Мероприятия по повышению эффективности управления оборотным капиталом предприятия

 

Как было выявлено в результате анализа, первой главной причиной неэффективного использования оборотного капитала является увеличение сроков предоставления коммерческого кредита покупателям и заказчикам или же проще говоря отсрочка платежа по обязательствам.

В связи с этим необходимо разработать такую политику управления дебиторской задолженностью, которая бы была удобна и заказчикам, и предприятие действовало бы не в убыток себе. Для этого рассмотрим все возможные элементы политики управления дебиторской задолженностью. За основу возьмем разработки И.А. Бланка [16, c. 328].

Политика управления дебиторской задолженностью представляет собой часть общей политики управления оборотными активами и маркетинговой политики предпри­ятия, направленной на расширение объема реализации продукции и заключающейся в оптимизации общего раз­мера этой задолженности и обеспечении своевременной ее инкассации.

В частности в результате анализа выявлено, что доля дебиторской задолженности в оборотных активах ОАО «СИБУР-ПЭТФ» составляет в 2011 г. 87,75%. В то время как в 2010 г. она составляла 87,46%.(табл.2.3) Следовательно, необходимо в будущих периодах сформировать такие положения политики управления дебиторской задолженностью, которые бы позволили в короткие сроки не только остановить ее рост, но и сократить фактические суммы.

Формирование политики управления дебиторской задолженностью предприятия (или его кредитной по­литики по отношению к покупателям продукции) осу­ществляется по следующим основным этапам.

1. Анализ дебиторской задолженности предприятия в предшествующем периоде. Основной задачей этого анали­за является оценка уровня и состава дебиторской задол­женности предприятия, а также эффективности инвестированных в нее финансовых средств. Анализ дебиторской задолженности по расчетам с покупателями проводится в разрезе товарного (коммерческого) и потребительского кредита.

Здесь оценивается уровень де­биторской задолженности предприятия и его динамика в предшествующем периоде. Оценка этого уровня осуще­ствляется на основе определения коэффициента отвле­чения оборотных активов в дебиторскую задолженность, который рассчитывается по следующей формуле:

(25)

где КОАдз — коэффициент отвлечения оборотных акти­вов в дебиторскую задолженность; ДЗ — общая сумма дебиторской задолженности предприятия (или сумма задолженности от­дельно по товарному и потребительскому кредиту); ОА — общая сумма оборотных активов предприятия.

Также оценивается состав де­биторской задолженности предприятия по отдельным ее "возрастным группам", т. е. по предусмотренным сро­кам ее инкассации. Далее подробно рассматрива­ется состав просроченной дебиторской задолженности, выделяются сомнительная и безнадежная задолженность.

Результаты анализа используются в процессе пос­ледующей разработки отдельных параметров кредитной политики предприятия.

2. Формирование принципов кредитной политики по отношению к покупателям продукции.. Формирова­ние принципов кредитной политики отражает условия этой практики и направлено на повышение эффектив­ности операционной и финансовой деятельности пред­приятия.

Товарный (коммерческий) кредит представляет собой форму оптовой реализации продукции ее продавцом на условиях отсрочки платежа, если такая отсрочка пре­вышает обычные сроки банковских расчетов. Обычно товарный (коммерческий) кредит предоставляется оп­товому покупателю продукции на срок от одного до шести месяцев.

Тип кредитной политики характеризует принципи­альные подходы к ее осуществлению с позиции соотно­шения уровней доходности и риска кредитной деятель­ности предприятия. Различают три принципиальных типа кредитной политики предприятия по отношению к по­купателям продукции — консервативный, умеренный и агрессивный.

Консервативный (или жесткий) тип кредитной поли­тики предприятия направлен на минимизацию кредит­ного риска. Такая минимизация рассматривается как приоритетная цель в осуществлении его кредитной дея­тельности. Осуществляя этот тип кредитной политики предприятие не стремится к получению высокой допол­нительной прибыли за счет расширения объема реали­зации продукции. Механизмом реализации политики такого типа является существенное сокращение круга покупателей продукции в кредит за счет групп повышен­ного риска; минимизация сроков предоставления кре­дита и его размера; ужесточение условий предоставления кредита и повышение его стоимости; использование жест­ких процедур инкассации дебиторской задолженности.

Умеренный тип кредитной политики предприятия характеризует типичные условия ее осуществления в соответствии с принятой коммерческой и финансовой практикой и ориентируется на средний уровень кредитного риска при продаже продукции с отсрочкой платежа.

Агрессивный (или мягкий) тип кредитной политики предприятия приоритетной целью кредитной деятель­ности ставит максимизацию дополнительной прибыли за счет расширения объема реализации продукции в кредит, не считаясь с высоким уровнем кредитного риска, который сопровождает эти операции. Механизмом реали­зации политики такого типа является распространение кредита на более рискованные группы покупателей про­дукции; увеличение периода предоставления кредита и его размера; снижение стоимости кредита до минимально допустимых размеров; предоставление покупателям воз­можности пролонгирования кредита.

В процессе выбора типа кредитной политики дол­жны учитываться следующие основные факторы:

• современная коммерческая и финансовая прак­тика осуществления торговых операций;

• общее состояние экономики, определяющее фи­нансовые возможности покупателей, уровень их плате­жеспособности;

• сложившаяся конъюнктура товарного рынка, со­стояние спроса на продукцию предприятия;

• потенциальная способность предприятия наращи­вать объем производства продукции при расширении возможностей ее реализации за счет предоставления кредита;

• правовые условия обеспечения взыскания деби­торской задолженности;

• финансовые возможности предприятия в части отвлечения средств в дебиторскую задолженность;

• финансовый менталитет собственников и менедже­ров предприятия, их отношение к уровню допустимого риска в процессе осуществления хозяйственной деятель­ности.

3.Построение эффективных систем контроля за дви­жением и своевременной инкассацией дебиторской задол­женности. Такой контроль организуется в рамках постро­ения общей системы финансового контроля на предприя­тии как самостоятельный его блок. Одним из видов таких систем является "Система ABC" применительно к порт­фелю дебиторской задолженности предприятия. В кате­горию "А" включаются при этом наиболее крупные и сомнительные виды дебиторской задолженности (так называемые "проблемные кредиты"); в категорию "В"— кредиты средних размеров; в категорию "С" — осталь­ные виды дебиторской задолженности, не оказывающие серьезного влияния на результаты финансовой деятель­ности предприятия.

Критерием оптимальности разработанной и осуще­ствляемой кредитной политики любого типа и по лю­бым формам предоставляемого кредита, а соответствен­но и среднего размера дебиторской задолженности по расчетам с покупателями за реализуемую им продукцию, выступает следующее условие:

Д3₀ > ОП_др > ОЗдз + ПСдз, (27)

где Д3₀—оптимальный размер дебиторской задолжен­ности предприятия при нормальном его фи­нансовом состоянии; ОПдр—дополнительная операционная прибыль, по­лучаемая предприятием от увеличения про­дажи продукции в кредит; Здз — дополнительные операционные затраты пред­приятия по обслуживанию дебиторской задол­женности; ПСдз—размер потерь средств, инвестированных в дебиторскую задолженность из-за недобросо­вестности (неплатежеспособности) покупателей.

Рассмотрев общие принципы политики управления дебиторской задолженности перейдем к частным, которые предполагают повышение эффективности управления оборотным капиталом ОАО «СИБУР-ПЭТФ» в будущем периоде.

Для ОАО «СИБУР-ПЭТФ» рекомендован умеренный тип кредитной политики, который характеризует типичные условия ее осуществления в соответствии с принятой коммерческой и финансовой практикой и ориентируется на средний уровень кредитного риска при продаже продукции с отсрочкой платежа.

Поскольку анализ также показал, что основную долю дебиторской задолженности составляет задолженность покупателей и заказчиков, то необходимо в первую очередь обратиться к срокам предоставления коммерческого кредита и типу кредитной политики. Так сроки коммерческого кредита по предприятию составляют:

в 2009 г. – 71,81 дня или 2,39 месяца,

в 2010 г. – 89,21 дня или 3 месяца,

в 2011 г. – 141,06 дня или 4,07 месяца.

В связи с этим в будущем срок предоставления коммерческого кредита должен принять среднее значение за все исследуемые периоды:

Ткр. = (71,81+89,21+141,06): 3 = 100,69 дня.

4. Определение возможной суммы финансовых средств, инвестируемых в дебиторскую задолженность по товарно­му (коммерческому) и потребительскому кредиту.При расчете этой суммы необходимо учитывать планируе­мые объемы реализации продукции в кредит; средний период предоставления отсрочки платежа по отдельным формам кредита; средний период просрочки платежей исходя из сложившейся хозяйственной практики (он определяется по результатам анализа дебиторской задол­женности в предшествующем периоде); коэффициент соотношения себестоимости и цены реализуемой в кре­дит продукции.

Расчет необходимой суммы финансовых средств, ин­вестируемых в дебиторскую задолженность, осуществля­ется по следующей формуле:

(3.1)

где Идз — необходимая сумма финансовых средств, ин­вестируемых в дебиторскую задолженность; ОР_к —планируемый объем реализации продукции в кредит; К_с/_ц— коэффициент соотношения себестоимости и цены продукции, выраженный десятичной дробью; ППК —средний период предоставления кредита покупателям, в днях; ПР — средний период просрочки платежей по предоставленному кредиту, в днях.

Таким образом, максимальная сумма средств, инвестируемых в дебиторскую задолженность ОАО «СИБУР-ПЭТФ» в последующие периоды не должна составлять 96490 тыс. руб.

5. Формирование системы кредитных условий. В со­став этих условий входят следующие элементы:

• срок предоставления кредита (кредитный период);

• размер предоставляемого кредита (кредитный ли­мит);

• стоимость предоставления кредита (система ценовых скидок при осуществлении немедленных расчетов за приобретенную продукцию);

• система штрафных санкций за просрочку исполне­ния обязательств покупателями.

Также необходимо предусмотреть систему штрафных санкций за просрочку исполне­ния обязательств покупателями. Необходимо установить санкции за неисполнение обязательств по договору коммерческого кредитования в размере 1% за каждый день просрочки согласно Гражданскому кодексу РФ.

6. Формирование стандартов оценки покупателей и дифференциация условий предоставления кредита. В ос­нове установления таких стандартов оценки покупате­лей лежит их кредитоспособность. Кредитоспособность покупателя характеризует систему условий, определяю­щих его способность привлекать кредит в разных формах и в полном объеме в предусмотренные сроки выполнять все связанные с ним финансовые обязательства.

Кроме того, для ОАО «СИБУР-ПЭТФ» необходимо формирование стандартов оценки покупателей и дифференциация условий предоставления кредита. Формирование системы стандартов оценки поку­пателей включает следующие основные элементы:

• определение системы характеристик, оцениваю­щих кредитоспособность отдельных групп покупателей;

• формирование и экспертизу информационной базы проведения оценки кредитоспособности покупателей;

• выбор методов оценки отдельных характеристик кредитоспособности покупателей;

• группировку покупателей продукции по уровню кредитоспособности;

• дифференциацию кредитных условий в соответствии с уровнем кредитоспособности покупателей.

Особое внимание руководству ОАО «СИБУР-ПЭТФ» стоит уделять формированию процедуры инкассации дебиторской задолженности. В составе этой процедуры должны быть предусмотрены: сроки и формы предварительного и последующего напоминаний покупателям о дате плате­жей; возможности и условия пролонгирования долга по предоставленному кредиту; условия возбуждения дела о банкротстве несостоятельных дебиторов.

Также в настоящее время ОАО «СИБУР-ПЭТФ» необходима процедура рефинансирования дебитор­ской задолженности. Факторинг представляет собой финансовую опера­цию, заключающуюся в уступке предприятием-продавцом права получения денежных средств по платежным документам за поставленную продукцию в пользу банка или специализированной компании — "фактор компа­нии", которые принимают на себя все кредитные риски по инкассации долга. За осуществление такой операции банк (фактор-компания) взимают с предприятия-про­давца определенную комиссионную плату в процентах к сумме платежа. Ставки комиссионной платы диффе­ренцируются с учетом уровня платежеспособности по­купателя продукции и предусмотренных сроков ее опла­ты. Кроме того, при проведении такой операции банк (фактор-компания) в срок до трех дней осуществляет кредитование предприятия-продавца в форме предвари­тельной оплаты долговых требований по платежным документам (обычно в размере от 70 до 90% суммы долга в зависимости от фактора риска). Остальные 10—30% суммы долга временно депонируются банком в форме страхового резерва при его непогашении покупателем (эта депонированная часть долга возвращается предприя­тию-продавцу после полного погашения суммы долга покупателем).

Факторинговая операция позволяет ОАО «СИБУР-ПЭТФ» рефинансировать преимущественную часть дебиторской задолженности по предоставленному поку­пателю кредиту в короткие сроки, сократив тем самым период финансового и операционного цикла. К недо­статкам факторинговой операции можно отнести лишь дополнительные расходы, связанные с прода­жей продукции, а также утрату прямых контактов (и соответствующей информации) с покупателем в процессе осуществления им платежей.

Эффективность факторинговой операции для пред­приятия-продавца определяется путем сравнения уров­ня расходов по этой операции со средним уровнем про­центной ставки по краткосрочному банковскому креди­тованию. Учет векселей, выданных покупателями продукции, представляет собой финансовую операцию по их про­даже банку (или другому финансовому институту, дру­гому хозяйствующему субъекту) по определенной (дис­контной) цене, устанавливаемой в зависимости от их номинала, срока погашения и учетной вексельной став­ки. Учетная вексельная ставка состоит из средней депо­зитной ставки, ставки комиссионного вознаграждения, а также уровня премии за риск при сомнительной платежеспособности векселедателя. Указанная операция может быть осуществлена только с переводным векселем.

Форфейтинг представляет собой финансовую опера­цию по рефинансированию дебиторской задолженности по экспортному товарному (коммерческому) кредиту путем передачи (индоссамента) переводного векселя в пользу банка (факторинговой компании) с уплатой по­следнему комиссионного вознаграждения.

К существующей задолженности ОАО «СИБУР-ПЭТФ» необходимо применить операцию факторинга. В связи с этим размер дебиторской задолженности покупателей и заказчиков по операции факторинга должен составлять:

ДЗ_фактор = ДЗ_{2011покуп} – Идз_план (3.1.2)

ДЗ_фактор = 397472 – 96490 = 300982 тыс. руб.

Для операции факторинга наиболее предпочтительно заключение договора с «Национальной факторинговой компанией», где комиссия за обслуживание факторинговой сделки составляет минимальное среди аналогичных услуг на рынке – 5% от суммы дебиторской задолженности покупателей, подлежащей факторингу.

Таким образом, издержки по операции факторинга составят:

Р_фактор = 0,05 х 300982 тыс. руб. = 15049 тыс. руб.

А чистый денежный поток от факторинговой сделки:

ЧДП_фактор = ДЗ_фактор – Р_фактор = 300 982 – 15 049 = 285 933 тыс. руб.

В результате получаем свободные денежные средства в этом размере, которые могут быть направлены на различные цели.

Как было выяснено в результате анализа, существуют проблемы с оборачиваемостью сырья и материалов ОАО «СИБУР-ПЭТФ», вследствие чего растет продолжительность операционного и производственного цикла. Кроме того, детальный анализ структуры запасов выявил рост остатка готовой продукции на складах. В связи с данным фактом необходима разработка политики управления запасами.

Политика управления запасами ОАО «СИБУР-ПЭТФ» представляет собой часть общей политики управления оборотными активами предприятия, заключающейся в оптимизации общего раз­мера и структуры запасов товарно-материальных ценностей, минимизации затрат по их обслуживанию и обеспечении эффективного контроля за их движением.

Разработка политики управления запасами охватывает ряд последовательно выполняемых этапов работ, основными из которых являются следующие.

1. Анализ запасов товарно-материальных ценностей в предшествующем периоде. Основной задачей этого ана­лиза является выявление уровня обеспеченности про­изводства и реализации продукции соответствующими запасами товарно-материальных ценностей в предшеству­ющем периоде и оценка эффективности их использования. Анализ проводится в разрезе основных видов запасов.

На первом этапе анализа рассматриваются показа­тели общей суммы запасов товарно-материальных цен­ностей — темпы ее динамики, удельный вес в объеме оборотных активов и т. п.

На втором этапе анализа изучается структура запа­сов в разрезе их видов и основных групп, выявляются сезонные колебания их размеров.

На третьем этапе анализа изучается эффективность использования различных видов и групп запасов и их объема в целом, которая характеризуется показателями их оборачиваемости.

На четвертом этапе анализа изучаются объем и структура текущих затрат по обслуживанию запасов в разрезе отдельных видов этих затрат.

2. Определение целей формирования запасов. Запасы товарно-материальных ценностей, включаемых в состав оборотных активов, могут создаваться на предприятии с разными целями:

а) обеспечение текущей производственной деятель­ности (текущие запасы сырья и материалов);

б) обеспечение текущей сбытовой деятельности (те­кущие запасы готовой продукции);

в) накопление сезонных запасов, обеспечивающих хозяйственный процесс в предстоящем периоде (сезонные запасы сырья, материалов и готовой продукции) и т. п.

В процессе формирования политики управления запасами они соответствующим образом классифици­руются для обеспечения последующей дифференциации методов управления ими.

3. Оптимизация размера основных групп текущих за­пасов. Такая оптимизация связана с предварительным разделением всей совокупности запасов товарно-мате­риальных ценностей на два основных вида — произ­водственные (запасы сырья, материалов и полуфабри­катов) и запасы готовой продукции. В разрезе каждого из этих видов выделяются запасы текущего хранения — постоянно обновляемая часть запасов, формируемых на регулярной основе и равномерно потребляемых в про­цессе производства продукции или ее реализации по­купателям.

Для оптимизации размера текущих запасов товар­но-материальных ценностей используется ряд моделей, среди которых наибольшее распространение получила "Модель экономически обоснованного размера заказа" [Economic ordering quantity — EOQ model]. Она может быть использована для оптимизации размера как производ­ственных запасов, так и запасов готовой продукции.

Расчетный механизм модели EOQ основан на мини­мизации совокупных операционных затрат по закупке и хранению запасов на предприятии. Эти операционные затраты предварительно разделяются на две группы: а) сумма затрат по размещению заказов (включающих расходы по транспортированию и приемке товаров); б) сумма зат­рат по хранению товаров на складе.

Таким образом, с ростом среднего размера одной партии поставки товаров снижаются операционные зат­раты по размещению заказа и возрастают операцион­ные затраты по хранению товарных запасов на складе предприятия (и наоборот). Модель EOQ позволяет оп­тимизировать пропорции между этими двумя группами операционных затрат таким образом, чтобы совокупная их сумма была минимальной. Математически Модель EOQ выражается следую­щей принципиальной формулой:

(29)

(30)

Для запасов готовой продукции задача минимиза­ции операционных затрат по их обслуживанию состоит в определении оптимального размера партии производи­мой продукции (вместо среднего размера партии постав­ки). Если производить определенный товар мелкими партиями, то операционные затраты по хранению его запасов в виде готовой продукции (С_х) будут минималь­ными. Вместе с тем, при таком подходе к операцион­ному процессу существенно возрастут операционные затраты, связанные с частой переналадкой оборудования, подготовкой производства и другие (С_рз). Используя вместо показателя объема производственного потребле­ния (ОПП) показатель планируемого объема производ­ства продукции, мы на основе Модели EOQ аналогич­ным образом можем определить оптимальный средний размер партии производимой продукции и оптималь­ный средний размер запаса готовой продукции.

В процессе формирования политики управления запасами они соответствующим образом классифици­руются для обеспечения последующей дифференциации методов управления ими.

Поскольку мы имеем данные о наличии и движении запасов на основе бухгалтерской отчетности предприятия, то разработка конкретных рекомендаций производится исходя из имеющейся информации.

Поскольку основной проблемой сырья и материалов является их вовлечение в оборот, то необходимо обеспечение таких условий на ОАО «СИБУР-ПЭТФ», которые бы благоприятствовали его росту.

Оптимизация общей суммы запасов товарно-мате­риальных ценностей, включаемых в состав оборотных ак­тивов ОАО «СИБУР-ПЭТФ». В рамках предложенных этапов политики управления запасами возможным представляется определение оптимального размера запасов на конец отчетного периода по формуле (28), а также определение дневной нормы запасов (29):

З_п = (Н_тх х О₀) + З_сх + З_цн, (3.1.3)

где З_п — оптимальная сумма запасов на конец рассмат­риваемого периода; Н_тх — норматив запасов текущего хранения в днях оборота; О₀ — однодневный объем производства (для запасов сырья и материалов) или реализации (для запа­сов готовой продукции) в предстоящем периоде; З_сх — планируемая сумма запасов сезонного хране­ния; З_цн — планируемая сумма запасов целевого назна­чения других видов.

Норматив запасов текущего хранения в днях оборота или же норматив продолжительности оборота запасов определяется исходя из среднего значения за три отчетных периода:

. (3.1.4)

Норматив продолжительности оборота сырья и материалов ОАО «СИБУР-ПЭТФ»:

Н_ТХмат.= (17,34+12,18+21,05):3 = 16,86 дня

Норматив продолжительности оборота готовой продукции ОАО «СИБУР-ПЭТФ»:

Н_{ТХгот.пр..}= (7,15+1,77+3,88): 3 = 4,27 дня

Однодневный объем производства (для запасов сырья и материалов) или реализации (для запа­сов готовой продукции) ОАО «СИБУР-ПЭТФ» в предстоящем периоде:

О₀ = 1028 454 тыс. руб.: 365 дн. = 2818 тыс. руб./день.

Сезонное хранение запасов и целевое назначение на другие виды запасов ОАО «СИБУР-ПЭТФ» не предусмотрены.

Оптимальная сумма сырья и материалов на конец будущего периода по формуле (3.1.6):

З_п.мат. = (16,86 дн. х 2818тыс. руб.) + 0 + 0 = 47511 тыс. руб.

Оптимальная сумма готовой продукции ОАО «СИБУР-ПЭТФ» на конец будущего периода по формуле (3.1.3):

З_{п.гот.пр..} = (4,27 дн. х 2818тыс. руб.) + 0 + 0 = 12033 тыс. руб.

Таким образом, стоимость сырья и материалов для срочного вовлечения в оборот ОАО «СИБУР-ПЭТФ» равна:

З_мат. = З_мат.2011 - З_п.мат.. (3.1.5)

З_мат. = 59321 – 47511 = 11810 тыс. руб.

А недостаток остатков готовой продукции ОАО «СИБУР-ПЭТФ»:

З_гот.пр. = З_{гот.пр.2011} - З_{п.гот.пр..} (3.1.6)

З_{гот.пр..} =10944 – 12033 = -1089 тыс. руб.

Следовательно, за счет вовлечения в оборот сырья и материалов на 11810 тыс. руб. можно получить дополнительный объем выручки от реализации.

Реальное отражение в финансовом учете стоимос­ти запасов товарно-материальных ценностей ОАО «СИБУР-ПЭТФ» в условиях инфляции. В связи с изменением номинального уровня цен на товарно-материальные ценности в условиях ин­фляционной экономики, цены, по которым сформиро­ваны их запасы, требуют соответствующей корректи­ровки к моменту производственного потребления или реализации этих активов. Если такая корректировка цен не будет произведена, реальная стоимость запасов этих активов будет занижаться, а соответственно будет за­нижаться и реальный размер инвестированного в них капитала. Это нарушит объективность оценки состояния и движения этого вида активов в процессе финансового менеджмента.

В качестве рекомендации следует использовать следующие метод средней себестоимости учета запасов и затрат. К сожалению мы не имеем точной информации об учетной политике предприятия. Но данный метод позволит наиболее объективно оценивать стоимость поступающих сырья и материалов и себестоимость готовой продукции на складе в момент ее реализации покупателю. Кроме того метод средней себестоимости позволяет компенсировать различную стоимость запасов, поступающих в разные периоды.

В связи с тем, что у предприятия имеются затруднения с получением чистых денежных средств, и соответственно погашением кредиторской задолженности, то показатель абсолютной платежеспособности критически низок. Наряду с рекомендациями по управлению дебиторской задолженностью и запасами, необходимо разработать политику управления денежными активами в целях повышения эффективности управления оборотным капиталом ОАО «СИБУР-ПЭТФ» в целом.

В процессе формирования этой политики следует учесть, что требования обеспечения постоянной платежеспособности предприятия определяют необхо­димость создания высокого размера денежных активов, т.е. преследуют цели максимизации их среднего остатка в рамках финансовых возможностей предприятия. С дру­гой стороны, следует учесть, что денежные активы пред­приятия в национальной валюте при их хранении в зна­чительной степени подвержены потере реальной сто­имости от инфляции; кроме того, денежные активы в национальной и иностранной валюте при хранении теря­ют свою стоимость во времени, что определяет необходи­мость минимизации их среднего остатка. Эти противо­речивые требования должны быть учтены при разработке политики управления денежными активами, которая в связи с этим приобретает оптимизационный характер.

 

К частным рекомендациям по управлению денежными средствами предприятия можно отнести оптимизацию денежного остатка. Исследуя операционные потоки предприятия по Отчетам о движении денежных средств видно, что проблем с получением денежных активов нет. Однако большинство полученных денежных средств по операционной деятельности направляется на цели инвестиционной, а именно на приобретение, создание, модернизацию, реконструкцию и использование основных средств.

Поэтому планирование денежного остатка должно осуществляться с учетом потребности на инвестиционные цели, т.е. с учетом инвестиционного остатка. По формуле (3.1.7) рассчитаем денежный остаток с учетом текущих показателей:

ДА = ДА₀ +ДА_с +ДА_к +ДА_и (3.1.7)

где ДА — средняя сумма денежных активов предприя­тия в плановом периоде; ДА₀ — средняя сумма операционного остатка денежных активов в плановом периоде; ДА_С—средняя сумма страхового остатка денежных активов в плановом периоде; ДА_К —средняя сумма компенсационного остатка денежных активов в плановом периоде; ДА_И — средняя сумма инвестиционного остатка де­нежных активов.

А именно плановая сумма операционного остатка будет равна фактической по состоянию на 2011 г., плановая сумма страхового остатка равна сумме фактического остатка в бух.балансе на 2011 г., а плановая сумма инвестиционного остатка равна сумме фактически понесенных расходов в инвестиционной деятельности:

ДА = 27269+985+0+26616 = 54870 тыс. руб.

Общий размер среднего остатка денежных активов в плановом периоде определяется путем суммирования рассчитанной потребности в отдельных видах:

Учитывая, что остатки денежных активов трех послед­них видов являются в определенной степени взаимозаме­няемыми, общая потребность в них при ограниченных финансовых возможностях предприятия может быть со­ответственно сокращена.

Выбор эффективных форм регулирования среднего остатка денежных активов. Такое регулирование проводится с целью обеспечения постоянной платежеспособ­ности предприятия, а также с целью уменьшения расчет­ной максимальной и средней потребности в остатках денежных активов.

Основным методом регулирования среднего остатка денежных активов является корректировка потока предсто­ящих платежей (перенос срока отдельных платежей по заблаговременному согласованию с контрагентами). Такая корректировка осуществляется по следующим этапам.

На первом этапе на основе плана (бюджета) поступ­ления и расходования средств в предстоящем квартале изучается диапазон колебаний остатка денежных активов предприятия в разрезе отдельных декад. Этот диапазон колебаний определяется по отношению к минимально­му и среднему показателям остатков денежных активов в предстоящем периоде. В процессе выявления диапазона колебаний остат­ка денежных активов устанавливаются следующие их значения в плановом периоде.

На втором этапе регулируются декадные сроки рас­ходования денежных средств (в увязке с их поступле­ниями), что позволяет минимизировать остатки денеж­ных активов в рамках каждого месяца и по кварталу в целом. Критерием оптимальности этого этапа регули­рования потока предстоящих платежей выступает ми­нимальный уровень среднеквадратического (стандарт­ного) отклонения декадных значений остатка денежных активов предприятия от среднего.

На третьем этапе полученные в результате регули­рования потока платежей значения остатков денежных активов оптимизируются с учетом предусматриваемого размера страхового остатка этих активов. Вначале опре­деляются максимальный и минимальный остатки денеж­ных активов с учетом нового диапазона их колебаний и размера страхового их запаса, а затем — их средний оста­ток (половина суммы минимального и максимального остатков денежных активов).

Высвобожденная в процессе подекадной корректи­ровки потока платежей сумма денежных активов реинве­стируется в краткосрочные финансовые вложения или в другие виды активов.

Основным методом регулирования среднего остатка денежных активов ОАО «СИБУР-ПЭТФ» является корректировка потока предсто­ящих платежей (перенос срока отдельных платежей по заблаговременному согласованию с контрагентами). Такая корректировка осуществляется по следующим этапам.

Существуют и другие формы оперативного регулиро­вания среднего остатка денежных активов, обеспечива­ющие как увеличение, так и снижение его размера. К ос­новным из этих форм относятся:

• использование флоута. Флоут представляет собой сумму денежных средств предприятия, связанную уже выписанными им платежными документами — поруче­ниями (чеками, аккредитивами и т.п.), но еще не ин­кассированную их получателем. Флоут по конкретному платежному документу можно рассматривать как период времени между его выпиской по конкретному платежу и фактической его оплатой. Максимизируя флоут (пе­риод прохождения выписанных платежных документов до их оплаты) предприятие может соответственно по­вышать сумму среднего остатка своих денежных акти­вов без дополнительного вложения финансовых средств. В зарубежной практике финансового менеджмента флоут является одним из эффективных инструментов управ­ления остатком денежных активов компаний и фирм;

• сокращение расчетов наличными деньгами. Наличные денежные расчеты увеличивают остаток денежных ак­тивов предприятия и сокращают период использования собственных денежных активов на срок прохождения платежных документов поставщиков;

• ускорение инкассации дебиторской задолженности, в первую очередь, за счет использования современных форм ее рефинансирования (учета векселей, факторинга, форфейтинга и других);

• открытие "кредитной линии" в банке, обеспечи­вающее оперативное поступление средств краткосроч­ного кредита при необходимости срочного пополнения остатка денежных активов или овердрафта;

• ускорение инкассации денежных средств с целью их пополнения на расчетном счете для обеспечения своев­ременных расчетов предприятия в безналичной форме;

• использование в отдельные периоды практики час­тичной предоплаты поставляемой продукции, если это не приводит к снижению объема ее реализации. Такая прак­тика используется обычно при реализации продукции, имеющей высокий спрос на рынке.

Здесь обратимся к результатам расчетов, полученных ранее, где в результате факторинговой операции ожидается дополнительный денежный поток в размере 285 933 тыс. руб.

С учетом оптимизации остатка денежных средств в будущем периоде на погашение фактической задолженности перед поставщиками мы можем направить:

ДС = ЧДП_фактор – ДА (3.1.8)

 

ДС = 285 933 – 54 870 = 231 063 тыс. руб.

Так как фактическая задолженность перед поставщиками составляет 58607 тыс. руб., то возникает резерв денежных средств:

ДС_рез = ДС – КЗ_пост2011 (3.1.9)

ДС_рез = 231 063 – 58 607 = 172456 тыс. руб.

Данную сумму можно использовать в качестве финансовых вложений либо направить на увеличение выпуска продукции (прирост себестоимости), что более предпочтительно.

Кроме того необходимо построение эффективных систем контроля за де­нежными активами ОАО «СИБУР-ПЭТФ». Объектом такого конт­роля являются совокупный уровень остатка денежных активов, обеспечивающих текущую платежеспособность предприятия, а также уровень эффективности сформи­рованного портфеля краткосрочных финансовых вло­жений предприятия.

Вывод. Для ОАО «СИБУР-ПЭТФ» рекомендован умеренный тип кредитной политики, сокращение сроков предоставления коммерческого кредита, факторинг задолженности покупателей, оптимизация общей суммы запасов товарно-мате­риальных ценностей, включаемых в состав оборотных ак­тивов, реальное отражение в финансовом учете стоимос­ти запасов товарно-материальных ценностей, выбор эффективных форм регулирования среднего остатка денежных активов.

 

3.2 Расчет экономической эффективности рекомендаций