Сравнение инвестиционных проектов с разными сроками реализации

 

Если каждый из инвестиционных проектов по-своему хорош, вы­бор между ними затруднителен. Сделать этот выбор еще сложнее в случае, когда сроки реализации инвестиционных проектов разные. Краткосрочные инвестиционные проекты могут требовать частой за­мены, но они освобождают средства для инвестиций в другом месте.

Одним из способов сравнения инвестиционных проектов с раз­ными сроками реализации является определение эквивалентного го­дового денежного потока для каждого инвестиционного проекта. Зная чистую приведенную стоимость NPV, срок реализации n и аль­тернативные издержки по инвестициям i инвестиционного проекта, определяют величину отдельного годового платежа простой ренты постнумерандо:

Предпочтение отдается инвестиционному проекту с большим эквивалентным годовым де­нежным потоком.

Пример. Предприятие анализирует два инвестиционных про­екта: А (первоначальные затраты 1,5 млн. руб.) и В (первоначальные затраты 1,7 млн. руб.). Оценка чистых денежных поступлений дана в таблице.

 

Год	Проект А, млн. руб.	Проект В, млн. руб.
	0,5	0,2
	0,7	0,4
	0,9	0,7
	—	0,8
	—	0,6

 

Альтернативные издержки по инвестициям i = 12%. Сравним эти проекты, используя эквивалентные годовые денежные потоки.

Чистая приведенная стоимость проекта А равна

Это современная стоимость ренты постнумерандо.

Тогда для проекта А эквивалентный годовой денежный поток равен:

Чистая приведенная стоимость проекта В равна

Это современная стоимость ренты постнумерандо.

Тогда для проекта В эквивалентный годовой денежный поток равен:

Так как 0,06 > 0,04, то проект А предпочтительнее.

Задача 26. Предприятие анализирует два инвестиционных про­екта: А (первоначальные затраты 1,6 млн. руб.) и В (первоначальные затраты 1,8 млн. руб.). Оценка чистых денежных поступлений дана в таблице.

Год	Проект А, млн. руб.	Проект В, млн. руб.
	0,6	0,3
	0,8	0,5
	1,1	0,8
	—	0,9
	—	0,6

 

Альтернативные издержки по инвестициям i-11%. Сравнить эти проекты, используя эквивалентные годовые денежные потоки.

 

Замена оборудования

Особый класс инвестиционных решений - это решения о замене уже имеющихся активов.

Пример. Предприятие рассматривает вопрос о замене обору­дования. Анализ ситуации дал следующую информацию.

 

Показатели	Старое оборудование	Новое оборудование
Стоимость при покупке, руб.
Балансовая стоимость, руб.
Оставшийся срок службы, лет
Производственные затраты, руб./год

 

Ожидается, что как для нового, так и для старого оборудования через 8 лет остаточная стоимость будет равна нулю. Сейчас старое оборудование можно продать за 350000 руб. Альтернативные издерж­ки по инвестициям равны i — 12%. Определим целесообразность за­мены оборудования.

Способ 1. Проведем анализ на основе сопоставления приве­денной стоимости будущих выходящих потоков наличных денежных средств. К таким потокам относятся ежегодные производственные затраты. Первоначальные затраты на приобретение прежнего обору­дования, балансовая стоимость и величина износа за год не являют­ся будущими выходящими потоками наличных денежных средств. Поэтому они не должны включаться в анализ.

Воспользуемся формулой для нахождения современной стоимости для простой ренты постнумерандо

Тогда для старого оборудования приведенная стоимость будущих выходящих потоков наличных денежных средств равна:

375000 × 4,968 + 700000 (покупка нового оборудования) — 350000 (продажа старого оборудования) = 1929824 руб.

Так как 1863000 руб. < 1929824 руб., то следует оставить старое оборудование.

Способ 2. Покупка нового оборудования позволяет ежегодно экономить на затратах 375000 - 318000 = 57000 руб.

Тогда приведенная стоимость экономии на затратах равна 57000 × 4,968 = 283176 руб. Сопоставим эту величину с величиной но­вых инвестиционных затрат: 700000 (покупка нового оборудования) — 350000 (продажа старого оборудования) =350000 руб.

Так как 283176 руб. < 350000 руб., то следует оставить старое оборудование.

Задача 27. Предприятие рассматривает вопрос о замене обору­дования. Анализ ситуации дал следующую информацию.

 

Показатели	Старое оборудование	Новое оборудование
Стоимость при покупке, руб.
Балансовая стоимость, руб.		—
Оставшийся срок службы, лет
Производственные затраты, руб./год

 

Ожидается, что как для нового, так и для старого оборудования через 7 лет остаточная стоимость будет равна нулю. Сейчас старое оборудование можно продать за 410000 руб. Альтернативные издерж­ки по инвестициям равны i = 11%. Определить целесообразность замены оборудования.