По цели инвестирования	Увеличение рентабельности, получение прибыли за счет увеличения стоимости ценных бумаг	Увеличение прибыли за счет стоимости компании	Получение прибыли (в виде процента)
По форме обеспечения	Не требуется залог	Не требуется залог	Залог обязателен

 

Стадии инвестиционного процесса:

1. Прединвестиционная

· Сбор первичной информации

· Формулировка идей проекта

· Первичный отбор источников финансирования и направлений инвестиций

· Прогноз доходов от реализации инвестиционных проектов

2. Инвестиционная

· Экспертиза представленных инвестиционных проектов

· Проверка произведенных расчетов затрат и доходов

Дисконтирование – компаут (обратно)

· Подготовка технической финансовой документации

· Анализ рисков и выбор наиболее оптимального инвестиционного проекта

· Разработка и утверждение бизнес-плана (инвестиционного меморандума)

3. Заключение договоров с потенциальными инвесторами

Отличительные особенности бизнес-плана и инвестиционного меморандума

Раздел	Бизнес-план	Инвестиционный меморандум	Проспект эмиссии
Оценка рисков	+	+	+
Производственный план	+	+	+
Организационный план	+	+	+
Финансовый план	+	+	+
Общий план развития производства	+	+	+
Бухгалтерская отчетность	+	+	+
Инвестиционные риски	+	+	+
История организаций	+	+	+
Структура капитала и состав акционеров	-	+	+
Информация о дочерних предприятиях	-	+	+
Информация о заинтересованных сторонах	-	+	+
Структура сделки	-	+	+
Текущее положение по торговле акциями	-	-	+
Информация о корпоративном руководстве	-	-	+
Подробная информация по эмиссии	-	-	+

 

Обобщенный алгоритм бизнес планирования

Организация инвестиционного проекта

 

Экономическая идея (цель бизнес-плана) Ресурсы организации (внутренние)

 

Процесс бизнес-планирования

 

Капитал инвесторов Капитал организации

 

Общий капитал

 

Реализация проекта обратная связь

 

Респределение прибыли (делится на инвесторов и организации)

Участники и цели бизнес-плана

Этапы бизнес планирования:

1. Сбор и анализ информации о продукции (услуги)

2. Сбор и анализ информации о рынке сбыта (маркетинг)

3. Анализ состояния и возможности предприятия (отрасли)

4. Определение потребностей и путей обеспечения оборудованием, кадрами и другими ресурсами (вся информация содержится в производственном плане)

5. Расчет потребностей капитала, источников финансирования (содержится в финансовом плане)

6. Определение масштабности проекта и оценка его эффективности (NPV, IRR, IP, PBP)

7. Разработка организационной структуры, правовое обеспечение и составление графика реализации проекта

8. Определение гарантий (в частности для инвесторов)

9. Документационное оформление инвестиционного проекта

CCF = EBIT + D – CAPEX + (-)∆NCNWC – T

D – амортизация

CAPEX –создание инвестиционных активов

NCNWC – оборотный капитал (без учета базовой денежной составляющей) прирост (н/п: если было 100, стало 150 в формулу идет -)

T – фактически уплаченный налог на прибыль

ECF = PAT + D – CAPE + (-)∆NCNWC ±∆d – div

PAT – чистая прибыль

∆d – погашение привлеченных кредитов

div - дивиденды

Задача

I. А 700 д.е. 20%

В 300 д.е. 30%

 

А 0,7

В 0,3

20*0,7 + 30*0,3 = 23

II. А 100 20%

Займ 50 10%

 

150/100 = 1,5

50/100 = 0,5

1,5*20* – 0,5*10% = 25%

Задача

1,5 млн. руб.

Ставки по срочным депозитам до года	Банк А (надежный)	Банк В (менее надежный)
Валютные	20%	30%
Рублевые	12%	15%

 

Доходные ценные бумаги	Средняя	Максимальная
ГКО	32%	34%
Облигации Москвы	36%	40%
Корпоративные ценные бумаги	80%	500%
Государственные валютные облигации	12%	13,5%

 

Прогнозируемый обменный курс 8% в год.

Исходя из консервативной стратегии, рассчитать ожидаемую доходность

Сценарии:

Пессимистический	Средний	Оптимистический
- 20%	80%	500%

 

Сформируем портфель из следующих инструментов:

1. ГКО 400 тыс.

2. Облигации Москвы 400 тыс. 1,5 млн. руб.

3. Корпоративные ценные бумаги 300 тыс.

4. Рублевый депозит 400 тыс.

Удельный вес:

ГКО = 400 тыс./1,5 млн. = 0,27

Облигации Москвы = 400 тыс./1,5 млн. = 0,27

Корпоративные ценные бумаги = 300 тыс./1,5 млн. = 0,2

Рублевый депозит = 400 тыс./1,5 млн. = 0,27

Пессимистический сценарий = 32*0,27 + 37*0,27 + 80*0,2 + 20*0,27 = 8,64 + 9,72 + 16 + 5,4 = 39,76% = 40%

Примерное распределение ценных бумаг в портфелях:

	Агрессивный портфель	Консервативный портфель
Акции	65%	25%
Облигации	25%	45%
Другие ценные бумаги	10%	30%

 

Типы портфелей ценных бумаг от степени риска

Типы инвесторов	Цели инвестирования	Степень риска	Тип ценных бумаг	Тип портфеля
Консервативный	Защита от инфляции	Низкая	Государственные ценные бумаги, акции и облигации крупных эмитентов	Высоконадежный, но низко доходный
Умеренно-агрессивный	Длительность вложения капитала и его рост	Средняя	Малая доля государственных ценных бумаг, значительная доля крупных и средних эмитентов с длительной историей	Диверсифицированный
Агрессивный	Спекулятивная игра, возможность быстрого роста вложенных средств	Высокая	Высокодоходные ценные бумаги небольших компаний (венчурных)	Рискованный, но высокодоходный
Нерациональный	Отсутствуют четкие цели	Высокая	Произвольно подобранные ценные бумаги	Бессистемный

 

График типа бар

High

 

Close – цена закрытия

 

Open - цена открытия

 

Low

 

Бар типа японские свечи

 

Нисходящий тренд Восходящий тренд

 

 

Восходящий тренд

 

Линия сопротивления целевой канал

 

 

Линия поддержки

 

 

Нисходящий тренд

 

 

 

Фигуры:

1. Фигуры продолжения (вымпел, флаг)

 

 

2. Фигуры разворота

· Голова и плечи

 

 

 

· Тройное (двойное) дно

 

 

· Анализ

 

 

Компьютерный анализ:

1. Трендоследящие индикаторы (… направления тренда)

MA – moving average – скользящие средние

· Арифметическое скользящее среднее (SMA)

· Линейное сглаживание (взвешенное) скользящее среднее

· Экспоненциальное скользящее среднее

SMA =

Pt – цена в определенный промежуток времени

n – интервалы

Общие правила скользящего среднего:

· Покупать, когда цена акции превышает среднее значение за последние n месяцев

· Продавать, когда цена акции падает ниже среднего значения за последние n месяцев

 

ADX – индикатор направления движения (3 линии) – показывает силу тренда в относительных единицах (APX)

· Силу растущего тренда (+DM)

· Силу падающего тренда (- DM)

2. Осцилляторы (отслеживают колебания цен)

· Моментум (momentum)\

m: Pt –

Pt – текущая цена

– цена в прошлом

· Стохастический осциллятор (Лейна)

(%) K = * 100* n₁ быстрая стохастика

(%) D_n2 = MA (K) медленная стохастика

MA_n3 = D

· MACD – схождение-расхождение скользящих средних

MACD = MA_n – MA_n2

Single MA (сигнальная линия) = MA_n3

Осцилляторы характеризуются дивергенцией – более высокие значения максимальной цены при более низких значениях осциллятора, указывают на предстоящий разворот тенденции вниз

· Полосы Боллинджера

MA + Kσ

MA - Kσ

 

Математическое ожидание = + PDср.n – PDср.y -

P - вероятность получения дохода

Dср.n – средняя прибыль

P – вероятность получения убытков

Dср.y – средни размер убытков

3. Индикаторы в апатильности

4. Прочие (индикатор объема торгов)

TEJ, REJ

Риски оцениваются с помощью вероятностных методов (метод реальных опционов)

5 этапов REJ:

1. Анализ организации или проекта

2. Анализ принимаемых управленческих решений

3. Определение затрат и доходов по проекту

4. Оценка рисков

5. Оценка проекта с учетом стандартных методов (NPV, IRR, PP)

 

EVA = NORAT – (WACC*IC) = (ROIC – WACC)*IC

Распределение прибыли:

Выручка от продаж(нетто) стр.10 Ф №2

 

- Прямые расходы (сырье, материалы, зарплата производственных работников)

 

Прибыль до вычета амортизации, процентов и налогов (EBITA)

стр.140+070+740 Ф №5

 

- Амортизация

 

Валовая прибыль

 

- коммерческие и управленческие расходы стр.030, 040

 

 

EBIT (прибыль до вычета процентов и налогов) стр.140+ 070 Ф №2

 

- проценты к уплате стр.070 Ф №2

 

Прибыль до вычета налогов

 

- налоги и прочие обязательные платежи

 

Чистая прибыль (NP)

NORAT = EBIT (1-T)

 

- дивиденды по привилегированным акциям

 

Прибыль держателей обыкновенных акций

 

- дивиденды по обыкновенным акциям нераспределенная прибыль

 

Реинвестирование

 

Финансовые методы заключаются в прогнозировании денежных методов

 

Ведомость доходы/расходы	Бухгалтерский учет	Налоговый учет	Разница
Амортизация			2000 (временная)
Представительные расходы
Начисленный процент дохода в виде дивидендов		-	2500 (временная)

 

Условный расход по налогу на прибыль = 126110*0,2 = 25222

 

2000*0,2 = 400 (отложенный налоговый актив)

3000*0,2 = 600 (постоянный налоговый актив)

2500*0,2 = 500 (отложенные налоговые обязательства)

25222 + 400 + 600 – 500 = 25722

 

Одним из наиболее методов моделирования является метод Монте-Карло (МК). Решения задач моделирования на основе МК основано на многократной имитации исследуемого явления и получения большого набора конкретных реализаций данного явления. Метод МК основан на применении случайных чисел, которые обладают следующими свойствами:

1. Равномерность (случайное число принимает любое значение в диапазоне от 0 до 1 с одинаковой частотой)

2. Независимость

3. Случайность

Качественные методы оценки эффективности в большей степени ориентированы на управленческий подход. Их использование предполагает долгосрочное применение

Обобщенный алгоритм оценки эффективности ИП, а также понятийный аппарат, содержащийся в методических рекомендациях 21.06.99 г. № ВК-477

Проект может рассматриваться с 2 сторон:

1. Проект – комплект документов, содержащих формулирование цели предстоящей деятельности и определение комплекса действий, направленных на ее достижение

2. Проект – комплекс действий и решений, направленных на достижение формулирование цели

В зависимости от значимости проекты подразделяются:

·

1. Глобальный

2. Народно-хозяйственные

·

1. Крупномасштабные

2. Локальные

Виды эффективности ИП:

1. В целом – оцениваются с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поиск источников финансирования

o Социальный (общественные)

o Коммерческий

2. Эффективность участников в ИП

o Эффективность участия предприятия

o Эффективность участия акционеров

o Бюджетная эффективность

o Народно-хозяйственная (отраслевая) эффективность

В основу оценки эффективности ИП заложены следующие принципы:

1. Рассмотрение проекта на протяжении всего жизненного цикла

2. Учет фактора времени (с точки зрения доходности)

3. Моделирование денежных потоков, включающих все связанные с реализацией проекта поступления и расходы за отчетный период, рассмотрение возможности применения нескольких валют

4. Учет инфляции

5. Учет рисков

6. Учет в коммерческой форме рисков, сопровождающих реализацию проекта

7. Учет мнений различных инвесторов (участников) проекта, проявляющихся в различной оценке вложенного капитала

8. Сопоставимость условий различных проектов при их оценке и выборе, соблюдение принципа положительности и максимума эффекта

Схема оценки эффективности ИП:

I этап

Оценка эффективности проекта «в целом»

 

Оценка общественной значимости проекта

+ -

Оценка общественной эффективности Оценка коммерческой эффективности

- + + -

Проект неэф-вен Оценка ком-ой эффе-сти Переход к 2 этапу Проект неэффективен

- +

Рассмотрение о оценка вариантов поддержки проекта, Переход к 2 этапу

оценка эффективности проекта с учетом поддержки

- +

Проект неэффективен Переход к 2 этапу

 

II этап

Эффективность участия в проекте

Определение экономико-организационного механизма реализации проекта и состав его участников, выбор схемы финансирования, обеспечивающей финансовую реализуемость каждого из участников

- +

Проект нереализуем Оценка эффективности ИП для каждого из участников

- +

Проект неэффективен Реализация проекта

 

НЕТ!!!!!

Эффективная ставка характеризует доход кредитора за счет капитализации процентов, выплаченных в течение периода, на которого объявлена номинальная процентная ставка.

Рэф = (1 + )^m - 1

m – количество раз выплаченных процентов в период

Например. Если годовая ставка равна 50%, m = 12 раз

Р эф = (1 + 0,5/12)¹² – 1 = 63,2

Расчет затрат и налогов

Разделяются на следующие группы:

1. Прямые и косвенные (включаются в цену продукции) – НДС, акцизы

2. Налоги, относимые на себестоимость продукции (земельный налог, транспортный налог, налог на имущество, водный налог, НДПИ и т.д.)

3. Налог на прибыль

Проценты относятся к расходам при условии, что начисленные налогоплательщиком проценты по долговым обязательствам не отклоняются от среднего уровня процентов, взимаемых по долговым обязательствам в том же квартале на сопоставимых условиях.

Сопоставимые условия – одна валюта, на те же сроки, сопоставимые объемы, под аналогичные обеспечения (+/- 20%)

Особенности учета затрат

Затраты на сырье, материалы, топливо, комплектующие изделия и т.п. определяются одним их следующих способов:

1. Исходя из технологического регламента

2. Производственные программы

3. В виде процентов от расходов по основным ресурсам

4. Основание данных аналогичных предприятий по затратам на единицу производимой продукции

Метод вариации параметров

В рамках данного метода рекомендуется проверять реализуемость и оценивать эффективность проекта в зависимости от изменения следующих параметров:

1. Инвестиционные затраты

2. Объем производства

3. Издержки производства

4. Проценты по кредиту

5. Прогноз общего индекса инфляции

При отсутствии информации о пределах изменений выше указанных показателей рекомендуется произвести расчет по следующему сценарию:

1. Увеличение инвестиций, при этом стоимость работ, выполняемых подрядчиками, увеличивается на 20%, стоимость оборудования на 10%

2. Увеличение на 20% от проектного уровня произведенных издержек и на 30% удельных прямых затрат на производство и сбыт продукции

3. Уменьшение объема выручки до 80% от ее проектного значения

4. Увеличение на 100% времени задержки платежей за продукцию, поставляемую без предоплаты

5. Увеличение процента за кредит на 40% его проектного уровня в рублях и на 20% в валюте

Рекомендуется рассматривать на фоне неблагоприятного развития инфляции.

Проект считается устойчивым по отношению к возможным изменениям параметров, если при всех рассмотренных сценариях чистый поток денежных средств положителен, обеспечивается необходимый резерв финансовой реализуемости проекта

Стратегии

Стратегия мобилизации финансовых инвестиционных ресурсов:

1. Привлечение объема финансово-инвестиционных ресурсов:

- кредит на основные средства

- получение средств целевого финансирования

- лизинг

2. Повышение эффективности использования ресурсов:

- аутсорсинг (передача части производства)

- продажа сырья, материалов и готовой продукции со скидкой

Оптимизация структуры капитала:

1. Прирост собственного капитала

o Эмиссия ценных бумаг

o Оптимизация ценовой политики

o Сокращение величины постоянных, переменных затрат

o Оптимизация налоговой политики организации

o Преобразование предприятия в другую ОПФ

2. Сокращение оттока собственного капитала

o Сокращение дебиторской задолженности

o Осуществление дивидендной политики, обеспечивающей рост чистой прибыли

o Сокращение программ за счет сокращения чистой прибыли

o Продление краткосрочного кредита в долгосрочный

Восстановление платежеспособности и ликвидности:

1. Рост положительного денежного потока

o Ускорение срока инкассации дебиторской задолженности

o Снижение периода предоставление товарного кредита

o Использование возвратного лизинга

o Скидка на готовую продукцию

o Продать товарно-материальные ценности, неиспользуемые основные средства

o Снизить страховой запас в организации по товарно-материальным ценностям

2. Сокращение объема отрицательного денежного потока

o Пролонгация кредита

o Отсрочка сроков по дебиторской задолженности

o Взять в аренду машины, оборудование

o Реорганизация предприятия

Рост положительного финансового результата:

1. Рост выручки (сокращение затрат предприятия)

o Предусмотрение скидок, увеличивающих объем закупок (объем продаж)

o Увеличение объема на рентабельных участках производства

o Внедрение прогрессивных форм оплаты труда

o Списание старого оборудования для исключения его из налогооблагаемой базы

2. Ускорение оборачиваемости запасов и средств в расчетах

o Снижение страховых запасов товарно-материальных ценностей (ТМЦ)

o Снижение периодов предоставление товарного периода

o Факторинг

o Получение инвестиционного налогового кредита

o Переуступка требований к дебиторам кредиторам

o Новация долга в обязательстве

Для оценки финансовой, экономической, управленческой системы организации применяются методы количественно-качественного анализа (например, метод а-счетов). Указанный метод включает в себя 3 этапа: определение слабостей, ошибок и симптом, к которым начисляются определенные баллы

	Баллы
Слабости
Директор-автократ
Председатель совета директоров также является руководителем
Пассивность совета директоров
Внутренние разногласия в совете директоров
Отсутствие финансового директора
Недостаток профессиональных менеджеров среднего звена
Отсутствие бюджетного контроля
Отсутствие прогнозных денежных потоков
Отсутствие управленческого учета
Отсутствие изменений (новые рынки сбыта, оплата труда, выпуск новой продукции)
ИТОГО (проходной балл 10)
Ошибки
Наличие высокой доли заемного капитала
Нехватка оборотных средств
Наличие крупного проекта
ИТОГО (проходной балл 15)
Симптомы
Ухудшение финансовых показателей
Наличие фактов искажения статей баланса и факта несвоевременного отражения в учете хозяйственных операций
Наличие нефинансовых показателей, свидетельствующих и неблагоприятной ситуации в организации (текучесть кадров, наличие судебных процессов)
ИТОГО (проходной балл 3)

 

Организация считается успешной, если общее количество баллов не превышает 20, если 20-28 есть вероятность банкротства в течение 5 лет, если превышает 28, организация находится в кризисном состоянии.

Инвестиции

Лапко Константин Сергеевич

 

1. Фонд накопления

2. Формы инвестиций

· Реальные

§ Материальные активы

· Портфельные (финансовые)

§ Ценные бумаги

§ Производные ценные бумаги

· Интеллектуальные

§ Нематериальные активы

 

Инвестор – субъект

Реальные, портфельные и интеллектуальные инвестиции- объекты

 

Нормативно-правовые акты, регулирующие инвестиционную деятельность:

1. Закон РСФСР от 26.06.1991 г. «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» (действует в части, не противоречащей ФЗ от 25.02.1999 г. №39-ФЗ)

Инвестиции – денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, кредиты и другое имущество или имущественные права, вкладываемые в объекты предпринимательской и иной деятельности с целью получения прибыли и положительного социального эффекта.

2. ФЗ от 25.02.1999 г. №39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений»

Инвестиции представляют собой денежные средства, ценные бумаги, иное имущество и имущественные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и иной деятельности и (или) достижению положительного эффекта

3. ФЗ от 09.07.1999 г. №160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в РФ»

Иностранные инвестиции – вложение иностранного капитала в объекты предпринимательской деятельности на территории РФ, если эти объекты не ограничены и не изъяты из оборота.

4. Конвенция о защите прав инвесторов

Инвестиции – финансовые материальные ресурсы (средства), а также имущественные права, права на интеллектуальную собственность

Виды инвесторов:

1. Коллективные (страховые компании, негосударственные пенсионные фонды (НПФ), инвестиционные фонды, общество взаимного страхования)

2. Институциональные

Институциональный фонд:

· Паевой инвестиционный фонд – часть имущества, переданная управляющей компании

· Акционерный инвестиционный фонд – открытое акционерное общество, основной деятельностью которого является инвестирование имущества в ценные бумаги

3. Инвестиционные компании - объединения (корпорация), вкладывающая капитал по средствам портфельных и прямых инвестиций

· Холдинговые компании

· Финансовые группы – объединение предприятий, связанных в единое целое (отсутствует головная организация)

· Финансовые компании – финансирующие по определенному критерию достаточно узкий круг других организаций (отсутствует диверсификация)

· Инвестиционные банки

· Венчурные фонды

Классификация инвестиций

1. По целевому назначению инвестиций

· Реальные

· Интеллектуальные

· Нематериальные

2. По характеру участия в инвестировании

· Прямые – непосредственное финансирование

· Косвенные – через посредников

3. По периоду инвестирования

· Краткосрочные (до 1 года)

· Среднесрочные (2-5 лет)

· Долгосрочные (более 5)

4. По форме собственности

· Частные

· Государственные

· Иностранные

· Совместные

· Корпоративные

 

Формы инвестиций

1. Инвестирование в промышленные предприятия (модернизация, перевооружение основных средств) (реальные инвестиции)

2. Проектное финансирование (затраты окупаются в рамках реализации проекта)

3. Инвестиционное кредитование (кредит, лизинг)

4. Венчурное финансирование

Сравнительная характеристика форм инвестиций

Критерии сравнения	Прямые	Венчурные	Банковский кредит
По стадии развития финансируемых проектов	Крупные проекты на стадии расширения и роста бизнеса	Финансирование бизнеса с «нуля»	Любая стадия
По стоимости проектов	Млн. $	Сотни тысяч	Любая
По объектам инвестирования	Реальные активы	Реальные + нематериальные активы	Проектное финансирование
Пути выхода из проекта	Эмиссия, продажа акций	Продажа организаций целиком	Возврат долга + выплата процентов (арест на имущество)
По цели инвестирования	Увеличение рентабельности, получение прибыли за счет увеличения стоимости ценных бумаг	Увеличение прибыли за счет стоимости компании	Получение прибыли (в виде процента)
По форме обеспечения	Не требуется залог	Не требуется залог	Залог обязателен

 

Стадии инвестиционного процесса:

1. Прединвестиционная

· Сбор первичной информации

· Формулировка идей проекта

· Первичный отбор источников финансирования и направлений инвестиций

· Прогноз доходов от реализации инвестиционных проектов

2. Инвестиционная

· Экспертиза представленных инвестиционных проектов

· Проверка произведенных расчетов затрат и доходов

Дисконтирование – компаут (обратно)

· Подготовка технической финансовой документации

· Анализ рисков и выбор наиболее оптимального инвестиционного проекта

· Разработка и утверждение бизнес-плана (инвестиционного меморандума)

3. Заключение договоров с потенциальными инвесторами

Отличительные особенности бизнес-плана и инвестиционного меморандума

Раздел	Бизнес-план	Инвестиционный меморандум	Проспект эмиссии
Оценка рисков	+	+	+
Производственный план	+	+	+
Организационный план	+	+	+
Финансовый план	+	+	+
Общий план развития производства	+	+	+
Бухгалтерская отчетность	+	+	+
Инвестиционные риски	+	+	+
История организаций	+	+	+
Структура капитала и состав акционеров	-	+	+
Информация о дочерних предприятиях	-	+	+
Информация о заинтересованных сторонах	-	+	+
Структура сделки	-	+	+
Текущее положение по торговле акциями	-	-	+
Информация о корпоративном руководстве	-	-	+
Подробная информация по эмиссии	-	-	+

 

Обобщенный алгоритм бизнес планирования

Организация инвестиционного проекта

 

Экономическая идея (цель бизнес-плана) Ресурсы организации (внутренние)

 

Процесс бизнес-планирования

 

Капитал инвесторов Капитал организации

 

Общий капитал

 

Реализация проекта обратная связь

 

Респределение прибыли (делится на инвесторов и организации)

Участники и цели бизнес-плана

Этапы бизнес планирования:

1. Сбор и анализ информации о продукции (услуги)

2. Сбор и анализ информации о рынке сбыта (маркетинг)

3. Анализ состояния и возможности предприятия (отрасли)

4. Определение потребностей и путей обеспечения оборудованием, кадрами и другими ресурсами (вся информация содержится в производственном плане)

5. Расчет потребностей капитала, источников финансирования (содержится в финансовом плане)

6. Определение масштабности проекта и оценка его эффективности (NPV, IRR, IP, PBP)

7. Разработка организационной структуры, правовое обеспечение и составление графика реализации проекта

8. Определение гарантий (в частности для инвесторов)

9. Документационное оформление инвестиционного проекта

CCF = EBIT + D – CAPEX + (-)∆NCNWC – T

D – амортизация

CAPEX –создание инвестиционных активов

NCNWC – оборотный капитал (без учета базовой денежной составляющей) прирост (н/п: если было 100, стало 150 в формулу идет -)

T – фактически уплаченный налог на прибыль

ECF = PAT + D – CAPE + (-)∆NCNWC ±∆d – div

PAT – чистая прибыль

∆d – погашение привлеченных кредитов

div - дивиденды

Формы финансирования инвестиций

1. Чистая прибыль (амортизационные отчисления)

2. Кредит (минус – обязательное предоставление кредита)

3. Ценные бумаги

· Вексель (минус – бумажная форма, теряется закрытость информации)

· Облигации (минус – общий объем выпущенных облигаций не должен превышать общую величину уставного капитала)

· Акции (плюс – нет необходимости платить дивиденды, не теряется возврат вложенного капитала и предоставления залога. Минус – потеря контроля)

4. Портфельное инвестирование

Портфель - совокупность акций, облигаций корпораций, обладающих определенными рисками, доходом, обеспечением, а также ценных бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством.

Задачи инвестиционного портфеля – улучшить инвестиционные условия за счет синергетического эффекта объединенных ценных бумаг

Принципы формирования инвестиционного портфеля:

1. Стабильность получения дохода

2. Принцип диверсификации

3. Принцип консервативность

4. Ликвидность портфеля

5. Безопасность вложений

Инвестиционные свойства портфеля ценных бумаг:

1. Портфель роста

· Агрессивный

· Консервативный

· Средний (умеренный)

2. Портфель роста и дохода

· Сбалансированный

· Двойного назначения

3. Портфель дохода

· Регулярный

· Доходных ценных бумаг

Цель портфеля роста – рост капитальной стоимости портфеля (незначительные дивидендные выплаты)

Портфель агрессивного роста – обеспечивает максимальный рост капитала, как правило, включает ценн