Доходность отзывных облигаций

Отзывные облигации содержат условие, по которому эмитент име­ет право выкупа облигации до истечения срока погашения. Инвестор должен учитывать это условие при вычислении доходности такой об­лигации.

Доходность отзывной облигации находим из следующего уравнения: , где A_N — текущая рыночная стоимость облигации, N — оставшийся срок до момента отзыва об­лигации, R — купонный платеж, Т — цена отзыва облигации (сумма, выплачиваемая эмитентом в случае досрочного погашения облигации).

Приближенное значение доходности отзывной облигации можно определить методом средних или методом интерполяции.

Замечание. Мастер функций fx пакета Excel содержит финансовые функции ЦЕНА и ДОХОД, которые позволяют вычислить текущую рыночную стоимость облигации и доходность облигации соответст­венно. Чтобы эти функции были доступны, должна быть установле­на надстройка Пакет анализа: выбрать Сервис → Надстройки и по­ставить «галочку» рядом с командой Пакет анализа. Если команда Пакет анализа отсутствует, то нужно доустановить Excel.

Финансовая функция ЦЕНА (PRICE) возвращает текущую ры­ночную стоимость облигации номинальной стоимостью 100 руб.: fx → финансовые → ЦЕНА → ОК. Появляется диалоговое окно, кото­рое нужно заполнить. Дата_согл (Settlement) — это дата, на которую определяется текущая рыночная стоимость А_n облигации (в формате даты). Дата_вступл_в_силу (Maturity) — это дата погашения облига­ции (в формате даты). Ставка (Rate) — это купонная процентная ставка K. Доход (Yld) — это текущая рыночная процентная ставка i. Погашение (Redemption) — это номинальная стоимость облигации (= 100 руб.). Частота (Frequency) — это число купонных платежей в году. Базис (Basis) — это практика начисления процентов, возмож­ные значения: 0 или не указан (американская, 1 полный месяц = 30 дней), 1 год = 360 дней); 1 (английская); 2 (французская); 3 (срок ра­вен фактическому числу дней, 1 год = 365 дней); 4 (немецкая). ОК.

В третьем примеребудем считать, что «9.6.2004» и «9.6.2007» — это дата, на которую определяется рыночная цена облигации, и дата погаше­ния облигации соответственно. Тогда А_n = 50×ЦЕНА(«9.6.2004»; «9.6.2007»; 0,15; 0,12; 100; 1) = 5360,27 руб.

Финансовая функция ДОХОД (YIELD) возвращает доходность облигации: fx → финансовые → ДОХОДА → ОК. Появляется диалоговое окно, которое нужно заполнить. Цена (Рг) — это текущая рыночная стоимость облигации. ОК.

В третьем примере будем считать, что «9.6.2004» и «9.6.2014» — это теку­щая дата и дата погашения облигации соответственно. Тогда доход­ность облигации i = ДОХОД(«9.6.2004»; «9.6.2014»; 0,1; 120; 100; 1) = 0,071346946.

Задачи для самостоятельной подготовки

Если в задаче нет дополнительных указаний, то предполагается, что расчеты производятся по схеме сложных процентов и платежи вносятся в конце расчетного периода.

Задача 1. Вычислите значение будущей стоимости единицы (БСЕ), если ставка процента (i) равна 20%, а количество периодов (n) - 10 лет. Проверить ответ обратной функцией.

Задача 2. Вычислите значение текущей стоимости единичного аннуитета (ТСЕЛ). если ставка процента (i) равна 20%. а количество периодов (n) - 10 лет. Проверить ответ обратной функцией.

Задача 3. Вычислите значение будущей стоимости единичного аннуитета (БСЕА), если ставка процента (i) равна 20%, а количество периодов (n) - 10 лет. Проверить ответ обратной функцией

Задача 4. Вычислите Фактор фонда возмещения (ФФВ или SFF), если ставка процента (i) равна 20%, а количество периодов (n) - 10 лет. Проверить ответ обратной функцией.

Задача 5. Вычислите значение функции Взнос на амортизацию единицы (ВАЕ), если ставка процента (i) равна 20%, а количество периодов (n) - 10 лет. Проверить ответ обратной функцией.

Задача 1. Накопление на вкладе осуществляется по схеме сложных процентов. Построить график ежегодных изменений накопленной суммы при заданной норме 10% годовых, величине вклада - 1000 у.е. и количестве периодов - 10 лет.

Задача 2. Цена 1 кв. м для офисных помещений составляет 220 у.е. и ежегодно повышается на 4%. Определите стоимость 1 кв. м. офиса через 5 лет.

Задача 3. На банковский счет был внесен вклад в размере 1000 у.е. Какая сумма будет на счету через 5 лет при ставке банка, равной 15% годовых, и ежемесячном начислении процентов?

Задача 4. При рождении ребенка родители положили в банк 1000 у.е. под 14% годовых с ежемесячным начислением процентов. Определить сумму вклада к совершеннолетию (18 лет) ребенка.

Задача 5. Какую сумму следует сегодня положить на счет под 10% годовых, чтобы через 10 лет получить 110000 у.е.

Задача 6. Компания приобретает земельный массив площадью 10 га с расчетом на то, что через 5 лет сможет его продать по 1600 у.е. за га и получить доход в размере 20% годовых. На какую максимальную цену за весь массив можно соглашаться?

Задача 7. Какую сумму следует положить сегодня на счет под 10% годовых, чтобы через 10 лет получить 110000 у.е., если банк начисляет проценты ежеквартально.

Задача 8. Есть возможность получить заем под 15% годовых на 2,5 года с погашением всей суммы в конце срока. Начисление процентов - ежемесячное. Ожидается, что через 2,5 года Вы получите 3000 у.е. Какую сумму Вы можете взять в долг сегодня, чтобы будущее поступление полностью компенсировало Ваш долг?

Задача 9. Если в течение 10 лет фирма выплачивала каждый год 450 у.е., то какая сумма была взята в кредит. Известно, что ставка банка составляет 20% годовых.

Задача 10. Арендатор должен платить за аренду помещений по 10000 у.е. в год. Он хотел бы внести арендную плату вперед за 5 лет. Определите сумму, которую ему необходимо заплатить, если приемлемая для арендодателя годовая ставка процента равна 28%.

Задача 11. Арендатор должен платить по 1000 у.е. в начале каждого месяца. Он хотел бы внести арендную плату вперед за 5 лет. Определите скидку, полученную арендатором, если приемлемая для арендодателя годовая ставка процента равна 28%.

Задача 12. Вам предлагается приобрести актив, от которого ожидается регулярное ежеквартальное поступление на Ваш счет в банке в размере 1500 у.е. на протяжении 6 лет. Какую сумму можно заплатить за такой актив, если ставка процента в банке равна 25% годовых?

Задача 13. Компания планирует через 6 лет отремонтировать фасад здания. Для этого она ежегодно переводит на счет в банке по 1200 у.е. Банк начисляет по вкладам 12% годовых. Определить, какой суммой будет располагать компания на момент ремонта фасада.

Задача 14. Компания планирует через 6 лет отремонтировать кровлю, Для этого она в начале каждого месяца переводит на счет в банке по 350 у.е. Банк начисляет по вкладам 12% годовых. Определить сумму, которую сможет потратить компания на ремонт кровли.

Задача 15. Требуется определить величину ежегодной выплаты для самоамортизирующегося кредита, суммой 10000 у.е., взятого на 10 лет, под 10% годовых. Начисление процентов ежегодное.

Задача 16. Требуется определить величину ежемесячной выплаты для самоамортизирующего кредита, суммой 10000 у.е., взятого на 10 лет, под 10% годовых. Начисление процентов ежемесячное.

Задача 17. При покупке дома стоимостью 10000 у.е. предоставлена рассрочка на 5 лет. Определить ежегодные платежи при ставке 18% в год.

Задача 18. Семья планирует через 7 лет приобрести объект недвижимости стоимостью - 65000 у.е. Какую сумму, следует откладывать ежемесячно на счет в банке при 12% годовых, чтобы накопить необходимую сумму? Начисление процентов ежемесячное.

Задача 19. Вы планируете через 5 лет приобрести актив стоимостью - 75000 у.е. Какую сумму, Вы должны ежемесячно вносить на Ваш счет в банке, чтобы через 5 лет накопленный остаток на вкладе позволил бы Вам сделать эту покупку? Банк начисляет проценты ежемесячно, годовая процентная ставка равна 18%.

Задача 20. На счет в банк ежемесячно вносится по 8880 у.е., годовая процентная ставка - 13%. Определите, через сколько лет на счету будет 1000000 у.е. Начисление процентов ежемесячное.

Задача 21. Вы решили приобрести загородный дом стоимостью 14000 у.е., откладывая на покупку 200 у.е. ежеквартально, банк начисляет 6% годовых. Сколько лет Вам потребуется для накопления необходимой суммы?

Задача 22. Кредит в 500000 у.е., предоставленный по ставке 18% годовых, предусматривает ежегодный платеж 111257 у.е. Определить срок погашения кредита.

Задача 23. Определите норму дисконта (в данном случае норму отдачи на капитал), если известно, что объект-аналог был куплен за 250000 у.е. ежегодный чистый доход собственника составляет 100000 у.е. Известно, объект будет эксплуатироваться 5 лет, а после будет продан на 5% дороже.

Задача 24. Определите годовую норму дисконта (в данном случае норму отдачи на капитал), если известно, что объект-аналог был куплен за 250000 у.е., ежемесячный чистый доход собственника, получаемый в начале каждого месяца, составляет 10000 у.е. Известно, что объект будет эксплуатироваться 5 лет, а после будет продан на 5% дороже.

Задача 25. В банке "А" вкладчик разместил 150000 у.е., в банке "Б" - 200000. Определить общую сумму, которой будет располагать вкладчик через 5 лет, если банк "А" гарантирует по вкладам 18% годовых с ежемесячным начислением процентов, а банк "Б" -20% с ежегодным начислением.

Задача 26. Банк начисляет ежегодно 8%. Клиент положил в этот банк 20000 руб. на счет «до востребования». Какая сумма будет на его счете а) через 5 лет; б) через 6 лет и 3 месяца?

Задача 27. Клиент положил в этот банк 20000 руб. Какая сумма будет на его счете через 5 лет? Банк начисляет 8% годовых а) ежеквартально; б) ежемесячно.

Задача 28. Клиент может положить деньги в банк, выплачивающий 7% годовых, начисление процентов ежемесячное. Какую сумму ему следует положить, чтобы получить 3000 у.е. через 4 года и 6 месяцев?

Задача 29. Определите годовую ставку начисляемых ежегодно процентов, если вложенная сумма денег удваивается через 8 лет.

Задача 30. Предприниматель положил 8000 у.е. в банк, выплачивающий 6% годовых. Какая сумма будет на счете этого клиента: а) через 1 год; б) через 8 месяцев; в) через 4 года; г) через 6 лет и 6 месяцев?

Задача 31. Решите задачу 30, при условии, что банк начисляет проценты ежемесячно.

Задача 32. Собственник располагает свободными денежными средствами. Банк выплачивает проценты каждые полгода, ставка - 10% годовых. Какую сумму он должен положить в банк, чтобы получить 20000 у.е. через 3 года и 3 месяца?

Задача 33. Инвестор планирует вложить 30000 у.е., чтобы через 5 лет получить 40000 у.е. Какую норму прибыли он получит?

Задача 34. Через сколько лет 10 у.е., вложенные в банк, выплачивающий проценты 1 раз в год по ставке 10% годовых, превратятся в 1000000 у.е.?

Задача 35. Клиент положил в банк 1000 у.е. Какая сумма будет на счете этого клиента через 1 год, если банк начисляет проценты по ставке 5% годовых а) ежегодно; б) раз в полгода; в) ежемесячно; г) ежедневно.

Задача 36. Ежемесячные платежи по аренде поступают в начале каждого месяца в размере 12000руб. Среднерыночная годовая ставка дохода -15%. Какова будущая стоимость платежей к концу 8-го месяца?

Задача 37. Владелец офисного помещения планирует провести ремонт через5 лет. Это сегодня стоит 20000 руб.. ежегодное удорожание ремонта составляет 6% в год. Какую сумму следует вносить в конце каждого года на счет, приносящий 10% годовых, чтобы накопить достаточную сумму для ремонта?

Задача 38. Номинальная годовая ставка процента равна 36%. Определить эффективную ставку процента при ежемесячном начислении.

Задача 39. Предприниматель может получить ссуду а) либо на условиях ежемесячного начисления процентов из расчета 26% годовых. б) либо на условиях полугодового начисления процентов из расчета 27% годовых. Какой вариант предпочтителен?

Задача 40. Каковы будут номинальные годовые процентные ставки с начислением по полугодиям и ежеквартально, если эффективная ставка равна 20%.

Задача 41. Построить схему погашения самоамортизирующегося кредита размером 5000 у.е., выданного на 4 года под 18%.

Постройте график погашения основной суммы долга и выплаты процентов по годам.

Задача 42. Каким должен быть размер ежегодного платежа по самоамортизирующемуся кредиту, взятому на 10 лет под 20% годовых, начисление процентов ежеквартальное? Сумма кредита - 25000 у.е.

Задача 43. Вы берете кредит в размере 50000 у.е. под 20% годовых. Сколько лет Вам придется ежегодно выплачивать по 16700 у.е., чтобы погасить кредит?

Задача 44. До полной выплаты кредита осталось 5 лет. Платежи (авансовые) составляют 5000 у.е. в месяц. Ставка процента в банке равна 18%. Определить остаток основной суммы долга на сегодня.

Задача 45. Инвестор для приобретения актива берет в банке кредит в сумме 150000 у.е. сроком на 10 лет под 18% годовых. Кредит самоамортизирующийся, платежи ежемесячные авансовые. Определите остаток основного долга в конце 7-го года.

Задача 46. Инвестор для приобретения актива, берет в банке кредит на сумму 150000 у.е. сроком на 10 лет под 18% годовых. Кредит самоамортизирующийся, платежи - ежеквартальные, авансовые. Определите остаток основного долга в конце 8-го года.

Задача 47. Собственник активов планирует получать ежегодный чистый доход, представленный в таблице. Предполагается, что в конце 6-го года актив можно будет продать за 900000 у.е. Определите стоимость доходов от актива, если норма прибыли равна 25%?

Год
Чистый доход

Задача 48. Вам предлагают купить небольшой многоквартирный жилой дом с полностью сданными в аренду квартирами. Договоры аренды заключены на 10 лет и предусматривают ежегодные поступления в размере 10300 у.е. в течение первых 6 лет и ежегодные поступления в размере 19500 у.е. в течение следующих 4 лет. Прогнозируется, что через 10 лет этот дом можно продать за 130000 у.е. Какую сумму Вы можете вложить в покупку дома, если альтернативная норма отдачи - 25%?

Задача 49. Согласно заключенному договору, объект приносит своему владельцу в 1-м квартале доход в размере 50000 у.е., в дальнейшем доход ежеквартально повышается на 1%. Поступление денег на счет происходит в начале каждого квартала. Какова текущая стоимость потока дохода от сдачи объекта в аренду, если альтернативная норма отдачи равна 25%, а продолжительность договора 2 года?

Задача 50. В рекламе банка № 1 говорится, что сумма, помещенная сегодня на срочный депозит, удвоится за 5 лет. Банк № 2 обещает своим клиентам 15% годовых по вкладам на тот же период. В каком из банков ежегодно платят больший процент на вложенные средства?

Задача 51. Каким должен быть размер ежегодного платежа по кредиту суммой 25000 у.е., взятому на 10 лет под 20% годовых? Кредит самоамортизирующийся, начисление процентов ежегодное.

Задача 52. Требуется определить величину ежегодного платежа по кредиту суммой 10000 у.е., взятому на 10 лет под 10% годовых. Кредит самоамортизирующийся, начисление процентов ежемесячное.

Задача 53. Вы планируете через 5 лет приобрести актив стоимостью - 75000 у.е. Какую сумму Вы должны ежегодно вносить на счет в банке, чтобы через 5 лет накопить необходимую сумму? Банк начисляет проценты ежемесячно, годовая процентная ставка равна 18%.

Задача 54. Кредит в сумме 30000 выдан на 10 лет при ежегодных платежах. Начальная норма, равная 10%, увеличивается в конце каждого года на 1%. Вычислить остаток кредита в конце 9-го года.

Задача 55. Постройте разные схемы кредитов (самоамортизирующийся кредит, кредит с шаровым платежом в конце срока, равные выплаты основной суммы долга), если сумма кредита Vm=25000, ставка кредита i = 3% ежемесячно, срок, на который выдан кредит п-2 года.

Задача 56. Сумма ссуды равна 1000 у.е. Кредит предоставлен под 15% годовых, инфляция - 5% в год. Срок погашения ссуды - 5 лет. Ссуда погашается в конце срока с процентами. Определите сумму начисленных процентов с учетом инфляции и без учета инфляции.

Задача 57. Ценная бумага обеспечивает получение ежемесячного дохода в размере 350 у.е. в течение 8 лет. Определить, сколько стоит такая ценная бумага, если годовая ставка процента составляет 7%.

Задача 58. Необходимо определить текущую стоимость облигации с оставшимся сроком погашения 6 лет. номинальной стоимостью 100000 руб.. приносящей 6% купонный доход (процент от номинала) при требуемом уровне доходности 10%.

Задача 59. Организация предоставила своему сотруднику кредит для приобретения квартиры в размере - 25000 у.е. сроком на 5 лет под 20% годовых, на условиях ежемесячного погашения. Рассчитайте величину периодических выплат и остаток долга в конце 3-го года.

Задача 60. Необходимо определить текущую стоимость облигации с оставшимся сроком погашения 6 лет, номинальной стоимостью 100000 руб. требуемый уровень доходности - 12%. Схема погашения приведена в таблице:

 

Год
Купонный доход, % от номинала	10%	11%	12%	13%	14%	15%

Задача 61. Найдите ипотечную постоянную для кредита, выданного под 20% на 10 лет.

Задача 62. Найдите ипотечную постоянную для самоамортизирующегося кредита равного 25000 у.е., если ежегодный платеж равен 5963 у.е.

Задача 63. Проект предусматривает приобретение объекта недвижимости, эксплуатацию его в течение 7 лет и продажу в конце 7-го года. Начальные инвестиции составляют 150000 у.е. Ежегодный доход (постоянен) равен 70000 у.е. Прогнозируемая цена продажи - 200000 у.е. Постройте график зависимости NPV проекта от нормы прибыли. Определите IRR проекта по графику и аналитически.

Задача 64. Вы взяли кредит в размере 10000 у.е. на 5 лет. По условию договора в течение 5 лет Вы должны выплачивать только проценты, а основная сумма кредита выплачивается в конце срока. Для накопления средств на выплату основной суммы кредита Вы открываете в банке другой специальный счет, процентная ставка по которому - 5%. Какую сумму Вы должны ежемесячно депонировать на этот счет, при ежемесячном начислении процентов?

Задача 65. Пенсионный Фонд предлагает Вам заключить договор о дополнительном пенсионном обеспечении, по условиям которого Вы должны ежемесячно перечислять на счет Фонда 2500 руб. в течение 15 лет. Фонд, в свою очередь, обязуется выплачивать Вам в течение последующих 15 лет дополнительную ежемесячную пенсию в размере 10000 руб., причем в течение всего срока действия договора Фонд обязуется начислять на Ваш вклад 13% годовых. Является ли сумма 10000 руб. реальной?

Задача 66. Инвестор планирует приобрести объект недвижимости за 23000 у.е. и в течение 5 лет получать доход, приведенный в таблице, а после продать на 10% дороже. Определите чистую текущую стоимость проекта, если приемлемая для инвестора норма

Год
Доход (I)

Задача 67. Инвестор планирует приобрести объект недвижимости за 35000 у.е. и в течение 5 лет получать доход: в первом году - 1800 у.е., а начиная со второго года увеличивать доход на 180 у.е, после эксплуатации продать объект на 25% дороже. Определите внутреннюю норму отдачи проекта?

Задача 68. Выбрать наибольшую внутреннюю норму дохода проектов инвестиций

Вариант
Начальные инвестиции, v.е.		90 000	120 000
Чистый операционный доход, у.е.		25 000	30 000
Период эксплуатации, лет
Доход от продажи в конце 5-го года		130 000	180 000

Задача 69. Величина ипотечного кредита составляет 153000 у.е. и он погашается ежемесячными платежами на протяжении 10 лет при годовой ставке процента, равной 14%. Какая часть кредита будет выплачена к концу 7-го года?

Задача 70. Величина ипотечного кредита составляет 153000 у.е. и он погашается ежемесячными платежами на протяжении 10 лет при годовой ставке процента, равной 14%. Определите сумму выплаченных процентов к концу 7-го года?

Ответы к задачам.

1. 2594; 2. 268; 3. 2107; 4. 12249; 5. 42410; 6. 6430; 7. 40967; 8. 2067; 9. 1887: 10. 25320; 11. 27133; 12. 18398: 13. 9738; 14. 37015; 15. 1627 16. 132; 17. 3197 18. 497 19. 780; 20. 6 лет; 21. 12 лет; 22. 10 лет: 23. 40%; 24. 50%; 25. 864147; 26. а) 29387, б) 32354; 27. а) 29719, 6) 29797; 28. 2191; 29. 9,1%; 30. а) 8480, б) 8317, в) 10100, г) 11684; 31. а) 8493, б) 8326, в) 10164, г) 11804 32. 14565; 33. 6%; 34. 121; 35. а) 1050; б) 1050,6; в) 1051,2; г) 1051,3; 36. 101560; 37. 4384; 38. 42%; 39. вариант - б): 40. 19,1%, 18.7%

Литература

1. Бирман Г., Шмидт С. Капиталовложения: Экономический анализ инвес­тиционных проектов. — М.: ЮНИТИ, 2003.

2. Бланк И. А. Управление финансовыми рисками. — К.: Ника-Центр, 2005.

3. Бороздин Л. Ю. Ценные бумаги и фондовый рынок. — М.: Вейл, 1994.

4. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами. — М.: Финансы и ста­тистика, 2000.

5. Друри К. Управленческий учет для бизнес-решений. — М.: ЮНИТИ, 2003.

6. Ковалев В. В. Введение в финансовый менеджмент. — М.: Финансы и ста­тистика, 1999.

7. Миддлтон Д. Бухгалтерский учет и принятие финансовых решений. — р ЮНИТИ, 1997.

8. Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений. — М.: ЮНИТИ, 1997.

9. Пейли П. Успешный бизнес-план. От стратегических целей к плану действий на один год. — М.: Эксмо, 2007.

10. Просветов Г. И. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Зада­чи и решения. 4-е изд. — М.: Издательство РДЛ, 2007.

11. Просветов Г. И. Математика в экономике: Задачи и решения. 2-е изд. — М.: Издательство РДЛ, 2005.

12. Просветов Г. И. Математические методы в экономике. 3-е изд. — М.: Из­дательство РДЛ, 2007.

13. Просветов Г. И. Математические модели в экономике. 2-е изд. — М.: Из­дательство РДЛ, 2006.

14. Просветов Г. И. Эконометрика: Задачи и решения. 4-е изд. — М.: Изда­тельство РДЛ, 2007.

15. Савицкая Г. В. Экономический анализ. — Мн.: Новое знание, 2004.

16. Скеллон Н. Бизнес COMBAT. — М.: Эксмо, 2004.

17. Тиффани П., Питерсон С. Бизнес-планы для «чайников». — М.: Вильяме, 2007.

18. Хелферт Э. Техника финансового анализа. — СПб.: Питер, 2003. Шарп У., Александер Г., БейяиДж. Инвестиции. — М.: ИНФРА-М, 2001. Шмидт Р. А., Райт X. Финансовые аспекты маркетинга. — М.: ЮНИТИ, 2000.

Содержание

Введение. 3

Глава 1 Стоимость денег во времени. 5

1.1 Простые ставки ссудных процентов. 5

1.2 Сложные ставки ссудных процентов. 10

1.3 Математическое дисконтирование. 12

Глава 2 Модели финансовых потоков. 18

2.1 Основные понятия. 18

2.2 Взаимосвязь между шестью функциями сложного процента. 25

Дополнительные функции. 26

2.3 Различные схемы погашения кредита. 31

Глава 3 Амортизация. 36

3.1 Методы начисления износа. 36

3.2 Сравнение методов начисление амортизации. 40

Глава 4 Методы оценки инвестиций в условиях определенности. 44

4.1 Общие принципы принятия инвестиционного решения. 44

4.2 Сравнение методов чистой приведенной стоимости и внутренней нормы доходности. 51

4.3. Учетный коэффициент окупаемости инвестиций. 55

Глава 5 Налогообложение и инвестиционные решения. 59

5.1 Влияние налогов на величину чистой приведенной стоимости инвестиционного проекта. 59

5.2 Прибыли или убытки от продажи имущества. 62

5.3 Сравнение инвестиционных проектов с разными сроками реализации 64

5.4. Замена оборудования. 66

Глава 6 Учет инфляционного обесценения денег. 69

6.1 Уровень (темп) инфляции. Индекс инфляции. 69

6.2 Ставка, учитывающая инфляцию, для случая простых процентов. Формула Фишера. 70

6.3 Ставка, учитывающая инфляцию, для случая сложных процентов. 73

6.4. Оценка чистой приведенной стоимости инвестиционного проекта в условиях инфляции. 75

Глава 7 Лизинг. 78

7.1 Преимущества и недостатки лизинга. 78

7.2 Сравнительный анализ эффективности лизинга и банковского кредитования покупки основных средств. 79

Глава 8 Зарубежные инвестиции. 84

8.1 Требуемая доходность в иностранной валюте. 84

8.2 Чистая приведенная стоимость зарубежных инвестиций. 85

Глава 9 Применение математического ожидания и стандартного отклонения для оценки риска. 87

Глава 10 Облигации. 90

10.1 Основные определения. 90

10.2 основные методы оценки стоимости облигаций. 91

10.3 Доходность облигации при погашении в конце срока. 94

10.4 Доходность отзывных облигаций. 97

Задачи для самостоятельной подготовки. 100

Литература. 114

 

[1] Внутренняя норма отдачи (IRR) – это норма дисконтирования, при которой настоящая стоимость всех будущих денежных потоков равна сумме начальных инвестиций.