Управление денежными активами

Управление денежными активами или остатком денежных средств, постоянно находящимся в распоряжении предприятия, составляет неотъемлемую часть функций общего управления оборотными активами. Размер остатка денежных активов, которым оперирует предприятие в процессе хозяйственной деятельности, определяет уровень его абсолютной платежеспособности (готовность предприятия немедленно рассчитаться по всем своим неотложным финансовым обязательствам), влияет на продолжительность операционного цикла (а следовательно и на размер финансовых средств, инвестируемых в оборотные активы), а также характеризует в определенной мере его инвестиционные возможности (инвестиционный потенциал осуществления предприятием краткосрочных финансовых вложений).

Формирование предприятием денежных активов вызывается рядом причин, которые положены в основу соответствующей классификации остатков его денежных средств.

Операционный (или трансакционный) остаток денежных активов формируется с целью обеспечения текущих платежей, связанных с производственно-коммерческой (операционной) деятельностью предприятия: по закупке сырья, материалов и полуфабрикатов; оплате труда; уплате налогов; оплате услуг сторонних организаций и т.п. Этот вид остатка денежных средств является основным в составе совокупных денежных активов предприятия.

Страховой (или резервный) остаток денежных активов формируется для страхования риска несвоевременного поступления денежных средств от операционной деятельности в связи с ухудшением конъюнктуры на рынке готовой продукции, замедлением платежного оборота и по другим причинам. Необходимость формирования этого вида остатка обусловлена требованиями поддержания постоянной платежеспособности предприятия по неотложным финансовым обязательствам. На размер этого вида остатка денежных активов в значительной мере влияет доступность получения предприятием краткосрочных финансовых кредитов.

Инвестиционный (или спекулятивный) остаток денежных активов формируется с целью осуществления эффективных краткосрочных финансовых вложений при благоприятной конъюнктуре в отдельных сегментах рынка денег. Этот вид остатка может целенаправленно формироваться только в том случае, если полностью удовлетворена потребность в формировании денежных авуаров других видов. На современном этапе экономического развития страны подавляющее число предприятий не имеет возможности формировать этот вид денежных активов.

Компенсационный остаток денежных активов формируется в основном по требованию банка, осуществляющего расчетное обслуживание предприятия и оказывающего ему другие виды финансовых услуг. Он представляет собой неснижаемую сумму денежных активов, которую предприятие в соответствии с условиями соглашения о банковском обслуживании должно постоянно хранить на своем расчетном счете. Формирование такого остатка денежных активов является одним из условий выдачи предприятию бланкового (необеспеченного) кредита и предоставления ему широкого спектра банковских услуг.

Основной целью финансового менеджмента в процессе управления денежными активами является обеспечение постоянной платежеспособности предприятия. В этом получает свою реализацию функция денежных активов как средства платежа, обеспечивающая реализацию целей формирования их операционного, страхового и компенсационного остатков. Приоритетность этой цели определяется тем, что ни большой размер оборотных активов и собственного капитала, ни высокий уровень рентабельности хозяйственной деятельности не могут застраховать предприятие от возбуждения против него иска о банкротстве, если в предусмотренные сроки из-за нехватки денежных активов оно не может рассчитаться по своим неотложным финансовым обязательствам. Поэтому в практике финансового менеджмента управление денежными активами часто отождествляется с управлением платежеспособностью (или управлением ликвидностью).

Наряду с этой основной целью важной задачей финансового менеджмента в процессе управления денежными активами является обеспечение эффективного использования временно свободных денежных средств, а также сформированного инвестиционного их остатка.

С позиций форм накопления денежных активов и управления платежеспособностью предприятия его денежные активы подразделяются на следующие элементы:

• денежные активы в национальной валюте;

• денежные активы в иностранной валюте;

• резервные (с позиции обеспечения платежеспособности) денежные активы в форме высоколиквидных краткосрочных финансовых вложений.

Политика управления денежными активами представляет собой часть общей политики управления оборотными активами предприятия, заключающуюся в оптимизации совокупного размера их остатка с целью обеспечения постоянной платежеспособности и эффективного использования в процессе хранения.

Определение минимальной необходимости в денежных активах для осуществления текущей деятельности направлено на установление нижнего предела остатка необходимых денежных средств.

Минимальная необходимая потребность в денежных активах может быть определена по следующей формуле: ДАмин = ПРда / Ода
ДАмин - минимальная необходимая потребность в денежных активах;
ПРда - предполагаемый объем платежных активов в отчетном периоде;
Ода - оборачиваемость денежных активов в отчетном периоде.

Расчет минимально необходимой потребности в денежных активах для осуществления текущей деятельности может быть осуществлен по следующей формуле:

ДАк - остаток денежных активов на конец отчетного года;
ФРда - фактический объем платежного оборота по текущим операциям в отчетном периоде.

 

В практике зарубежного финансового менеджмента применяются более сложные модели минимального, максимального и среднего остатка денежных активов, которые используются в тех случаях, если в связи с неопределенностью предстоящих платежей план поступления и расходования не может быть разработан в помесячном разрезе.

В соответствии с моделью Баумоля остатки денежных активов на предстоящий период могут быть определены в следующих размерах:

1. Минимальный остаток денежных активов принимается нулевым.
2. Оптимальный (он же максимальный) остаток рассчитывается по следующей формуле:
   
   
   ДАмакс - оптимальный или максимальный остаток денежных активов в планируемом периоде;
   Рк - средняя сумма расходов по обслуживанию одной операции с краткосрочными финансовыми вложениями;
   Ода - общий расход активов в предстоящем периоде;
   СПкфв - ставка процента по краткосрочным финансовым вложениями рассматриваемого периода.
3. Средний остаток денежных активов, который планируется как половина оптимального остатка.

В соответствии с моделью Миллара-Орра остатки денежных активов на предстоящий период определяются в следующих размерах:

1. Минимальный остаток денежных активов принимается в размере минимального их резерва в отчетном периоде (требования > 0).
2. Оптимальный остаток денежных активов:
   
   
   ОТда - сумма максимального отклонения денежных активов от среднего значения в отчетном периоде.
3. Максимальный остаток денежных активов в соответствии с данной моделью принимается в трекратном размере ДАоптимального
4. Средний остаток денежных активов:
   
   ДАср = (ДАмин + ДАмакс) / 2

Система контроля за денежными активами должна быть интегрирована в общую систему финансового контроллинга предприятия.