Определение рыночной стоимости акции

Акция, — согласно Федерального Закона «О рынке ценных бумаг», — «эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управление акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации».

Оценка привилегированных акций. По своей природе привилегированная акция занимает промежуточное положение между облигацией и обыкновенной акцией.
Эта акция подразумевает обязательство выплаты стабильного, фиксированного дивиденда, но не гарантирует возмещения своей номинальной стоимости.
При анализе привилегированных акций с точки зрения инвестора необходимо оценивать используемую в расчетах собственную норму прибыли инвестора, показывающую максимальную цену, которую инвестор готов заплатить за акции или минимальную цену, за которую инвестор готов продать эту акцию. Если стандартная норма прибыли инвестора составила 10% против 7% дивиденда от объявленной стоимости привилегированной акции в 100 долл., то индивидуальная текущая стоимость акции для инвестора составит:

PV = D / r., где

PV — текущая стоимость привилегированной акции;
D — объявленный уровень дивидендов;
r — требуемая норма прибыли (требуемая ставка доходности).

Оценка обыкновенных акций.
Задача определения стоимости обыкновенных акций значительно отличается от оценки облигаций и привилегированных акций, так как получение доходов по ним характеризуется неопределенностью как в плане величины, так и времени их получения.

Имеет место некоторая неопределенность информации относительно будущих результатом, прежде всего, темпов роста дивидендов. Единственный источник данных для инвестора — статистические сведения о деятельности компании в прошлом. С учетом прошлого опыта и предполагаемых перспектив развития выводятся наиболее точные предположения о будущей доходности.

Оценка производственных запасов. Производственные запасы оцениваются по текущим ценам с учетом затрат на транспортировку и складирование. Устаревшие запасы списываются.

Оценка расходов будущих периодов. Обычно оцениваются по номинальной стоимости, если еще существует связанная с ними выгода. Если же выгода отсутствует, то величина расходов будущих периодов списывается.

Оценка дебиторской задолженности. Требуется анализ дебиторской задолженности по срокам погашения, выявление просроченной задолженности с последующим разделением ее на:

 

• 
  безнадежную (она не пойдет в экономический баланс);
• 
  ту, которую предприятие еще надеется получить (она пойдет в экономический баланс).

При анализе дебиторской задолженности оценщик должен проверить не являются ли сомнительными векселя, выпущенные другими предприятиями. Несписанная дебиторская задолженность оценивается дисконтированием будущих основных сумм и выплат процентов к их текущей стоимости.

Оценка денежных средств. Эта статья не подлежит переоценке.

Вторым методом имущественного (затратного) подхода является метод ликвидационной стоимости.
Оценка ликвидационной стоимости предприятия осуществляется в следующих случаях:

 

• 
  компания находится в состоянии банкротства, или есть серьезные сомнения относительно ее способности оставаться действующим предприятием;
• 
  стоимость компании при ликвидации может быть выше, чем при продолжении деятельности.

Ликвидационная стоимость представляет собой стоимость, которую собственник предприятия может получить при ликвидации предприятия и раздельной продажи его активов.

 

21.
Оценка рыночной стоимости машин и оборудования.

Оценка рыночной стоимости машин и оборудования. Объекты машин и оборудования характеризуются следующими отличительными чертами:

- Не связаны жестко с землей;

- Могут быть перемещены в другое место без причинения невосполнимого физического ущерба, как самим себе, так и той недвижимости, к которой они были временно присоединены;

- Могут быть как функционально самостоятельными, так и образовывать технологические комплексы;

В зависимости от целей и мотивов оценки объектом оценки могут выступать:

- Одна отдельно взятая машина или оборудование (типичный случай — определения страховой стоимости, купля — продажа, передача в аренду);

- Множество условно независимых друг от друга единиц машин и оборудования (типичный случай — переоценка основных фондов)

- Производственно — технологические системы: комплекс машин и оборудования с учетом имеющихся производственно — технологических связей (типичный случай — при ликвидации предприятия, когда имущество распродается так, чтобы на его основе потенциальный покупатель мог организовать производство, при оценке машин и оборудования как части оценки рыночной стоимости всех активов).

Для определения стоимости восстановления или стоимости замещения, являющихся базой расчетов в затратном подходе, необходимо рассчитать затраты (издержки), связанные с созданием, приобретением и установкой оцениваемого объекта.

Под стоимостью восстановления оцениваемых машин и оборудования понимается либо стоимость воспроизводства их полной копии в текущих ценах на дату оценки, либо стоимость приобретения нового объекта, полностью идентичного оцениваемому по конструктивным, функциональным и другим характеристикам тоже в текущих ценах.

Под стоимостью замещения оцениваемой машины или оборудования понимается минимальная стоимость приобретения аналогичного нового объекта, максимально близкого к оцениваемому по всем функциональным, конструктивным и эксплуатационным характеристикам, в текущих ценах. Остаточная стоимость замещения определяется как стоимость замещения за вычетом износа.

Методы оценки:

Метод расчета по цене однородного объекта. Осуществляется в следующей последовательности:

1. Подбирается однородный объект, похожий на оцениваемый, прежде всего по технологии изготовления.

2. Определяется полная себестоимость производства однородного объекта по формуле.

С_п.од = (1 – Н_дс)(1 – Н_пр – К_р)Ц_од/(1 – Н_пр),

Где С_п.од — полная себестоимость производства однородного объекта; Н_дс — ставка налога на добавленную стоимость; Н_пр — ставка налога на прибыль; К_р — показатель рентабельности продукции; Ц_од — цена однородного объекта.

3. Рассчитывается полная себестоимость оцениваемого объекта. Для этого в себестоимость однородного объекта вносятся корректировки, учитывающие различия в массе объектов.

C_п = C_п.одG_о/G_од

Где C_п — полная себестоимость производства оцениваемого объекта;

G_о/G_од — масса конструкции оцениваемого и однородного объектов соответственно.

4. Определяется восстановительная стоимость оцениваемого объекта по формуле.

S_B = (1 – H_пр)*С_п/(1 – Н_пр – К_р) Где S_B — восстановительная стоимость оцениваемого объекта.

Метод поэлементного расчета. Характерен следующим порядком действий:

1. Составляется перечень комплектующих узлов и агрегатов оцениваемого объекта. Собирается ценовая информация по комплектующим, но это становится возможным только при наличии развитого рынка комплектующих изделий.

2. Определяется полная себестоимость объекта по формуле

Где С_п — полная себестоимость оцениваемого объекта; Ц_э — стоимость комплектующего узла или агрегата; В — собственные затраты изготовителя.

Сравнительный (рыночный) подход к оценке стоимости машин и оборудования представлен, прежде всего, методом прямого сравнения. Объект анализа должен иметь то же функциональное назначение, полное квалификационное подобие и частичное конструкторское — технологическое сходство.

Расчет методом прямого сравнения продаж осуществляется в несколько этапов.

1. Нахождение объекта — аналога.

2. Внесение корректировок в цену аналога. Корректировки бывают двух видов:

- Коэффициентные, вносимые умножением на коэффициент;

- Поправочные, вносимые прибавлением или вычитанием абсолютной поправки.

Таким образом, стоимость машин или единиц оборудования определяется по формуле

V = V_анал*К₁*К₂...К_м±V_доп

Где V_анал — цена объекта — аналога;

К₁К₂К_м — корректирующие коэффициенты, учитывающие отличия в значениях параметров оцениваемых объекта и аналога;

V_доп — цена дополнительных устройств, наличием которых отличается сравниваемый объект.

22.
Определение рыночной стоимости транспортных средств.

Рыночный метод основывается на определении статистическим выборочным методом рыночной стоимости транспортного средства данной марки, аналогичного возраста и пробега на дату оценки на вторичном рынке транспортных средств в месте проведения оценки. В качестве исходной информации для определения рыночной стоимости могут быть использованы данные торгующих организаций (автосалонов, автоцентров и пр.), осуществляющих продажу транспортных средств, периодических и справочных изданий, органов государственной статистики и т.д.

Расчет С ост баз при использовании рыночного метода производится по формуле:

Где:

С rпод - r- ое значение рыночной стоимости подержанного транспортного средства на дату оценки

в полученной выборке;

k - объем выборки значений стоимости подержанного транспортного средства. Совокупность

значений стоимости в выборке считается однородной при значении коэффициента вариации не более

0,3.

Пример: При определении рыночной стоимости оцениваемых транспортных средств Оценщик

пользовался данными, предоставленными в печатных изданиях «АВТО Из рук в руки», «Автомагазин»,

«Новые и подержанные автомобили» и др.

В результате проведенных исследований было установлено, что на вторичном рынке

предлагаются к продаже аналогичные модели автотранспортных средств.

Таблица 5.1.

№ п/п Год выпуска Цена, долл. США Источник информации

1 2004 27 500

2 2004 27 900

3 2004 28 000

4 2004 28 500

5 2004 28 800

Рыночная стоимость оцениваемых автотранспортных средств определялась по методу средней арифметической.

Рыночная выборка: С1 = 27500$, С2 = 27900$, С3 = 28000$, С4 = 28500$, С5 = 28800$.

Таким образом, стоимость оцениваемого автомобиля составляет 28 140 долларов США. При продаже оцениваемого автомобиля следует сделать скидку на торг Корректировка на торг после согласования принимается равной 500 долларам США.

Рыночная стоимость автомобиля TOYOTA RAV4 в оцениваемой комплектации, составляет:

28140 – 500 = 27 640 долларов США.

По курсу ЦБ РФ на 21 ноября 2006 года рыночная стоимость автомобиля TOYOTA RAV4 составляет:

27 640 х 26, 6548 = 736 738,67 рублей

 

23.
Оценка стоимости нематериальных активов.

Оценка стоимости нематериальных активов. К нематериальным активам относятся активы:

- Либо не имеющие материально — вещественной формы, либо материально — вещественная форма, которых не имеет существенного значения для их использования в хозяйственной деятельности;

- Способны приносить доход;

- Приобретенные с намерением использовать в течение длительного периода времени.

Нематериальные активы можно подразделить на четыре основные группы:

1.Интеллектуальная собственность.

2.Имущественные права.

3.Организационные расходы.

4.Цена фирмы (Гудвилл)

1. Интеллектуальная собственность. В этот раздел входят следующие нематериальные активы:

- Объекты промышленной собственности. В состав этих объектов согласно Парижской конвенции по охране промышленной собственности включаются:

- Изобретения и полезные модели, которые рассматриваются как техническое решение задачи.

- Промышленные образцы, под которыми понимается соответствующее установленным требованиям художественно — конструкторское решение изделия, определяющее его внешний вид.

- Товарные знаки, знаки обслуживания, фирменные наименования, наименования мест происхождения товаров или услуг другого производителя, для отличия товаров, обладающих особыми свойствами.

2. Имущественные права — вторая группа нематериальных активов. Подтверждением таких прав предприятия для сторонних пользователей информации является лицензия.

3. Издержки, представленные в виде организационных расходов, которые могут быть произведены в момент создания предприятия.

4. Под ценой фирмы понимается стоимость её деловой репутации (гудвилла). Гудвилл определяют как величину, на которую стоимость бизнеса превосходит рыночную стоимость его материальных активов и нематериальных активов, которая отражена в бухгалтерской отчетности.

Гудвилл возникает, когда предприятие получает стабильные, высокие прибыли, его доходы на активы выше среднего, в результате чего стоимость бизнеса превосходит стоимость его чистых активов. Гудвилл как экономическая величина принимается на баланс только в момент смены владельца предприятия (купли-продажи предприятия).