Оценка эффективности инвестиционных проектов методами, не учитывающими стоимость денег во времени.

Комплексный анализ эффективности инвестиций подразумевает выбор наилучшего их альтернативных инвестиционных проектов, обеспечивающего в будущем получении прибыли. Методы оценки эффективности инвестиций подразделяют в зависимости от учета фактора времени.

Методы, не учитывающие фактор времени, - это простейшие оценки, которые могут использоваться на предварительных этапах подготовки инвестиционных решений. К ним относят:

* Метод окупаемости заключается в определении чистой отдачи - превышение суммы поступлений денежных средств, полученных от реализации проекта, над платежами по нему за время осуществления проекта. Предпочтение следует отдать проекту, обеспечивающему большую чистую отдачу по отношению к сумме инвестиций.

* Метод срока окупаемости заключается в определении срока, в течение которого сумма поступлений денежных средств, получаемых от реализации проекта, превысит сумму инвестиций. Предпочтение следует отдать проекту с наименьшим срокам окупаемости как наименее рискованному.

* Метод учетной нормы прибыли состоит в оценке прибыли, которая будет получена за период реализации проекта. Предпочтение отдается проекту, который обеспечивает больший уровень рентабельности капиталовложений, определяемый как отношение ожидаемой прибыли к сумме капиталовложений.

Концепция неравномерности денежных потоков, относящихся к различным моментам времени, и связанные с ней методы исчисления характеристик денежных потоков служат основой современных методов анализа эффективности в целом долгосрочных инвестиций, включая инвестиционно-строительные проекты. К ним относят следующие методы:

* Метод компаундирования. Сущность метода состоит в определении суммы денег, которую будет иметь инвестор в конце операции. Подразумевает исследование денежного потока от настоящего к будущему. Заданными величинами здесь являются исходная сумма инвестиций, срок и процентная ставка доходности, а искомой величиной – сумма средств, которая будет получена после завершения операции. Для определения стоимости, которую будут иметь инвестиции через несколько лет, при использовании сложных процентов применяют следующую формулу:

, где

- будущая стоимость инвестиций через лет;

- первоначальная сумма инвестиций;

- ставка процентов в виде десятичной дроби;

- число лет в расчетном периоде.

При начислении процентов по простой ставке используется формула:

.

* Метод дисконтирования денежных поступлений – исследование денежного потока наоборот, т.е. от будущего к текущему моменту времени - позволяет привести будущие денежные поступления к сегодняшним условиям. Для этого используется следующая формула:

, где - коэффициент дисконтирования.

Дисконтирование денежных потоков положено в основу методов определения чистой (приведенной) текущей стоимости проектов, уровня их рентабельности, внутренней нормы доходности и дюрации инвестиций.

Оценка эффективности инвестиционных проектов методами, учитывающими стоимость денег во времени.

Чистая текущая стоимость

Основой принципа метода чистой текущей стоимости (net present value – NPV) заключается в том, чтобы найти соотношение между инвестициями и будущими доходами, выраженное в скорректированной во времени, как правило, приведенной к началу реализации проекта денежной величине. При заданной норме дисконта можно определить текущую стоимость всех оттоков и притоков денежных средств в течение жизненного цикла проекта, а также сопоставить их друг с другом. Результатом сопоставления будет положительная или отрицательная величина – чистый приток или чисты отток денежных средств, который показывает экономический результат реализации проекта.

Если CI – сумма первоначальных инвестиций (summer initial investment), т.е. сумма инвестиций на начало проекта; PV – текущая стоимость денежного потока на протяжении жизненного цикла проекта, то чистая текущая стоимость проекта определяется формулой:

Здесь величина CI – имеет отрицательный знак.

С учетом приведения стоимости к началу реализации проекта чистая текущая стоимость равна:

, где - коэффициент дисконтирования;

- норма дисконта;

- срок проекта в годах;

-денежный поток в i -ом году;

- значок суммирования по годам проекта до n –го.

Величина PV – текущая стоимость денежного потока на протяжении жизненного цикла проекта определяется формулой:

Величина коэффициента дисконтирования определяется формулой:

.

Если чистая текущая стоимость проекта в денежном выражении положительна, то это означает, что в течение своей жизни проект возместит первоначальные затраты CI, обеспечит получение прибыли согласно заданной норме, равной ставке дисконтирования , а также получение некоторой дополнительной прибыли, равной NPV. Отрицательная величина NPV показывает, что заданная норма прибыли, равная ставке дисконтирования, не обеспечивается и проект является убыточным. При NPV=0 проект только окупает произведенные затраты, но не приносит дополнительного дохода.